19 июля 2010 Газпромбанк
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ЕВРООБЛИГАЦИЙ
Статистика вновь разочаровывает инвесторов
Конец прошлой недели оказался сравнительно спокойным. С утра торговля российскими еврооблигациями открылась на уровнях близких к закрытию предыдущего дня. Во второй половине – котировки находились влиянием негативных новостей из-за океана. Так, несмотря на то, что прибыль Citigroup и BofA по итогам второго квартала превзошла прогнозы, инвесторы были разочарованы показателями выручки банков. Негатива также добавили слабые данные по уровню потребительской уверенности: согласно оценке Университета Мичигана, индикатор в июле упал до годового минимума – 66,5 против ожидавшихся 74.
По итогам дня котировки российских еврооблигаций закрылись в небольшом минусе. В частности последние сделки с Russia 30 (YTM 5,08%) совершались в районе 114,312% или 3/8 п. п. закрытия предыдущего дня. Спред к UST 7 (YTM2,34%) расширился до 274 б. п.
Газпром встречается с инвесторами
Обратим внимание на то, что сегодня Газпром начинает проведение в США роуд-шоу, не предполагающего совершения сделки. Хотя мероприятие больше посвящено инвесторам в акции газового монополиста, мы не исключаем роста интереса к эмитенту в целом. В этой связи мы хотели обратить внимание на выпуски газового монополиста, которые торгуются с премией к кривой доходности: Gazprom 19 (YTM 6,76%) и Gazprom 20 (YTM 5,16%).
В ожидании отчетностей
Мы полагаем, что сегодня котировки российских еврооблигаций будут по-прежнему находиться под давлением негативного фона. Основные фондовые индикаторы США в пятницу обвалились на 2,5–3,0% вслед за бумагами финансовых компаний (-4,4%). Фьючерсы на американские индексы сегодня утром демонстрируют умеренный рост, прибавляя чуть более 0,1%, однако по-прежнему торгуются дешевле стоимости базового актива, что вряд ли сможет оказать существенную поддержку российскому рынку. На азиатских биржах сегодня преобладали продажи: основные индексы региона снизились в пределах 1,0%. Исключением стал китайский Shanghai Comp., который по итогам утренней сессии прибавил 0,9% на фоне локального позитива с рынка недвижимости.
Несмотря на то, что сезон отчетности в США проходит в целом с превышением прогнозов по прибыли, этого пока недостаточно, чтобы повлиять на настроения инвесторов. На предстоящей неделе ожидается публикация финансовых результатов. Вторник достаточно богат на публикацию финансовых отчетов, в частности отчитываются Bank of New York, Goldman Sachs, Apple и Yahoo. Также на этой неделе выйдут отчеты Morgan Stanley (22 июля), Credit Suisse (22 июля), Wells Fargo (21 июля) и ряд других крупных компаний.
Напомним, что на этой неделе, 23 июля, должны быть опубликованы предварительные результаты тестирования европейских банков, что также может оказать влияние на рынок еврооблигаций.
МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Денежный рынок
Кредиты на рынке МБК не дорожают
Потребности в ликвидности на текущей неделе будут значительно больше, чем в предыдущие, в первую очередь – из-за налоговых выплат. Во вторник, 20 июля, в бюджет должна быть перечислена треть НДС за второй квартал, которую мы оцениваем чуть менее чем в 200 млрд руб. Кроме того, в среду Минфин проведет аукцион по продаже ОФЗ на сумму 45 млрд руб. При этом как показала практика последних двух аукционов, спрос может оказаться достаточно высоким. Однако мы не ожидаем, что эти события окажут существенное негативное влияние на объем ликвидности, поскольку выплаты являются ожидаемыми, а накопленный объем средств позволяет безболезненно их осуществить (сумма средств на корсчетах и депозитах в ЦБ по-прежнему превышает 1,22 трлн руб.).
Погашения задолженности банков перед ЦБ по различным инструментам рефинансирования на предстоящей неделе будут невысокими: плановые выплаты по кредитам без обеспечения составляют 6,1 млрд руб., однако часть этих средств, вероятно, была погашена досрочно (поскольку плановая задолженность существенно превышает фактическую). При этом ЦБ во вторник проведет аукцион по предоставлению кредитов без обеспечения на сумму 3,0 млрд руб. Однако мы не ожидаем большого спроса на эти средства из-за их дороговизны (минимальная ставка составляет 11,25% годовых).
Мы полагаем, что стоимость заимствования на рынке МБК на предстоящей неделе не претерпит значительных изменений: трехмесячная индикативная ставка MOSPRIME, вероятно, будет находиться в диапазоне 3,85–3,90%. В то же время мы допускаем вероятность кратковременного роста краткосрочных ставок (o/n) в периоды налоговых выплат.
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рублевые облигации завершают неделю на спокойной ноте
В пятницу торги на рынке рублевого долга развивались в уже привычном спокойном ключе. Сгущение красок в складывающейся картине на внешних рынках на фоне не самых лучших финансовых результатов американских банков (Citigroup и BofA) за второй квартал, а также рост курса бивалютной корзины на 10 копеек в течение дня не особо сказались на настроениях инвесторов в рублевый долг.
В итоге в голубых фишках активность торгов была довольно низкой и котировки вновь колебались в достаточно узком диапазоне относительно уровней предыдущего закрытия (в пределах 10 б. п.). Во втором эшелоне можно отметить выборочные продажи в телекомах – Система-2, Вимпелком Инвест-1, МТС-4 (снижение в пределах 10–15 б. п.), а также ожидаемый рост котировок по бумагам Интегра-2 (+1,4 п. п.), которые практически сравнялись с ценой предстоящего выкупа бумаги, о котором эмитент объявил в конце прошлой недели (см. наш комментарий в обзоре долговых рынков за 16/07/2010).
На этой неделе внешняя конъюнктура для рублевого рынка может быть достаточно волатильной, учитывая большой объем публикуемых данных по финансовым результатам компаний и банков в США, а также ожидаемое раскрытие результатов стресс-тестов европейских банков в пятницу. В то же время, учитывая низкую торговую активность, рынок рублевого долга на этой неделе, скорее всего, будет слабо реагировать на внешние факторы. Событием, которое, вероятно, привлечет наибольший интерес, должны стать аукционы ОФЗ в среду – в том числе размещение нового пятилетнего выпуска (25075), которое станет индикатором текущего интереса рынка к длинной дюрации.
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Статистика вновь разочаровывает инвесторов
Конец прошлой недели оказался сравнительно спокойным. С утра торговля российскими еврооблигациями открылась на уровнях близких к закрытию предыдущего дня. Во второй половине – котировки находились влиянием негативных новостей из-за океана. Так, несмотря на то, что прибыль Citigroup и BofA по итогам второго квартала превзошла прогнозы, инвесторы были разочарованы показателями выручки банков. Негатива также добавили слабые данные по уровню потребительской уверенности: согласно оценке Университета Мичигана, индикатор в июле упал до годового минимума – 66,5 против ожидавшихся 74.
По итогам дня котировки российских еврооблигаций закрылись в небольшом минусе. В частности последние сделки с Russia 30 (YTM 5,08%) совершались в районе 114,312% или 3/8 п. п. закрытия предыдущего дня. Спред к UST 7 (YTM2,34%) расширился до 274 б. п.
Газпром встречается с инвесторами
Обратим внимание на то, что сегодня Газпром начинает проведение в США роуд-шоу, не предполагающего совершения сделки. Хотя мероприятие больше посвящено инвесторам в акции газового монополиста, мы не исключаем роста интереса к эмитенту в целом. В этой связи мы хотели обратить внимание на выпуски газового монополиста, которые торгуются с премией к кривой доходности: Gazprom 19 (YTM 6,76%) и Gazprom 20 (YTM 5,16%).
В ожидании отчетностей
Мы полагаем, что сегодня котировки российских еврооблигаций будут по-прежнему находиться под давлением негативного фона. Основные фондовые индикаторы США в пятницу обвалились на 2,5–3,0% вслед за бумагами финансовых компаний (-4,4%). Фьючерсы на американские индексы сегодня утром демонстрируют умеренный рост, прибавляя чуть более 0,1%, однако по-прежнему торгуются дешевле стоимости базового актива, что вряд ли сможет оказать существенную поддержку российскому рынку. На азиатских биржах сегодня преобладали продажи: основные индексы региона снизились в пределах 1,0%. Исключением стал китайский Shanghai Comp., который по итогам утренней сессии прибавил 0,9% на фоне локального позитива с рынка недвижимости.
Несмотря на то, что сезон отчетности в США проходит в целом с превышением прогнозов по прибыли, этого пока недостаточно, чтобы повлиять на настроения инвесторов. На предстоящей неделе ожидается публикация финансовых результатов. Вторник достаточно богат на публикацию финансовых отчетов, в частности отчитываются Bank of New York, Goldman Sachs, Apple и Yahoo. Также на этой неделе выйдут отчеты Morgan Stanley (22 июля), Credit Suisse (22 июля), Wells Fargo (21 июля) и ряд других крупных компаний.
Напомним, что на этой неделе, 23 июля, должны быть опубликованы предварительные результаты тестирования европейских банков, что также может оказать влияние на рынок еврооблигаций.
МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Денежный рынок
Кредиты на рынке МБК не дорожают
Потребности в ликвидности на текущей неделе будут значительно больше, чем в предыдущие, в первую очередь – из-за налоговых выплат. Во вторник, 20 июля, в бюджет должна быть перечислена треть НДС за второй квартал, которую мы оцениваем чуть менее чем в 200 млрд руб. Кроме того, в среду Минфин проведет аукцион по продаже ОФЗ на сумму 45 млрд руб. При этом как показала практика последних двух аукционов, спрос может оказаться достаточно высоким. Однако мы не ожидаем, что эти события окажут существенное негативное влияние на объем ликвидности, поскольку выплаты являются ожидаемыми, а накопленный объем средств позволяет безболезненно их осуществить (сумма средств на корсчетах и депозитах в ЦБ по-прежнему превышает 1,22 трлн руб.).
Погашения задолженности банков перед ЦБ по различным инструментам рефинансирования на предстоящей неделе будут невысокими: плановые выплаты по кредитам без обеспечения составляют 6,1 млрд руб., однако часть этих средств, вероятно, была погашена досрочно (поскольку плановая задолженность существенно превышает фактическую). При этом ЦБ во вторник проведет аукцион по предоставлению кредитов без обеспечения на сумму 3,0 млрд руб. Однако мы не ожидаем большого спроса на эти средства из-за их дороговизны (минимальная ставка составляет 11,25% годовых).
Мы полагаем, что стоимость заимствования на рынке МБК на предстоящей неделе не претерпит значительных изменений: трехмесячная индикативная ставка MOSPRIME, вероятно, будет находиться в диапазоне 3,85–3,90%. В то же время мы допускаем вероятность кратковременного роста краткосрочных ставок (o/n) в периоды налоговых выплат.
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рублевые облигации завершают неделю на спокойной ноте
В пятницу торги на рынке рублевого долга развивались в уже привычном спокойном ключе. Сгущение красок в складывающейся картине на внешних рынках на фоне не самых лучших финансовых результатов американских банков (Citigroup и BofA) за второй квартал, а также рост курса бивалютной корзины на 10 копеек в течение дня не особо сказались на настроениях инвесторов в рублевый долг.
В итоге в голубых фишках активность торгов была довольно низкой и котировки вновь колебались в достаточно узком диапазоне относительно уровней предыдущего закрытия (в пределах 10 б. п.). Во втором эшелоне можно отметить выборочные продажи в телекомах – Система-2, Вимпелком Инвест-1, МТС-4 (снижение в пределах 10–15 б. п.), а также ожидаемый рост котировок по бумагам Интегра-2 (+1,4 п. п.), которые практически сравнялись с ценой предстоящего выкупа бумаги, о котором эмитент объявил в конце прошлой недели (см. наш комментарий в обзоре долговых рынков за 16/07/2010).
На этой неделе внешняя конъюнктура для рублевого рынка может быть достаточно волатильной, учитывая большой объем публикуемых данных по финансовым результатам компаний и банков в США, а также ожидаемое раскрытие результатов стресс-тестов европейских банков в пятницу. В то же время, учитывая низкую торговую активность, рынок рублевого долга на этой неделе, скорее всего, будет слабо реагировать на внешние факторы. Событием, которое, вероятно, привлечет наибольший интерес, должны стать аукционы ОФЗ в среду – в том числе размещение нового пятилетнего выпуска (25075), которое станет индикатором текущего интереса рынка к длинной дюрации.
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу