По нашим оценкам, Лента опубликует отчет за четвертый квартал 2025 года в конце этой недели
Динамика ключевых показателей Ленты
Ранее Лента уже опубликовала операционные результаты за четвертый квартал 2025 года.
Рост выручки компании, согласно отчету, замедлился до 22,2% год к году.
Рост сопоставимых продаж также замедлился, до 8,0% год к году.
Сокращение темпов роста показателей в основном было обусловлено замедлением продовольственной инфляции. Тем не менее их динамика оказалась выше, чем у остальных публичных ритейлеров.
Наш прогноз ключевых финансовых результатов
По итогам четвертого квартала мы ожидаем, что:
EBITDA (IAS 17) вырастет на 13,5%;
чистая прибыль (IAS 17) увеличится на 17,2%;
рентабельность по обоим показателям снизится.
Никита Степанов, старший аналитик Т-Инвестиций:
«Однако мы не считаем снижение рентабельности критичным, ведь у Ленты этот показатель все еще значительно выше, чем у конкурентов. При этом мы ожидаем, что в 2026 году выручка компании будет расти существенно быстрее, чем у других ритейлеров».
Прогноз ключевых показателей Ленты
Что влияет на результаты Ленты
EBITDA и рентабельность: под давлением растущих расходов
По нашим оценкам, по итогам четвертого квартала EBITDA Ленты увеличится на 13,5% г/г, а рентабельность по показателю снизится на 0,6 п.п., до 7,5%. Ниже — основные причины снижения маржи по EBITDA.
Рост расходов на аренду. Их доля в выручке увеличивается на фоне снижения доли собственных торговых площадей за счет экспансии Монетки и Улыбки радуги, у которых все новые магазины находятся в аренде.
Рост расходов на персонал. В условиях сохраняющегося дефицита кадров в секторе розничной торговли компании вынуждены быстрее индексировать заработные платы линейных сотрудников. Повлияла и консолидация Улыбки радуги, у которой более высокая доля расходов на персонал в выручке.
Рост расходов на коммунальные услуги. С 1 июля 2025 года тарифы на услуги ЖКХ были в среднем повышены на 11,9%, что более чем в два раза выше среднеисторических индексаций с 2015 года, равных 4,5%.
Динамика EBITDA IAS 17 и рентабельности показателя
Чистая прибыль и рентабельность: эффект от налоговых изменений
Мы прогнозируем, что чистая прибыль в четвертом квартале вырастет на 17,2% г/г, а рентабельность по этому показателю сократится на 0,2 п.п., до 3,3%. Помимо факторов, повлиявших на EBITDA, такая динамика обусловлена следующими факторами.
Снизились процентные расходы на фоне сокращения долговой нагрузки.
Уменьшилась доля амортизации по отношению к выручке благодаря увеличению доли Монетки и Улыбки радуги, чьи торговые площади находятся в аренде.
Выросла ставка налога на прибыль с 20 до 25% с 1 января 2025 года.
Динамика чистой прибыли и рентабельности показателя
Оценка акций Ленты
Мы не считаем, что прогнозируемое сокращение рентабельности критично для инвестиционного кейса Ленты.
Никита Степанов, аналитик Т-Инвестиций:
«Лента остается одним из самых эффективных ритейлеров на российском рынке с низкими показателями долговой нагрузки и коммерческих расходов по отношению к выручке. Мы ожидаем, что это конкурентное преимущество сохранится. Кроме того, компания продолжит наращивать выручку быстрее рынка, в том числе благодаря активной M&A-стратегии».
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Целевая цена — 2 650 рублей за бумагу, рекомендация — «покупать». Потенциал роста составляет 24%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба