На прошедшем в конце прошлой недели саммите Евросоюза страны Еврозоны приняли решение о финансовой помощи Греции, которое было, наконец, оформлено в виде плана действий. Разработанный проект предусматривает выделение 22 млрд евро, однако, получить эти средства Афины смогут только в случае крайней необходимости. Комбинированный вариант помощи государств Евросоюза и Международного валютного фонда (в первую очередь Грецию будут кредитовать страны зоны евро и только потом МВФ) - это следствие достаточно сложного компромисса, как на уровне государств, так и на уровне внутренней политики. Именно тандем Меркель-Саркози или Германия-Франция не позволил провалить саммит ЕС, на котором была решена проблема погрязшей в долгах Греции. Появление согласованного плана Еврозоны по помощи Афинам французский президент охарактеризовал как большой успех германо-французского тандема: "В Европе всегда так: страны вздыхают с облегчением, когда Германия и Франция выражают волю к глубокому сотрудничеству".
Но что будет дальше? Можно ли говорить, что выработан механизм помощи должникам на ближайшие годы? На прошлой неделе стало известно, что международное рейтинговое агентство Fitch снизило долгосрочный рейтинг Португалии до "негативного". Есть проблемы с долгами у Испании с Италией - оставшихся членов пресловутой группы должников PIGS (Португалия, Испания, Греция, Испания).
Первоначальная реакция рынка на итоги саммита позитивна для котировок единой валюты, в том числе с точки зрения накопленной ей технической "перепроданности", отмечает главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин. "Однако, в целом, фундаментальные проблемы стабилизации европейских национальных финансов остаются актуальными и будут отыгрываться рынком продажами евро в среднесрочном периоде. Государственный внешний долг стран ЕС составляет 200-400% ВВП в среднем, для США этот показатель значительно меньше, порядка 95%, - отмечает экономист. - Но существуют не только финансовые проблемы стабилизации ситуации в сфере заимствований Еврозоны, хотя они тоже, разумеется, велики. Актуальны также политические и юридические проблемы, связанные с возможностью формирования поддержки данному сектору". В 1990-е годы Конституционный суд ФРГ признал евро, однако, обозначил возможность возвращения ФРГ к марке в случае финансовых проблем в Европейской валютной системе, отметил г-н Осин. Кроме того, стоит учитывать, что по результатам опроса общественного мнения большинство немцев против оказания поддержки таким странам как Греция. В Еврозоне имеет место как внешнее (между регуляторами и частными инвесторами), так и внутреннее противостояние рыночных интересов.
"Например, в Германии у Ангелы Меркель сейчас проблемы внутриполитического характера, её рейтинги очень низкие, многие оппоненты обвиняют её в том, что она занимается внешнеполитическими амбициозными проектами в ущерб внутреннему развитию Германии, - указывает Ольга Павленко, доцент кафедры мировой политики и международных отношений РГГУ. - Если она будет выступать за немедленную поддержку стран PIGS, то очень велика вероятность, что партии правящей коалиции проиграют региональные выборы. Именно поэтому Германия предлагает решать проблему с привлечением МВФ, то есть США".
Логично, что Европейская комиссия тоже видит стоящие перед еврозоной трудности и предпринимает шаги для недопущения повторения греческого кризиса. На прошедшем саммите лидеры ЕС согласились с предложением Еврокомиссии в том, что общеевропейские целевые экономические показатели являются обязательными для национальных экономик, а не некими ориентирами, как ранее. Причём Брюссель отныне сможет участвовать в дискуссиях о национальной адаптации целевых показателей, оставляя за собой решающее слово. "Сверка часов" между планами ЕС и национальными экономиками теперь будет проходить чаще. В следующий раз лидеры соберутся в июне и решат, какие действия нужны на уровне ЕС, чтобы сблизить целевые показатели ЕС и сумму национальных показателей.
Что касается ближайших перспектив евро, то рынок продолжит в среднесрочном периоде расценивать Европейскую валютную систему как "слабое звено" финансовой системы развитых стран, полагает Александр Осин. "Тем более что привлечение МВФ в качестве участника мер поддержки бюджетов "периферийных" стран ЕС означает сокращение государственных социальных расходов и инвестиций, что в свою очередь предопределит сравнительно медленное восстановление экономики ЕС из кризиса и сравнительно низкий уровень базовых ставок ЕЦБ", - указывает экономист.
"Решение существует, график сформирован, но ситуация пролонгирована, так как основным игрокам выгодно на данный момент затянуть решение ситуации. Это связано и с занижением курса евро, которое выгодно, и с графиком национальных выборов", - отмечет г-жа Павленко. При этом малые страны оказываются в серьёзной ситуации. Возможна стагнация, пролонгирование решений, частичное залатывание дыр, однако, только до тех пор, пока проблемы не начнутся у Италии, прогнозирует Ольга Павленко. В случае с Грецией и Португалией можно выжидать, но если Италия подойдёт к дефолтной черте, то тогда ЕС придётся действовать очень активно
Ермаченков Игорь
Но что будет дальше? Можно ли говорить, что выработан механизм помощи должникам на ближайшие годы? На прошлой неделе стало известно, что международное рейтинговое агентство Fitch снизило долгосрочный рейтинг Португалии до "негативного". Есть проблемы с долгами у Испании с Италией - оставшихся членов пресловутой группы должников PIGS (Португалия, Испания, Греция, Испания).
Первоначальная реакция рынка на итоги саммита позитивна для котировок единой валюты, в том числе с точки зрения накопленной ей технической "перепроданности", отмечает главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин. "Однако, в целом, фундаментальные проблемы стабилизации европейских национальных финансов остаются актуальными и будут отыгрываться рынком продажами евро в среднесрочном периоде. Государственный внешний долг стран ЕС составляет 200-400% ВВП в среднем, для США этот показатель значительно меньше, порядка 95%, - отмечает экономист. - Но существуют не только финансовые проблемы стабилизации ситуации в сфере заимствований Еврозоны, хотя они тоже, разумеется, велики. Актуальны также политические и юридические проблемы, связанные с возможностью формирования поддержки данному сектору". В 1990-е годы Конституционный суд ФРГ признал евро, однако, обозначил возможность возвращения ФРГ к марке в случае финансовых проблем в Европейской валютной системе, отметил г-н Осин. Кроме того, стоит учитывать, что по результатам опроса общественного мнения большинство немцев против оказания поддержки таким странам как Греция. В Еврозоне имеет место как внешнее (между регуляторами и частными инвесторами), так и внутреннее противостояние рыночных интересов.
"Например, в Германии у Ангелы Меркель сейчас проблемы внутриполитического характера, её рейтинги очень низкие, многие оппоненты обвиняют её в том, что она занимается внешнеполитическими амбициозными проектами в ущерб внутреннему развитию Германии, - указывает Ольга Павленко, доцент кафедры мировой политики и международных отношений РГГУ. - Если она будет выступать за немедленную поддержку стран PIGS, то очень велика вероятность, что партии правящей коалиции проиграют региональные выборы. Именно поэтому Германия предлагает решать проблему с привлечением МВФ, то есть США".
Логично, что Европейская комиссия тоже видит стоящие перед еврозоной трудности и предпринимает шаги для недопущения повторения греческого кризиса. На прошедшем саммите лидеры ЕС согласились с предложением Еврокомиссии в том, что общеевропейские целевые экономические показатели являются обязательными для национальных экономик, а не некими ориентирами, как ранее. Причём Брюссель отныне сможет участвовать в дискуссиях о национальной адаптации целевых показателей, оставляя за собой решающее слово. "Сверка часов" между планами ЕС и национальными экономиками теперь будет проходить чаще. В следующий раз лидеры соберутся в июне и решат, какие действия нужны на уровне ЕС, чтобы сблизить целевые показатели ЕС и сумму национальных показателей.
Что касается ближайших перспектив евро, то рынок продолжит в среднесрочном периоде расценивать Европейскую валютную систему как "слабое звено" финансовой системы развитых стран, полагает Александр Осин. "Тем более что привлечение МВФ в качестве участника мер поддержки бюджетов "периферийных" стран ЕС означает сокращение государственных социальных расходов и инвестиций, что в свою очередь предопределит сравнительно медленное восстановление экономики ЕС из кризиса и сравнительно низкий уровень базовых ставок ЕЦБ", - указывает экономист.
"Решение существует, график сформирован, но ситуация пролонгирована, так как основным игрокам выгодно на данный момент затянуть решение ситуации. Это связано и с занижением курса евро, которое выгодно, и с графиком национальных выборов", - отмечет г-жа Павленко. При этом малые страны оказываются в серьёзной ситуации. Возможна стагнация, пролонгирование решений, частичное залатывание дыр, однако, только до тех пор, пока проблемы не начнутся у Италии, прогнозирует Ольга Павленко. В случае с Грецией и Португалией можно выжидать, но если Италия подойдёт к дефолтной черте, то тогда ЕС придётся действовать очень активно
Ермаченков Игорь
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба