18 мая 2010 Архив
Standard & Poor's, Moody's Corp., Fitch Ratings - все они получают сейчас заслуженную взбучку.
Их монополия на оценку кредитных рисков активов по всему земному шару сейчас подверглась ожесточенной критике - и судя по всему, радикальные реформы в этой области неминуемы.
Собственно, так и должно быть. Ведь именно эти три компании дали наивысшие рейтинговые оценки пулу высокорисковых ипотечных активов, которые спровоцировали впоследствии мировой кризис кредитования.
На прошлой неделе Сенат США одобрил создание специального органа в структуре Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), который распределял бы работу по определению рейтинга новых секьюритизированных инвестиций - например, ценных бумаг с ипотечным покрытием - между всеми компаниями сразу.
Это сможет положить конец прежнему хождению продавцов ценных бумаг - которые, как известно, платят рейтинговым компаниям за их оценки - из одного агентства в другое в поисках лучшего рейтинга. Standard & Poor's уже заявило, что подобный шаг лишит инвесторов возможности оценивать один и тот же актив с разных точек зрения.
Если под новый орган SEC будет подведена эффективная законодательная база, почему бы Конгрессу не принять соответствующие меры для того, чтобы разрешить регуляторам выбирать оценщиков всех ценных бумаг?
В составе предполагаемого органа будут преобладать инвесторы, а также в него будет входить как минимум один представитель от компании по оценке кредитного рейтинга и один - от инвестиционного банка. Данная группа будет также ежегодно оценивать результаты деятельности каждой рейтинговой компании и проверять разумность и обоснованность расценок на свои услуги, устанавливаемых каждой фирмой.
На прошлой неделе сенаторы уже проголосовали за то, чтобы убрать из федеральных положений ссылки на оценки рейтинговых агентств, которые по сути дела являлись для инвесторов некой предварительной санкцией и залогом получения одобрения и со стороны правительства.
Данный шаг был сделан в рамках поправок к законопроекту, с помощью которого Сенат намеревается наложить новые ограничения на деятельность финансового сектора.
Для S&P, Moody's и Fitch запахло жареным и из сферы государственного страхования, где регуляторы пытаются уменьшить степень своей прежней зависимости от этих рейтинговых компаний при продаже бондов. В прошлом ноябре группа штатов, включая Нью-Йорк и Иллинойс, официально обратилась за помощью к Pacific Investment Management Co., компании, владеющей крупнейшим в мире фондом облигаций, с просьбой выступить вместо S&P and Moody's в качестве аналитика и оценщика инвестиций в рынок ипотеки.
Стоит отметить, что инвесторов одиозная троица рейтинговых агентств стала устраивать ничуть не больше, чем регуляторов. Крупнейший пенсионный фонд США California Public Employees Retirement System предъявил иск к вышеназванному трио. Основным пунктом обвинения значится: "чрезвычайная неточность" оценки рейтинга так называемых инвестиций в структурные продукты, в результате чего фонд понес убытки в размере $1 млрд.
Тем временем по другую сторону Атлантики глава ЕЦБ Жан-Клод Трише также заявляет о желательности усиления конкуренции в сфере определения рейтинга кредитоспособности. Представитель Еврокомиссии Мишель Барнье говорит о возможности создания новой рейтинговой организации, которая занималась бы оценкой качества государственных облигаций.
Акционеры рейтинговых компаний уже пожинают плоды. Акции Moody's, операционная прибыль которой в 2009 г. на 72% была сформирована за счет доходов от рейтинговой деятельности, упали в этом году уже на 20% - и это в то время как в среднем фондовый рынок за тот же период укрепился почти на 2%.
Компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway Inc., доля участия которой в Moody's составляла весомые 13%, теперь начала сокращать объем своих инвестиций.
Акции McGraw-Hill Cos., владельца S&P, упали в 2010 г. на 12%, а котировки Financiere Marc de Lacharriere SA (Fimalac), в состав которой входит Fitch Ratings, главный кормилец корпорации, понизились на 5%.
В дальнейшем проблемы трех китов рейтингового бизнеса могут усилиться еще больше в случае, если от них потребуют более рациональных методов ведения бизнеса. Конфликт очевиден: компании и правительства, которым они хотят продавать свои активы, платят за то, чтобы получить рейтинг. Имело бы куда больше смысла, если бы покупатели платили за то, чтобы увидеть, что они получают.
Инвесторам следует настроиться на рост конкуренции в сфере рейтинговой индустрии и более придирчивый анализ ее участников. Конечно, это не значит, что для троицы бывших монополистов игра безнадежно окончена, но одно можно сказать с полной уверенностью: резвиться, как раньше, им уже не придется.
Bloomberg
Их монополия на оценку кредитных рисков активов по всему земному шару сейчас подверглась ожесточенной критике - и судя по всему, радикальные реформы в этой области неминуемы.
Собственно, так и должно быть. Ведь именно эти три компании дали наивысшие рейтинговые оценки пулу высокорисковых ипотечных активов, которые спровоцировали впоследствии мировой кризис кредитования.
На прошлой неделе Сенат США одобрил создание специального органа в структуре Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), который распределял бы работу по определению рейтинга новых секьюритизированных инвестиций - например, ценных бумаг с ипотечным покрытием - между всеми компаниями сразу.
Это сможет положить конец прежнему хождению продавцов ценных бумаг - которые, как известно, платят рейтинговым компаниям за их оценки - из одного агентства в другое в поисках лучшего рейтинга. Standard & Poor's уже заявило, что подобный шаг лишит инвесторов возможности оценивать один и тот же актив с разных точек зрения.
Если под новый орган SEC будет подведена эффективная законодательная база, почему бы Конгрессу не принять соответствующие меры для того, чтобы разрешить регуляторам выбирать оценщиков всех ценных бумаг?
В составе предполагаемого органа будут преобладать инвесторы, а также в него будет входить как минимум один представитель от компании по оценке кредитного рейтинга и один - от инвестиционного банка. Данная группа будет также ежегодно оценивать результаты деятельности каждой рейтинговой компании и проверять разумность и обоснованность расценок на свои услуги, устанавливаемых каждой фирмой.
На прошлой неделе сенаторы уже проголосовали за то, чтобы убрать из федеральных положений ссылки на оценки рейтинговых агентств, которые по сути дела являлись для инвесторов некой предварительной санкцией и залогом получения одобрения и со стороны правительства.
Данный шаг был сделан в рамках поправок к законопроекту, с помощью которого Сенат намеревается наложить новые ограничения на деятельность финансового сектора.
Для S&P, Moody's и Fitch запахло жареным и из сферы государственного страхования, где регуляторы пытаются уменьшить степень своей прежней зависимости от этих рейтинговых компаний при продаже бондов. В прошлом ноябре группа штатов, включая Нью-Йорк и Иллинойс, официально обратилась за помощью к Pacific Investment Management Co., компании, владеющей крупнейшим в мире фондом облигаций, с просьбой выступить вместо S&P and Moody's в качестве аналитика и оценщика инвестиций в рынок ипотеки.
Стоит отметить, что инвесторов одиозная троица рейтинговых агентств стала устраивать ничуть не больше, чем регуляторов. Крупнейший пенсионный фонд США California Public Employees Retirement System предъявил иск к вышеназванному трио. Основным пунктом обвинения значится: "чрезвычайная неточность" оценки рейтинга так называемых инвестиций в структурные продукты, в результате чего фонд понес убытки в размере $1 млрд.
Тем временем по другую сторону Атлантики глава ЕЦБ Жан-Клод Трише также заявляет о желательности усиления конкуренции в сфере определения рейтинга кредитоспособности. Представитель Еврокомиссии Мишель Барнье говорит о возможности создания новой рейтинговой организации, которая занималась бы оценкой качества государственных облигаций.
Акционеры рейтинговых компаний уже пожинают плоды. Акции Moody's, операционная прибыль которой в 2009 г. на 72% была сформирована за счет доходов от рейтинговой деятельности, упали в этом году уже на 20% - и это в то время как в среднем фондовый рынок за тот же период укрепился почти на 2%.
Компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway Inc., доля участия которой в Moody's составляла весомые 13%, теперь начала сокращать объем своих инвестиций.
Акции McGraw-Hill Cos., владельца S&P, упали в 2010 г. на 12%, а котировки Financiere Marc de Lacharriere SA (Fimalac), в состав которой входит Fitch Ratings, главный кормилец корпорации, понизились на 5%.
В дальнейшем проблемы трех китов рейтингового бизнеса могут усилиться еще больше в случае, если от них потребуют более рациональных методов ведения бизнеса. Конфликт очевиден: компании и правительства, которым они хотят продавать свои активы, платят за то, чтобы получить рейтинг. Имело бы куда больше смысла, если бы покупатели платили за то, чтобы увидеть, что они получают.
Инвесторам следует настроиться на рост конкуренции в сфере рейтинговой индустрии и более придирчивый анализ ее участников. Конечно, это не значит, что для троицы бывших монополистов игра безнадежно окончена, но одно можно сказать с полной уверенностью: резвиться, как раньше, им уже не придется.
Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба