НОВАТЭК на текущей неделе может раскрыть финансовую отчетность по МСФО за II полугодие и весь 2025 г.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Ожидаем увидеть снижение выручки по итогам II полугодия 2025 г. на 17% по сравнению с предыдущим полугодием (п/п), до 671 млрд руб.
Показатель EBITDA с учетом совместных предприятий может сократиться на 15%, до 403 млрд руб., а нормализованная чистая прибыль — потерять 22% и опуститься до 186 млрд руб.
Снижение финансовых показателей, как мы считаем, связано с ухудшением ценовых предпосылок (Brent в рублях -19%, TTF на месяц вперед -25%), а также со снижением продаж (летом «Ямал СПГ» проводил профилактические ремонты).
Отчетность сейчас без особых деталей — рынок больше реагирует на новости о санкциях и поставках СПГ с «Арктик СПГ – 2». Текущие формы финансовой отчетности и факт отсутствия в ней раздела MD&A (обсуждение и анализ руководством) не дают рынку подробной информации о показателях компании, в частности, в разбивке по географии продаж газа или о формировании финансовых доходов и расходов компании. Не публикуется сейчас и отчетность «Ямал СПГ», раскрытие показателей «Арктик СПГ – 2» еще не началось.
Размер дивидендов должен снизиться вслед за прибылью, у нас «Нейтральный» взгляд. По нашим оценкам, дивиденды за 2025 г. могут принести доходность 5,4% (финальные 2,4%). Это достаточно высоко по сравнению с исторической доходностью 2–3%, но тогда невысокие цифры оправдывались четкими планами наращивания мощностей СПГ в будущем. В абсолютном выражении дивиденд за 2025 г. может сократиться на 24% год к году (г/г), до 63 руб. на акцию.
Важным для восприятия рынком акций НОВАТЭКа является количество поставок СПГ с санкционированного проекта «Арктик СПГ – 2», статус постройки новых танкеров Arc-7. К новостям о запрете поставок российского СПГ в ЕС рынок уже относится сдержанно. Сейчас у нас «Нейтральный» взгляд на акции НОВАТЭКа — по показателю P/E на 2026 г. они торгуются на отметке 8,2х (заложен прогресс по объемам «Арктик СПГ – 2») по сравнению с историческим значением 10х.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба