17 июня 2010
Рынки ожидают, что Федеральная резервная система (ФРС) США начнет повышать ставки примерно к концу следующей весны. Однако это представляется крайне маловероятным, если судить по недавней записке Гленна Рудебуша из Федерального резервного банка Сан-Франциско, передает Dow Jones Newswires.
Использовав простую аналитическую схему, похожую на правило Тейлора, но в данном случае основанную на удержании безработицы как можно ближе к официальным оценкам ее естественного уровня, Рудебуш рассчитал, что ставка по федеральным фондам должна была бы сейчас составлять где-то около -6%.
Конечно, процентные ставки не могут принимать отрицательные значения, поэтому ФРС и пошла на нетрадиционные действия в рамках денежно-кредитной политики в ответ на кризис, что в первую очередь повлекло за собой увеличение ее баланса. Но даже если учитывать последствия этой неортодоксальной политики, ставка по федеральным фондам, по модели Рудебуша, должна быть где-то между -3% и -4%. Более того, следуя этой модели, процентные ставки должны остаться в отрицательной области до первой половины 2012 года.
Другими словами, эта простая, но с исторической точки зрения довольно точная модель подводит к тому, что рынок спешит примерно на год в своих прогнозах по процентным ставкам.
Хотя ФРС не придает большого значения возможному влиянию европейского кризиса на экономику США, Комитет по операциям на открытом рынке ФРС на своем заседании на следующей неделе, вероятно, рассудит, что баланс рисков для его прогнозов по экономическому росту теперь смещен в сторону понижения.
Замедление экономического роста гарантирует, что ставки будут оставаться на низком уровне еще дольше.
И наконец, поскольку ставки низки настолько, насколько возможно, политика ФРС в отношении ставок ассиметрична.
"Если денежно-кредитная политика будет ужесточена преждевременно, будет трудно значительно развернуть курс из-за того, что ставки ограничены нулевой отметкой", - написал Рудебуш. Другими словами, так как ФРС некуда дальше снижать ставки для стимулирования экономики, она захочет позаботиться о том, чтобы экономический рост действительно достаточно окреп, прежде чем начнет сворачивать стимул.
Наоборот, если начнется перегрев экономики, она может резко повысить ставки
Использовав простую аналитическую схему, похожую на правило Тейлора, но в данном случае основанную на удержании безработицы как можно ближе к официальным оценкам ее естественного уровня, Рудебуш рассчитал, что ставка по федеральным фондам должна была бы сейчас составлять где-то около -6%.
Конечно, процентные ставки не могут принимать отрицательные значения, поэтому ФРС и пошла на нетрадиционные действия в рамках денежно-кредитной политики в ответ на кризис, что в первую очередь повлекло за собой увеличение ее баланса. Но даже если учитывать последствия этой неортодоксальной политики, ставка по федеральным фондам, по модели Рудебуша, должна быть где-то между -3% и -4%. Более того, следуя этой модели, процентные ставки должны остаться в отрицательной области до первой половины 2012 года.
Другими словами, эта простая, но с исторической точки зрения довольно точная модель подводит к тому, что рынок спешит примерно на год в своих прогнозах по процентным ставкам.
Хотя ФРС не придает большого значения возможному влиянию европейского кризиса на экономику США, Комитет по операциям на открытом рынке ФРС на своем заседании на следующей неделе, вероятно, рассудит, что баланс рисков для его прогнозов по экономическому росту теперь смещен в сторону понижения.
Замедление экономического роста гарантирует, что ставки будут оставаться на низком уровне еще дольше.
И наконец, поскольку ставки низки настолько, насколько возможно, политика ФРС в отношении ставок ассиметрична.
"Если денежно-кредитная политика будет ужесточена преждевременно, будет трудно значительно развернуть курс из-за того, что ставки ограничены нулевой отметкой", - написал Рудебуш. Другими словами, так как ФРС некуда дальше снижать ставки для стимулирования экономики, она захочет позаботиться о том, чтобы экономический рост действительно достаточно окреп, прежде чем начнет сворачивать стимул.
Наоборот, если начнется перегрев экономики, она может резко повысить ставки
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба