Шатдаун прекращен, но ликвидность на рынки ещё не поступила

Уходящая неделя была богатой на события разных порядков и направлений, но все они говорят об одном: рынки нуждаются в поддержке ФРС.
Шатдаун прекращен, но ликвидность на рынки ещё не поступила.
Изъятая ликвидность мифином США из системы во время шатдауна в размере более 200 млрд долларов – это много, но нехватка ликвидности не ощущалась бы так остро, если бы на рынках оставалась денежная подушка, обратное репо говорит о том, что копилка давно разбита:

На фоне неспособности удержать ставку овернайт в установленных пределах ФРС завершает QT и начинает обсуждение о покупке ГКО США на баланс.

Но риторика остается нарочито спокойной: резервов достаточно, но мы скоро начнем расширять баланс.
В это время ЦБ Канады без лишних дискуссий начинает покупку ГКО Канады на свой баланс, а ЦБ Канады является самым умным с момента первого срока Трампа, ибо ранее ФРС опережала все ЦБ мира, а теперь даже ЕЦБ быстрее реагирует на ситуацию, нежели ФРС.

Резкое падение рыночных ожиданий на снижение ставки ФРС в декабре прилетело вдогонку к острой нехватке ликвидности.

Пауэлл в ходе октябрьской пресс-конференции заявил, что отсутствие данных заставит ФРС сделать паузу в декабре в процессе снижения ставки к нейтральному уровню.
Но трейдеры учитывали вероятность снижения ставки в декабре на уровне около 65%, ожидая, что данные будут опубликованы до декабрьского заседания ФРС, отчеты по рынку труда не порадуют за период шатдауна и ФРС придется снизить ставку.
Но BLS заявил, что отчеты по инфляции и рынку труда за октябрь опубликовать невозможно, ибо сбор данных нельзя провести ретроспективно, нонфарм за сентябрь выйдет на следующей неделе, но за октябрь дадут только общее количество рабочих мест в отчете за ноябрь.
В результате рыночные ожидания на снижение ставки ФРС в декабре упали до 45%, что стало дополнительным фактором на уход от риска.

Пузырь в секторе ИИ.
Давно было понятно, что ИИ в стадии пузыря, ибо массовой монетизации до сих пор нет, невзирая на гигантские расходы на НИОКР.
Но писец подкрался с неожиданной стороны.
Альтман заявил, что администрация Трампа должна гарантировать инфраструктуру ИИ на 1 трлн долларов, ибо если срок службы чипов ИИ 2-3 года, а у них многие чипы используются уже 6-7 лет, то все может накрыться медным тазом.
Проблема усугубляется тем, что чипы ИИ Нвидиа давно используются в качестве кредитования, т.е. назревает финансовый кризис.
Особой фишкой на пресс-конференции Альтмана стал вопрос о том, как компания с выручкой в 13 млрд долларов может взять на себя обязательства по расходам на сумму 1,4 трлн долларов, но это вопрос риторический в наше время.

Итог понятен: пузырь может спасти только ФРС, особенно с учетом, что Конгресс США до сих пор не принял законопроект CLARITY, который мог бы дать новый виток роста рынку акций.
А с учетом, что Сенат обычно рассматривает одни законопроект за раз, то до конца января он будет занят борьбой за предотвращения очередного шатдауна.

Трамп готовит почву для быстрого смягчения политики ФРС, но до ухода Пауэлла его возможности ограничены.
Сегодня Трамп снизил цены на некоторые продукты.
Смена власти в Венесуэле позволит Трампу значительно снизить цены на нефть, что дополнительно приведет к падению инфляции.
По сути, инфляции нет, но ФРС упрямо твердит о рисках роста инфляции, также как с 2020 года твердила о том, что любой рост инфляции будет небольшим и временным.
В ФРС работают либо идиоты, либо сторонники демократов.
Трампу нужно продержаться до ухода Пауэлла в мае 2026 года, с этой целью он раздаст деньги потребителям, а с июня можно ожидать надутие «одного, большого, красивого» пузыря на фондовом рынке.

По ВА/ТА:
— Индекс доллара.
Дошли до первой развилки в виде желтого сопротивления.
Вниз две волны, что может означать коррект в виде АВС, для уверенности в продолжении падения нужна ещё одна волна вниз с истинным пробоем поддержки.

— S&P500.
Ушли вверх от поддержки в начале недели и повторный ретест поддержки в конце недели.
Я считаю, что акциям незачем падать в тот момент, когда Трамп старается сделать «один, большой, красивый» пузырь.
Но истинное пробитие поддержки даст цель на 6500.

Вводная к открытию недели

Предстоящая неделя отличается от предыдущих тем, что рынки наконец-то начнут получать пропущенные отчеты США за период шатдауна и, возможно, восстановится публикация обычных плановых экономических отчетов.
Но радости данный факт пока не принесет, ибо нонфарм за сентябрь вряд ли способен привести к сильному изменению позиции ФРС на заседании в декабре, все согласны с тем, что нонфарм в сентябре выйдет на уровне 50К+-, что достаточно для сохранения рынка труда США неизменным.
Еженедельный отчет ADP во вторник, наоборот, будет суперсвежим, но в отношении качества данных ADP это скорее минус, чем плюс, с учетом ревизий, не говоря об отсутствии совпадений с официальным нонфармом.
Протокол ФРС в среду не будет устаревшим согласно экономическим отчетам, ибо из-за шатдауна их не было, но по выступлениям членов ФРС очевидно, что он выйдет ястребиным и это уже в цене.
Неизвестно, выйдет ли традиционный отчет по недельным заявкам по безработице в четверг, но, если выйдет – может оказать сильное влияние на рынки.

Звездой предстоящей недели станет отчет Нвидиа после закрытия фондового рынка в среду.
Отчет, скорее всего, выйдет сильным, но реакция на него скажет о многом, ибо если акции продадут на сильном отчете: пузырь ИИ станет явью.
Ждем ликвидность минфина США после окончания шатдауна, но с учетом, что зарплаты будут выплачены только спустя неделю после окончания шатдауна, то этот драйвер может сработать уже на следующей неделе.
Отчеты Британии важны для фунта, а фунт оказывает влияние на евро, а в индексе доллара евро 57%.
В пятницу важны PMI Еврозоны, Британии, трейдеры также обратят внимание на PMI США по причине нехватки данных.
Важный аукцион ГКО США только один: 20-летки в среду, но объем всего 16 млрд долларов.
Венесуэла важна с точки зрения инфляции и рычагов влияния Трампа на РФ и Иран.

Картинки оставлю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.

Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Отчет по инфляции CPI Канады.
— Вторник:
Встреча Трампа и принца Саудовской Аравии в Белом доме.
Еженедельный отчет ADP США.
— Среда:
Отчет по инфляции Британии.
Инфляция цен потребителей Еврозоны за октябрь в финальном чтении.
Аукцион 20-летних ГКО США.
Протокол заседания ФРС.
Отчет Нвидиа.
— Четверг:
Решение ЦБ Китая по ставке, 4.15мск.
Нонфарм США за сентябрь.
Недельные заявки по безработице.
Производственный индекс ФРБ Филадельфии.
— Пятница:
Розничные продажи Британии.
PMI Еврозоны за ноябрь в первом чтении.
PMI Британии за ноябрь в первом чтении.
PMI США за ноябрь в первом чтении.
Исследование настроений потребителей США по версии Мичигана.