Долгие и непростые отношения Европы с Россией в сфере энергетики официально подходят к концу. В конце января 2026 года Европейский союз утвердил окончательный план по прекращению импорта российского газа.
Сжиженный природный газ из России должен исчезнуть с европейского рынка к концу 2026 года. Газ, поставляемый по трубопроводам, последует за ним к сентябрю 2027 года. Венгрия и Словакия выступили против этого шага, но структура голосования сделала их возражения скорее символическими, чем решающими.
Для политиков речь идет о безопасности и влиянии. Для рынка речь идет о чем-то гораздо более практическом: кто заменит эти объемы, и кто заработает на этом?
Российский газ не исчезает. Он заменяется. И сейчас у заменителя есть название – американский СПГ.
Рынок СПГ без иллюзий
К 2025 году сжиженный природный газ перестал быть инструментом кризисного реагирования для Европы. Он незаметно превратился в постоянное решение. Мировая торговля СПГ в прошлом году выросла примерно на 6-7%, что является высоким темпом для рынка, который и без того является огромным. В центре этого роста стояли Соединенные Штаты. Американский экспорт СПГ превысил отметку в 100 млн. тонн в год, что сделало США крупнейшим в мире экспортером сжиженного газа.
Европа поглотила большую часть дополнительных поставок. Спрос в Азии был неравномерным, особенно в Китае, который в 2025 году в большей степени полагался на уголь и трубопроводный газ. Этот дисбаланс сыграл на руку Европе. Грузы поступали на запад. Уровни запасов оставались комфортными. Цены оставались нестабильными, но не достигали панических пиков, наблюдавшихся в начале десятилетия.
Однако самое важное было не цена, а уверенность. Европейские покупатели больше не стремились к самой дешевой молекуле. Они стремились к надежности. Контракты на СПГ стали более долгосрочными. Ускорились инвестиции в инфраструктуру. Плавучие терминалы превратились в постоянные сооружения.
В перспективе до 2026 года рост предложения снова ускорится. В США и Канаде вводятся в эксплуатацию новые линии сжижения, а Катар готовится к следующей волне расширения. Цены могут снизиться, но европейский спрос, похоже, останется неизменным. Это уже не временное изменение маршрутов поставок. Это структурная перестройка.
ExxonMobil: газ как стратегический актив
Эта перестройка приносит прямую выгоду американским компаниям по всей цепочке СПГ, начиная с самой добычи газа.
Exxon Mobil (XOM) находится на вершине этой пирамиды. Компания по-прежнему наиболее известна как нефтяной гигант, но природный газ становится для нее все более стратегическим. Exxon добывает большие объемы газа в США, в частности из сланцевых бассейнов, и этот газ все чаще поступает в экспортно-ориентированную инфраструктуру на побережье Мексиканского залива.
В 2025 году Exxon опубликовала сильные финансовые результаты: квартальный операционный денежный поток составил почти $15 млрд., а чистая прибыль превысила $7 млрд. только за 3-й квартал. Добыча природного газа в США превысила 3 млрд. кубических футов в день, создав стабильную базу поставок, связанную со спросом на СПГ.
Участие Exxon в СПГ не является спекулятивным. Оно основано на долгосрочных активах и партнерствах, в первую очередь на проекте Golden Pass LNG в Техасе, разработанном совместно с QatarEnergy. Ожидается, что после выхода на полную мощность Golden Pass будет экспортировать более 18 млн. тонн СПГ в год. Для Exxon СПГ – это не погоня за спотовыми ценами. Это закрепление долгосрочного спроса на газ. Сильной стороной здесь являются масштаб и финансовая устойчивость. Компромисс заключается в том, что СПГ остается лишь одной из частей очень крупного бизнеса.
Cheniere Energy и фабрика экспорта
Если у СПГ в США есть опора, то это Cheniere Energy. Cheniere (LNG) управляет терминалами Sabine Pass и Corpus Christi, которые вместе составляют основу американского экспорта СПГ. Модель компании построена на долгосрочных контрактах с обязательствами по покупке или оплате. Она жертвует некоторыми преимуществами в годы бума, но взамен получает стабильность. Инвесторам такая сделка по душе.
В 2025 году модель Cheniere оправдала все ожидания. За первые девять месяцев года выручка достигла примерно $14,5 млрд., а чистая прибыль приблизилась к $3 млрд. Скорректированный показатель EBITDA составил почти $5 млрд., а прогноз по распределяемому денежному потоку был повышен до более $5 млрд. за весь год. Европейские покупатели составляли растущую долю грузовых направлений, что отражает, насколько сильно континент сейчас зависит от СПГ из США.
Cheniere также расширяет свое присутствие. Проект Corpus Christi Stage 3 добавляет новые мощности по сжижению и фиксирует будущие объемы экспорта как раз в тот момент, когда Европа закрепляет свою стратегию после ухода России. Риски хорошо известны: большие капитальные затраты, подверженность погодным сбоям и ограничения по поступлению газа.
Газовая логистика без лишнего шума
Kinder Morgan (KMI) управляет одной из крупнейших сетей газопроводов в Северной Америке. Сама компания не экспортирует СПГ, но ее инфраструктура питает многие экспортные терминалы на побережье Мексиканского залива. В 2025 году компания получила около $12 млрд. выручки и более $6 млрд. скорректированной EBITDA, а чистая прибыль составила почти $2 млрд.
Бизнес Kinder Morgan не является престижным, но он имеет важное значение. По мере роста экспорта СПГ растет загрузка трубопроводов. Это приводит к стабильным денежным потокам на основе контрактов с ограниченной зависимостью от цен на сырьевые товары. Риски, связанные с регулированием и получением разрешений, по-прежнему остаются частью истории, но в системе, которая все больше строится на надежной транспортировке газа из бассейна к побережью, Kinder Morgan занимает критически важное положение.
Capital Clean Energy Carriers: когда газ выходит в океан
После сжижения СПГ его еще предстоит перевезти через океан, и тут на сцену выходит Capital Clean Energy Carriers.
Capital Clean Energy Carriers Corp. (CCEC) – публичная судоходная компания, которая в рамках глобального энергетического перехода перестраивает свой флот, чтобы сосредоточиться на перевозке СПГ и других энергетических грузов. После стратегического сдвига в 2023 году компания вышла из сегмента контейнерных перевозок, продав большую часть своих контейнеровозов и сосредоточившись на морской перевозке сжиженного природного газа. К началу 2025 года CCEC эксплуатировала около 12 современных танкеров для перевозки СПГ, а ее общий флот насчитывал 15 судов, включая газовозы и небольшое количество оставшихся контейнеровозов.
CCEC имеет солидный портфель заказов на сумму более $3,1 млрд. со средним сроком аренды около семи лет, что обеспечивает четкую прогнозируемость будущих денежных потоков. В то же время компания продолжает расширять свой флот: в 2025 году были заказаны новые современные танкеры для перевозки СПГ, поставка которых запланирована на 2029 год, что еще больше укрепит ее роль в глобальной логистике СПГ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба