Ранее в канале мы разбирали ситуацию с программным обеспечением. Акции компаний существенно снизились на опасениях, что ИИ-агенты заменят стандартные решения, а разработки постепенно исчезнут.
Мы решили углубится в историю и посмотреть, были такие прецеденты ранее? В этой публикации посмотрим как раньше рынок реагировали на аналогичные события.
Общедоступность и универсальность софта (1991-1992)
В начале 90-х ключевое изменение было фундаментальным. До этого софт не существовал как отдельный продукт, а был привязан к железу, писался под конкретные машины и часто требовал аппаратных доработок. Visual Basic стал частью перехода к универсальному ПО под Windows: программы больше не были жёстко привязаны к устройству, а разработка стала значительно проще и доступнее.
Именно это и напугало рынок: если софт становится универсальным и его можно собирать через визуальный интерфейс, не исчезнет ли ценность сложных решений? На этом фоне:
• IBM упала на 60%
• Autodesk - почти вдвое
• Adobe на ~17%.
Но в реальности произошло обратное: отделение софта от железа резко расширило рынок. Чем больше становилось пользователей, тем выше был спрос на профессиональные решения. Microsoft выросла на ~93%, а остальные игроки перестроились, стали лидерами новых ниш, и продолжился активный рост котировок.
Облачные технологии и SaaS (2010-2013)
Следующий крупный страх в секторе пришёл вместе с распространением облачных технологий и SaaS-модели. Переход от разовых лицензий к подписке, а также перенос программ в облако вызвали у инвесторов опасение, что классический софт навсегда потеряет свою ценность.
Но эти опасения оказались чрезмерными. Облако не уничтожило экономику софта, а сделало её сильнее: подписка дала предсказуемую выручку, обновления стали быстрее, а продукты - глубже встроенными в бизнес-процессы клиентов.
Microsoft, Adobe, SAP и другие в итоге не только восстановились, но и показали мощный рост уже в новой модели. Рынок снова ошибся не в том, что индустрия меняется, а в том, что принял трансформацию за конец отрасли.
Замена поиска и рекламы (2022-2025)
Выход ChatGPT в ноябре 2022 года стал моментом, когда ИИ превратился из лабораторного инструмента в массовый продукт. Инвесторы всерьез обсуждали сценарий, при котором ИИ-модели полностью заменят поиск Google.
Однако по мере интеграции ИИ в поисковую выдачу и рекламные алгоритмы отношение инвесторов радикально изменилось, что привело к резкой переоценке котировок. К началу 2026 года компания закрепила за собой статус одного из главных бенефициаров ИИ-революции. Акции компании выросли более чем в 3 раза за 3 года, обогнав Microsoft.
Какая ситуация сейчас?
Акции корпоративного софта снизились примерно на 22% с начала года (ориентир - IGV) на фоне опасений, что ИИ-агенты смогут заменить стандартные решения. Катализатором стали новые инструменты от Anthropic, автоматизирующие контракты, продажи, поддержку и другое.
На наш взгляд, распродажа чрезмерна. Корпоративный софт глубоко встроен в бизнес-процессы, защищён долгосрочными контрактами и высокой стоимостью перехода. При этом ИИ-инструменты пока не доказали надёжность - ни по эффективности, ни по безопасности - и скорее дополняют существующие решения.
Фундамент сектора остаётся сильным: ожидается рост выручки и прибыли около 16.5% в 2026 году, тогда как мультипликаторы заметно сжались (премия по P/E к рынку ~18% против ~52% исторически).
Рынок снова переоценивает угрозу. Исторически такие периоды становились точками входа в качественные компании - бенефициаров новой технологической волны.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба