21 июля 2010 Архив
Moody’s Investors Service, Standard & Poor’s и Fitch Ratings снова отстали от жизни.
На прошлой неделе гигантов рейтинговой индустрии опередили в важнейшем решении – лишать ли Америку рейтинга «ААА». Хуже того, рейтинг США был снижен китайской компанией, о которой мало кто слышал.
В то время как Moody’s и S&P делают вид, что не замечают крушения американской финансовой системы, пекинское агентство Dagong Global Credit Rating Co., свободное от коррупции, позволяющей севшим на долговую иглу американцам выглядеть белыми и пушистыми, выставило американским долгам рейтинг «АА», что на две ступени ниже максимальной оценки.
Dagong право в том, что странам с рейтингами A- и Baa1 пора повысить оценку, хотя выставлять Китаю рейтинг выше, чем США, – в лучшем случае высокомерно. Всякому считающему, что Китай заслуживает высший рейтинг или что он лишен подводных долговых мин, следует трезво взглянуть на ситуацию.
В своем первом покушении на мировой рейтинговый порядок Dagong подняло несколько жизненно важных вопросов. Один из них – на что опираются нынешние рейтинги? На действительную способность правительств расплатиться по своим долгам или попросту на прозападную идеологию?
Если инопланетянин прилетит на Землю и посмотрит на баланс счетов США, он заключит, что это развивающаяся страна, и подумает, что лучше купить индонезийские облигации. То же самое относится к Японии и ее демографической бомбе замедленного действия. Перед Францией, Германией и Великобританией стоят такие вызовы, которые оправдали бы снижение их рейтингов, если бы ведущие рейтинговые компании были по-настоящему объективными.
Потеря авторитета
Последние 15 лет для рейтинговых агентств стали поистине унизительными. Они полностью проспали азиатский кризис 1997 года. Они прозевали взрыв интернет-пузыря. Они с умным видом ставили максимальные рейтинги мусорным активам и тем самым помогли превратить американский ипотечный кризис во всемирный. Они с опозданием распознали долговое фиаско Европы.
Глава Dagong Гань Дзяньчжонь был абсолютно прав, заявив: «Важнейшая причина мирового финансового кризиса и долгового кризиса Греции – неспособность международной рейтинговой системы адекватно оценивать способность расплачиваться по долгам».
Это правильное заявление неправильного оратора. Менеджеры хедж-фондов не зря делают ставки против Китая. Хотя никому не выгоден крах третьей экономики мира, идея о том, что у Китая все в порядке с балансом счетов, – явное преувеличение.
Джим Чанос, менеджер нью-йоркского хедж-фонда Kynikos Associates Ltd. утверждает, что масштабные вливания госфинансов, спасшие Китай от мирового кризиса 2008 года, создают дисбаланс в росте китайской экономики. Сейчас они раздувают пузыри и ведут Китай к кризису проблемной кредитной задолженности, который по своим масштабам может превзойти японский.
Кредитный бум
Опубликованный на прошлой неделе отчет Fitch выявил интересные подробности. Грандиозный кредитный бум 2009 года был столь бурным, что Китай с трудом удерживает поводья экономического роста. Неимоверные усилия не остановили перегретую экономику от роста во втором квартале на 10,3%. Проблема в том, что долгосрочные последствия этого роста могут обойтись Китаю слишком дорого.
По итогам первого полугодия объем кредитов, выданных китайскими банками, превзошел официальные данные на 28%, утверждает Fitch. Причина этого проста: все больше ссуд преподносится как инвестиционные продукты, тем самым искажая статистику.
Тем, кто утверждает, что в Китае нет пузыря на рынке жилья, стоит пересмотреть свою позицию. Невозможно точно определить, насколько кредитная опухоль поразила китайскую экономику. Ясно, однако, что финансовые организации в Китае занимаются комплексными сделками, скрывающими сущность и размер кредитования.
Маскировка ссуд подо что-то другое и выведение их с баланса счетов – именно этой хитростью корпоративная Америка обманула саму себя и едва не похоронила Уолл-стрит. Подобная практика может столкнуть Китай в пропасть проблемных долгов.
Китайское чудо
Возможно, неспроста первичное размещение акций китайского банка Agricultural Bank of China Ltd., состоявшееся на прошлой неделе, не впечатлило рыночных «быков». Инвесторы сомневаются в способности китайских кредиторов успешно зарабатывать на ссудах. Если вы думаете, что Уолл-стрит не хватает прозрачности, представьте, каково будет инвесторам докопаться до происходящего в китайских банках, контролируемых государством.
Китай принимает меры, направленные на сдерживание инфляции, замедление роста кредитования и борьбу с выводом кредитов с баланса счетов. Это скорее настоящее искусство, чем наука. Стоит заспешить, и экономику захлестнет волатильность. Если действовать чересчур осторожно, сегодняшние дисбалансы завтра выльются в полномасштабный кризис.
Самая большая проблема в решении Dagong поставить Китаю рейтинг выше, чем США – «АА+» со стабильным прогнозом против «АА» с негативным прогнозом, – его вера в силу экономического роста. Просто потому, что сегодня Китай бурно развивается, его экономика будет активно расти по прошествии пяти лет. Вспомните, как Япония предполагала, что ускорение роста экономики облегчит ее долговое бремя. Как бы не так.
Мало кто доверяет нашей рейтинговой системе. Но вряд ли кому-то вообще стоит думать, что Китай непременно ждут радужные фискальные перспективы.
Bloomberg.com
На прошлой неделе гигантов рейтинговой индустрии опередили в важнейшем решении – лишать ли Америку рейтинга «ААА». Хуже того, рейтинг США был снижен китайской компанией, о которой мало кто слышал.
В то время как Moody’s и S&P делают вид, что не замечают крушения американской финансовой системы, пекинское агентство Dagong Global Credit Rating Co., свободное от коррупции, позволяющей севшим на долговую иглу американцам выглядеть белыми и пушистыми, выставило американским долгам рейтинг «АА», что на две ступени ниже максимальной оценки.
Dagong право в том, что странам с рейтингами A- и Baa1 пора повысить оценку, хотя выставлять Китаю рейтинг выше, чем США, – в лучшем случае высокомерно. Всякому считающему, что Китай заслуживает высший рейтинг или что он лишен подводных долговых мин, следует трезво взглянуть на ситуацию.
В своем первом покушении на мировой рейтинговый порядок Dagong подняло несколько жизненно важных вопросов. Один из них – на что опираются нынешние рейтинги? На действительную способность правительств расплатиться по своим долгам или попросту на прозападную идеологию?
Если инопланетянин прилетит на Землю и посмотрит на баланс счетов США, он заключит, что это развивающаяся страна, и подумает, что лучше купить индонезийские облигации. То же самое относится к Японии и ее демографической бомбе замедленного действия. Перед Францией, Германией и Великобританией стоят такие вызовы, которые оправдали бы снижение их рейтингов, если бы ведущие рейтинговые компании были по-настоящему объективными.
Потеря авторитета
Последние 15 лет для рейтинговых агентств стали поистине унизительными. Они полностью проспали азиатский кризис 1997 года. Они прозевали взрыв интернет-пузыря. Они с умным видом ставили максимальные рейтинги мусорным активам и тем самым помогли превратить американский ипотечный кризис во всемирный. Они с опозданием распознали долговое фиаско Европы.
Глава Dagong Гань Дзяньчжонь был абсолютно прав, заявив: «Важнейшая причина мирового финансового кризиса и долгового кризиса Греции – неспособность международной рейтинговой системы адекватно оценивать способность расплачиваться по долгам».
Это правильное заявление неправильного оратора. Менеджеры хедж-фондов не зря делают ставки против Китая. Хотя никому не выгоден крах третьей экономики мира, идея о том, что у Китая все в порядке с балансом счетов, – явное преувеличение.
Джим Чанос, менеджер нью-йоркского хедж-фонда Kynikos Associates Ltd. утверждает, что масштабные вливания госфинансов, спасшие Китай от мирового кризиса 2008 года, создают дисбаланс в росте китайской экономики. Сейчас они раздувают пузыри и ведут Китай к кризису проблемной кредитной задолженности, который по своим масштабам может превзойти японский.
Кредитный бум
Опубликованный на прошлой неделе отчет Fitch выявил интересные подробности. Грандиозный кредитный бум 2009 года был столь бурным, что Китай с трудом удерживает поводья экономического роста. Неимоверные усилия не остановили перегретую экономику от роста во втором квартале на 10,3%. Проблема в том, что долгосрочные последствия этого роста могут обойтись Китаю слишком дорого.
По итогам первого полугодия объем кредитов, выданных китайскими банками, превзошел официальные данные на 28%, утверждает Fitch. Причина этого проста: все больше ссуд преподносится как инвестиционные продукты, тем самым искажая статистику.
Тем, кто утверждает, что в Китае нет пузыря на рынке жилья, стоит пересмотреть свою позицию. Невозможно точно определить, насколько кредитная опухоль поразила китайскую экономику. Ясно, однако, что финансовые организации в Китае занимаются комплексными сделками, скрывающими сущность и размер кредитования.
Маскировка ссуд подо что-то другое и выведение их с баланса счетов – именно этой хитростью корпоративная Америка обманула саму себя и едва не похоронила Уолл-стрит. Подобная практика может столкнуть Китай в пропасть проблемных долгов.
Китайское чудо
Возможно, неспроста первичное размещение акций китайского банка Agricultural Bank of China Ltd., состоявшееся на прошлой неделе, не впечатлило рыночных «быков». Инвесторы сомневаются в способности китайских кредиторов успешно зарабатывать на ссудах. Если вы думаете, что Уолл-стрит не хватает прозрачности, представьте, каково будет инвесторам докопаться до происходящего в китайских банках, контролируемых государством.
Китай принимает меры, направленные на сдерживание инфляции, замедление роста кредитования и борьбу с выводом кредитов с баланса счетов. Это скорее настоящее искусство, чем наука. Стоит заспешить, и экономику захлестнет волатильность. Если действовать чересчур осторожно, сегодняшние дисбалансы завтра выльются в полномасштабный кризис.
Самая большая проблема в решении Dagong поставить Китаю рейтинг выше, чем США – «АА+» со стабильным прогнозом против «АА» с негативным прогнозом, – его вера в силу экономического роста. Просто потому, что сегодня Китай бурно развивается, его экономика будет активно расти по прошествии пяти лет. Вспомните, как Япония предполагала, что ускорение роста экономики облегчит ее долговое бремя. Как бы не так.
Мало кто доверяет нашей рейтинговой системе. Но вряд ли кому-то вообще стоит думать, что Китай непременно ждут радужные фискальные перспективы.
Bloomberg.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба