30 июня 2010 Архив
"Чёрный вторник", произошедший 6 мая (6 мая 2010 года, вторник, получил свое название «черный вторник» в финансовом мире в связи с падением индекса Dow Jones почти на 1000 пунктов, которое повлекло за собой падение всего валютного рынка – прим. perevodika.ru), может быть уже историей, но его последствия - и угрозы для фондового рынка - продолжают принимать угрожающие размеры после двух последних мини-крахов на отдельных акциях.
Регуляторы охарактеризовали первый "Чёрный вторник", при котором Dow за считанные минуты потерял почти 1000 пунктов, как единичный случай, возможно связанный с торговлей "толстым пальцем" (термин "толстый палец" используется для обозначения случайных типографских ошибок – прим. perevodika.ru) или какой-то другой аномалией рынка.
Но растущий хор торговцев и законодателей считают, что быстрый крах является симптомом более серьезной проблемы с высокочастотной торговлей и рынком, которому не хватает прозрачности и который восприимчив к подобным событиям в будущем.
"У нас глобальная экономика и глобальная торговая система, но у нас ещё нет глобальной основы, чтобы с ними справляться", - говорит Дуг Робертс, главный инвестиционный стратег в "Channel Capital Research". "Пока она не появится, рынок будет подвержен таким вещам. Средний инвестор захочет быть чуть более консервативным".
Данная проблема может стать еще более серьезной, когда речь пойдёт о доверии инвесторов.
Хотя объем рынка всегда редеет в летнее время, некоторые думают, что "Чёрные вторники" также играют здесь свою роль и могут быть долгосрочным фактором, сдерживающим участие инвесторов, если регуляторы в ближайшее время не придумают превентивные меры.
"Люди голосуют ногами", - говорит сенатор Тед Кауфман (демократ из Делавэра), который требует, чтобы Комиссия по ценным бумагам и Конгресс занялись коренными причинами, которые привели к быстрому краху. "Почему они не беспокоятся? Мы здесь играем с динамитом."
До сих пор основной реакцией было внедрение автоматических выключателей, которые останавливают торги отдельными акциями, если те вырастут или упадут более чем на 10% за 5 минут.
Это правило, введённое на испытательный срок в 6 месяцев, впервые было применено на прошлой неделе, когда цена акции "Washington Post" (WPO) удвоилась за вторую среду, с почти $460 до $929,18.
Автоматические выключатели по существу сделали свою работу, прекратив торговлю акциями компании после всплеска. Но остается загадкой, почему такое происходит в первую очередь.
Рост акций "Washington Post" был вторым "Чёрным вторником" после первого случая. 2 июня акции компании по предоставлению техуслуг "Diebold" (DBD) упали на 35%, затем восстановились через несколько минут, перед тем, как сработали выключатели.
Непрозрачность, связанная с высокой частотой торгов, осуществляющейся за миллисекунды, делает отслеживание торгов практически невозможным. По некоторым оценкам, на высокочастотную торговлю приходится около 70% всей рыночной активности.
Комиссией Конгресса по изучению этого вопроса был достигнут кое-какой прогресс.
"Прежде чем вы действительно сможете разобраться с рыночной структурой, вы должны иметь некоторое представление о том, что происходит внутри чёрного ящика. Куча людей, сидящих в комнате, уставившихся на "чёрный ящик" и восклицающих: "Что нам с этим делать?", не поможет", - говорит Кауфман. "Индустрия высокочастотной торговли весьма успешно замедляла реальное расследование того, что происходит".
Защитники высокочастотной торговли говорят, что она накачивает ликвидность в рынок и делает возможной справедливую торговлю.
Но, пожалуй, самая потрясающая характеристика "Чёрного вторника" - это то, что ликвидность на самом деле испарилась с рынка, моментально понизив акции некоторых известных компаний до пенни, когда на них не было ставок.
Биржевые фонды, многие из которых незаметно появились на рынке и торгуют микроскопическими объёмами, особенно восприимчивы к "Чёрному вторнику", составляя около 70% всех в последствии отмененных торгов.
"Биржевые фонды как класс больше пострадали от "Чёрного вторника" 6 мая, чем любая другая категория ценных бумаг", заявила в своём анализе "Группа инвестиционных технологий". "[В]о время краха цена открытия значительно упала для данного класса ценных бумаг, и ... непосредственной причиной было крайнее ухудшение ликвидности, как в абсолютном выражении, так и по отношению к отдельным ценным бумагам в корзинах, отслеживаемых фондами".
Тем не менее, некоторые трейдеры считают, что целостность рынка сохранилась и инвесторам не стоит бояться, даже если есть мало оснований полагать, что будущих "Чёрных вторников" не произойдет.
"Когда у вас на рынке есть компьютеры, могут случаться сбои или баги. Такое постоянно происходит," - говорит Тодд Хорвиц, главный стратег в "Аdam Mesh Trading Group" в Нью-Йорке. "Они медленно работают над этим и вмешиваются, чтобы защитить инвестора ... Я не думаю, что среднему инвестору следует чрезмерно беспокоиться".
Робертс считает, что создание централизованной биржи для деривативов, которые в настоящее время торгуются на внебиржевом рынке и намного менее открыты, чем типичные торги акциями, может помочь. Он также выступает за восстановление "правила всплеска", которое разрешает короткие продажи только если цена выросла.
"Пока вы не организуете это в централизованную биржу или пока они не будут находиться под централизованным регуляторным контролем, вы будете бороться с частью проблемы, а она вылезет где-то ещё", - говорит он. "Это как раковая опухоль в организме. Настоящая проблема с раком - это то, что он распространяется в другом месте - он системный, а не локальный."
С законодательной точки зрения Кауфман, сам трейдер, занявший место сенатора от Делавэра после того, как Джо Байден поднялся до вице-президента, говорит, что первым этапом в этом процессе будет выяснение того, что конкретно вызвало "Чёрный вторник", и введение прозрачности на рынках.
Тем не менее, он по-прежнему разочарован тем, что Конгресс движется так медленно в решении этого вопроса.
"Нет настоящего чувства срочности. Наш рынок находится в беде", - говорит Кауфман. "Это не пустяковая проблема."
“CNBC”, США - 21 июня 2010 г.
Another 'Flash Crash' Coming? Some Market Pros Think So
Регуляторы охарактеризовали первый "Чёрный вторник", при котором Dow за считанные минуты потерял почти 1000 пунктов, как единичный случай, возможно связанный с торговлей "толстым пальцем" (термин "толстый палец" используется для обозначения случайных типографских ошибок – прим. perevodika.ru) или какой-то другой аномалией рынка.
Но растущий хор торговцев и законодателей считают, что быстрый крах является симптомом более серьезной проблемы с высокочастотной торговлей и рынком, которому не хватает прозрачности и который восприимчив к подобным событиям в будущем.
"У нас глобальная экономика и глобальная торговая система, но у нас ещё нет глобальной основы, чтобы с ними справляться", - говорит Дуг Робертс, главный инвестиционный стратег в "Channel Capital Research". "Пока она не появится, рынок будет подвержен таким вещам. Средний инвестор захочет быть чуть более консервативным".
Данная проблема может стать еще более серьезной, когда речь пойдёт о доверии инвесторов.
Хотя объем рынка всегда редеет в летнее время, некоторые думают, что "Чёрные вторники" также играют здесь свою роль и могут быть долгосрочным фактором, сдерживающим участие инвесторов, если регуляторы в ближайшее время не придумают превентивные меры.
"Люди голосуют ногами", - говорит сенатор Тед Кауфман (демократ из Делавэра), который требует, чтобы Комиссия по ценным бумагам и Конгресс занялись коренными причинами, которые привели к быстрому краху. "Почему они не беспокоятся? Мы здесь играем с динамитом."
До сих пор основной реакцией было внедрение автоматических выключателей, которые останавливают торги отдельными акциями, если те вырастут или упадут более чем на 10% за 5 минут.
Это правило, введённое на испытательный срок в 6 месяцев, впервые было применено на прошлой неделе, когда цена акции "Washington Post" (WPO) удвоилась за вторую среду, с почти $460 до $929,18.
Автоматические выключатели по существу сделали свою работу, прекратив торговлю акциями компании после всплеска. Но остается загадкой, почему такое происходит в первую очередь.
Рост акций "Washington Post" был вторым "Чёрным вторником" после первого случая. 2 июня акции компании по предоставлению техуслуг "Diebold" (DBD) упали на 35%, затем восстановились через несколько минут, перед тем, как сработали выключатели.
Непрозрачность, связанная с высокой частотой торгов, осуществляющейся за миллисекунды, делает отслеживание торгов практически невозможным. По некоторым оценкам, на высокочастотную торговлю приходится около 70% всей рыночной активности.
Комиссией Конгресса по изучению этого вопроса был достигнут кое-какой прогресс.
"Прежде чем вы действительно сможете разобраться с рыночной структурой, вы должны иметь некоторое представление о том, что происходит внутри чёрного ящика. Куча людей, сидящих в комнате, уставившихся на "чёрный ящик" и восклицающих: "Что нам с этим делать?", не поможет", - говорит Кауфман. "Индустрия высокочастотной торговли весьма успешно замедляла реальное расследование того, что происходит".
Защитники высокочастотной торговли говорят, что она накачивает ликвидность в рынок и делает возможной справедливую торговлю.
Но, пожалуй, самая потрясающая характеристика "Чёрного вторника" - это то, что ликвидность на самом деле испарилась с рынка, моментально понизив акции некоторых известных компаний до пенни, когда на них не было ставок.
Биржевые фонды, многие из которых незаметно появились на рынке и торгуют микроскопическими объёмами, особенно восприимчивы к "Чёрному вторнику", составляя около 70% всех в последствии отмененных торгов.
"Биржевые фонды как класс больше пострадали от "Чёрного вторника" 6 мая, чем любая другая категория ценных бумаг", заявила в своём анализе "Группа инвестиционных технологий". "[В]о время краха цена открытия значительно упала для данного класса ценных бумаг, и ... непосредственной причиной было крайнее ухудшение ликвидности, как в абсолютном выражении, так и по отношению к отдельным ценным бумагам в корзинах, отслеживаемых фондами".
Тем не менее, некоторые трейдеры считают, что целостность рынка сохранилась и инвесторам не стоит бояться, даже если есть мало оснований полагать, что будущих "Чёрных вторников" не произойдет.
"Когда у вас на рынке есть компьютеры, могут случаться сбои или баги. Такое постоянно происходит," - говорит Тодд Хорвиц, главный стратег в "Аdam Mesh Trading Group" в Нью-Йорке. "Они медленно работают над этим и вмешиваются, чтобы защитить инвестора ... Я не думаю, что среднему инвестору следует чрезмерно беспокоиться".
Робертс считает, что создание централизованной биржи для деривативов, которые в настоящее время торгуются на внебиржевом рынке и намного менее открыты, чем типичные торги акциями, может помочь. Он также выступает за восстановление "правила всплеска", которое разрешает короткие продажи только если цена выросла.
"Пока вы не организуете это в централизованную биржу или пока они не будут находиться под централизованным регуляторным контролем, вы будете бороться с частью проблемы, а она вылезет где-то ещё", - говорит он. "Это как раковая опухоль в организме. Настоящая проблема с раком - это то, что он распространяется в другом месте - он системный, а не локальный."
С законодательной точки зрения Кауфман, сам трейдер, занявший место сенатора от Делавэра после того, как Джо Байден поднялся до вице-президента, говорит, что первым этапом в этом процессе будет выяснение того, что конкретно вызвало "Чёрный вторник", и введение прозрачности на рынках.
Тем не менее, он по-прежнему разочарован тем, что Конгресс движется так медленно в решении этого вопроса.
"Нет настоящего чувства срочности. Наш рынок находится в беде", - говорит Кауфман. "Это не пустяковая проблема."
“CNBC”, США - 21 июня 2010 г.
Another 'Flash Crash' Coming? Some Market Pros Think So
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба