Война на Ближнем Востоке вызывает волатильность на энергетическом рынке, аналогичную той, что наблюдалась в 2022 году. Падение акций напоминает падение 2022 года. Активы-убежища реагируют по-разному: цена золота падает, доходность немецких государственных облигаций растет.
Мировые финансовые рынки, обеспокоенные эскалацией конфликта на Ближнем Востоке, который может вызвать новый виток инфляции, обращаются к опыту начала конфликта России и Украины в 2022 году в поисках аналогий и прогнозов на будущее.
После выхода мировой экономики из пандемии COVID-19 резкий скачок цен на энергоносители усилил уже растущую инфляцию. Это привело к падению акций, и инвесторы начали искать защиту в долларе.
«Существуют определенные параллели, поскольку мировая экономика сейчас слаба из-за торговых конфликтов», — отметил Джордж Лагариас, главный экономист Forvis Mazars.
«Скрытая инфляционная угроза заключается в торговой войне, которая может усугубиться ростом цен на нефть», — добавил он.
Реакция рынков на конфликт на Ближнем Востоке напоминает первые дни российско-украинского кризиса в феврале 2022 года.
Волатильность на рынке энергоносителей сопоставима с потрясениями, вызванными началом СВО России на Украине: цена на нефть марки Brent за две недели после американо-израильских ударов увеличилась примерно на 40% и в понедельник достигла уровня около 120 долларов.
Четыре года назад, за аналогичный период, цена на нефть Brent выросла примерно на 15%, достигнув максимума с 2008 года.
«Энергетический рынок перешел от почти бесперебойного снабжения, существовавшего до пандемии, к ситуации, когда он постоянно сталкивается с шоками предложения», — подчеркнул макроаналитик William Blair Ричард де Шазаль.
С начала конфликта на Ближнем Востоке доллар также вырос на 2,6%, повторив динамику 2022 года.
Однако поведение других активов существенно различается.
На этот раз оптовые цены на газ в Европе увеличились почти на 58%, что является умеренной реакцией по сравнению с почти четырехкратным ростом в 2022 году. Это связано с ролью России как крупного поставщика газа.
Доходность 10-летних государственных облигаций Германии (Bund) с начала конфликта с Ираном выросла на 30 базисных пунктов, тогда как четыре года назад она снизилась более чем на 10 базисных пунктов.
В этот раз рынки быстрее отреагировали на ожидания роста инфляции — в 2022 году доходность резко увеличилась после первоначального падения, когда стало очевидным усиление ценового давления.
Сейчас опасения кажутся менее выраженными. Пятилетний форвардный инфляционный своп еврозоны, который значительно вырос в 2022 году, остается на стабильно высоком уровне около 2,18%, что близко к целевому показателю Европейского центрального банка в 2%.
Тем не менее, инфляционные импульсы напоминают те, что наблюдались четыре года назад, когда постпандемическое ценовое давление потребовало агрессивного повышения процентных ставок по всему миру. Лагариас из Forvis Mazars считает маловероятным повторение подобных движений в ближайшее время.
«Центральным банкам необходимо увидеть реальное инфляционное давление в течение двух-трех месяцев в ключевых экономических показателях», — сказал он.
«Это маловероятно, и если произойдет, то, скорее всего, не из-за конфликта с Ираном», — добавил он.
В других секторах золото, которое подорожало почти на 8% после начала СВО России на Украине, снизилось примерно на 3% с начала конфликта с Ираном.
Кристофер Луни, стратег RBC, отметил, что четкая связь кризиса с энергетическим сектором снижает «немедленную необходимость в универсальном инструменте хеджирования», что способствовало снижению стоимости золота наряду с ростом доходности облигаций и доллара.
Европейские акции демонстрируют схожее поведение. Четыре года назад они резко упали примерно на 10% в первые две недели после начала войны. На этот раз снижение составляет около 5%.
В 2022 году Европа оказалась в центре кризиса как географически, так и из-за высокой зависимости от российских энергоносителей. Хотя Ближний Восток расположен дальше, Европа остается уязвимой из-за своей зависимости от импорта энергоресурсов.
Аналитики Barclays считают, что европейский индекс STOXX 600 может достичь уровня около 550 пунктов, если цены на нефть останутся на уровне около 100 долларов, что примерно на 13% ниже его значения на закрытие торгов 27 февраля.
Одним из ключевых отличий является состояние европейского рынка перед конфликтами.
До кризиса акции находились на исторических максимумах благодаря диверсификации портфелей за счет отказа от американских активов и стимулирующих мер в Европе. Однако в 2022 году акции начали снижаться в ожидании начала конфликта России и Украины.
Индекс волатильности нефти CBOE достиг пятилетнего максимума в 120%, превысив предыдущий пик в 102%, зафиксированный после начала конфликта России и Украины в 2022 году.
Однако, помимо энергетического сектора, волатильность остается ниже уровней, которые обычно рассматриваются как кризисные. Индекс волатильности VIX составляет примерно 25, что ниже максимумов апреля 2025 года (60) и периода пандемии COVID (80).
В феврале 2022 года он достиг максимума в 38, после чего снизился.
Волатильность облигаций также выросла до 95, достигнув самого высокого уровня с июня 2025 года, но оставаясь ниже максимума в 140, зафиксированного в начале марта 2022 года. Волатильность валютного рынка практически не изменилась.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба