Текущая доходность целого ряда долгосрочных ОФЗ превышает доходность, которую можно зафиксировать по коротким гособлигациям. Это означает возможность получения конкурентоспособного дохода, например, на горизонте года даже при условии отсутствия прогресса в нормализации ДКП.
Банк России продолжает снижать ставку, что отражается на доходности краткосрочных облигаций. Однако дальний отрезок кривой ОФЗ остается недвижим, находясь под давлением интенсивной программы по размещению Минфина, которая главным образом ориентирована как раз на такие бумаги. Так, пока ведомство в 2026 году движется по графику прошлого года, который стал рекордным с точки зрения объемов привлечения госдолга: своих покупателей нашли ОФЗ на общую сумму 8,05 трлн ₽ по номиналу.
Результатом стало то, что спред в доходности между 10-летней и 1-летней ОФЗ расширился в текущий момент до 1,7 п.п. Это существенно превышает исторические значения: так, средний уровень спреда с момента введения ключевой ставки в РФ (сентябрь 2013 года) составляет 0,31 п.п. Если же рассматривать наиболее близкий к текущему циклу период с точки зрения размера ставки и темпам ее снижения (2015 г. ‒ март 2018 г.), то тогда средний спред вообще был отрицательный, составив -0,17 п.п.
Спред в доходности между 10-летней и однолетней ОФЗ
В практическом плане это означает, что у инвесторов сейчас имеется возможность зафиксировать очень интересный уровень текущей доходности по долгосрочным ОФЗ. Напомним, что текущая доходность — это соотношение годового купона и текущей рыночной цены. Как видно в таблице ниже, текущая доходность по целому ряду долгосрочных гособлигаций превышает уровень 13,2%, который может быть зафиксирован в настоящий момент по однолетней ОФЗ.
Более того, получение данного уровня текущей доходности возможно даже при условии небольшой просадки рынка через год относительно сегодняшнего момента. Дело в том, что даты погашений по долгосрочным бумагам через год станут ближе. Это означает, что текущим биржевым котировкам будут соответствовать более высокие доходности, чем сейчас. Например, по находящемуся в нашем покрытии выпуску ОФЗ серии 26250 неизменность текущей цены (87,1%) через 12 мес. означает увеличение ее доходности к погашению с 14,86% до 14,98%.
Долгосрочные ОФЗ
Таким образом, покупка «длины» позволяет рассчитывать на конкурентоспособный доход на горизонте года даже при условии отсутствия какого-либо прогресса в нормализации процентной политики — что сейчас, заметим, видится неосновным сценарием. Если же предположить, что ровно через год ставка будет ниже текущих 15%, то меньше будут и доходности бумаг, а значит выше их цены. В результате те инвесторы, которые откроют позицию прямо сейчас, смогут дополнить купонный доход повышательной переоценкой своих облигаций.
Рассчитайте потенциальный доход от инвестирования в разные портфели облигаций с помощью калькулятора.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба