Согласно опубликованным в минувшую пятницу, 23 июля, данным, стресс-тесты не прошли семь европейских банков из 91. Совокупный дефицит их капиталов составил 3,5 млрд евро, сообщил Европейский комитет по банковскому регулированию (CEBS). Согласно отчету CEBS, уровень капитала не прошедших стресс-тесты банков при негативном сценарии в 2011г. будет ниже минимальной нормы в 6%.
По данным CEBS, отрицательные результаты продемонстрировали немецкий инвестиционный банк Hypo Real Estate (по результатам стресс-теста уровень капитала банка при негативном сценарии составит 4,7%), греческий Atebank (4,36%), а также пять испанских банков: Banca Civica (4,7%), Diada (3,9%), Espiga (5,6%), Unnim (4,5%) и Cajasur (4,5%).
На долю банков, в которых проводилось тестирование, приходится 65% всех банковских активов в Европейском союзе. Тесты проводились на консолидированной основе, то есть с учетом всех дочерних компаний.
Регуляторы анализировали финансовые перспективы банков исходя из двух негативных сценариев. Первый предусматривает вторую волну рецессии с экономическими условиями, схожими с теми, которые наблюдались во время краха американского инвестбанка Lehman Brothers осенью 2008г. Данный сценарий моделирует ситуацию, при которой экономика еврозоны "проседает" в 2010г. на 0,2%, а в 2011гг. - на 0,6%, фондовый рынок падает, взлетают краткосрочные ставки межбанковского кредитования.
Второй сценарий еще более пессимистичный: к рецессии добавляются потрясения на рынке европейских государственных облигаций, стоимость 5-летних госбумаг Греции обваливается на 23%, Португалии - 14%, Ирландии - на 13%, Испании - на 12% (от уровней конца 2009г.).
При негативном сценарии с учетом шока на рынке гособлигаций совокупные потери 91 банка могут достичь 258 млрд евро в 2010г. и 307,8 млрд евро - в 2011г., отмечает Европейский комитет по банковскому регулированию.
В целом, опубликованные результаты стресс-тестов, показавшие относительную устойчивость европейских финансовых структур к возможным рецидивам кризиса, несколько оживили мировые рынки. Однако сомнения относительно чистоты эксперимента у участников рынка все же остались.
Вопрос 1. Насколько результаты тестов отражают реальное состояние европейской финансовой системы, и следует ли инвесторам воспринимать их столь оптимистично?
Вопрос 2. Может ли положение испанских банков, не прошедших проверку, быть признаков возможности повторения греческого сценария?
Заместитель начальника аналитического отдела ИК "Грандис Капитал" Тимур Хайруллин:
При анализе стресс-тестов нужно обратить внимание не только на их результаты, но и на методологию тестирования. Крайне мягкие предпосылки привели к тому, что тесты показали не реальное положение дел европейских банков, а красивую картинку. В частности, значительный объем облигаций на балансах банков не рассматривался как потенциальный источник возможных убытков. Но даже при таких условиях, из 91 банка стресс-тесты не прошли семь. Поэтому лично мне такие данные не добавили оптимизма и спокойствия. Более того, само по себе стремление "казаться, а не быть" вызывает определенные опасения.
Ведущий специалист аналитического отдела "РИК-Финанс" Роман Ткачук:
Результаты тестов оказались достаточно успешными - тестирование не смогли пройти лишь семь банков из 91, хотя ряд экспертов ожидал, что его не пройдут 10-20 банков. Вместе с тем методика тестирования была достаточно мягкой и, возможно, не полностью моделирует возможные последствия кризиса в финансовой сфере.
Основным параметром при тестировании был норматив достаточности капитала первого уровня (Tier 1 capital), показывающий устойчивость банков к снижению стоимости рыночных активов. Стресс-тестирование успешно проходили банки, для которых Tier 1 capital выше 6% от активов. Если бы Еврокомиссия рассматривала вариант 7%, то тест не прошли бы уже 17 банков (из них девять - испанских).
Кроме того, негативный сценарий не предусматривал дефолт какой-либо из стран Евросоюза, а такой вариант не исключен. Так что позитив от результатов стресс-тестирования во многом надуманный, с чем согласны и участники рынка - курс евро/доллар смог дорасти лишь до 1,3, после чего рост приостановился.
Большая часть непрошедших тестирование банков - испанские. Но больших опасений за финансовую структуру страны пока нет - 27 июля Испания продала казначейские векселя на 3,4 млрд евро. Этих средств хватит на покрытие нехватки капитала у испанских банков (общая нехватка оценивается в 1,8 млрд евро) в случае реализации негативного сценария.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
Среди стран Европы в июле наиболее напряженной ситуация с выплатой государственного долга была у Испании. Поэтому с таким нетерпением ожидали результатов тестирования именно испанских банков. Однако хотя отрицательные результаты стресс-тестов пяти испанских банков и были получены в день пиковых платежей, но по времени вышли уже после них. Кроме того, необходимое по результатам стресс-тестов суммарное увеличение капитала банков для возвращения их в "зеленую" зону оказалось слишком незначительным, чтобы вызывать серьезное беспокойство. Видно, что Европа с честью прошла как серьезные реальные июльские испытания на прочность по выплатам долгов, так и виртуальные испытания стресс-тестированием.
Прошедшими стресс-тест считаются банки, у которых в условиях ухудшения экономической ситуации показатель достаточности капитала (отношение стоимости акций и резервов к объему активов) будет не менее 6%. Конечно, критерии успеха специально подбирались так, чтобы получить в основном позитивные результаты. Возможно, организаторы в этом перестарались. В частности, из рассматриваемых сценариев исключены вполне вероятные "черные лебеди" суверенных банкротств. Но после того как весной "пошатнулась" Греция, вероятность появления в европейском озере по настоящему "черных лебедей" уже не вызывает сомнений.
Так или иначе, но пока реакцию рынка можно считать позитивной. В пятницу подрос рынок США, а в начале наступившей недели фондовые рынки Америки и Европы еще более уверенно показывают на север. Не умаляя результатов стресс-тестирования, не будем весь возникший оптимизм относить только на их счет.
Возможно, частично оптимизм был связан с оценкой состояния экономики главой ФРС США как крайне неопределенного и с вытекающими отсюда идеями о том, что сворачивания поддержки пока не будет. Для российского рынка дополнительным источником оптимизма являются высокие и все еще подрастающие цены на нефть.
Начальник отдела аналитики Forex Club Андрей Диргин:
Можно сказать, что европейский финансовый сектор выдержал тест на прочность. Впрочем, есть сомнения, насколько стресс-тесты являются репрезентативными. Есть мнение, что если бы уровень резервирования капитала первого уровня был хотя бы на пару процентов выше 6%, предусмотренных Европейским комитетом по банковскому регулированию, то стресс-тест могли не пройти более половины из 91 банка. Тем не менее, очевидным кажется факт, что банки смогли выйти на приемлемую прибыльность всего за один год после острой фазы мирового финансового кризиса 2008г. Конечно, 2009г. стал драйвером роста выручки брокерских подразделений всех крупнейших банков, но тем не менее, например убытки по корпоративному портфелю и ипотечным кредитам крупнейших банков не превышают 5%. И финансовые результаты, которые во вторник, 27 июля, опубликовали UBS и Deutsche Bank лишний раз подтверждают, что европейские банки восстановились после кризиса и сейчас находятся в более чем удовлетворительной финансовой форме.
Мы считаем, что греческий сценарий в ближайшее время не может повториться. Европейский комитет по банковскому регулированию уже поспешил уверить инвесторов, что работает вместе с не прошедшими тест банками по вопросу их докапитализации. Всего банкам нужно будет привлечь порядка 3,5 млрд евро - мизерная сумма в масштабах ЕС. Поэтому стресс-тесты стали свидетельством того, что панические настроения инвесторов по поводу состояния европейской экономики были преувеличенными, хотя, конечно, остаточные явления еще долго будут подрывать доверие международного инвестиционного сообщества к европейским регуляторам. Посмотрим, чем закончится ревизия Греции со стороны ЕЦБ и МВФ выполнения Афинами требований по сокращению дефицита бюджета. В этой связи компетентность властей Греции вызывает сомнения. А именно выполнение Грецией требований регуляторов будет определять настроение на биржах в ближайшие дни
По данным CEBS, отрицательные результаты продемонстрировали немецкий инвестиционный банк Hypo Real Estate (по результатам стресс-теста уровень капитала банка при негативном сценарии составит 4,7%), греческий Atebank (4,36%), а также пять испанских банков: Banca Civica (4,7%), Diada (3,9%), Espiga (5,6%), Unnim (4,5%) и Cajasur (4,5%).
На долю банков, в которых проводилось тестирование, приходится 65% всех банковских активов в Европейском союзе. Тесты проводились на консолидированной основе, то есть с учетом всех дочерних компаний.
Регуляторы анализировали финансовые перспективы банков исходя из двух негативных сценариев. Первый предусматривает вторую волну рецессии с экономическими условиями, схожими с теми, которые наблюдались во время краха американского инвестбанка Lehman Brothers осенью 2008г. Данный сценарий моделирует ситуацию, при которой экономика еврозоны "проседает" в 2010г. на 0,2%, а в 2011гг. - на 0,6%, фондовый рынок падает, взлетают краткосрочные ставки межбанковского кредитования.
Второй сценарий еще более пессимистичный: к рецессии добавляются потрясения на рынке европейских государственных облигаций, стоимость 5-летних госбумаг Греции обваливается на 23%, Португалии - 14%, Ирландии - на 13%, Испании - на 12% (от уровней конца 2009г.).
При негативном сценарии с учетом шока на рынке гособлигаций совокупные потери 91 банка могут достичь 258 млрд евро в 2010г. и 307,8 млрд евро - в 2011г., отмечает Европейский комитет по банковскому регулированию.
В целом, опубликованные результаты стресс-тестов, показавшие относительную устойчивость европейских финансовых структур к возможным рецидивам кризиса, несколько оживили мировые рынки. Однако сомнения относительно чистоты эксперимента у участников рынка все же остались.
Вопрос 1. Насколько результаты тестов отражают реальное состояние европейской финансовой системы, и следует ли инвесторам воспринимать их столь оптимистично?
Вопрос 2. Может ли положение испанских банков, не прошедших проверку, быть признаков возможности повторения греческого сценария?
Заместитель начальника аналитического отдела ИК "Грандис Капитал" Тимур Хайруллин:
При анализе стресс-тестов нужно обратить внимание не только на их результаты, но и на методологию тестирования. Крайне мягкие предпосылки привели к тому, что тесты показали не реальное положение дел европейских банков, а красивую картинку. В частности, значительный объем облигаций на балансах банков не рассматривался как потенциальный источник возможных убытков. Но даже при таких условиях, из 91 банка стресс-тесты не прошли семь. Поэтому лично мне такие данные не добавили оптимизма и спокойствия. Более того, само по себе стремление "казаться, а не быть" вызывает определенные опасения.
Ведущий специалист аналитического отдела "РИК-Финанс" Роман Ткачук:
Результаты тестов оказались достаточно успешными - тестирование не смогли пройти лишь семь банков из 91, хотя ряд экспертов ожидал, что его не пройдут 10-20 банков. Вместе с тем методика тестирования была достаточно мягкой и, возможно, не полностью моделирует возможные последствия кризиса в финансовой сфере.
Основным параметром при тестировании был норматив достаточности капитала первого уровня (Tier 1 capital), показывающий устойчивость банков к снижению стоимости рыночных активов. Стресс-тестирование успешно проходили банки, для которых Tier 1 capital выше 6% от активов. Если бы Еврокомиссия рассматривала вариант 7%, то тест не прошли бы уже 17 банков (из них девять - испанских).
Кроме того, негативный сценарий не предусматривал дефолт какой-либо из стран Евросоюза, а такой вариант не исключен. Так что позитив от результатов стресс-тестирования во многом надуманный, с чем согласны и участники рынка - курс евро/доллар смог дорасти лишь до 1,3, после чего рост приостановился.
Большая часть непрошедших тестирование банков - испанские. Но больших опасений за финансовую структуру страны пока нет - 27 июля Испания продала казначейские векселя на 3,4 млрд евро. Этих средств хватит на покрытие нехватки капитала у испанских банков (общая нехватка оценивается в 1,8 млрд евро) в случае реализации негативного сценария.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
Среди стран Европы в июле наиболее напряженной ситуация с выплатой государственного долга была у Испании. Поэтому с таким нетерпением ожидали результатов тестирования именно испанских банков. Однако хотя отрицательные результаты стресс-тестов пяти испанских банков и были получены в день пиковых платежей, но по времени вышли уже после них. Кроме того, необходимое по результатам стресс-тестов суммарное увеличение капитала банков для возвращения их в "зеленую" зону оказалось слишком незначительным, чтобы вызывать серьезное беспокойство. Видно, что Европа с честью прошла как серьезные реальные июльские испытания на прочность по выплатам долгов, так и виртуальные испытания стресс-тестированием.
Прошедшими стресс-тест считаются банки, у которых в условиях ухудшения экономической ситуации показатель достаточности капитала (отношение стоимости акций и резервов к объему активов) будет не менее 6%. Конечно, критерии успеха специально подбирались так, чтобы получить в основном позитивные результаты. Возможно, организаторы в этом перестарались. В частности, из рассматриваемых сценариев исключены вполне вероятные "черные лебеди" суверенных банкротств. Но после того как весной "пошатнулась" Греция, вероятность появления в европейском озере по настоящему "черных лебедей" уже не вызывает сомнений.
Так или иначе, но пока реакцию рынка можно считать позитивной. В пятницу подрос рынок США, а в начале наступившей недели фондовые рынки Америки и Европы еще более уверенно показывают на север. Не умаляя результатов стресс-тестирования, не будем весь возникший оптимизм относить только на их счет.
Возможно, частично оптимизм был связан с оценкой состояния экономики главой ФРС США как крайне неопределенного и с вытекающими отсюда идеями о том, что сворачивания поддержки пока не будет. Для российского рынка дополнительным источником оптимизма являются высокие и все еще подрастающие цены на нефть.
Начальник отдела аналитики Forex Club Андрей Диргин:
Можно сказать, что европейский финансовый сектор выдержал тест на прочность. Впрочем, есть сомнения, насколько стресс-тесты являются репрезентативными. Есть мнение, что если бы уровень резервирования капитала первого уровня был хотя бы на пару процентов выше 6%, предусмотренных Европейским комитетом по банковскому регулированию, то стресс-тест могли не пройти более половины из 91 банка. Тем не менее, очевидным кажется факт, что банки смогли выйти на приемлемую прибыльность всего за один год после острой фазы мирового финансового кризиса 2008г. Конечно, 2009г. стал драйвером роста выручки брокерских подразделений всех крупнейших банков, но тем не менее, например убытки по корпоративному портфелю и ипотечным кредитам крупнейших банков не превышают 5%. И финансовые результаты, которые во вторник, 27 июля, опубликовали UBS и Deutsche Bank лишний раз подтверждают, что европейские банки восстановились после кризиса и сейчас находятся в более чем удовлетворительной финансовой форме.
Мы считаем, что греческий сценарий в ближайшее время не может повториться. Европейский комитет по банковскому регулированию уже поспешил уверить инвесторов, что работает вместе с не прошедшими тест банками по вопросу их докапитализации. Всего банкам нужно будет привлечь порядка 3,5 млрд евро - мизерная сумма в масштабах ЕС. Поэтому стресс-тесты стали свидетельством того, что панические настроения инвесторов по поводу состояния европейской экономики были преувеличенными, хотя, конечно, остаточные явления еще долго будут подрывать доверие международного инвестиционного сообщества к европейским регуляторам. Посмотрим, чем закончится ревизия Греции со стороны ЕЦБ и МВФ выполнения Афинами требований по сокращению дефицита бюджета. В этой связи компетентность властей Греции вызывает сомнения. А именно выполнение Грецией требований регуляторов будет определять настроение на биржах в ближайшие дни
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба