Инвестиции 2026: что купить и за какими факторами следить

Мы на пороге 2026 г. — что от него ждать инвестору? В течение последних недель эксперты БКС делились с вами прогнозами на будущий год — собрали их все в один материал.

Рассказываем, на какие российские бумаги обратить внимание в 2026 г., за какими факторами следить, чтобы не упустить главное, а также оцениваем, что ждет нефть, газ, золото и недвижимость.

Коротко о главном: акции
• «Позитивный» взгляд на российский рынок на год.

• Цель — 3300 пунктов (+21% без дивидендов, +28% с ними). Основные драйверы — снижение ставки, ослабление рубля, умеренно положительный внешний фон.

• Наш краткосрочный топ-7: НОВАТЭК, ВТБ, Т-Технологии, Озон, Яндекс, ИКС 5, ЕвроТранс.

• Топовые дивидендные истории: ИКС 5, МТС, Транснефть-ап, Сбер-ао, Интер РАО.

• Взгляд на сектора на 12 месяцев вперед:

Глобальным взглядом на российский рынок аналитики БКС поделились в традиционной Стратегии.

Фавориты на рынке акций

В ближайшие месяцы для роста котировок НОВАТЭКа важным фактором будут новости о поставках СПГ с проекта «Арктик СПГ – 2» в период зимней навигации в Северном Ледовитом океане. Зимой также возможен рост цен на газ.

ВТБ выигрывает от снижения процентных ставок, поскольку основная часть его обязательств — это депозиты и инструменты с плавающей ставкой. Поддержку чистой прибыли обеспечивает использование отложенных налоговых активов. Возобновление дивидендных выплат также усиливает инвестиционную привлекательность банка.

Т-Технологии сохраняют высокий потенциал роста. Стратегический акцент на розничном сегменте помогает обеспечивать высокую доходность и снижать риски, связанные с дорогим фондированием. По нашим расчетам, на основе прибыли за 2025 г. мультипликатор P/E составляет 5x, что существенно ниже исторического среднего (9,3x) и делает бумаги весьма привлекательными для инвесторов.

ИКС 5 удерживает позиции лидера на рынке розничной торговли и демонстрирует стабильный рост. Компания прогнозирует увеличение выручки на 18% в 2026 г. Совет директоров предложил выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2025 г. в размере 368 руб. на акцию, выплаты запланированы на январь.

Сильные факторы поддержки бумаги: улучшение рентабельности и ожидаемый выход на прибыльность в 2026 г., дальнейший высокий рост оборотов, отсутствие долговой нагрузки, начало выплаты дивидендов, выкуп, а также включение бумаг в первый котировальный список Мосбиржи.

Относительно высокий прогноз менеджмента на IV квартал (рост EBITDA на 58% год к году, до 77 млрд руб.) привлекателен. Прибыль позволяет компании не только сохранять, но, возможно, и повышать дивиденды. В компании есть еще резервы для оптимизации, что потенциально позволит снизить убыток в электронной коммерции.

Акции ЕвроТранса предлагают впечатляющие дивиденды, которые за 9 месяцев 2025 г. должны вырасти на 53% год к году. Несмотря на повышенную долговую нагрузку (показатель Чистый долг/EBITDA за 9 месяцев 2025 г. составил 2,5x), акции выглядят недооцененными. Видим существенный потенциал роста и одну из лучших на рынке дивдоходностей

Акции для активных трейдеров

Среднемесячная волатильность Индекса МосБиржи — 7,6%.

Оказались самыми волатильными акциями из состава индекса в 2025 г. Бумаги девелопера очень чувствительны к фактору монетарной политики ЦБ — стоимость фондирования в экономике и на кредитных рынках влияет на долговую нагрузку корпорации и продажи. По технике — на пике года по 828 руб., а на минимуме октября под 360 руб., или 57% по экстремумам.

Исторически очень волатильные акции. В 75% случаев были в нашем ежемесячном рейтинге турбулентности. Правда, летом их исключили из индекса, но они остались в поле зрения активных трейдеров. Факторы курса — слабая сырьевая ценовая конъюнктура, закредитованность корпорации и высокие ставки. Годовая амплитуда курса достигла 53%.

Там типично волатильно — представители ИТ-сектора обычно рассматриваются как ставка на рост рынка как бы с плечом. Однако при распродаже на широком рынке они закономерно падают быстрее. Годовая амплитуда колебаний — 52%.

В этом году они регулярные участники топ-5 волатильности. Акции холдинговой компании для РУСАЛа стали волатильными из-за ограничений против «дочки» и на фоне турбулентности рынка металлов и валют, ставок кредитования. На пике года было под 570 руб. В моменте они даже вырывались в абсолютные лидеры доходности всего рынка акций и за три первых месяца 2025 г. раллировали на 64%. А потом обвалились: в мае уже были ниже 340 руб., или -40% за два месяца.

Холдинг, в составе которого много закредитованных «дочек», а значит, фактор ставок имеет принципиальное значение в его оценке. Монетизация стоимости материнской компании через выход на биржу непубличных активов затягивается по причине дорогого кредита в экономике. По технике — в уходящем году было и под 20 руб., и ниже 12 руб., или до 40% по экстремумам, что значительно больше амплитуды колебаний индекса.

Коротко о главном: облигации

• Ближайшие катализаторы: инфляция за декабрь и 1–12 января — данные выйдут 14 января и определят базовое влияние повышения НДС на цены.

• Ожидаем, что Индекс ОФЗ c фиксированным купоном принесет доход на год вперед в 24%, Индекс корпоративных облигаций МосБиржи — 19%, Индекс корпоративных облигаций МосБиржи/Cbonds с рейтингом AAA — 18%, AA — 19%, A — 26%.

• Корпоративные облигации с рейтингом AAA и AA в целом не интересны.

• Топ в облигациях: длинные (свыше 10 лет) ОФЗ — потенциальный доход за год до 31%

• Топ в корпоративных облигациях: 2-ой эшелон (рейтинг A) с доходностью до погашения 22%+ (YTM) на 2–3 года — ожидаем доход около 26% за год.

• Индекс флоатеров и денежного рынка — ждем 14,7–17% за год.

• При курсе рубля 78 руб. за доллар сейчас и 93 руб. через год Индекс валютных облигаций может принести 27% за год в рублях, отдельные топ-идеи — 39%.

Фавориты на рынке облигаций
Среди длинных ОФЗ и корпоративных облигаций в рублях с фиксированным купоном

ОФЗ 26245 с погашением в 2035 г. — потенциал 29%.

ОФЗ 26246 с погашением в 2036 г. — потенциал 29%.

ОФЗ 26247 с погашением в 2039 г. — потенциал 30%.

ОФЗ 26248 с погашением в 2040 г. — потенциал 31%.

ОФЗ 26238 с погашением в 2038 г. — потенциал 29%.

АБЗ-1 002P-04 с погашением в 2028 г. — ожидаем рост за год на 25%.

Эталон-Финанс 002Р-04 с погашением в 2027 г. — ожидаем рост за год на 28%.

ГТЛК БО 002P-09 с погашением в 2029 г. — ожидаем рост за год на 22%.

ВУШ БО 001P-04 с погашением в 2028 г. — ожидаем рост за год на 30%.

Аэрофьюэлз 002Р-05 с погашением в 2027 г.— ожидаем рост за год на 23%.

Среди валютных облигаций

Полипласт П02-БО-06 в долларах США и П02-БО-08 в юанях — ожидаем доход за год 14–16% в валюте и 36–38% в рублях.

Атомэнергопром 001Р-06 с погашением в 2029 г. — ожидаем доход за год 8% в валюте и 28% в рублях.

Совкомфлот 001Р-02 в долларах США с погашением в 2029 г. — ожидаем доход за год 8% в валюте и 29% в рублях.

Газпром нефть 006P-01R в евро с погашением в 2027 г. — ожидаем доход за год 9% в валюте и 30% в рублях.

Инвест КЦ 001P-01 с погашением в 2028 г. — ожидаем рост за год на 17% в валюте и на 39% в рублях.

Рубль
• Основным фактором укрепления рубля в уходящем году стала жесткая денежно-кредитная политика Банка России. Наряду с изменением структуры внешней торговли, особенно сокращением импорта, это способствовало росту курса рубля и защищало его от развития нисходящего движения под воздействием ухудшения сырьевого фактора.

• В 2026 г. основные факторы стабильности рубля, вероятно, сохранят свою актуальность, но будут постепенно слабеть. В то же время внешнеторговый способен продемонстрировать увеличение дисбаланса как за счет сохранения слабости экспорта, так и восстановления импорта. Поэтому рубль в наступающем году может перейти к относительно устойчивому, хотя и умеренному ослаблению.

• Суммарный эффект для рубля от позитивного развития геополитических событий может быть положительным на краткосрочном горизонте, но вызвать заметное снижение курса российской валюты за последующий более длительный период.

• Если же фактор геополитики существенно не изменится за 2026 г., ожидаем, что среднегодовой курс составит 88,8 руб. за доллар США, а на конец года он будет находиться в районе 92–93 руб.

Нефть
Согласно последним отчетам IEA, EIA и BNEF, рынок продолжает ждать масштабного профицита на рынке нефти в 2026 г. Прогноз избытка предложения среди аналитиков варьируется в диапазоне 2–4 млн баррелей в сутки. Вне зависимости от размера избытка запасы будут расти.

• Прогнозируемое предложение и спрос на нефть и другие жидкие виды топлива:

I квартал: предложение 106,5, спрос 103,71, профицит: 2,78

II квартал: предложение 107,25, спрос 105,2, профицит: 2,05

III квартал: профицит: 1,85

IV квартал: профицит: 2,36.

• В 2026 г. лидер по объемам роста нефтепереработки — Индия. Рост ожидается в США после года сокращения НПЗ. В Китае и Африке объемы нефтепереработки продолжат рост, но темпы снижаются год к году. В Европе сокращения продолжатся.

• Цены на нефть могут достигнуть дна в I–II кварталах 2026 г. в районе $55 по марке Brent. В I квартале реализуется основной избыток предложения, этот фактор продолжит оказывать давление на цену нефти. Аналитики БКС ожидают, что средняя цена Brent в 2026 г. составит $63 за баррель.

Исходя из комплексной оценки рынка ожидается, что текущий профицит на мировом рынке нефти исчезнет к середине 2026 г.

Золото
• Согласно отчету World Gold Council (WGC), приток денег в инвестиционные фонды золота продолжится в 2026 г. Инвестиционные потоки на текущем бычьем рынке золота остаются ниже, чем в предыдущих циклах.

• Действия центральных банков являются одним из основных драйверов на рынке золота. WGC провел опрос в первой половине года, который выявил оптимистичные настроения. Объемы покупок растут. И если геополитическая обстановка будет оставаться напряженной, как в последние три года, то покупки на развивающихся рынках могут ускориться, усилив структурную поддержку золота.

• Низкие процентные ставки и слабый доллар создают условия для продолжения роста цен на золото в будущем году. ФРС будет продолжать смягчать политику, но умеренными темпами, одновременно накачивая ликвидность через рынок РЕПО. Это приведет к сценарию, при котором капитал останется на рынке, но переориентируется на более циклические и ориентированные на стоимость секторы. Золото и другие драгоценные металлы сохранят лидерство.

Криптовалюта
• Ожидаем, что в 2026 г. крипторынок будет вести себя так же, как и рисковые активы в целом, а корреляция с фондовом рынком продолжит нарастать.

• Среднесрочные драйверы: цикл смягчения ставок многими мировыми ЦБ, увеличение глобальной ликвидности на финансовых рынках и еще более существенное улучшение ликвидности крипторынка за счет притока стейблкойнов, позитивные законодательные сдвиги — принятие GENIUS Act и подписание CLARITY Act.

• Возможные риски: резкое замедление экономики США и возвращение инфляции, новый виток тарифных войн, замедление AI-тренда, крупные взломы, кибератаки и банкротства крупных участников крипторынка.

• Биткойн: среднее из консенсус-прогнозов инвестдомов предполагает таргет в $164 700 на конец 2026 г.

• Эфириум: среднее из консенсус-прогнозов инвестдомов предполагает таргет в $7910 на конец 2026 г.

Рынки США и Китая
• Рынок США сохраняет системную роль в глобальной экономике, но рост S&P 500 все больше зависит от динамики узкого круга крупнейших компаний, а не широкого рынка.

• Наша стратегия делает акцент на контроле рисков и сохранении капитала. В приоритете компании с устойчивым конечным спросом, предсказуемыми денежными потоками и адекватной оценкой независимо от размера капитализации.

• В 2026 г. инфраструктурные, индустриальные и нецикличные сектора приобретают особую значимость.

• Наш базовый сценарий предполагает умеренный рост рынка США при сохранении повышенной волатильности, где относительная доходность важнее абсолютного следования индексу.

• В Китае нормализуется статистика и давление рынка недвижимости спадает

• Восстановление прибыли бизнеса в КНР остается ключевым условием дальнейшего роста. При текущих мультипликаторах (P/E 11,5х) движение вверх будут ограничивать качество прибыли и динамика глобальной ликвидности.

Недвижимость
• С точки зрения инвестиций в недвижимость первостепенный интерес представляет жилой сегмент столичного рынка. Цены на столичную недвижимость в рублях растут в среднем на 8,5% в год, а если исключить из расчета аномальный 2021 г. — на 6,1%. Это несколько ниже среднего темпа инфляции за сопоставимый период — 6,5%.

• Массовый рынок жилой недвижимости почти не имеет шансов обогнать по доходности сбалансированный портфель акций и облигаций при реализации базового сценария продолжения снижения ключевой ставки до 12% в следующем году.

• Жилая недвижимость сохраняет свое ключевое преимущество. Оно заключается в том, что это способ превратить капитал в материальную форму и таким образом сохранить его покупательную способность. Однако фондовый рынок сейчас выглядит перспективнее для того, чтобы преумножить вложения.