Звездой 2025 года становится российский рубль: +37%

Рыночная капитализация мировых акций увеличилась еще на 14 триллионов долларов. Самый большой годовой прирост золота с 1979 года. Казначейские облигации показали умеренный рост, но облигации развивающихся рынков резко выросли. Нефть упала на 17%, биткоин рухнул 30% с октября

Многие инвесторы ожидали перемен в этом году, поскольку Дональд Трамп вновь стал президентом США, что оказало значительное влияние на крупнейшую экономику мира. Однако мало кто мог предвидеть, насколько непредсказуемыми станут события и каковы будут их последствия.

Мировые фондовые рынки восстановились после обвала в апреле, вызванного введением тарифов в «День освобождения». Они выросли на 20% за шестой год подряд, демонстрируя двузначный рост за последние семь лет. Однако, если рассмотреть другие факторы, то становится очевидно, что события развиваются не так, как ожидалось.

Золото, традиционно считающееся защитой от нестабильности, готовится к лучшему году с 1979 года. Доллар США потерял почти 10%, а нефть — около 17%. При этом «мусорные» облигации значительно выросли на долговых рынках.

Американские технологические гиганты, известные как «Великолепная семёрка», также столкнулись с изменениями. В октябре компания Nvidia, лидер в области искусственного интеллекта, достигла капитализации в 5 триллионов долларов, став первой в мире. Однако биткоин неожиданно потерял треть своей стоимости.

Билл Кэмпбелл, управляющий фондом DoubleLine, назвал 2025 год периодом перемен и сюрпризов. По его словам, все крупные изменения связаны с тремя ключевыми проблемами: торговой войной, геополитическими напряжениями и долговыми обязательствами.

Кэмпбелл отметил, что если бы он знал заранее о планах Трампа по проведению агрессивной торговой политики, то не ожидал бы таких резких колебаний оценок на рынке.

Рост акций европейских производителей оружия на 60% также был обусловлен действиями Трампа. Он дал сигналы о сокращении военной защиты Европы, что заставило регион и других членов НАТО увеличить расходы на перевооружение.

Это положительно сказалось на акциях европейских банков, которые показали лучший результат с 1997 года. Кроме того, акции Южной Кореи выросли на 70%, а доходность дефолтных венесуэльских облигаций достигла почти 100%.

Три снижения процентных ставок в США, критика Трампа в адрес Федеральной резервной системы и опасения по поводу долга оказали влияние на рынки облигаций. Доходность 30-летних казначейских облигаций США в мае превысила 5,1%, достигнув самого высокого уровня с 2007 года. Хотя сейчас она составляет 4,8%, разрыв с краткосрочными ставками, известный как «премия за срочность», вновь вызывает беспокойство.

Доходность 30-летних облигаций Японии также приблизилась к рекорду. Парадоксально, но волатильность рынка облигаций находится на четырёхлетнем минимуме , а долговые обязательства развивающихся рынков в местной валюте показали лучший результат с 2009 года.

Искусственный интеллект также играет важную роль в долговой структуре. По оценкам Goldman Sachs, крупные компании, занимающиеся гипермасштабированием ИИ, потратили в этом году около 400 миллиардов долларов и планируют потратить почти 530 миллиардов долларов в следующем году.

Все, что блестит
Золото подорожало почти на 70%, что стало самым значительным скачком с 1979 года. Другие драгоценные металлы — серебро и платина — показали ещё более впечатляющий рост, увеличившись в цене на 130%.

В мире криптовалют президент США Дональд Трамп запустил мемкоин и помиловал Чанпенга Чжао, основателя Binance. В октябре биткоин достиг исторического максимума в 125 000 долларов, но затем резко упал до 88 000 и к концу года потерял около 5,5% своей стоимости.

Параллельно с этим доллар США подешевел почти на 10%. В результате евро вырос на 14%, швейцарский франк — на 14,5%, а шведская крона — на 19%. Японская иена осталась практически на том же уровне.

Возобновление контактов между Трампом и президентом России Владимиром Путиным привело к укреплению рубля почти на 36%. Однако санкции продолжают ограничивать его потенциал, и он всё ещё немного отстаёт от роста ганского седи, который также является производителем золота, на 28%.

Польский злотый, чешская крона и венгерский форинт укрепились на 15–20%. Тайваньский доллар за два дня в мае подскочил на 8%. Мексиканский и бразильский песо, несмотря на торговую войну, показали двузначный рост.

Джонни Гоулден, глава отдела исследований J.P. Morgan, отметил, что текущий рост валют развивающихся рынков может свидетельствовать о завершении 14-летнего медвежьего цикла.

Особое внимание привлекает ситуация в Аргентине. Рынки страны сильно пострадали после поражения президента Хавьера Милеи на региональных выборах в сентябре. Однако после обещания Трампа выделить 20 миллиардов долларов Милеи одержал убедительную победу на промежуточных выборах в США, что привело к резкому росту аргентинских рынков.

Новый год, новые опасения
Начало следующего года обещает быть не менее напряжённым.

Трамп готовится к промежуточным выборам в ноябре и вскоре может назначить нового главу Федеральной резервной системы, что окажет значительное влияние на независимость центрального банка.

В Европе и Азии внимание будет приковано к действиям правительств Франции, Великобритании и Японии, а также к их рынкам облигаций. Кроме того, в апреле премьер-министр Венгрии Виктор Орбан может столкнуться с угрозой отставки.

В Израиле предстоят выборы, которые будут сосредоточены на хрупком мире в Газе. В Колумбии и Бразилии в мае и октябре также пройдут важные выборы.

Не стоит забывать и о множестве неизвестных факторов, связанных с развитием искусственного интеллекта.

Мэтт Кинг, основатель Satori Insights, заявил, что рынки входят в 2026 год в «замечательном» состоянии с точки зрения оценок. По его словам, лидеры, такие как Трамп, ищут способы предоставить избирателям деньги через стимулирующие меры или налоговые льготы.

Однако Кинг предупредил о постоянном риске, связанном с «лёгкими деньгами». Он отметил, что уже начинают появляться признаки проблем, такие как рост премий за срочность на рынке облигаций, внезапное падение биткоина и продолжающийся рост цен на золото.