Продолжается консолидация цен на #золото. Укрепление доллара может стать препятствием в краткосрочной перспективе, но снижение процентных ставок может оказать поддержку в конце года. Доллар США укрепляется, о чём свидетельствует индекс доллара (DXY), который удерживает уровень поддержки и поднялся выше 97. В краткосрочной перспективе индекс доллара может снова подняться до уровня 100, который оказывал сопротивление в течение последних шести месяцев. Потенциально это может стать препятствием для золота, поскольку металл консолидируется после рекордной цены в конце декабря.
Протокол заседания FOMC ФРС в январе был опубликован на прошлой неделе. Рынок по-прежнему ожидает дальнейшего снижения ставок в конце этого года. Однако на следующих двух заседаниях рынок прогнозирует отсутствие изменений процентных ставок, при этом наиболее вероятным исходом считается только одно снижение в июне. В преддверии конца года и декабрьского заседания наиболее вероятным считается три или более снижения ставок.
Продажи серебряных слитков и монет резко выросли вместе с ценой в январе. Продажи серебряных слитков и монет Пертского монетного двора в январе выросли на 188% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув 1,7 млн унций серебра, в то время как продажи золота упали на 19% до 29 тыс. унций, что соответствует тенденции роста цен на #серебро среди чувствительных к цене розничных покупателей, поскольку оно показало лучшие результаты, чем золото, во время роста цен. Это был самый высокий месячный показатель продаж с мая 2023 года. Продажи серебра монетного двора снижались с 2022 года, когда было продано 23,2 млн унций, а в 2025 году этот показатель составит 7,3 млн унций.
Компания Stellantis возвращается к дизельным автомобилям в Европе. В 2025 году Stellantis зарегистрировала 2 421 571 автомобиля и заняла 16% рынка ЕС-30. Изменение стратегии произошло на фоне более слабого, чем ожидалось, роста продаж электромобилей в ЕС и смягчения регулирующими органами норм выбросов, которые ранее грозили полным отказом от ДВС к 2035 году. Дизельные автомобили — это та область, в которой китайские производители вряд ли смогут конкурировать в Европе, поскольку они сосредоточены на электромобилях и бензиновых автомобилях.
Доля автомобилей, ездящих только на дизельных двигателях, в новых регистрациях автомобилей в ЕС упала до 8,9% в 2025 году, в то время как доля электромобилей достигла 17,4%. Stellantis списала 22 млрд евро в связи со своим бизнесом по производству электромобилей. Компания прекратила выпуск полностью электрических моделей, включая пикап RAM 1500 в США, отложила другие проекты по электромобилям в Европе и отменила совместные предприятия с компаниями по производству аккумуляторов, такими как канадская LG Energy Solution.
Этот шаг не меняет долгосрочную стратегию электрификации Европы, но может замедлить вытеснение дизельных автомобилей на периферии. Спрос на #платину в автомобильной промышленности Европы по-прежнему в основном приходится на легковые автомобили: в 2025 году будет произведено более миллиона дизельных автомобилей, но за последние десять лет спрос сократился более чем вдвое, с более чем 1 млн унций. После резкого падения цена на платину стабилизируется в районе $ 2100 за унцию.
Крупные горнодобывающие компании, специализирующиеся на добыче платиновых металлов (#PGM), сигнализируют о предпочтении дивидендов реинвестированию после роста цен на платину. Комментарии генеральных директоров на недавних презентациях результатов указывают на то, что после многих лет реструктуризации и давления на издержки приоритетом является доходность для акционеров. Sibanye-Stillwater возобновила выплату дивидендов, а Valterra планирует сохранить 40%-ное распределение прибыли в качестве дивидендной политики. (Я об этом писал ранее).
Длительный период до начала добычи, а следовательно, и доходность, наряду с волатильностью цен и вероятным снижением спроса на автомобили в будущем, означают, что компании осторожно подходят к реализации крупномасштабных капитальных проектов с длительным сроком реализации. Меньшие по масштабу проекты с меньшими капитальными затратами могут быть легче мотивированы, если цены на PGM останутся высокими.
Помимо крупных производителей PGM, в разработке находится небольшое количество проектов, включая проект Bengwenyama компании Southern Palladium на восточном участке Бушвельдского комплекса. В настоящее время компания завершает окончательное технико-экономическое обоснование и намерена начать строительство в конце этого года. Месторождение неглубокое, доступ к нему будет осуществляться через наклонную скважину, но для достижения стабильного уровня добычи, который, по прогнозам, составит около 200 тыс. унций (6E) в 2031 году на первом этапе, потребуется еще несколько лет.
P.S. Кому интересно, прочитайте мою статью «Платина: обзор рынков, спрос, предложение, прогнозы», где я подробно описал рудные тела PGM в ЮАР, в т.ч. в Бушвельде, и их роль в общемировом предложении PGM.
«Норникель» отдельно связал недавнее снижение объёмов производства с увеличением доли рассеянных низкосортных руд и прогнозирует снижение объёмов производства палладия в 2026 году (2,415-2,465 млн унций, снижение до 11% в годовом исчислении). Операционный риск заключается в продолжительности: ранее «Норникель» завершил масштабную реконструкцию печи на «Надежде» в 2024 году менее чем за 60 дней вместо запланированных 90, но капитальный ремонт в 2027 году потребует гораздо более длительного простоя, что делает его выполнение критически важным для поддержания производства PGM.
«Цена на палладий торгуется в сужающемся диапазоне около $ 1700 за унцию с начала февраля. Как только цена выйдет за пределы этого диапазона, возможен резкий скачок», - считают аналитики Heraeus. Будем посмотреть!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба