12 июля 2010 Газпромбанк
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ЕВРООБЛИГАЦИЙ
Рынки застыли
В пятницу на рынке российских еврооблигаций выдался весьма спокойный день. Благоприятного новостного фона, сформированного накануне, хватило только на то, чтобы еврооблигации после роста днем ранее начали пятницу с уровней закрытия четверга. Для продолжения роста инвесторы не смогли найти достаточно позитива. Тем не менее рыночные индикаторы зафиксировали продолжение роста интереса к рискованным активам. Индекс волатильности VIX продолжил снижаться и составил 25,0 п. п. (-0,7 п. п.). ЕMBI+ спред сократился еще на 6 б. п. до 314 б. п.
По итогам дня котировки Russia 30 (YTM 5,21%) практически не изменились, спред к UST 7 (YTM 2,51%) сократился в основном за счет роста доходности КО и составил 270 б. п. (-5 б. п.). В секторе российских корпоративных бумаг котировки демонстрировали преимущественно положительную динамику. Отметим интерес инвесторов к длинным выпускам ТНК-ВР, которые прибавили около 0,5 п. п., Evraz 15 (YTM 8,10%) и Evraz 18 (YTM 9,06%), VIP18 (YTM 7,32%)и MTS 20 (YTM 7,72%) – прибавили по 0,6–1,0 п. п.
Инвесторы готовы продолжить покупки еврооблигации развивающихся рынков
Среди положительных новостей отметим выход очередных недельных данных EPFR (цитата по Reuters), согласно которым приток денежных средств в облигационные фонды развивающихся рынков с 1 по 7 июля составил около 0,5 млрд долл., при том что фонды акций продолжили терять деньги. Значительная доля притока пришлась на фонды в твердой валюте. Напомним, что в течение предыдущих двух недель облигационные фонды также фиксировали высокие темпы притока денежных средств.
Ждем подробностей стресс–тестов и отчетности за 2-й кв.
Внешний новостной фон способствует открытию котировок российских еврооблигаций на уровнях близких к закрытиям пятницы. События, которые сегодня могут повлиять на настроения инвесторов, включают встречу министров финансов стран Еврозоны для обсуждения условий стресс-тестов крупнейших европейских банков. Заседание намечено на 19 ч. по московскому времени, за ним последует пресс-конференция.
На этой неделе начинается сезон публикации отчетности за 2-й кв. 2010 г. Так, сегодня публикует данные Alcoa, в среду – Rio Tinto и Intel. Также на этой неделе публикуют отчетность JP Мorgan (15 июля), Bank of America (16 июля) и Citigroup (16 июля). Стимулы для существенного подъема в настоящее время отсутствуют.
МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Денежный рынок
Ликвидность остается на высоком уровне
На российском денежном рынке сохраняется благоприятная конъюнктура. Индикативные ставки стабилизировались на достигнутых уровнях: MOSPRIME 3m в пятницу составила 3,87%, стоимость заимствования o/n находится на отметке 2,67%. Объем ликвидности, накопленный в банковской системе, остается крайне высоким (сумма средств на корсчетах и депозитах в ЦБ превышает 1,24 трлн руб.): несмотря на сравнительно невысокую премию за риск контрагента на рынке, банки предпочитают резервировать значительный объем средств в низкодоходных инструментах в ЦБ.
В течение недели Банк России продолжит предоставлять финансовым институтам рефинансирование в виде кредитов без обеспечения и аукционов РЕПО. Совокупный объем предложения средств со стороны регулятора в рамках беззалоговых кредитов сократится до 1,0 млрд руб., однако мы полагаем, что даже эта сумма может быть востребована не полностью.
На среду приходится погашение обязательств банков по данному инструменту: хотя плановый объем выплат составляет 10,2 млрд руб., фактические перечисления могут оказаться значительно меньше из-за досрочного погашения части кредитов. Во вторник Минфин предложит банкам разместить на депозиты 50 млрд руб. временно свободных средств федерального бюджета. Срок размещения составляет 4,5 месяца, минимальная ставка находится на уровне 5,75% годовых. Учитывая положительный дифференциал процентных ставок по сравнению с рыночными, мы не ожидаем значительного спроса в рамках данного аукциона.
Аукцион ОФЗ
В среду, 14 июля, Минфин проведет аукцион по размещению ОФЗ на сумму 45 млрд руб. Мы полагаем, что даже при отсутствии премии (которую Минфин, скорее всего, не предоставит) спрос со стороны участников аукциона составит не менее половины. Отметим, что в тот же день будут погашены ОФЗ серии 46003 на сумму 21,3 млрд руб. При этом даже в случае успешного размещения всего выпуска сокращения ликвидности на денежном рынке мы не ожидаем.
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рублевые облигации: без единого тренда
Умеренный позитив на внешних рынках способствовал сохранению оптимистических настроений и на рынке рублевого долга. В то же время на фоне довольно низкой торговой активности умеренный рост котировок наблюдался лишь по выборочным бумагам, тогда как в целом по рынку какой-либо четкий тренд в динамике котировок отсутствовал.
Котировки по большинству ликвидных голубых фишек (в частности, Газпром нефть-3, НОВАТЭК, РЖД-10, Москва-62) в пятницу колебались в пределах 10 б. п. около уровней предыдущего закрытия. Во втором эшелоне можно было наблюдать выборочный спрос, в частности, в МТС 5 (+20 б. п.), Евразхолдинг Финанс-1 (+60 б. п.), а также недавно размещенном на вторичном рынке выпуске МДМ-8 (+7 б. п.).
Размещения ОФЗ: Минфин дает больше подробностей
В пятницу Минфин объявил о новых аукционах по размещению среднесрочных выпусков в эту среду: рынку будут предложены выпуски 25072, 25073 и 25074 с погашением в 2011 – 2013 гг. общим объемом 45 млрд руб. Кроме того, еще два аукциона состоятся на следующей неделе: выпуск 25072 (погашение в январе 2013) и 25075 (новый выпуск, параметры пока неизвестны) на 15 и 30 млрд руб. соответственно. Объявление о новых выпусках совпало с выступлением замглавы Минфина Д. Панкина, детали которого приводят новостные ленты. По словам представителя Минфина, ведомство в ближайшее время планирует существенно повысить объем раскрываемой информации относительно планов по размещению госбумаг, в частности, планируется публиковать на сайте ведомства квартальные графики по проведению аукционов с указанием объемов и видов бумаг.
Кроме того, Панкин еще раз подтвердил приоритет внутреннего рынка в политике государственных заимствований – при этом, до конца года Минфин планирует разместить весь заявленный объем (согласно бюджету, максимальный объем внутренних заимствований на этот год составляет 934 млрд руб.). Последнее могло бы означать, что Минфину рано или поздно придется менять тактику и начать размещать бумаги с премией. В то же время представитель ведомства отдельно прокомментировал этот момент, сказав, что сейчас не видит необходимости в предоставлении премии – учитывая довольно существенный объем ликвидности в финансовой системе.
КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ
НОВАТЭК делится сильными предварительными производственными показателями за 2-й квартал и 1-е полугодие 2010 г.
Новость: В пятницу крупнейший российский частный производитель газа НОВАТЭК представил предварительные производственные показатели деятельности во 2-м квартале и 1-м полугодии 2010 г.:
- объем валовой добычи природного газа во 2-м кв. составил 8,4 млрд куб. м, в 1-м полугодии – 18,4 млрд куб. м (рост на 9,6% и 15,4% в годовом сопоставлении соответственно);
- объем валовой добычи жидких углеводородов во 2-м кв. составил 881 тыс. тонн, в 1-м полугодии – 1,747 тыс. т (рост на 15,6% и 18,5% в годовом сопоставлении соответственно);
- объем переработки нестабильного газового конденсата (НГК) на Пуровском заводе составил в 1-м полугодии 2010 г. 1,649 тыс. т (годом ранее – 1,367 тыс. т).
Комментарий:
Представленные НОВАТЭКом данные выглядят весьма сильно, особенно если учесть тот факт, что в 2009 году основные операционные показатели компании не испытали «кризисной просадки» (см. график ниже), с которой, к примеру, пришлось столкнуться Газпрому. Мы обращаем особенное внимание на внушительный рост объемов добычи жидких углеводородов (в 1-м полугодии +18,5% г/г) и переработки НГК на Пуровском заводе (+20,6% г/г), поскольку реализация данных продуктов является для компании более маржинальным видом деятельности.
Напомним, руководство НОВАТЭКа прежде заявляло о намерениях компании добыть в 2010 году более 35,0 млрд куб. м газа (годом ранее – 32,8 млрд куб. м). Учитывая текущие операционные показатели НОВАТЭКа, данные планы выглядят все более реалистично.
Рублевые облигации НОВАТЭК БО-1 (YTM 7,33% @ июнь 2013 г.) после выхода на вторичные торги котируются чуть выше номинала. На текущих уровнях бумага предлагает минимальную премию к чуть более коротким выпускам Газпром нефть БО-5 и БО-6 (YTM 7,27% @ апрель 2013 г.), что близко к нижней границе справедливого спреда между двумя выпусками, который мы видим в диапазоне 0–30 б. п.
X5 Retail Group (ВВ-/В1/-): операционные результаты за 2-й кв. 2010 г.
Новость: X5 Retail Group опубликовала операционные результаты за 2-й кв. и 6 мес. 2010 г. Чистая розничная выручка компании во 2-м кв. 2010 г. выросла в годовом исчислении на 18% до 79,75 млрд руб., в долларовом выражении – на 26% до 2 638 млн долл.
Рост продаж в сопоставимых магазинах за указанный период составил 4% в рублях благодаря увеличению покупательского трафика на 2%. Если рассматривать отдельно драйверы роста продаж – дискаунтеры, то там показатели оказались солиднее: покупательский трафик вырос на 6%, а сопоставимые продажи Пятерочки – на 11%.
Во 2-м кв. 2010 г. количество магазинов увеличилось на 73, из них 72 дискаунтера и два гипермаркета (один супермаркет был закрыт); также были присоединены 42 «магазина у дома» в результате приобретения операционного контроля над «Экспресс Ритейл». Компания увеличила торговую площадь на 29 тыс. кв. м за счет новых дискаунтеров и гипермаркетов, а «магазины у дома» добавили еще 9 тыс. кв. м. Компания подтвердила прогноз по темпам роста выручки (на 20%), открытиям и капитальным вложениям на 2010 г. Напомним, что капитальные расходы Х5 в 2010 г. не должны превысить 18 млрд руб., которые будут направлены на открытие 7–10 гипермаркетов, около 15 супермаркетов и 200–250 дискаунтеров.
Комментарий: Для нас стало несколько неожиданным замедление темпов роста выручки розничной сети во 2-м кв. до 18% (г/г) в рублевом выражении по сравнению с 19% в 1-м кв. 2010 г. Вероятно сыграл эффект высокой базы год назад, когда компания начала активно привлекать покупателей в свои магазины путем инвестирования валовой маржи в снижение цен.
Очевидно, что отставание Х5 от Магнита, который в апреле–июне текущего года увеличил продажи на 35,6% (г/г) нарастает (в 1-м кв. 2010 г. рост выручки в рублевом выражении у Х5 составлял 19%, а у Магнита – 28,4%). Даже сегмент дискаунтеров (Пятерочка) показал замедление до 24% роста во 2-м кв. 2010 г. по сравнению с 26% в 1-м кв., что очевидно выглядит хуже темпов роста продаж «магазинов у дома» Магнита.
Несмотря на такие результаты, улучшение экономической конъюнктуры и повышение уверенности потребителей должно способствовать ускорению темпов выручки розничной сети во втором полугодии 2010 г.
В общем и целом, опубликованные данные выглядят нейтрально для котировок рублевых облигаций компании: короткого Х5-04 (YTP 6,6% @ июнь 2011 г.) и более длинного Х5-01 (YTP 8,2% @ июль 2014 г.).
Отметим, что последний выпуск на прошлой неделе проходил через оферту, к которой было предъявлено бумаг номиналом всего 1,3 млрд руб. из общего объема эмиссии в 9,0 млрд руб.; и это несмотря на то, что ставка купона на ближайшие 4 года была установлена на достаточно невысоком уровне в 7,95% годовых. По нашему мнению, данный феномен может быть отчасти объяснен отсутствием большого числа длинных бумаг с сопоставимыми кредитными рисками на рублевом долговом рынке.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рынки застыли
В пятницу на рынке российских еврооблигаций выдался весьма спокойный день. Благоприятного новостного фона, сформированного накануне, хватило только на то, чтобы еврооблигации после роста днем ранее начали пятницу с уровней закрытия четверга. Для продолжения роста инвесторы не смогли найти достаточно позитива. Тем не менее рыночные индикаторы зафиксировали продолжение роста интереса к рискованным активам. Индекс волатильности VIX продолжил снижаться и составил 25,0 п. п. (-0,7 п. п.). ЕMBI+ спред сократился еще на 6 б. п. до 314 б. п.
По итогам дня котировки Russia 30 (YTM 5,21%) практически не изменились, спред к UST 7 (YTM 2,51%) сократился в основном за счет роста доходности КО и составил 270 б. п. (-5 б. п.). В секторе российских корпоративных бумаг котировки демонстрировали преимущественно положительную динамику. Отметим интерес инвесторов к длинным выпускам ТНК-ВР, которые прибавили около 0,5 п. п., Evraz 15 (YTM 8,10%) и Evraz 18 (YTM 9,06%), VIP18 (YTM 7,32%)и MTS 20 (YTM 7,72%) – прибавили по 0,6–1,0 п. п.
Инвесторы готовы продолжить покупки еврооблигации развивающихся рынков
Среди положительных новостей отметим выход очередных недельных данных EPFR (цитата по Reuters), согласно которым приток денежных средств в облигационные фонды развивающихся рынков с 1 по 7 июля составил около 0,5 млрд долл., при том что фонды акций продолжили терять деньги. Значительная доля притока пришлась на фонды в твердой валюте. Напомним, что в течение предыдущих двух недель облигационные фонды также фиксировали высокие темпы притока денежных средств.
Ждем подробностей стресс–тестов и отчетности за 2-й кв.
Внешний новостной фон способствует открытию котировок российских еврооблигаций на уровнях близких к закрытиям пятницы. События, которые сегодня могут повлиять на настроения инвесторов, включают встречу министров финансов стран Еврозоны для обсуждения условий стресс-тестов крупнейших европейских банков. Заседание намечено на 19 ч. по московскому времени, за ним последует пресс-конференция.
На этой неделе начинается сезон публикации отчетности за 2-й кв. 2010 г. Так, сегодня публикует данные Alcoa, в среду – Rio Tinto и Intel. Также на этой неделе публикуют отчетность JP Мorgan (15 июля), Bank of America (16 июля) и Citigroup (16 июля). Стимулы для существенного подъема в настоящее время отсутствуют.
МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Денежный рынок
Ликвидность остается на высоком уровне
На российском денежном рынке сохраняется благоприятная конъюнктура. Индикативные ставки стабилизировались на достигнутых уровнях: MOSPRIME 3m в пятницу составила 3,87%, стоимость заимствования o/n находится на отметке 2,67%. Объем ликвидности, накопленный в банковской системе, остается крайне высоким (сумма средств на корсчетах и депозитах в ЦБ превышает 1,24 трлн руб.): несмотря на сравнительно невысокую премию за риск контрагента на рынке, банки предпочитают резервировать значительный объем средств в низкодоходных инструментах в ЦБ.
В течение недели Банк России продолжит предоставлять финансовым институтам рефинансирование в виде кредитов без обеспечения и аукционов РЕПО. Совокупный объем предложения средств со стороны регулятора в рамках беззалоговых кредитов сократится до 1,0 млрд руб., однако мы полагаем, что даже эта сумма может быть востребована не полностью.
На среду приходится погашение обязательств банков по данному инструменту: хотя плановый объем выплат составляет 10,2 млрд руб., фактические перечисления могут оказаться значительно меньше из-за досрочного погашения части кредитов. Во вторник Минфин предложит банкам разместить на депозиты 50 млрд руб. временно свободных средств федерального бюджета. Срок размещения составляет 4,5 месяца, минимальная ставка находится на уровне 5,75% годовых. Учитывая положительный дифференциал процентных ставок по сравнению с рыночными, мы не ожидаем значительного спроса в рамках данного аукциона.
Аукцион ОФЗ
В среду, 14 июля, Минфин проведет аукцион по размещению ОФЗ на сумму 45 млрд руб. Мы полагаем, что даже при отсутствии премии (которую Минфин, скорее всего, не предоставит) спрос со стороны участников аукциона составит не менее половины. Отметим, что в тот же день будут погашены ОФЗ серии 46003 на сумму 21,3 млрд руб. При этом даже в случае успешного размещения всего выпуска сокращения ликвидности на денежном рынке мы не ожидаем.
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рублевые облигации: без единого тренда
Умеренный позитив на внешних рынках способствовал сохранению оптимистических настроений и на рынке рублевого долга. В то же время на фоне довольно низкой торговой активности умеренный рост котировок наблюдался лишь по выборочным бумагам, тогда как в целом по рынку какой-либо четкий тренд в динамике котировок отсутствовал.
Котировки по большинству ликвидных голубых фишек (в частности, Газпром нефть-3, НОВАТЭК, РЖД-10, Москва-62) в пятницу колебались в пределах 10 б. п. около уровней предыдущего закрытия. Во втором эшелоне можно было наблюдать выборочный спрос, в частности, в МТС 5 (+20 б. п.), Евразхолдинг Финанс-1 (+60 б. п.), а также недавно размещенном на вторичном рынке выпуске МДМ-8 (+7 б. п.).
Размещения ОФЗ: Минфин дает больше подробностей
В пятницу Минфин объявил о новых аукционах по размещению среднесрочных выпусков в эту среду: рынку будут предложены выпуски 25072, 25073 и 25074 с погашением в 2011 – 2013 гг. общим объемом 45 млрд руб. Кроме того, еще два аукциона состоятся на следующей неделе: выпуск 25072 (погашение в январе 2013) и 25075 (новый выпуск, параметры пока неизвестны) на 15 и 30 млрд руб. соответственно. Объявление о новых выпусках совпало с выступлением замглавы Минфина Д. Панкина, детали которого приводят новостные ленты. По словам представителя Минфина, ведомство в ближайшее время планирует существенно повысить объем раскрываемой информации относительно планов по размещению госбумаг, в частности, планируется публиковать на сайте ведомства квартальные графики по проведению аукционов с указанием объемов и видов бумаг.
Кроме того, Панкин еще раз подтвердил приоритет внутреннего рынка в политике государственных заимствований – при этом, до конца года Минфин планирует разместить весь заявленный объем (согласно бюджету, максимальный объем внутренних заимствований на этот год составляет 934 млрд руб.). Последнее могло бы означать, что Минфину рано или поздно придется менять тактику и начать размещать бумаги с премией. В то же время представитель ведомства отдельно прокомментировал этот момент, сказав, что сейчас не видит необходимости в предоставлении премии – учитывая довольно существенный объем ликвидности в финансовой системе.
КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ
НОВАТЭК делится сильными предварительными производственными показателями за 2-й квартал и 1-е полугодие 2010 г.
Новость: В пятницу крупнейший российский частный производитель газа НОВАТЭК представил предварительные производственные показатели деятельности во 2-м квартале и 1-м полугодии 2010 г.:
- объем валовой добычи природного газа во 2-м кв. составил 8,4 млрд куб. м, в 1-м полугодии – 18,4 млрд куб. м (рост на 9,6% и 15,4% в годовом сопоставлении соответственно);
- объем валовой добычи жидких углеводородов во 2-м кв. составил 881 тыс. тонн, в 1-м полугодии – 1,747 тыс. т (рост на 15,6% и 18,5% в годовом сопоставлении соответственно);
- объем переработки нестабильного газового конденсата (НГК) на Пуровском заводе составил в 1-м полугодии 2010 г. 1,649 тыс. т (годом ранее – 1,367 тыс. т).
Комментарий:
Представленные НОВАТЭКом данные выглядят весьма сильно, особенно если учесть тот факт, что в 2009 году основные операционные показатели компании не испытали «кризисной просадки» (см. график ниже), с которой, к примеру, пришлось столкнуться Газпрому. Мы обращаем особенное внимание на внушительный рост объемов добычи жидких углеводородов (в 1-м полугодии +18,5% г/г) и переработки НГК на Пуровском заводе (+20,6% г/г), поскольку реализация данных продуктов является для компании более маржинальным видом деятельности.
Напомним, руководство НОВАТЭКа прежде заявляло о намерениях компании добыть в 2010 году более 35,0 млрд куб. м газа (годом ранее – 32,8 млрд куб. м). Учитывая текущие операционные показатели НОВАТЭКа, данные планы выглядят все более реалистично.
Рублевые облигации НОВАТЭК БО-1 (YTM 7,33% @ июнь 2013 г.) после выхода на вторичные торги котируются чуть выше номинала. На текущих уровнях бумага предлагает минимальную премию к чуть более коротким выпускам Газпром нефть БО-5 и БО-6 (YTM 7,27% @ апрель 2013 г.), что близко к нижней границе справедливого спреда между двумя выпусками, который мы видим в диапазоне 0–30 б. п.
X5 Retail Group (ВВ-/В1/-): операционные результаты за 2-й кв. 2010 г.
Новость: X5 Retail Group опубликовала операционные результаты за 2-й кв. и 6 мес. 2010 г. Чистая розничная выручка компании во 2-м кв. 2010 г. выросла в годовом исчислении на 18% до 79,75 млрд руб., в долларовом выражении – на 26% до 2 638 млн долл.
Рост продаж в сопоставимых магазинах за указанный период составил 4% в рублях благодаря увеличению покупательского трафика на 2%. Если рассматривать отдельно драйверы роста продаж – дискаунтеры, то там показатели оказались солиднее: покупательский трафик вырос на 6%, а сопоставимые продажи Пятерочки – на 11%.
Во 2-м кв. 2010 г. количество магазинов увеличилось на 73, из них 72 дискаунтера и два гипермаркета (один супермаркет был закрыт); также были присоединены 42 «магазина у дома» в результате приобретения операционного контроля над «Экспресс Ритейл». Компания увеличила торговую площадь на 29 тыс. кв. м за счет новых дискаунтеров и гипермаркетов, а «магазины у дома» добавили еще 9 тыс. кв. м. Компания подтвердила прогноз по темпам роста выручки (на 20%), открытиям и капитальным вложениям на 2010 г. Напомним, что капитальные расходы Х5 в 2010 г. не должны превысить 18 млрд руб., которые будут направлены на открытие 7–10 гипермаркетов, около 15 супермаркетов и 200–250 дискаунтеров.
Комментарий: Для нас стало несколько неожиданным замедление темпов роста выручки розничной сети во 2-м кв. до 18% (г/г) в рублевом выражении по сравнению с 19% в 1-м кв. 2010 г. Вероятно сыграл эффект высокой базы год назад, когда компания начала активно привлекать покупателей в свои магазины путем инвестирования валовой маржи в снижение цен.
Очевидно, что отставание Х5 от Магнита, который в апреле–июне текущего года увеличил продажи на 35,6% (г/г) нарастает (в 1-м кв. 2010 г. рост выручки в рублевом выражении у Х5 составлял 19%, а у Магнита – 28,4%). Даже сегмент дискаунтеров (Пятерочка) показал замедление до 24% роста во 2-м кв. 2010 г. по сравнению с 26% в 1-м кв., что очевидно выглядит хуже темпов роста продаж «магазинов у дома» Магнита.
Несмотря на такие результаты, улучшение экономической конъюнктуры и повышение уверенности потребителей должно способствовать ускорению темпов выручки розничной сети во втором полугодии 2010 г.
В общем и целом, опубликованные данные выглядят нейтрально для котировок рублевых облигаций компании: короткого Х5-04 (YTP 6,6% @ июнь 2011 г.) и более длинного Х5-01 (YTP 8,2% @ июль 2014 г.).
Отметим, что последний выпуск на прошлой неделе проходил через оферту, к которой было предъявлено бумаг номиналом всего 1,3 млрд руб. из общего объема эмиссии в 9,0 млрд руб.; и это несмотря на то, что ставка купона на ближайшие 4 года была установлена на достаточно невысоком уровне в 7,95% годовых. По нашему мнению, данный феномен может быть отчасти объяснен отсутствием большого числа длинных бумаг с сопоставимыми кредитными рисками на рублевом долговом рынке.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter