Алмазная отрасль по-прежнему стагнирует без перспектив восстановления в ближайшее время. Тем временем в динамику драгоценных металлов вмешался новый фактор: волну волатильности спровоцировали высокие цены на нефть из-за конфликта в Иране. На этом фоне котировки Норникеля снизились. Мы считаем, что такая просадка не подкреплена фундаментальными факторами и носит краткосрочный характер. Подтверждаем парную идею «Лонг Норникель / Шорт АЛРОСА» с целевым спредом 12% на начало мая.
Главное
• Три причины для парной идеи:
В алмазной отрасли по-прежнему не наблюдается предпосылок к восстановлению в ближайшее время. Индийская статистика, хоть и показала рост чистого импорта алмазов, тем не менее фиксирует рекордно низкие показатели.
Котировки Норникеля утянуло вниз падение цен на драгметаллы, вызванное спекулятивными продажами при высоких ценах на нефть.
Соотношение текущей цены акций Норникеля и ее прибыли (P/E) находится вблизи справедливых 8х. При этом Р/Е АЛРОСА выше 30х против исторических 7х, и в ближайшее время перспектив роста прибыли компании нет.
• Целевой спред парной идеи: 12% на начало мая.
• Катализаторы: квартальная отчетность De Beers, индийская статистика, операционная отчетность Норникеля за I квартал.
• Риски: разворот в потребительской уверенности и активности потребителей бриллиантов в США, геополитическая разрядка и восстановление логистических цепочек и снижение цен на металлы.
Алмазы — стагнация продолжается, накладывается слабый сезон
По итогам февраля индийский импорт алмазов в долларах показал положительную динамику, в годовом выражении увеличившись примерно на 8%, до $776 млн. Тем не менее показатель все равно находится на уровне исторических минимумов и значительно ниже среднего значения за 2017–2024 гг. ($1,5 млрд). Средний индекс цен на алмазы продолжает снижаться и с начала года сократился на 3%.
Поддержка от потенциального ослабления рубля в ближайшей перспективе выглядит маловероятной: пересмотр бюджетного правила перенесен на 2027 г., а высокие цены на нефть, наоборот, могут дополнительно укрепить рубль. Валютный фактор будет оказывать негативное влияние на АЛРОСА, так как выручка компании на 90% состоит из экспортной части.
Норникель смотрится стабильно
На фоне слабых перспектив АЛРОСА Норникель выглядит интереснее. Недавняя коррекция в акциях Норникеля, на наш взгляд, вызвана падением золота, которое потянуло за собой металлы платиновой группы. Это фактор финансовых рынков, а не фундаментальные предпосылки.
Из-за высоких цен на нефть и опасений глобальной рецессии на прошлой неделе доходность 20-летних американских казначейских облигаций превысила 5%. Традиционно это «медвежий» фактор для золота. С учетом корреляции с золотом металлы платиновой группы также скорректировались. Полагаем, по мере стабилизации ситуации на Ближнем Востоке, котировки золота могут начать восстанавливаться, что приведет к нормализации цен металлов платиновой группы.
Дополнительным фактором поддержки для Норникеля может послужить ситуация на рынке никеля. Индонезия, крупнейший производитель никеля, продолжает сокращать квоты на добычу никелевой руды, президент страны утвердил пошлины на экспорт никеля. Кроме того, цены на этот металл могут начать расти на фоне перебоев с поставками серы с Ближнего Востока.
Ждем спред 12% на начало мая
Расчет на коррекцию в бумагах АЛРОСА оправдался: параллельно с парной идеей мы открывали идею «Шорт АЛРОСА», которая уже показала прогнозируемую нами динамику и была успешно закрыта. Ожидаем, что при нормализации волатильности в металлах наша парная идея также сработает и спред продолжит увеличиваться на фоне восстановления котировок Норникеля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба