10 мая 2010 AMarkets
Власти Еврозоны на выходных разработали беспрецедентный пакет мер, целью которых является стабилизация ситуации в регионе. Программа состоит из трех крупных блоков:
1. создание фонда в 720 млрд. евро (440 млрд. предоставят страны валютного союза, 60 млрд. – остальные члены ЕС, до 220 млрд. – МВФ); средства будут использоваться для предоставления кредитных гарантий и прямых займов.
2. восстановлены своп-линии между ФРС, ЕЦБ, Банком Англии, Банком Канады и Банком Швейцарии.
3. ЕЦБ начнет точечную покупку государственных облигаций стран Еврозоны на вторичном рынке.
Не нужно быть аналитиком, чтобы понять, что в краткосрочной перспективе данные меры суперпозитивны для рынка. Однако принятие такого пакета свидетельствует о том, что фундаментальные основы валютного союза разрушены. Маастрихский пакт дискредитирован, ЕЦБ тоже. Еще в четверг Жан-Клод Трише говорил, что покупка суверенных бондов не обсуждается. Уже в понедельник она, вероятно, начнется.
Да, как экономисты мы можем порассуждать на тему правильности действий монетарных властей. ЕЦБ заявляет, что должен вмешаться в рынок с целью полноценного функционирования монетарных механизмов. Банк обещает проводить точечные покупки на рынках, находящихся в особенно тяжелом состоянии. Более того, интервенции будут стерилизрованными, т.е. регулятор будет проводить встречные операции на денежном рынке. Т.е. покупая греческие облигации на 10 млрд. евро, ЕЦБ тут же будет продавать вексели на ту же сумму. Это делается для того, чтобы сохранить предложение евро неизменным. Формально, такая политика не является количественным смягчением. Реально, все эти шаги – это похоронный марш для единой валюты. Союз из монетарного превращается в трансфертный, где более состоятельные страны спасают соседей-банкротов. Реальные деньги суверенных и пенсионных фондов не будут инвестированы в валюту-жертву фискального произвола. Мы сохраняем наши медвежьи прогнозы для евро. Пара EURUSD еще в этом году может опуститься к отметке 1.1.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба