"Яндекс" продолжает рост, в фокусе — дивиденды

"Яндекс" отчитался о росте выручке за 2025 год и обещал дивиденды
Сильные финпоказатели, низкая долговая нагрузка и устойчивая бизнес-модель делают компанию привлекательной для инвестиций
Риски связаны с высокими капитальными вложениями

"Яндекс" опубликовал результаты за 2025 год. Выручка выросла на 32% год к году и составила 1,441 трлн рублей. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 49% до 280,8 млрд рублей при маржинальности в 19,5% от выручки. Это на 2,3 п.п. выше показателя 2024 года. Скорректированная чистая прибыль за полный 2025 год составила 141,4 млрд рублей, показав рост 40% год к году. Наибольший вклад в выручку МКПАО обеспечили бизнес-единицы "Городские сервисы" (райдтех, e-com, доставка), а также "Поисковые сервисы и ИИ". Сегмент "Персональные сервисы" (Плюс, финсервисы) вышел в плюс.

В 2026 году IT-компания, исходя из текущей конъюнктуры, ожидает рост выручки около 20% по сравнению с 2025 годом. Показатель скорр. EBITDA составит около 350 млрд руб.

По итогам 2025 года компания может выплатить дивиденды. Менеджмент планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию о выплате в размере 110 рублей на акцию.

В ожидании отчетности акции "Яндекса" росли, прибавляя на утренней сессии 0,6%, однако по факту публикации котировки перешли к снижению и в моменте теряют 0,95%. Как отмечает Дмитрий Лозовой, аналитик ФГ "Финам", это классическая реакция "sell the fact", когда инвесторы фиксируют прибыль после выхода ожидаемо хороших результатов.

Как оценили отчетность и инвестиционные перспективы крупнейшей российской IT-компании профессиональные участники рынка?

Каковы итоги?
Финансовые результаты "Яндекса" оказались на уровне ожиданий рынка и выше планов самой компании. Так, аналитики SberCIB ожидали, что EBITDA "Яндекса" за 2025 год составит около 280 млрд руб., что соответствует росту прибыли примерно на 48% и рентабельности на 19%.

Главное в отчете "Яндекса" — не сами цифры, а их структура, комментирует Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК "Финам". "У компании продолжает расти доля высокомаржинальных направлений, прежде всего рекламы и сервисов с подписочной моделью, тогда как логистика и e-commerce остаются капиталоемкими, но уже не оказывают такого давления на итоговую маржу, как два года назад. Это принципиальный сдвиг: рынок начинает видеть в 'Яндексе' не только платформу роста, но и генератор денежного потока", - комментирует эксперт.

В числе рисков Кабаков отмечает сохранение высокого уровня инвестиций в инфраструктуру, ИИ-разработки и экосистему сервисов. "Это означает, что дальнейшее расширение рентабельности не гарантировано. Любой сигнал о росте затрат быстрее выручки рынок воспримет болезненно — прежде всего потому, что в текущей макросреде истории роста без дешевых денег переоцениваются мгновенно", - комментирует Кабаков.

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, отметила низкую долговую нагрузку, что помогло корпорации избежать большого давления финансовых расходов на доналоговую и чистую прибыль.

Аналитики ПСБ указывают, что даже в сложной макроэкономической обстановке "Яндекс" выигрывает за счет диверсифицированного бизнеса, сдерживает рост расходов, удерживает долговую нагрузку низкой (скорр. чистый долг/EBITDA - 0,2х), дважды в год платит дивиденды. "В текущем году результаты «Яндекса» будут также крепкими за счет роста рынка онлайн-рекламы и активного развития новых направлений - продуктов ИИ, финтеха, автономного транспорта", - полагает Екатерина Крылова, аналитик ПСБ.

Дивиденды — безусловно позитивный фактор, отмечает Дмитрий Лозовой из "Финама". "Российский рынок традиционно любит дивидендные истории, и рекомендация выплатить 110 рублей на акцию поддерживает инвестиционный кейс. С учетом того, что компания уже перешла к практике выплат два раза в год, совокупная годовая дивидендная доходность может вырасти примерно до 4–4,5%, что является очень хорошим уровнем для компании роста. Поэтому бумаги могут быть интересны как дивидендная история, особенно при сохранении регулярных выплат", - комментирует аналитик.

Прогноз менеджмента на 2026 год предполагает дальнейший двузначный рост выручки и существенный прирост EBITDA, что отражает уверенность в сохранении темпов развития, отмечают аналитики "Цифра брокер". "Дополнительным позитивом стало предложение о финальных дивидендах за 2025 год в размере 110 рублей на акцию — выше прежнего уровня выплат, что сигнализирует о возможном переходе к более щедрой дивидендной политике", - добавляют эксперты.

Инвестиционные перспективы
Аналитики считают акции «Яндекса» привлекательными на фоне ожидаемых дивидендов.

"Доходность финального дивиденда за 2025 год составила бы 2,2% от текущей цены, доходность совокупного дивиденда за прошлый год составила бы 4%, что вполне нормально для "голубых фишек", особенно в IT-секторе", - считает Мильчакова. Целевая цена Freedom Finance Global по акции МКПАО "Яндекс" составляет 5000 руб. на горизонте 12 месяцев.

У аналитиков ИК "Вектор Капитал" возникли вопросы к дивидендной политике "Яндекса". "Сейчас размер выплат привязан к чистой прибыли — вероятно, это связано с активной фазой развития компании. Но такой подход снижает потенциальную доходность, потому что в чистой прибыли «сидит» много неоперационных статей. Для понимания: если бы корректировки были хотя бы на амортизацию, дивиденды могли бы быть как минимум вдвое выше. Плюс, есть валютная переоценка и расходы на вознаграждение персоналу", - комментируют аналитики. По мнению "Вектора", логичным шагом (по мере замедления темпов роста и снижения отдачи от инвестиций) может стать переход к модели выплат с привязкой к EBITDA или скорректированной чистой прибыли. "В таком случае дивидендная доходность станет кратно выше", - считают аналитики.

Целевой уровень ПСБ по акциям "Яндекса" на 12 месяцев - 5810 руб. Таргет "Цифра брокер" — 5900 рублей с рейтингом "покупать". Взгляд аналитиков "БКС Мир инвестиций" на бумаги Яндекса "позитивный", цель на 12 месяцев — 6200 руб.

Аналитики "Альфа Инвестиции" считают акции недооцененными: мультипликатор EV/EBITDA = 5,1х — ниже исторических значений, а снижение ключевой ставки может увеличить спрос на рекламу, что подтолкнет выручку вверх.

"В долгосрочной перспективе компания остается привлекательной. Бизнес генерирует высокий и устойчивый денежный поток, занимает сильные позиции на ключевых рынках (поиск, реклама, онлайн-сервисы) и выигрывает от любой макросреды. Высокая ключевая ставка усиливает позиции крупных игроков за счет масштаба и финансовых возможностей, а низкая ключевая ставка поддержит спрос на рекламные и цифровые сервисы компании. За счет своего размера, экосистемы и финансовой устойчивости у компании фактически не остается сопоставимых конкурентов на внутреннем рынке, что дополнительно усиливает ее долгосрочные позиции в любой экономической ситуации", - считает Дмитрий Лозовой, аналитик ФГ "Финам".