Слабое начало февраля — пока -2%

Главное
• Индекс МосБиржи не удержался в локальном боковике и вышел вниз — на рынке явный дефицит геополитического и монетарного позитива. Техническая поддержка 2750 п. становится краткосрочным сопротивлением, еще ниже есть важный опорный уровень.

• Бумаги в фокусе: лучше рынка на неделе — ЮГК и ВТБ, хуже — Самолет, вчерашний хайп в ЭсЭфАй.

• Рубль с начала февраля почти не изменился — в последние дни курсы инвалют движутся разнонаправленно и остаются на годовых минимумах. К концу зимнего сезона доллар, евро и юаня видятся выше текущих. И для этого есть факторы.

• На внешнем контуре: на мировых рынках акций продолжается коррекция от многолетних и исторических максимумов, нефть Brent завершает неделю ближе к верхней границе боковика $68–66, золото после высокого отскока вновь дешевле $4800, а вечно волатильный газ NG завис под $3,5 — приходит в себя после -25% с конца января.

В деталях
Индекс МосБиржи провалился — двухнедельный боковик в границах 2800–2750 п. раскрылся вниз. На фоне потери технической поддержки 2750 п. активизировались игроки на понижение, а те, кто краткосрочно ставил на повышение предпочли временно ретироваться. На минимуме сессии было у 2720 п. и уровни трехнедельной давности. Закрытие вечерки на 2735 п. и итоговые потери четверга в 1,5%. С начала месяца уже -2%, старт февраля пока не задался.

Обороты на спуске ниже среднего — 85 млрд руб. Большой агрессии продавцов не видно, но и спрос на бумаги ограниченный на фоне отсутствия геополитической ясности, присутствия монетарной жесткости, крепости рубля и повышенной волатильности сырьевого рынка.

Геополитический фактор остается ведущим в курсе акций — создает общий сентимент на рынке. Несмотря на состоявшиеся трехсторонние переговоры в ОАЭ, видимого прорыва в урегулировании конфликта нет. Биржевики, ранее делавшие ставку на позитивный исход, сократили спекулятивные позиции на прорыв боковика в индексе вверх. Риск-премия вновь расширилась.

Монетарный фактор важен для переоценки бумаг, но высокие ставки ЦБ сохраняются на фоне повышенной инфляции из-за роста налогов, дисбаланса спроса и предложения товаров и услуг и нехватки трудовых ресурсов. Скачок январской инфляции вскоре сойдет на нет, но факт роста уровня цен в экономике сдержит ЦБ от решительных шагов по снижению ключевой ставки. Мы не исключаем очередного секвестра 13 февраля, на 50 б.п., а далее не удивимся монетарной паузе. Ориентир стоимости фондирования на конец года в 12% сохраняется.

Валютный фактор сдерживает рост бумаг экспортеров. Курсы инвалют все еще под давлением высоких ставок и насыщенного предложения валюты по бюджетному правилу. Рубль остается крепким: с начала года в +2%, а за первую неделю февраля — в среднем по нулям. Доллар от ЦБ у 76,5, евро вблизи 90, а биржевой юань по 11,07. К началу весны факторы поддержки курса нацвалюты начнут ослабевать, доллар способен вернуться на круглые 80, а на годовом треке курс американца видится за 85. Тогда евро — трехзначный, а юань над 12. В перспективе это улучшит финансы корпораций и поднимет курсы их акций.

Техническая картина рынка — вчерашнее падение индекса привело к прорыву локального боковика вниз. Потерянная поддержка 2750 п. становится ближайшим сопротивлением. Из-за этого план оперативного движения выше 2800 п. к 2850 п. откладывается. Накануне бенчмарк остановился на 2720 п., еще ниже есть скопление статичных и динамических опор — область 2700 п. Если от уровня 2720 п. пока может быть лишь отскок с целью теста 2750 п. снизу вверх, то в случае погружения к важным 2700 п. технически станет интересно играть на разворот уже по среднесрочному тренду вверх.

Бумаги в фокусе
• ЮГК. С начала недели акции подорожали почти на 10%, а в моменте было +20%. Это отскок после отвесного падения на 30%, состоявшегося после январского ралли на 80%. Там очень волатильно. Акции заняли первое место в рейтинге топ-5 турбулентных бумаг на рынке. Высокая амплитуда курса за короткое время связана со скачками цен золота и приближением момента аукциона по продаже госпакета. Много спекулятивного наплыва. После высокого отскока бумаги вновь ниже 0,8 руб., эта круглая область на ближайшие дни выступит уровнем притяжения — ожидаются спекуляции вокруг да около. Долгосрочная оценка — 0,95 руб., или +20%.

• ВТБ. Акции оказались в лидерах недели, прирост в 5%. В моменте курс подскакивал к 83,5 руб., и это были максимумы с июля прошлого года. Причина опережающего подъема — повышенные дивидендные ожидания и снижение рисков очередной допэмиссии. Курс в четверг — 81,3 руб. Интересная поддержка — область 80 руб. При улучшении сентимента на широком рынке бумаги наверняка будут в лидерах подъема и двинут вверх на прошлогодний летний дивгэп. Фундаментальная оценка — 110 руб., или +35%.

• Самолет. Провал за неделю около 7%, но все движения пришлись на вечерку среды и утро четверга — корпорация запросила господдержку. Менеджмент рассчитывает на 50 млрд руб. при рыночной капитализации в 54 млрд руб. На этом фоне акции рушились под 850 руб., одна из технических поддержек пока устояла и от нее состоялся закономерный отскок. Если пойдут еще ниже, там лишь область исторических минимумов — 820 руб. Краткосрочно такой риск нельзя снимать со счетов.

• ЭсЭфАй. Вчера акции взлетели на 8% и стали лучшими на широком рынке. В моменте были под 1000 руб., а до этого проливались к 885 руб. и возвращались на уровни до январского хайпа на фоне неподтвержденных слухов о продаже оставшихся активов холдинга. Наши оценки спекулятивного наплыва полностью оправдались: после взлета курс откатил на исходные, потом технический отскок. Волатильность и далее сохранится повышенной. Сегодня утром могут быть и выше круглых 1000 руб., затем есть риск очередной жесткой фиксации. Фундаментально бумаги оценены справедливо — апсайда не видно.

Ожидаемые события в пятницу
Ключевые моменты

• Росстат опубликует данные по ВВП • В Омане пройдут переговоры США и Ирана • Совет директоров Диасофта даст рекомендацию по дивидендам