Верховный суд США отменил тарифы Трампа, введённые на основании Закона о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA). Фактически все что вводил Трамп в 2025 году было сведено на «нет».
Вскоре после решения Трамп объявил о введении 10% «глобального тарифа» на основании статьи 122, однако в субботу повысил его до 15%.
Статья 122 - это инструмент быстрого реагирования, который позволяет президенту США вводить временные тарифы без одобрения Конгресса на срок до 150 дней (сейчас до июля). Здесь максимальный тариф 15%.
Статья 301 - более мощный и долгосрочный механизм. Обычно процесс принятия занимает несколько месяцев (часто 6-12 месяцев) до введения тарифов. Потолка для тарифной ставки нет.
Какие тарифные ставки в итоге?
США. Сейчас рост эффективной тарифной ставки США составит 9 п.п. против 10 п.п. на прошлых тарифах IEEPA. Эффект на экономический рост и инфляцию - практически без изменений.
Европа. Замена тарифов приведёт к повышению тарифной ставки США для ЕС на 0.9 п.п. - до 12.1%, а для Великобритании на 2.9 п.п. - до 10.9%. Эффект на инфляцию и экономику негативный, но ограниченный и уже почти полностью оцененный рынком.
Азия. Для большинства тарифы стали ниже. Например для Китая и Индии эффективная тарифная ставка сократилась на 6.6 п.п. и 2 п.п. соответственно.
Когда вернут деньги импортерам?
Суд не определил процедуру возврата средств по прошлым тарифам. Сборы по линии IEEPA составляют около $170 млрд. Получение компенсации может занять 1-2 года или больше. Возвраты могут привести к увеличению бюджетного дефицита, но не в краткосрочной перспективе.
Наш вывод
Пока отмена IEEPA и новые тарифы оказались позитивными для большинства регионов, что подкрепляет наш позитивный взгляд на глобальный рынок акций.
Важно отметить, что статью 122 очень сложно использовать дважды и использование приведет к быстрым судам - прецедент и опыт уже есть. Поэтому базовым сценарием остается только ввод тарифов по статье 301. Пока они не будут приняты на рынке почти наверняка будет сохраняться волатильность из-за неопределенности по конечным тарифам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба