Подтверждаем «Позитивный» взгляд на акции Roku, производителя приставок и встроенных модулей для смарт-ТВ. Roku сохраняет лидерство на рынке подключенных телевизоров и усиливает его благодаря развитию рекламной экосистемы и партнерствам с крупнейшими DSP.
DSP (Demand-Side Platform) — это платформа, которая позволяет рекламодателям автоматически размещать объявления на телевизионных экранах в экосистеме Roku. Платформа работает в реальном времени: ставки устанавливаются за миллисекунды. Roku использует собственную DSP, которая интегрирована с его аудиторией, что повышает точность таргетинга.
Интеграция с Amazon, рост Roku Channel и улучшение монетизации платформы создают условия для ускорения выручки и прибыли в ближайшие годы, что формирует долгосрочный инвестиционный потенциал компании.
Главное
• Roku показала отличные результаты за IV квартал 2025 г. — выручка +16% год к году
• По итогам 2026 г. менеджмент ожидает общего показателя +16%
• У компании отрицательный чистый долг
• Драйвером станет повышение рентабельности
• Компания выкупила акции на $150 млн в 2025 г. в рамках программы выкупа на $400 млн
• Сохраняем «Позитивный» взгляд с целевой ценой $114/акц.
Roku (NASD: ROKU) продает приставки для смарт-ТВ и модули, встроенные в телевизоры различных производителей (Philips, Sanyo, TCL). В 2017 г. компания вышла на рынок бесплатного стриминга с рекламой (AVOD), запустив платформу Roku TV. Платформа зарабатывает за счет продажи рекламы и комиссий с абонентов при подписке через Roku на платные сервисы (Netflix, Disney+ и др.), покупке или аренде контента. На конец 2024 г. число активных пользователей сервиса достигло 89,8 млн, в 2026 г. компания планирует достичь отметки в 100 млн домохозяйств.
В IV квартале 2025 отмечался уверенный рост выручки и улучшение рентабельности
💪 Roku опубликовала сильные результаты за IV квартал 2025 г. с ускорением роста выручки и значительным улучшением прибыльности. Консолидированная выручка увеличилась примерно на 16% год к году до $1,39 млрд, главным образом благодаря росту высокомаржинального платформенного сегмента, который включает рекламные доходы и распределение стриминговых сервисов. Платформенная выручка выросла на 18% до $1,22 млрд, а доходы от устройств увеличились лишь незначительно и составили около $171 млн. Валовая прибыль за квартал выросла до $607 млн, а валовая маржа достигла 43,5%.
Компания также продемонстрировала заметное улучшение прибыльности. Скорректированная EBITDA в IV квартале достигла $169 млн, более чем вдвое выше аналогичного периода прошлого года, а чистая прибыль составила около $80 млн, что стало одним из лучших квартальных результатов в истории.
Комментируя результаты, генеральный директор Энтони Вуд отметил, что компания добилась рекордных показателей благодаря успешной монетизации платформы и развитию рекламных инструментов на базе данных о пользователях. По его словам, ключевым фактором роста остается масштаб экосистемы Roku и высокий уровень вовлеченности пользователей, что позволяет эффективно монетизировать стриминговую аудиторию. Руководство также подчеркнуло, что дальнейшее внедрение ИИ-технологий и развитие международного бизнеса рассматриваются как важные драйверы долгосрочного роста.
Результаты IV квартала подтверждают, что Roku постепенно трансформируется из компании, ориентированной преимущественно на рост аудитории, в более зрелый бизнес с устойчивой монетизацией платформы и растущей прибыльностью. Ключевым драйвером остается развитие рекламной экосистемы и увеличение вовлеченности пользователей на платформе.
Менеджмент позитивно смотрит в 2026 год
🤩 Менеджмент ожидает сохранения положительной динамики в 2026 г. Компания прогнозирует рост платформенной выручки примерно на 18% по итогам года, и уже в I квартале ожидается 21%+. Общая выручка по итогам 2026 г. может достичь примерно $5,5 млрд, что отражает продолжающееся расширение рынка подключенных телевизоров и перераспределение рекламных бюджетов из традиционного телевидения в стриминговые сервисы. Реклама — основной источник дохода платформы и может составлять около $3 млрд, или примерно две трети платформенной выручки в 2026 г. При этом компания ожидает дальнейшего роста прибыльности: прогноз по скорректированной EBITDA на 2026 г. — около $635 млн, что предполагает 50%+ год к году и расширение маржи до примерно 11–12%.
2026 год станет сильным для Roku благодаря сочетанию отраслевых драйверов и внутренних инициатив. Одним из ключевых драйверов станет интеграция рекламной платформы (DSP) от Amazon, которая должна расширить доступ рекламодателей к аудитории Roku и повысить эффективность таргетинга за счет использования собственных пользовательских данных компании. По оценкам аналитиков, это партнерство может принести Roku около $200–300 млн дополнительной выручки по мере масштабирования сотрудничества и увеличения спроса на рекламный инвентарь.
Дополнительным фактором роста станет дальнейшее улучшение монетизации домашнего экрана платформы, одна из наиболее посещаемых точек взаимодействия пользователей с экосистемой Roku и предоставляет значительные возможности для размещения рекламы и продвижения контента. Компания также продолжает наращивать вовлеченность пользователей в собственном бесплатном стриминговом сервисе The Roku Channel, который генерирует значительный объем рекламного инвентаря и способствует росту подписок на сторонние сервисы.
Положительно на результаты может повлиять и развитие премиальных подписок через платформу Roku, а также интеграция приобретенного стримингового сервиса Frndly TV, которая расширяет предложение контента и усиливает позиции компании на рынке потокового телевидения. Кроме того, одним из долгосрочных направлений роста остается улучшение международной монетизации, поскольку Roku постепенно увеличивает присутствие за пределами США и стремится повысить эффективность рекламной модели на зарубежных рынках.
Дополнительный импульс рынку цифровой рекламы в 2026 г. могут придать крупные медийные события, включая выборы в Палату представителей США в ноябре, а также такие глобальные спортивные мероприятия, которые традиционно сопровождаются значительным увеличением рекламных бюджетов. Все эти факторы создают благоприятные условия для дальнейшего роста выручки и прибыльности Roku в ближайшие годы.
Подтверждаем «Позитивный» взгляд
🟢 Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на акции Roku, при этом чуть повышаем целевую цену до $114 за акцию.
Риски
🚩Сокращение рекламного рынка
🚩Рост конкуренции на рынке приставок смарт-ТВ
🚩Снижение темпов притока новых пользователей
🚩Негативное влияние тарифов на сегмент продажи оборудования
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба