Делимся прогнозом результатов АЛРОСА за второе полугодие 2025 года
АЛРОСА может выпустить финансовую отчетность за второе полугодие 2025 года на этой неделе. Делимся прогнозом ключевых показателей эмитента.
Ключевые тезисы
Цены на алмазы и бриллианты падали в прошлом году.
Во втором полугодии 2025 года ждем незначительного восстановления EBITDA год к году из-за эффекта низкой базы.
Отрицательный FCF снижает вероятность выплаты дивидендов.
Финансовые результаты остаются умеренными.
Цена акции эмитента близка к нашему таргету — сохраняем рекомендацию «держать», но потенциал роста среднесрочно отсутствует.
Неопределенность в алмазах остается
Ситуация на алмазно-бриллиантовом рынке оставалась непростой в прошлом году — это повлекло снижение цен на алмазы и бриллианты. В частности, по данным Paul Zimnisky, индекс цен на алмазы в 2025 году был ниже на 10% г/г. В то же время стоимость бриллиантов весом 1 карат сократилась более чем на 18%, согласно информации Rapaport.
С начала этого года снижение продолжается.
Мы считаем, что мировой спрос на алмазы остается под давлением из-за:
жесткой тарифной политики США против Индии;
обострения конкуренции с искусственными бриллиантами;
нарушения дисциплины предложения со стороны второго крупнейшего игрока De Beers.
Данные от индийского Совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий (GJEPC) показали падение чистого импорта алмазов в прошлом году на 6,7%, до $10,7 млрд. Между тем чистый экспорт бриллиантов был ниже на 9,2%, составив $11,2 млрд. Напомним, Индия является ведущим хабом по обработке алмазов с долей в мировой огранке свыше 90%.
Прогноз результатов АЛРОСА
Несмотря на неблагоприятные рыночные условия, мы ждем некоторого восстановления показателей АЛРОСА с низкой базы конца 2024 года.
На фоне более высоких объемов продаж прогнозируем увеличение выручки на 80% г/г, до 111 млрд рублей.
Благодаря росту выручки EBITDA подскочит на 37%, достигнув 20 млрд рублей.
Свободный денежный поток, по нашим оценкам, будет отрицательным ввиду превышения капитальных затрат над операционным денежным потоком.
Показатель чистый долг/EBITDA на конец 2025 года составит 1,5х против 1,4х годом ранее.
Прогноз финансовых результатов АЛРОСА
Ахмед Алиев, ведущий аналитик Т-Инвестиций:
«Несмотря на рост выручки и EBITDA во втором полугодии, цифры остаются умеренными. Отрицательный FCF увеличивает вероятность пропуска дивидендов за прошлый год. В то же время отметим, что на фоне других игроков отрасли бизнес АЛРОСА остается более устойчивым».
Текущая цена акций эмитента близка к нашему таргету, то есть потенциал роста в среднесрочной перспективе пока отсутствует. По нашим расчетам, EV/EBITDA’26 компании составляет около 5,5х — уровень исторических значений.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба