Мы повышаем рейтинг акций Nintendo с «Держать» до «Покупать» с сохранением целевой цены на уровне 13 111 иен и потенциалом роста 22,1%. Данные бумаги заметно снизились за последние недели и, мы считаем, стали интересны для покупки. При оценке их стоимости мы опирались на прогнозные мультипликаторы EV/S и EV/EBITDA NTM в сравнении с компаниями-аналогами и историческими мультипликаторами.
Nintendo в отчетности за второй квартал 2026 фингода показала рост выручки более чем на 100% г/г, что связано с успешным запуском приставки Nintendo Switch 2 и резким увеличением доли продаж аппаратного сегмента. Это позволило компании существенно укрепить операционные результаты и повысить годовой прогноз. В целом отчет можно охарактеризовать как очень сильный по росту выручки, но с заметным давлением на маржу (операционная маржа снизилась с 23,2% год назад до 13,2%), при этом финансовая устойчивость и стратегическая позиция компании остаются крепчайшими на японском рынке.
Nintendo Co. — один из мировых лидеров индустрии видеоигр и интерактивных развлечений, а также японский абсолютный лидер. Бизнес включает разработку и продажу игровых консолей, производство и дистрибуцию собственных игр и франшиз, лицензирование интеллектуальной собственности для фильмов, продажу мерча, тематические парки, цифровой контент и подписки.
Nintendo занимает 2-е место на рынке игровых консолей в мире, с долей рынка 27%. Более того, Nintendo фактически монополист в сегменте гибридных/портативных консолей, где ее доля оценивается более чем в 90%, поскольку конкуренты либо не присутствуют в этом формате, либо занимают его незначительно. А главный драйвер продаж Switch — эксклюзивные игры компании, которые недоступны на других устройствах.
Финансовое положение компании остается очень сильным: у Nintendo большой объем денежных средств и практически нет долговой нагрузки, что дает гибкость в выплате дивидендов, выкупе акций и инвестициях в развитие бренда игр, консолей и экосистемы.
Чистая прибыль во втором квартале 2026 фингода выросла более чем на 80% г/г. Большая часть роста связана с операционными результатами, по итогам полугодия наблюдается существенный сдвиг в структуре выручки. Доля продаж аппаратного обеспечения увеличилась с 41,4% до 73,2% (+31,8 п. п.). Это усиливает рост выручки и прибыли, но одновременно оказывает давление на рентабельность из-за более низкой маржинальности аппаратного сегмента. Не стоит забывать, что компания не может каждый год выпускать новую продаваемую консоль, ее эффект будет снижаться, как и продажи, то есть это регулярный, но разовый эффект.
Курсовая динамика также повлияла на результаты: курс иены к доллару изменился с 145 до 168 за доллар, что привело к положительному валютному эффекту при конвертации зарубежной выручки. Дополнительные 3% от прибыли сгенерировала разовая реорганизация предыдущих инвестиций, сделка принесла компании 32,3 млрд иен.
Компания повысила прогноз на 2026 финансовый год: прогноз выручки увеличен с 1,900 трлн иен до 2,250 трлн иен, операционной прибыли — до 370 млрд иен. Повышен и годовой дивиденд, до 181 иены на акцию. Компания подняла прогноз продаж Switch 2 до 19 млн аппаратных единиц на фингод. Это отражает уверенность менеджмента в спросе.
Основные риски — снижение общей маржи из-за высокой доли аппаратного спроса, возможное его замедление после эффекта запуска и «слабый» квартал, когда спрос затихнет. Увеличение ключевой ставки негативно влияет на компанию, поскольку это укрепляет иену, однако с точки зрения долга компании бояться нечего.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба