ЦБ продолжил снижение ставки, но очень осторожно

ЦБ продолжил снижение ключевой ставки и опустил ее с 15,5% до 15%.
Сюрприза тут не было: рынок ждал именно такого шага. Поэтому главное в сегодняшнем заседании — не само решение, а тон регулятора на будущее. А он остался осторожным.

🔷️ Инфляция замедляется — но ожидания всё ещё мешают

По оценкам ЦБ, текущая устойчивая инфляция в начале года находится в диапазоне 4–5% в пересчёте на год.

Фактический рост цен заметно замедлился — во многом из-за того, что эффект повышения НДС, акцизов и сборов был быстро перенесён в цены ещё в начале года.

Но инфляционные ожидания населения остаются повышенными.
А именно они сейчас становятся главным ограничителем более быстрого снижения ставки.

🔷️ Спрос охлаждается — экономика замедляется

Оперативные данные подтверждают более сдержанную динамику потребления.
Особенно это видно по малому и микробизнесу — там оценки деловой активности в начале года заметно ухудшились.

Инвестиции по итогам 2025 года немного снизились, но остаются около рекордных уровней.
При этом планы компаний на текущий год выглядят осторожнее.

ЦБ считает, что производственные возможности экономики продолжают расширяться.
На этом фоне замедление спроса должно постепенно привести к балансировке рынка.

🔷️ Внешний фон — фактор неопределённости

Ситуация на Ближнем Востоке влияет на сырьевые рынки, но итоговый эффект для России пока сложно оценить.

Рубль в последние недели ослаб, однако выраженного тренда нет.
Более того, валютный курс не был ключевым фактором сегодняшнего решения по ставке.

🔷️ Главные риски — бюджет и инфляция

ЦБ по-прежнему считает проинфляционные риски преобладающими.

Среди ключевых:
— высокие инфляционные ожидания
— дефицит кадров
— неопределённость внешних условий
— параметры бюджетной политики

Регулятор прямо говорит: изменение бюджетных параметров может как расширить пространство для снижения ставки, так и резко его сократить.

🔷️ Что дальше ?

ЦБ не обещает автоматического продолжения снижения.
Регулятору может потребоваться время, чтобы оценить устойчивость замедления инфляции и спроса.

Стратегия остаётся прежней — двигаться плавно и закрепить инфляцию около 4%.

🔷️ Что это значит для рынка?

Продолжение цикла смягчения — позитивный фактор, но не повод ждать резких движений.

Доходности облигаций будут адаптироваться постепенно.
Акции получают умеренную поддержку, но сильного драйвера пока нет — экономика всё ещё в фазе замедления.

Цикл снижения ставки идёт.
😁Главное — чтобы инфляция не решила идти навстречу. Траектория движения будет зависеть не от ожиданий рынка, а от того, как поведут себя инфляция и бюджет.