Курс доллара не был так низко с марта аж 2023

Главное
• Рубль опять укрепился, курсы инвалют снова упали — доллар умудрился откатить на уровни начала весны 2023 года: почти 74,5, а юань закрылся под 11. Сколько можно расти нацвалюте и какие условия для разворота курсов инвалют?

• На товарном рынке: нефть Brent вчера днем под $95, вечером уже была за $100, а сегодня утром под $98 — так волатильно из-за острой ближневосточной геополитики, в золоте тот же фактор — унция от $4800 проливалась под $4700, а теперь отскок над $4750, а газ NG снова застрял — чуть выше $2,7.

В деталях
Рубль обновил трехлетние максимумы. Курсы инвалют остаются под сильным давлением дисбаланса спроса и предложения валюты на рынке. Продажи валюты расширены за счет экспортных притоков за дорогое весеннее сырье, а покупки валюты снижены на фоне моратория Минфина на операции по бюджетному правилу и подавленного спроса на валюту под импорт из-за высоких ставок кредитования.

На таких острых факторах курс доллара ЦБ рухнул на минимумы начала марта аж 2023 г. Уже вблизи 74,5. Курс евро стал дешевле 87,8. Биржевой юань откатил к 10,9 — значения пары CNY/RUB конца января 2026 г.

Есть ли шанс? Да, курсы инвалют на фоне безостановочного падения с пиков марта сильно просели и стали технически перепроданы — доллар с 85 стал под 75, или на -12%; евро от 97 уже под 88, или почти -10%, а биржевой юань скатился с весенней вершины 12,65 к 10,9, или на -14%. Отскок давно созрел, но триггеров разворота недостаточно. В перспективе ими могут стать развитие монетарного цикла ЦБ и пересмотр параметров бюджетного правила.

В эту пятницу ожидаем секвестр ключевой ставки на 50 б.п., до 14,5%, позже могут быть паузы, а на конец года прогнозируем 13%. Минфин недавно уже обмолвился, что может снять бюджетный механизм с паузы еще до июля. Возможно, это случится в мае. Тогда дисбаланс спроса и предложения может сильно измениться в пользу спроса, а курсы инвалют быстро пойдут вверх. Вариант «80» еще до конца мая не кажется маловероятным. Тогда курс юаня вернется к 11,5. Если Минфин не решится завершить паузу в рамках весны, то круглые 80 могут быть в начале лета, но через временный заход USD/RUB ближе к 70.

К концу года курсы видятся значительно выше текущих. А как показала практика высоких отскоков сентября прошлого года и марта текущего, движения способны резко ускоряться, а целевые могут достигаться с опережением. Ориентирами на конец 2026 г. могут быть — доллар ближе к 85, юань на 12. Временный дисбаланс валютного рынка и технические распродажи могут быть использованы для формирования позиций под перспективу. Ценовое дно угадать сложно. Важнее, что потом.

Инструменты. Можно использовать валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.