Хоронить евро пока рано

Значительное ухудшение положения в еврозоне в связи с кризисом в Греции и ряде других стран заставило высказать гипотезы о возможном резком снижении спроса на евро и падении этой валюты. Масла в огонь старательно добавляет Джордж Сорос, предрекая серьёзное падение евро. Однако пока высказывания влиятельных лиц и аналитиков о судьбе евро противоречивы, а объективная картина динамики не подаёт признаков готовящегося долгосрочного обвала.

Второй финансовый полюс

Сверхдолгосрочная динамика евро пока не предвещает значительного падения. Доминирует тенденция к слабому росту, которая началась в октябре 2000 г.: с того момента евро укрепился относительно доллара США почти на 95% с отметки 0.8227 доллара за евро до исторического максимума 1.6038, который был зафиксирован в июле 2008 г. Падение, которое наблюдается с лета 2008 г., когда стали набирать силу кризисные явления в мировой экономике, можно считать откатом от повышательного тренда. Тем не менее в ходе этого отката евро приблизился к угрожающей отметке 50% от предыдущего прироста.

Среднесрочная динамика евро относительно доллара показывает при этом восстановление с уровня 1.1875, которое наблюдается на протяжении семи недель, это самый крупный и длительный период последовательного роста на недельном графике с начала 2009 г. В ходе этого отката от долгосрочного медвежьего тренда евро вырос относительно доллара на 11%. Краткосрочная тенденция также повышательная, на дневном графике евро растёт на протяжении последних восьми дней, с конца июня это самый длительный период последовательного роста. Таким образом, евро скорее подаёт признаки восстановления, чем выглядит потерпевшим от греческого кризиса.

Мобилизация евро

По словам начальника казначейства СДМ-Банка Эдуарда Лушина, «ЕЦБ и скоординированные действия стран ЕС позволили на время успокоить финансовые рынки и вернуть определённое доверие к евро как стабильной валюте. Участие евро в мировой валютной и финансовой системе не подлежит сомнению, но, как и любая экономика, еврозона столкнулась с проблемами экономического плана, а участие в еврозоне большого числа государств добавило большее количество факторов, влияющих на движение курсов евро к другим валютам. Неоднородность Евросоюза и валютного союза привели к возникновению проблем с доверием к евро, и пока проблемы с Грецией, Испанией, Португалией ещё не решены окончательно, финансовой системе еврозоны предстоит пройти путь серьёзных структурных преобразований, усиления дисциплины внутри валютного союза, что привнесёт дополнительную волатильность в движение валютных пар. На настоящий момент доля депозитов в евро по всему миру за пределами Евросоюза и вне банков — резидентов ЕС составляет уже 22% от общего объёма депозитов в мировых валютах. В мировых валютных резервах доля евро, по данным ЕЦБ, достигла 27,3% на конец четвёртого квартала 2009 года по сравнению с 25,9% в 2004 году».

На протяжении всего периода существования единой европейской валюты во всех временных масштабах была тенденция к преобладанию покупок, однако евро падал значительно быстрее по времени, чем вырастал, при этом прослеживается трёхмесячная цикличность трендов. Таким образом, волатильность по евро была и без того достаточно высокой, хотя основная тенденция к росту евро всё же не была сломлена и среднегодовой рост за весь период составляет чуть более 1% годовых.

Председатель правления «Флексинвест Банка» Марина Мишурис так говорит о судьбе евро: «Несмотря на участившиеся размышления в прессе о скором конце европейской валюты, подавляющее большинство специалистов сходятся во мнении, что евро как расчётная единица никуда не денется, так как вполне соответствует представлению о многополярности мира, в том числе и финансового. Как бы сильно ни хотели монетарные власти США вернуть себе монополию эмиссии мировой валюты (доллара), следовательно, и монополию всемирной «кубышки», европейские страны будут изо всех сил бороться за сохранение своей валюты, да и главные участники мировой финансовой системы — инвестиционные и хедж-фонды — вряд ли захотят расстаться с таким привлекательным спекулятивным инструментом, как евро. В то же время расширить своё влияние и заменить доллар в международных расчётах евро пока не в силах, поскольку основные направления финансовых потоков из Японии, Китая, стран арабского мира и Азии и обратно при расчётах за сырьё и товары (а это подавляющая часть объёма мировых финансов) ориентированы на доллар США».

Сорос против евро

Вместе с тем высказывания ряда деятелей, имеющих влияние на настроения биржевиков, носят негативный для евро характер. В частности, Джордж Сорос в последнее время заявлял: «Скупое отношение Германии может привести евро к падению». «Евро находится в кризисе, и Германия — его главное действующее лицо. К сожалению, Германия не понимает, что она делает». «Германию невозможно обвинить в том, что она хочет сильной валюты и сбалансированного бюджета, но её можно обвинить в навязывании своего мнения другим странам, у которых нужды различные». Настроения в высказываниях европейских государственных деятелей, естественно, отличаются от настроений Сороса. Возможно, американский финансист затеял большую игру против евро, как в 1992 г., когда при его участии произошёл исторический обвал фунта, позволивший Соросу за день заработать на этом почти миллиард долларов.

И на обломках еврозоны станцует дядя Сэм

Однако евро не так сильно, как хотелось Соросу, пошатнулся. Положительное значение для евро возымело высказывание президента ЕЦБ Жана-Клода Трише две недели назад во Франкфурте об усилении экономической активности в еврозоне в течение весны и по поводу ограничения инфляции.

Премьер-министр Италии Сильвио Берлускони дал понять, что Европа не допустит падения евро: «Италия планирует сокращение бюджета на 24.9 млрд евро в течение следующих двух лет, что абсолютно необходимо для того, чтобы защитить евро и Италию. Защита евро сегодня означает спасение будущего Италии».

Тем не менее в России ситуация не располагает к росту популярности евро у населения. По информации Эдуарда Лушина «популярность депозитов в евро, как и в целом валютных вкладов, несколько снизилась за первые 6 месяцев 2010 года, что связано с укреплением национальной валюты. Данные по валютным вкладам с разбивкой по валютам мы не отслеживаем, но поскольку доллар всегда был более популярным в России, чем евро, то долю депозитов в евро к общему объёму валютных вкладов мы бы оценили на уровне 30-35%. В международных расчётах евро значительно уступает доллару США. Как отмечает ЕЦБ в своём обзоре The International Role of The Euro за июль 2010 года, большинство сырьевых товаров и привязанных к ним деривативов рассчитывается в долларах США, что связано со сложившейся практикой торговли. Тем не менее ЕЦБ отмечает рост спроса на банкноты евро за пределами Евросоюза, что является признаком роста популярности евро в расчётах».

Марина Мишурис говорит, что «популярность и привлекательность депозитов в евро, как и в любой другой иностранной валюте, резко возрастает в периоды кризисов и финансовой нестабильности, когда резкие колебания курсов местных валют заставляют обывателей искать возможности защитить свои накопления от инфляционного обесценения. Во времена стабильности, наоборот, привлекательность депозитов в иностранной валюте резко снижается, так как по доходности при прочих равных условиях (стабильность курса) они сильно уступают депозитам в российской валюте. В настоящее время депозиты в евро пользуются спросом у людей, стремящихся максимально дифференцировать свои вложения и размещающих свободные средства одновременно в нескольких валютах. Для большинства банков расширять депозитную базу в евро также не очень выгодно по причине ограниченности инструментов инвестирования этих средств, так как кредиты, номинированные в евро, пользуются спросом только у организаций — импортёров товаров из зоны евро, а объём государственных и корпоративных обязательств в этой валюте невелик и малодоходен».

Вместе с тем волатильность евро ставит под сомнение целесообразность размещения средств в этой валюте. Самое большое падение наблюдалось по евро в период с 15 июля 2008 г. по 7 июня 2010 г.: оно составило почти 26%, то есть евро падал на 13,69% годовых. Это означает, что проценты по депозитам не могли компенсировать его обесценение относительно доллара в случае, если бы инвестор разместил средства в банке 15 июля 2008 г. и снял их 7 июня 2010 г.