К концу 2025 года американские фондовые рынки выглядели все более концентрированными. Динамика роста определялась не столько общим экономическим подъемом, сколько ограниченным набором секторов, которые продемонстрировали способность расти в условиях неопределенности. Технологии, инфраструктура, связанная с искусственным интеллектом, и отдельные финансовые компании не только поглотили макроэкономическую волатильность, но и во многих случаях извлекли из нее выгоду. Эти секторы не просто завершили 2025 год на высокой ноте, они вошли в 2026 год с незавершенным импульсом.
Рассмотрим четыре области, в которых результаты прошлого года заложили основу, а не исчерпали потенциал.
Бигтех всегда в цене
Крупнейшие технологические гиганты завершили 2025 год на пике своего влияния. Рост рыночных индексов был обусловлен не спекулятивным ажиотажем, а фундаментальной устойчивостью: доминирующим положением на рынках и колоссальной прибылью. В течение 2025 года компании резко увеличили капитальные вложения в ИИ-инфраструктуру, что обеспечило им рост совокупной выручки в среднем на 18% и значительно укрепило их конкурентные преимущества.
В 2026 году фокус смещается с агрессивного расширения на долгосрочную устойчивость. Доходы от внедрения искусственного интеллекта становятся реальными финансовыми показателями, а не просто прогнозами. Meta Platforms (организация признана экстремистской и запрещена в России), например, успешно восстановила рекламную динамику и активно использует заемный капитал для строительства дата-центров, сохраняя при этом маржу свободного денежного потока выше 25%. Это позволяет компании эффективно сочетать масштабные инвестиции с возвратом капитала акционерам.
Amazon продолжает опираться на AWS, который удерживает около 32% мирового рынка облачных услуг. Инвестиции компании стали более точечными: теперь они направлены на специфические рабочие нагрузки ИИ, а не на общее расширение мощностей. В то же время Microsoft демонстрирует исключительный баланс. Несмотря на то что капитальные затраты корпорации превысили $55 млрд. в годовом исчислении, высокая доходность инвестированного капитала подтверждает её роль как центрального узла в корпоративном сегменте ИИ. Стабильность цен на программное обеспечение и рост Azure делают компанию ключевым долгосрочным активом в новом технологическом цикле.
Полупроводники и инфраструктура ИИ
Если технологические платформы стали видимым лицом ИИ-бума в 2025 году, то полупроводники и инфраструктура оказались его «двигателем». Производители микросхем выиграли от беспрецедентного спроса: к концу 2025 года глобальные доходы сектора достигли рекордных $670 млрд., что отражает рост сложности вычислительных нагрузок.
Этот импульс не угаснет и в 2026 году. По прогнозам, рост останется устойчивым, а темпы расширения рынка составят около 12–15% даже при эффекте высокой базы.
Nvidia окончательно трансформировалась из поставщика чипов в провайдера интегрированных систем. Переход на новые архитектуры позволил компании удерживать валовую маржу на уровне 75%, при этом спрос со стороны облачных гигантов зарезервирован на кварталы вперед.
TSMC извлекает выгоду почти по умолчанию. Являясь монополистом в сегменте передовых техпроцессов, компания загрузила свои линии на 95–98%. Расширение мощностей продолжается агрессивно, чтобы удовлетворить нужды всех разработчиков ИИ-ускорителей.
Broadcom занимает базовую нишу в сетевых решениях. Ее заказные чипы (ASIC) позволяют центрам обработки данных справляться с нагрузками, причем доля выручки от ИИ-компонентов в портфеле компании выросла до 35%, обеспечивая защиту от волатильности рынка потребительской электроники.
При этом, Vertiv решает фундаментальную проблему: питание и охлаждение. Поскольку плотность мощности в современных стойках выросла с 15 кВт до 50+ кВт, спрос на системы жидкостного охлаждения Vertiv стал ключевым фактором физического расширения метавселенных и нейросетей.
Enterprise Software
Сектор корпоративного программного обеспечения завершил 2025 год в фазе сдержанной консолидации. После периода завышенных оценок рынок перешел к прагматизму: теперь ИИ – это не экспериментальная статья расходов, а ключевой приоритет бюджета. В 2026 году компании направляют средства на софт, который бесшовно встраивает нейросети в бизнес-процессы, при этом средние мультипликаторы оценки сектора остаются на 15–20% ниже своих исторических пиков, что создает привлекательные точки входа.
Salesforce успешно адаптировалась к новым реалиям, сосредоточившись на монетизации данных. Интеграция ИИ-агентов позволила компании увеличить средний доход на одного абонента (ARPU) на 12%, превращая автоматизацию в стабильный источник предсказуемой прибыли.
ServiceNow использует свое структурное преимущество в автоматизации рабочих процессов. Благодаря внедрению ИИ стоимость новых контрактов выросла в среднем на 15–18%, в то время как коэффициент удержания клиентов (retention rate) остается на впечатляющем уровне 98%. Это позволяет компании масштабироваться без соразмерного роста затрат на маркетинг.
В сегменте безопасности выделяется Rubrik. Спрос на защиту данных в эпоху ИИ привел к росту ежегодной повторяющейся выручки (ARR) компании более чем на 30%. Аналогично укрепляет позиции Dynatrace: сложность систем растет, и потребность в платформенной наблюдаемости увеличила рыночную долю компании, обеспечив рост операционной маржи до 25–27%.
Таким образом, в 2026 году сектор ПО переходит от количественного роста к качественному, где главную роль играют эффективность внедрения ИИ и кибербезопасность.
Банки США
Банковский сектор завершил 2025 год значительно сильнее прогнозов. Высокие процентные ставки позволили крупнейшим банкам удерживать чистую процентную маржу на уровне 3,2–3,5%, в то время как качество кредитных портфелей осталось стабильным: доля неработающих кредитов (NPL) не превысила 1,5%. Восстановление активности в сфере слияний и поглощений (M&A), особенно в технологическом сегменте, обеспечило существенный рост комиссионных доходов.
В 2026 году рыночные условия остаются благоприятными. Ожидается, что постепенное снижение ставок сохранит рентабельность капитала (ROE) в диапазоне 12–14%. Ослабление регуляторного давления высвобождает дополнительные ликвидные средства, что позволит банкам направить до $80 млрд. на выплату дивидендов и обратный выкуп акций в течение года.
Инвестиционные подразделения продолжают наращивать обороты. Основным драйвером выступает андеррайтинг и финансирование инфраструктурных проектов, связанных с искусственным интеллектом. Объем сделок в этом секторе может вырасти на 20% по сравнению с прошлым годом, подтверждая роль банков как ключевых посредников в масштабной технологической трансформации экономики.
* * *
Рынок редко перезагружается полностью. Чаще всего происходит смена лидеров. Именно это, по всей видимости, произойдет в 2026 году. Крупные технологические компании сохраняют структурные преимущества. Инфраструктура искусственного интеллекта по-прежнему требует больших капиталовложений. Программное обеспечение тихо набирает обороты. Банки выигрывают от макроэкономической ситуации, которая оказалась менее неблагоприятной, чем ожидалось.
Для инвесторов урок 2025 года заключается в том, что не следует гнаться за нарративами, а нужно следить за капиталом, прогнозируемостью прибыли и прочностью баланса. Эти силы по-прежнему указывают в том же направлении в начале нового года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба