Еженедельный обзор рынков

На неделе с 26 апреля по 2 мая вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	Индекс цен на жилье S&P/Case-Shiller за март снизился на 0.8%, годовой прирост цен составил 0.6%.
	Индекс доверия потребителей за апрель вырос до 57.9.
	Розничные продажи за март выросли на 0.8%, годовой прирост продаж составил 4.7%.
	Индекс потребительских цен за 1 квартал вырос на 0.9%, годовой прирост цен составил 2.9%.
	Индекс потребительских цен за апрель показал годовой прирост 1.0%.
	Решение по процентной ставке FOMC: ставка оставлена без изменений на уровне 0.25%.
	Решение по процентной ставке Резервного Банка Новой Зеландии: ставка оставлена без изменений на уровне 2.5%.
	Уровень безработицы за апрель снизился до 7.8%.
	Индекс потребительских цен за март вырос на 0.3%, годовое падение цен составило 1.1%.
	Промышленное производство за март выросло на 0.3%, годовой прирост производства составил 30.7%.
	Решение по процентной ставке Банка Японии: ставка оставлена без изменений на уровне 0.1%.
	Уровень безработицы за март составил 10.0%.
	Прирост ВВП за 1 квартал 0.8%, что соответствует 3.2% в годовом исчислении.
	Прирост ВВП за февраль составил 0.3%, прирост за год составил 1.8%.
	Индекс производственных цен за март снизился на 0.4%, а за год снизился на 1.3%.
	Индекс деловой активности Chicago за апрель вырос до 63.8.
	Индекс настроения по данным Мичиганского Университета за апрель вырос до 72.2.

Неделя была крайне интересной. Канадская экономика в феврале не оправдвлв ожиданий, хотя и выросла на 0.3%, неплохую динамику показал производственный сектор, который прибавил 0.7% за месяц, зато в секторе услуг рост продолжает замедляться, там прирост составил за месяц всего 0.1%. Годовой прирост ВВП составил 1.8%, при этом, производство за год сократилось на 0.1%, а сектор услуг прибавил 2.8%. Достаточно интересную динамику показали производственные цены, которые неожиданно снизились в марте на 0.4%, а без учета энергетических составляющих снижение составило 0.6%, причем падение цен наблюдалось во многих секторах, но основное падение было сосредоточено в секторе производства двигателей и транспортного оборудования, где цены снизились сразу на 2%. За последний год производственные цены снизились на 1.3%, здесь также виноват транспортный сектор, это говорит о том, что канадским производителям приходится снижать цены на фоне роста курса канадского доллара. Канадский доллар на таком фоне снизился несмотря на прилично выросшую стоимость нефти, повышение ставок при таких данных может и не состояться в июне, даже при том, что Банк Канады убрал их протоколов фразу, которая подразумевала, что повышения ставок до второго полугодия не будет.

Япония опубликовала основной пакет экономических отчетов за март. Розничные продажи в марте неожиданно резко выросли на 0.9%, а годовой прирост продаж составил 4.7%, подтвердили динамику и расходы домохозяйств, которые прибавили за год 4.4%. Крупные ритейлеры, наоборот, зафиксировали падение продаж за го на 5.0%, помогли автомобили по госпрограммам. Потребительские цены в Японии за март выросли на 0.3%, годовое падение цен осталось на уровне 1.1%. Аналогичная динамика была и в ценах без учета энергии и продуктов питания, рост за месяц составил 0.3%, годовое падение цен 1.1%. Влияние на показатель оказал резкий рост цен на одежду (3.5% за месяц), рекреация (0.7%), транспорт и коммуникации (0.4%) и энергия (0.3%). Дефляционное давление немного снизилось, Банк Японии пока не собирается ничего делать и оставил ставки неизменными, как и программы по поддержке ликвидности. Безработица в марте оказалась хуже прогнозов и выросла до 5.0%, но в целом показатель достаточно устойчив. Слабее прогнозов оказался и промышленный сектор, производство выросло на 0.3% за месяц и 30.7% за год (что обусловлено эффектом базы). Данные по экономике особо новой информации не дают, хотя домохозяйства и тратились активно в марте, но это пока только единичные факторы. Все больше опасений в мире начинает вызывать резко растущий госдолг Японии, хотя долг этот по большей части внутренний, что с внешним миром Япония имеет огромную плюсовую позицию, потому риски тут пока не так уж серьёзны, конечно, если на Японию не накинутся рейтинговые агентства.

В Великобритании все внимание сосредоточено на политических новостях. Из экономических можно выделить скромный рост количества одобренных заявок на ипотеку в марте, но пересмотр данных за февраль с понижением. На политической арене не в первый раз умудрился проколоться нынешний премьер Гордон Браун, из-за не выключенного микрофона, когда все англичане узнали все что он думает о своей ярой стороннице. Пришлось Брауну срочно менять программу и почти час оправдываться и извиняться. После этого состоялись дебаты по экономике и полное поражение лейбористов стало реальностью, так что к власти, скорее всего, придут консерваторы. Это может означать ужесточение бюджетной политики, о чем сигнализировал и глава Банка Англии, так что популярности консерваторы вряд ли добьются в свое правление. Не зря Центробанк заложил в свои прогнозы по ВВП второе дно, скоро оно должно последовать, если консерваторам хватит смелости конечно. Но для фунта приход консерваторов может стать хорошей поддержкой, особенно на фоне проблем в континентальной Европе.

Европейские экономические отчеты мало интересовали участников рынка, потому как центральной темой снова стала Греция, но обо всем по порядку. С инфляцией в Еврозоне пока реальных проблем не возникает, за последний год потребительские цены прибавили 1.5%, импортируемая инфляция пока перекрывается крайне слабым внутренним спросом. В Германии рост цен был ещё скромнее и составил 1.0% за год. Денежная масса за последний год сократилась на 0.1%, продолжилось и сокращение кредитования. На европейском рынке труда тенденции пока скорее негативные, при этом, усиливается дисбаланс между сильными и слабыми. В Германии безработица за март снизилась, но это скорее исключение, в целом по Еврозоне уровень безработицы достигает 10%. Греческие проблемы на неделе обострились, рейтинговое агентство S&P понизило рейтинг Греции сразу на 3 пункта, до мусорного уровня BB+, на два пункта был понижен рейтинг Португалии (до А-), рейтинг Испании был понижен с АА+ до АА. Moody's понизило рейтинги 9 греческих банков и грозит до мусорного понизить рейтинг самой Греции. На этом фоне греческие облигации резко снизились, а их доходность действительно взлетала до уровня мусорных 20%. После такого европейские чиновники не просто зашевелились, они забегали, как угорелые, пытаясь потушить пожар. Итогом стало подписание Грецией новых условия предоставления кредитов от ЕС и МВФ, а сумма финансирования выросла до €120 млрд. Греция обязуется сократить дефицит бюджета на €30 млрд., до 23% будет повышен НДС, урезаны зарплаты и пенсии. В ответ греческие профсоюзы готовят массовую забастовку в среду. Европейская валюта смогла отыграть часть потерь, но план спасения Греции не решает фундаментальных проблем Еврозоны и Европейского Союза, потому долгосрочные перспективы евро вме ещё негативны.

Из США дапнные приходили в целом неплохо, хотя говорить о каком-то улучшении пока особо не приходится. Данные по ценам на дома в 20 крупнейших городах США не оправдали ожиданий. За февраль цены на дома в 20 крупнейших городах США по данным S&P /Case-Shiller снизились на 0.9%, без поправки на сезонность показатель снижается уже пять месяцев подряд, причем в последние месяцы падение несколько ускорилось. Годовая динамика показателя была позитивной впервые с декабря 2006 года, но называть это восстановлением рынка совершенно не приходится. За год цены выросли на 0.6%, при этом, цены ниже своих максимумов на 30.2%.

Недельные заявки на пособия по безработице скромно снизились, но падение это было чисто символическим с 459 до 448 тыс. В 1 квартале 2010 года американский ВВП был близок к ожидаемым и показал прирост на 3.2% в годовом исчислении (SAAR), это соответствует приросту ВВП за 1 квартал относительно четвертого квартала на 0.8%. Относительно 1 квартала 2009 года реальный ВВП вырос на 2.6%. Номинальный ВВП за квартал вырос на 1%, а прирост относительно 1 квартала 2009 года составил 3.0%. Дефлятор ВВП составил скромные 0.9%, чему в немалой мере способствовал активный рост импортных цен (что понижает значение дефлятора). Если посмотреть глубже, разложив внутренне потребление по доходам, то получится, что основную роль в росте расходов сыграло сокращение сбережений, в номинальном выражении они сократились на $98 млрд., ВВП же вырос всего на $147.6 млрд. Госсектор в 1 квартале не наращивал свою долю, наоборот она сократилась до 29.1% с 29.4%, произошло это за счет того, что госсектор не показал увеличения расходов, а даже выдал небольшое сокращение. Негативным моментом стало то, что прирост доходов в частном секторе обеспечил только незначительную часть роста экономики, а основной рост был сформирован за счет того, что американцы сокращали свои сбережения (2/3 всего роста). Сбережения сейчас около $360 млрд. в год, т.е. даже их сокращение до нуля даст ВВП только 2.5% и за счет этого фактора долго расти не удастся.

Индексы деловой активности продолжали фиксировать стремительный рост, индекс ФРБ Ричмонда взлетел с 6 до 30, такого значения индекс не достигал ни разу с момента начала его расчета в 1993 году. Индекс деловой активности Чикаго показал рекордное значение за последние 5 лет на уровне 63.8. Максимальное значение с осени 2008 года показал индекс доверия потребителей, который добрался до уровня 57.9, а вот настроения потребителей по данным Мичиганского университета, хоть и пересмотрели с повышением, показать рост к марту не смогли. Настроения в американской экономике крайне позитивны, в общем-то есть чему радоваться относительно европейских приключений США сейчас островок стабильности, даже несмотря на приключения Goldman Sachs, которым сенаторы устроили 10-тичасовой допрос с пристрастием. Топы Goldman Sachs выкручивались как только могли, активно листали многостраничные талмуды (на что и ушла немалая часть времени). История получит свое развитие, так что претензии к Goldman Sachs только начинаются. Решение по ставке ФРС вышло крайне блеклы, никаких изменений позиции ФРС по ставкам не зафиксировано. Б.Бераннке на неделе выступал по теме бюджетного дефицита, причем выступление было достаточно жестким, глава ФРС прямо заявил, что экономика не сможетт поддерживать текущий дефицит. В ответ Обама выдвинул президента Федерального резервного банка (ФРБ) Сан-Франциско Джанет Йеллен, на пост заместителя председателя Федеральной резервной системы (ФРС) США. Она является достаточно упорным сторонником мягкой монетарной политики ФРС, так что позиции сторонников мягкой монетарной политики усилились. Несмотря на все действия властей и ФРС банки продолжают сокращать кредитование. Всего за одну неделю объем выданных кредитов сократился на $33.7 млрд., что составляет 0.5% от всего объема выданных банками кредитов, за последние 2 недели банки сократили объем выданных кредитов на $51.5 млрд. . Если убрать коррекцию балансов, которую устроила ФРС несколько недель назад, то объем кредитов сократился с максимумов уже на 11.9% , т.е. банки сократили объем выданных кредитов на $870.6 млрд., за последний же год объем выданных кредитов сократился на 8.3%, или $581.7 млрд. Пока ФРС скупала ипотечные бумаги это сокращение компенсировалось деньгами Федрезерва, но сейчас уже начался процесс сокращения активов ФРС.

За последнюю неделю до 28 апреля активы ФРС сократились на $7.1 млрд., виной всему начавшие сокращаться объемы MBS, за неделю сокращение составило пока скромные $5.5 млрд., общий объем на балансе составил $1096.4 млрд. Кредитное сжатие может усилиться, если динамика банковского кредита не изменится и объем выданных кредитов не начнет рост. Хотя есть здесь у США и свой козырь, бегство капиталов из Европы на фоне долговых проблем привело к падению доходности 10-тилетних облигаций Казначейства до минимального значения за последний месяц 3.7%. Фоновые же рынки уже почуяли проблемы, неделю они закрыли падением более, чем на 2%. Доллар на неделе укреплялся и это следствие перетока капитала в США на фоне неспокойной ситуации на долговых рынках Европы.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые макроэкономические показатели:

	Понедельник
	Личные доходы и расходы за март.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за апрель.
	Вторник
	Решение по процентной ставке Резервного Банка Австралии
	Розничные продажи за март.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за апрель.
	Индекс производственных цен за март.
	Незавершенные сделки по продаже жилья за март.
	Среда
	Розничные продажи за март.
	Число трудоустроенных от ADP за апрель.
	Индекс деловой активности в секторе услуг за апрель.
	Четверг
	Выборы в Парламент Великобритании.
	Решение по процентной ставке ЕЦБ. в 16:30 мск пресс-конференция Ж.-К.Трише.
	Количество заявок на пособие по безработице за неделю
	Выступление главы ФРС Б.Бернанке
	Пятница
	Индекс производственных цен на выходе за апрель.
	Промышленное производство за март.
	Уровень безработицы за апрель.
	Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства за апрель.
	Потребительское кредитование за март.

Более полная информация в календаре...

Неделя обещает быть интересной. Канада в четверг опубликует данные по деловой активности за апрель, здесь пока нет поводов сомневаться в росте индексов, потому как во многих регионах они уже на многодетних максимумах, чего не скажешь о других показателях экономики. Более интересны быдыт данные по ситуации на рынке труда в апреле. Мартовский отчет по рынку труда не оправдал ожиданий, безработица осталась на уровне 8.2%, а количесвто рабочих мест росло достаточно скромно. В связи с этим ожидания на апрель достаточно скромные, стоит учитывать и тот момент, что количество занятых выросло ха счет проведения Олимпиады, в марте был сильный рост именно временно занятых. Апрельский отчет может оказаться даже хуже ожиданий, потому как временные работы завершены и занятость может сократиться. Канадская валюта пока остается достаточно сильной, но развить рост ей не удалось, хотя подорожание нефти может оказать поддержку канадскому доллару.

Япония практически все данные уже опубликовала и большу часть недели там будут выходные, потому первая полорвина едели будет харанктеризоваться нихкой ликвидностью на азиатсткой сессии. Динамика йены будет определяться ситуацией на фондовых рынках мира, а тут появились признаки начала сильной коррекции. Негативным фактором для йены будут опасения относительно большого дефицита бюджета и огромного госдолга, хотя долг этот по большей части внутренний, потому для самой валюты пока эта ситуция не грозит проблемами.

Великобритания начнет неделю с выходного в понедельник. Во вторник будут опубликованы данные по деловой активности в производственном секторе, здесь пока ожидания позитивны, хотя показатель забрался слишком высоко и не исключено падение показателя в ожидании выборов. Также выйдет отчет по ситуации в кредитном секторе Великобритании от Банка Англии, ожидается рост количества одобренных заявок на ипотеку, но сами темпы роста, вероятно, не оправдают ожиданий. В среду опубликую данные по деловой активности в строительном секторе и потребительскому доверию, есть все шансы на то, что доверие снова окажется ниже ожиданий экспертов, этому будет способствовать сложная ситуация с бюджетом. Ключевым событием станут выборы в Парламент, которые будут проводиться в четверг, хотя результаты выборов достаточно предсказуемы, но само событие имеет большое значение для дальнейшей динамики фунта. Неопределенность ситуации после выборов может подорвать доверие инвесторов, победа же консерваторов обещает нам сокращение расходов государства и спад ВВП. Помимо этого будет опубликован отчет по деловой активности в секторе услуг, но его значимость будет невысокой. Закроет неделю в пятницу публикация отчета по динамике производственных цен за апрель. Проблема инфляции является для Великобритании крайне актуальной, рост цен на ресурсы и падение фунта провоцируют стремительный рост цен, что может заставить Банк Англии пойти на ужесточение монетарной политики. Данные по инфляции стабильно превышают все ожидания экспертов, не стоит исключать, что это произойдет и сейчас. Долгосрочно слабость фунта будет сохраняться.

Континентальная Европа поглощена решением долговых проблем отдельных стан Еврозоны и Евросоюза. Принятие программы помощи Греции может придать европейской валюте восходящий импульс на некоторое время, но это не решит проблем, а только их откладывает, мало того увеличивает противоречия в Европе и усиливает дисбаланс уровня жизни в разных странах Еврозоны и Евросоюза. Не исключено, что забастовки в Греции перерастут в беспорядки, на среду намечена массовая забастовка. Противостояние профсоюзов и правительства набирает обороты и уже наносит сильный удар по туристической отрасли. Выполнить условия в этой ситуации Греция сможет только если повторит свой фокус с сокрытием дефицита бюджета. Из экономических данные в понедельник и среду будут публиковаться уточненные данные по деловой активности в промышленности и секторе услуг, но влияния на рынки эти отчеты не окажут. Во вторник опубликуют данные по динамике розничных продаж в Германии. Немцы экономят достаточно давно и отказываться от этого не собираются, потому есть риски выхода данных хуже ожиданий. Производственные цены, вероятно, будут оставаться достаточно стабильными, хотя выход в позитивную зону таки должен состояться на фоне дорогих ресурсов и слабости европейской валюты. В среду выйдут данные по розничному сектору Еврозоны, ожидания здесь слабые, роста никто не ждет, есть риски сокращения продаж на фоне проблем во многих странах и необходимости сокращать госрасходы. В четверг состоится заседание ЕЦБ по ставкам, изменения ставок никто не ждет, инфляция пока умеренная, а динамика денежной массы отрицательная. Однако, не стоит сбрасывать со счетов упорство Ж.-К.Трише и его инфляционные страхи. Есть небольшой риск того, что ЕЦБ укажет на ужесточение монетарной политики, хоть это совсем не вовремя, но риск такой присутствует. Это может усилить страхи относительно проблем долгового рынка Европы, хотя и даст краткосрочную поддержку евро. Закроет неделю в пятницу публикация отчета по динамике промышленного производства в Германии за март. Внешний спрос оказывает хорошую поддержку немецким производителям, но темпы роста могут не оправдать ожиданий, потому как внутренний европейский рынок становится все более слабым. В целом, европейская валюта может пользоваться краткосрочным спросом, но долгосрочно продолжает оставаться слабой, коррекция возможна на сокращении рекордных объемов коротких позиций по евро.

В понедельник будет опубликован отчет по расходам и доходам домохозяйств в США. Ожидания по показателю позитивны, хотя объективных предпосылок к таким ожиданиям не много. Также будет опубликован отчет по деловой активности в промышленном секторе, мало сомнений в том, что показатель покажет рост, неадекватность данного показателя не вызывает никаких сомнений. Расходы на строительство, вероятно покажут сокращение, потому как сектор не столь виртуален, чтобы показать рост, хотя художники могут помочь американским статистикам. Во вторник будут опубликованы данные по незавершенным сделкам по продаже жилья за март, суть именно в том, что сделки незавершенные. В среду будут опубликованы данные по занятости в частном секторе, учитывая предварительные данные отчет может оказаться хуже ожиданий. В четверг состоится выступление Б.Бернанке по теме, любые намеки на возможность ужесточения монетарной политики будут оказывать поддержку доллару. Закроет неделю в США отчет по рынку труда за апрель, ожидается активный рост занятости на фоне проведения переписи населения. Учитывая данные по недельным на пособия по безработице, отчет не оправдает ожиданий и окажется существенно хуже ожиданий. В целом на неделе доллар может подвергнуться распродаже, но к закрытию недели рост американской валюты может возобновиться