По итогам отчетности мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций JPMorgan с целевой ценой $295, что соответствует даунсайду 5,2%. Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициенту P/E NTM, а также анализе собственных исторических мультипликаторов банка.
На фоне сохраняющейся в целом неплохой ситуации в американской экономике JPMorgan весьма уверенно начал 2026 г. — выручка и скорректированная прибыль в 1К выросли в годовом выражении и превзошли ожидания рынка. При этом мы продолжаем умеренно позитивно оценивать долгосрочные перспективы банка, несмотря на сохраняющиеся значительные геополитические, экономические и другие риски. В то же время акции JPMorgan по-прежнему торгуются с ощутимой премией по мультипликаторам по отношению к американским аналогам, и, на наш взгляд, потенциал роста в них отсутствует в данный момент.
JPMorgan Chase — один из ведущих международных финансовых холдингов со штаб-квартирой в Нью-Йорке и операциями по всему миру. JPMorgan — крупнейший банк США по величине активов, входит в число лидеров в стране по объемам ипотечного кредитования и выпуску кредитных карт, мировой лидер на рынке инвестбанковских услуг.
Чистая прибыль JPMorgan в первом квартале 2026 г. увеличилась на 12,6% г/г, до $16,5 млрд, при этом показатель EPS составил $5,94 и заметно превзошел консенсус-прогноз на уровне $5,46. Рентабельность капитала достигла значительных 19%. Выручка выросла на 9,8% г/г, до $50,5 млрд, и также оказалась лучше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $49,5 млрд. Чистый процентный доход повысился на 9%, до $25,5 млрд, благодаря увеличению объемов кредитования. Непроцентные доходы поднялись на 10,7%, до $25,1 млрд, а драйвером стал рост поступлений от инвестбанковских комиссий на 28%, до $2,9 млрд, и от рыночных операций с акциями и инструментами с фиксированной доходностью на 20%, до $11,6 млрд. Операционные расходы повысились на 13,8%, до $26,9 млрд, что было в значительной степени обусловлено ростом трат на персонал. Расходы на кредитный риск между тем сократились на 24,1%, до $2,5 млрд. Показатели достаточности капитала остаются на комфортном уровне, что позволяет банку продолжать направлять существенные средства на выплаты акционерам. Так, в первом квартале JPMorgan вернул $12,2 млрд акционерам за счет выкупа собственных акций ($8,1 млрд) и выплаты дивидендов ($4,1 млрд).
По словам главы JPMorgan Джейми Даймона, экономика США в целом стабильна. Потребители по-прежнему зарабатывают и тратят, а бизнес остается здоровым. Этому способствуют усиливающиеся фискальные стимулы, ослабление регулирования, масштабные инвестиции в ИИ и покупка активов со стороны ФРС. Однако Даймон также предупредил о наличии все более сложного набора рисков, включающего геополитическую напряженность и войны, волатильность цен на энергоносители, неопределенность в торговой сфере, большие бюджетные дефициты в мире, завышенные цены многих активов.
Мы умеренно позитивно оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе JPMorgan. Военный конфликт на Ближнем Востоке спровоцировал резкий рост стоимости энергоносителей, существенно повысил экономическую неопределенность в США и мире, однако американская экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчивой. Так, МВФ в своем апрельском обзоре World Economic Outlook с учетом последствий иранской войны понизил прогноз роста ВВП США в 2026 г. лишь на 0,1 п. п., до 2,3%, при этом темпы экономического развития в стране продолжат оставаться весьма высокими по меркам развитых государств. В связи с этим мы рассчитываем, что благодаря диверсифицированной бизнес-модели, сильным позициям во всех ключевых сегментах и устойчивой капитальной позиции JPMorgan уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохие финпоказатели.
Что же касается рисков, бизнес JPMorgan, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. Ее существенное ухудшение, например из-за дальнейшего затягивания конфликта на Ближнем Востоке, может привести к снижению активности клиентов и спроса на продукты и услуги банков, росту расходов на кредитный риск, увеличению убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативному влиянию на капитальную позицию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба