Рубль укрепился до 76, а Минфин снова меняет правила

Валютные горки продолжаются. Рубль в марте ослаб на 12%, затем с пиков укрепился на 12%. За это время мы увидели:

▪️ анонс изменения бюджетного правила в конце февраля

▪️ приостановку бюджетного правила на март

▪️ перенос изменений в бюджетном правиле на осень

▪️ приостановку бюджетного правила до июля

▪️ и вот сегодня Силуанов говорит о том, что приостановку скоро свернут

Это все менее чем за 2 месяца. Надеюсь, вы не запутались. Наверное, можно было не делать таких хаотичных изменений, но первопричина понятна. Вмешался фактор X — конфликт в Иране.

▪️ В феврале на совещании приходят к пониманию, что пора немного ослабить рубль и поддержать ФНБ через изменение цены отсечения.

▪️ Вмешивается война в Иране и рост цен на нефть, глобальное изменение бюджетного правила переносят на лето-осень, острой необходимости изменений больше нет.

▪️ Тем временем в апреле приходят повышенные доходы от нефти, проданной в марте, что на фоне слабого импорта снова чрезмерно укрепляет рубль. Силуанов видит, что нужно вмешаться, и начинает со словесных интервенций, что приводит к ослаблению рубля на 1,5% в моменте.

🤔 Ждем новую волну ослабления?

Считаем, что нет. Есть важная отметка в 76 рублей: когда курс уходит ниже, обычно его пытаются удержать в боковике. В апреле слишком сильный фундаментал за укрепление. Очень много танкеров с российской нефтью находилось в море на фоне санкций в конце февраля. Все это смогли продать в марте, еще и по высоким ценам. Это очень большой приток валюты на рынок, что создает ее переизбыток. Валютный рынок весьма тонкий.

Абсолютно правильно спрогнозировали весной и ослабление, и укрепление рубля в апреле.

📌 Итоги

Прогноз на ближайшие недели — боковик или даже укрепление. Начиная с лета уже можем увидеть очередной пересмотр от Силуанова и новый виток ослабления рубля, там и эффект от роста цен на нефть начнет сходить на нет. Ждем мая, там, вероятно, вернемся во фьючерс.