ЦБ провел традиционный опрос экспертов по макроэкономике

Аналитики ухудшают прогнозы по экономике и повышают по ключевой ставке в 2026 г. при сохранении ожиданий по инфляции

Экономический рост
👍 Фиксируется дальнейшее ухудшение прогнозов по экономическому росту: на 2025 г. и 2026 г. консенсус-прогнозы роста реального ВВП ухудшены на 0,1 п.п., до 0,9% г/г и 1,1% г/г соответственно. Наш прогноз не менялся и остается более оптимистичным (1,1% в 2025 г. и 1,7% в 2026 г.). Видим небольшое ускорение экономики в IV кв. 2025 года и считаем, что вернемся в фазу сбалансированного роста ВВП уже во 2-ой половине следующего года.

Инфляция
👍 С учетом наблюдаемого резкого торможения инфляции в октябре-ноябре эксперты снизили оценки инфляции на конец 2025 г. с 6,6% до 6,3%. Мы также понизили оценки с 6,5% до 6,1%. Прогнозы на 2026 г. не изменились.

Ключевая ставка
👍 При этом консенсус по средней ключевой ставке на 2026 год повышен с 13,7% до 14,1%. Мы, напротив, снизили прогноз с 13,9% до 13,7%, реагируя на повышение рисков переохлаждения экономики и ориентируясь на задачу – возврат экономики к сбалансированному росту до конца 2026 года. На 2025 год прогнозы по ставке не изменились.

Курс рубля
👍 Консенсус-прогноз курса рубля сравнялся с нашими оценками на 2025 год. На 2026 год прогноз среднего курса снижен до 90 руб. за доллар. Наш прогноз также был существенно снижен (с 91 до 82 руб. за доллар). Мы скорректировали подход к допущениям и заложили в прогноз реализацию риска укрепления рубля в 1-ом полугодии 2026 г. и его возврат в район 90 руб. за доллар к концу следующего года.

❗️ Также примечательно ухудшение ожиданий экспертов по уровню дефицита консолидированного бюджета в 2026 году с 1,7% до 2,2%, которое совпало с нашим прогнозом.