12 августа 2010 Газпромбанк
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ЕВРООБЛИГАЦИЙ
Мировые финансовые рынки: «черная среда»
Вчерашний день на мировых финансовых рынках ознаменовался массовой распродажей всех категорий рисковых активов. По всей видимости, основным драйвером стали итоги очередного заседания ФРС, которые показались участникам рынка неудовлетворительными с учетом сохраняющейся слабости мировой экономики. Как следствие, американские индексы по итогам дня потеряли 2,5–3,0%, котировки нефти Brent опустились до отметки 77,0 долл./баррель (потери последних 2 дней – почти 4,0 долл./баррель), курс евро проседал до 1,2830 долл. Азиатские площадки сегодня с утра также в минусе, равно как и фьючерсы на американские индексы.
Доходность Treasuries как в силу бегства из рисков, так и вследствие намерения ФРС продолжить выкуп бумаг продолжила свое падение до новых минимальных отметок: YTM 2,06% для UST7 и YTM 2,68% для UST10.
Российские еврооблигации пока держатся
На этом фоне котировки российских еврооблигаций демонстрируют удивительную устойчивость. Цены наиболее ликвидных инструментов потеряли с недавно достигнутых максимумов не более 1 фигуры (в зависимости от дюрации) – более существенной просадке препятствует сохраняющееся присутствие покупателей в основных бумагах. Так, последние сделки в Russia 30 проходили вчера по 117 3/4% от номинала (YTM 4,55%), а спред к UST 7 расширился пока лишь до 250 б. п.
Разумеется, ситуация на долговых рынках в текущий момент остается весьма турбулентной, и вектор дальнейших движений котировок, по нашему мнению, будет прежде всего определяться тем, сколь долго будет сохраняться спрос на российские еврооблигации. В частности, нам будет интересно проследить за тем, как закроется сегодня книга по размещению небольшого выпуска 3-летних еврооблигаций Банка Москвы (-/Ваа1/ВВВ-) на 200 млн швейцарских франков (индикативная доходность – порядка 4,35% годовых).
МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Банки продолжают накапливать ликвидность
По итогам проведенных вчера двух аукционов Минфину удалось доразместить ОФЗ на общую сумму 10,9 млрд руб. по рыночной стоимости (менее 50% предложенных к размещению бумаг по номиналу). Тем не менее, сокращения объема ликвидных средств, доступных банкам, не произошло.
Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ по состоянию на утро четверга увеличилась на 20 млрд руб. и составила 1,15 трлн руб. Большинство индикативных ставок денежного рынка во вторник остались неизменными: MOSPRIME 3m составила 3,77% (-1 б. п.), стоимость заимствования на срок o/n – 2,75% (+2 б. п.). Мы не ожидаем значимого изменения стоимости заимствования на рынке МБК в ближайшее время.
Евро на мировом рынке FOREX в среду просел более чем на 2,5% на общей волне пессимизма, связанного с опасениями замедления темпов восстановления мировой экономики. Котировки пары евро – доллар опустились ниже 1,29. На ММВБ доллар расчетами «завтра» подорожал на 0,8%, закрепившись выше отметки в 30 руб. за доллар. Евро, напротив, снизился. Стоимость бивалютной корзины по итогам сессии составила 34,36 руб. (+5 коп.).
Рост экономики РФ во втором квартале ускорился
Новость: Согласно предварительной оценке Росстата, ВВП во втором квартале 2010 г. увеличился на 5,2% г/г после прироста на 2,9% г/г в январе – марте текущего года. По итогам полугодия ВВП, вероятно, увеличился на 4,1%.
Комментарий: Данная оценка оказалась незначительно ниже той, которую давало Минэкономразвития в своем мониторинге (5,4%), однако существуют некоторые трудности с интерпретацией данного показателя.
Отметим, что Росстат планировал в конце августа – начале сентября опубликовать пересмотренные динамические ряды с учетом изменения структуры производства ВВП. Таким образом, в настоящий момент (в связи с изменением методологии подсчета промышленного производства и ряда других компонентов ВВП) сравнение текущих значений с показателями годичной давности являются не слишком иллюстративными.
Тем не менее, определенные признаки оживления экономической активности, безусловно, присутствуют. Это выражается в росте индексов уверенности производителей, а также в данных по обороту розничной торговли, которые указывают на восстановление потребительского спроса.
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рублевые облигации – продажи во вторичном сегменте
В отличие от нескольких предыдущих дней в среду в динамике котировок ликвидных рублевых бумаг просматривался общий тренд – баланс сил на рынке сместился на сторону продавцов. По всей видимости, инвесторы в рублевый долг, в последнее время слабо реагировавшие на внешние сигналы, на этот раз все-таки обратили внимание на накапливающийся на мировых финансовых рынках негатив, «триггером» которого стали разочаровавшие комментарии ФРС по поводу темпов восстановления американской экономики.
Основное давление продавцов ощущалось на длинном отрезке корпоративной кривой доходности. В частности, среди голубых фишек довольно существенные обороты прошли в длинных выпусках РЖД – 10-й и 23-й серий, котировки снизились на 11–17 б. п. Во втором эшелоне продавали Башнефть-1 (-36 б. п.), МТС-3 (-40 б. п.), Алроса-23 (-29 б. п.), выпуски Евразхолдинг-Финанс (снижение на 15–20 б. п. к предыдущему закрытию).
Учитывая складывающуюся картину на внешних рынках (падение фондовых индексов, нефти), мы не исключаем, что сегодня коррекция котировок по голубым фишкам и выборочным сериям второго эшелона продолжится.
Аукционы ОФЗ: слабый спрос на длинную дюрацию
Свидетельством общего «охлаждения» настроений инвесторов стали и аукционы по размещению ОФЗ, показавшие заметно снизившийся по сравнению с предыдущими аукционами спрос на длинную дюрацию. При объеме размещения 20 млрд руб. спроса на пятилетний выпуск 25075 набралось только на 13,5 млрд руб., при этом разместить удалось лишь чуть более 7 млрд руб. – участники рынка явно рассчитывали на большую щедрость со стороны Минфина, который, по нашей оценке, дал премию к вторичному рынку менее 5 б. п. по средневзвешенной доходности, сложившейся на аукционе (7,07%). Особого интереса не встретил вчера и аукцион по размещению выпуска 46018 из портфеля ЦБ – реализовано было 3 млрд руб. из предложенных 7 млрд руб.
Стоит отметить, что на фоне довольно слабого спроса на длинные выпуски инвесторы проявили относительно высокий интерес к «защитным» инструментам короткой дюрации – спрос на годовую бумагу 25074 превысил предложение (7,1 млрд руб. против 5 млрд руб. соответственно), доходность составила 4,4%.
КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ
Вимм-Билль-Данн выкупает 18,4% своих акций у Danone
Новость: Вимм-Билль-Данн сообщил о достижении соглашения с Danone о выкупе 18,4% своих акций как на российском рынке, так и в форме ADR за 470 млн долл. Сообщается, что сделка будет профинансирована из собственных ресурсов компании и не потребует привлечения заемных средств.
Согласно пресс-релизу, продажа акций компанией Danone обусловлена получением одобрения объединения компании Юнимилк и подразделения Danone «Свежие молочные продукты» на территории СНГ от государственных органов.
Комментарий: Исходя из стоимости пакета 18,4% акций, ВБД был оценен в 2 554 млн долл. или примерно в середине диапазона от оценки компании на локальном российском и американском рынках. Учитывая, что половина бумаг, принадлежащих Danone, была в форме ADR, а другая часть – в виде акций, то весь пакет, таким образом, был оценен по текущей рыночной цене.
С точки зрения кредитного качества ВБД данная новость воспринимается нами умеренно негативно. Насколько мы понимаем, основным источником для осуществления выплат должны стать средства, вырученные компанией недавно в рамках размещения 2 выпусков биржевых облигаций совокупным объемом 10,0 млрд руб. (порядка 330 млн долл.). При этом на 31 марта 2010 года, судя по последней отчетности компании по US GAAP, ВБД располагал 206 млн долл. денежных средств и эквивалентов.
С учетом генерируемых компанией доходов: консенсус-прогноз Bloomberg по EBITDA компании в 2010 году составляет 370 млн долл. при ожидаемых капитальных вложениях в 100 млн долл. – располагаемых денежных средств ВБД должно хватить и на выкуп акций (470,0 млн долл.), и на погашение долговых обязательств до конца года: прохождение оферты по ВБД-3 в сентябре и погашение ВБД-2 в декабре текущего года (по 2 выпускам в рынке находится бумаг в совокупности на 190,0 млн долл.).
С другой стороны, общий долг ВБД на конец 2010 года – с учетом погашения ВБД-2 и без учета оферты по ВБД-3 – может составить 720 млн долл., а соотношение Долг/EBITDA – вырасти до 1,95х (на 31 марта 2010 года – около 1,5х). По нашему мнению, данный факт может быть не самым позитивным образом воспринят рейтинговыми агентствами, даже несмотря на то, что фундаментально кредитный профиль компании останется весьма крепким.
Биржевые облигации ВБД котируются в районе 101-й фигуры, предлагая доходность YTM 7,90% @ июнь 2013 г. По нашему мнению, бумаги имеют потенциал роста лишь вместе с рынком.
Vimpelcom Ltd. продолжает экспансию?
Новость: Сегодня Коммерсант со ссылкой на собственные источники сообщает, что VimpelCom Ltd. ведет переговоры с египетским миллиардером Нагибом Савирисом о приобретении 100% третьего по величине сотового оператора в Италии Wind Telecomunicazioni SpA и 51% Orascom Telecom Holding, владеющего операторами в Азии и Африке. Обе компании стоят около 6,5 млрд долл. после вычета долга, большую часть покупки VimpelCom оплатит своими акциями. По данным источника, г-н Савирис с партнерами могут получить около 20–23% голосующих акций VimpelCom Ltd., доля Альфа-Групп в компании снизится до около 35% голосующих акций, а Telenor – до 27%.
Представители вышеупомянутых компаний отказались комментировать ситуацию.
Комментарий: От потенциальной сделки мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе Vimpelcom Ltd. выиграет от операционной и финансовой синергии.
В краткосрочной перспективе влияние потенциальной сделки на кредиторов компании, прежде всего, держателей облигации российской компании ОАО «Вымпелком», контролируемой Vimpelcom Ltd., мы склонны оценивать, скорее, как умеренно негативное, поскольку можно ожидать, что приход новых акционеров и потребности Vimpelcom Ltd. В инвестициях могут изменить дивидендную политику основных дочек (дивидендная политика ОАО «Вымпелком» предусматривает выплаты не менее 25% чистой прибыли по US GAAP). В то же время принимая во внимание невысокую долговую нагрузку ОАО «Вымпелком» (Чистый долг/EBITDA на уровне 1,1х в 2009 г.), сильный денежный поток (EBITDA в 4,4 млрд долл. в 2009 г.), мы полагаем, что компания располагает некоторым запасом прочности для участия в финансировании проектов материнской компании.
До появления деталей возможной сделки мы считаем данную новость нейтральной для облигационных выпусков компании.
Северсталь ищет покупателя на североамериканские активы – позитивно с точки зрения кредитного качества
Новость: Как сообщают сегодняшние СМИ (в частности, Ведомости, Коммерсант) со ссылкой на американский отраслевой портал AMM Daily, Северсталь рассматривает возможность продажи трех (из пяти) американских заводов – Severstal Warren, Severstal Sparrows Point и Severstal Wheeling. По данным источника, Северсталь направила предложения о покупке ряду компаний из США и Южной Америки.
Комментарий: На наш взгляд, новость в целом позитивна с точки зрения кредитного качества. На долю всего североамериканского сегмента в прошлом году приходилось около 35% выпуска проката и 32% выпуска стали Группы. В то же время, по данным последней отчетности за первый квартал 2010 г., североамериканский бизнес оставался убыточным на уровне EBITDA (-83 млн долл.), и продажа части активов (по всей видимости, компания планирует сохранить наиболее перспективные с точки зрения выручки/прибыльности заводы) должна улучшить общую рентабельность бизнеса. Напомним, что в конце июня Северсталь уже деконсолидировала один убыточный актив – европейское подразделение Lucchini, которое выкупили структуры ключевого акционера, Алексея Мордашова.
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировые финансовые рынки: «черная среда»
Вчерашний день на мировых финансовых рынках ознаменовался массовой распродажей всех категорий рисковых активов. По всей видимости, основным драйвером стали итоги очередного заседания ФРС, которые показались участникам рынка неудовлетворительными с учетом сохраняющейся слабости мировой экономики. Как следствие, американские индексы по итогам дня потеряли 2,5–3,0%, котировки нефти Brent опустились до отметки 77,0 долл./баррель (потери последних 2 дней – почти 4,0 долл./баррель), курс евро проседал до 1,2830 долл. Азиатские площадки сегодня с утра также в минусе, равно как и фьючерсы на американские индексы.
Доходность Treasuries как в силу бегства из рисков, так и вследствие намерения ФРС продолжить выкуп бумаг продолжила свое падение до новых минимальных отметок: YTM 2,06% для UST7 и YTM 2,68% для UST10.
Российские еврооблигации пока держатся
На этом фоне котировки российских еврооблигаций демонстрируют удивительную устойчивость. Цены наиболее ликвидных инструментов потеряли с недавно достигнутых максимумов не более 1 фигуры (в зависимости от дюрации) – более существенной просадке препятствует сохраняющееся присутствие покупателей в основных бумагах. Так, последние сделки в Russia 30 проходили вчера по 117 3/4% от номинала (YTM 4,55%), а спред к UST 7 расширился пока лишь до 250 б. п.
Разумеется, ситуация на долговых рынках в текущий момент остается весьма турбулентной, и вектор дальнейших движений котировок, по нашему мнению, будет прежде всего определяться тем, сколь долго будет сохраняться спрос на российские еврооблигации. В частности, нам будет интересно проследить за тем, как закроется сегодня книга по размещению небольшого выпуска 3-летних еврооблигаций Банка Москвы (-/Ваа1/ВВВ-) на 200 млн швейцарских франков (индикативная доходность – порядка 4,35% годовых).
МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Банки продолжают накапливать ликвидность
По итогам проведенных вчера двух аукционов Минфину удалось доразместить ОФЗ на общую сумму 10,9 млрд руб. по рыночной стоимости (менее 50% предложенных к размещению бумаг по номиналу). Тем не менее, сокращения объема ликвидных средств, доступных банкам, не произошло.
Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ по состоянию на утро четверга увеличилась на 20 млрд руб. и составила 1,15 трлн руб. Большинство индикативных ставок денежного рынка во вторник остались неизменными: MOSPRIME 3m составила 3,77% (-1 б. п.), стоимость заимствования на срок o/n – 2,75% (+2 б. п.). Мы не ожидаем значимого изменения стоимости заимствования на рынке МБК в ближайшее время.
Евро на мировом рынке FOREX в среду просел более чем на 2,5% на общей волне пессимизма, связанного с опасениями замедления темпов восстановления мировой экономики. Котировки пары евро – доллар опустились ниже 1,29. На ММВБ доллар расчетами «завтра» подорожал на 0,8%, закрепившись выше отметки в 30 руб. за доллар. Евро, напротив, снизился. Стоимость бивалютной корзины по итогам сессии составила 34,36 руб. (+5 коп.).
Рост экономики РФ во втором квартале ускорился
Новость: Согласно предварительной оценке Росстата, ВВП во втором квартале 2010 г. увеличился на 5,2% г/г после прироста на 2,9% г/г в январе – марте текущего года. По итогам полугодия ВВП, вероятно, увеличился на 4,1%.
Комментарий: Данная оценка оказалась незначительно ниже той, которую давало Минэкономразвития в своем мониторинге (5,4%), однако существуют некоторые трудности с интерпретацией данного показателя.
Отметим, что Росстат планировал в конце августа – начале сентября опубликовать пересмотренные динамические ряды с учетом изменения структуры производства ВВП. Таким образом, в настоящий момент (в связи с изменением методологии подсчета промышленного производства и ряда других компонентов ВВП) сравнение текущих значений с показателями годичной давности являются не слишком иллюстративными.
Тем не менее, определенные признаки оживления экономической активности, безусловно, присутствуют. Это выражается в росте индексов уверенности производителей, а также в данных по обороту розничной торговли, которые указывают на восстановление потребительского спроса.
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рублевые облигации – продажи во вторичном сегменте
В отличие от нескольких предыдущих дней в среду в динамике котировок ликвидных рублевых бумаг просматривался общий тренд – баланс сил на рынке сместился на сторону продавцов. По всей видимости, инвесторы в рублевый долг, в последнее время слабо реагировавшие на внешние сигналы, на этот раз все-таки обратили внимание на накапливающийся на мировых финансовых рынках негатив, «триггером» которого стали разочаровавшие комментарии ФРС по поводу темпов восстановления американской экономики.
Основное давление продавцов ощущалось на длинном отрезке корпоративной кривой доходности. В частности, среди голубых фишек довольно существенные обороты прошли в длинных выпусках РЖД – 10-й и 23-й серий, котировки снизились на 11–17 б. п. Во втором эшелоне продавали Башнефть-1 (-36 б. п.), МТС-3 (-40 б. п.), Алроса-23 (-29 б. п.), выпуски Евразхолдинг-Финанс (снижение на 15–20 б. п. к предыдущему закрытию).
Учитывая складывающуюся картину на внешних рынках (падение фондовых индексов, нефти), мы не исключаем, что сегодня коррекция котировок по голубым фишкам и выборочным сериям второго эшелона продолжится.
Аукционы ОФЗ: слабый спрос на длинную дюрацию
Свидетельством общего «охлаждения» настроений инвесторов стали и аукционы по размещению ОФЗ, показавшие заметно снизившийся по сравнению с предыдущими аукционами спрос на длинную дюрацию. При объеме размещения 20 млрд руб. спроса на пятилетний выпуск 25075 набралось только на 13,5 млрд руб., при этом разместить удалось лишь чуть более 7 млрд руб. – участники рынка явно рассчитывали на большую щедрость со стороны Минфина, который, по нашей оценке, дал премию к вторичному рынку менее 5 б. п. по средневзвешенной доходности, сложившейся на аукционе (7,07%). Особого интереса не встретил вчера и аукцион по размещению выпуска 46018 из портфеля ЦБ – реализовано было 3 млрд руб. из предложенных 7 млрд руб.
Стоит отметить, что на фоне довольно слабого спроса на длинные выпуски инвесторы проявили относительно высокий интерес к «защитным» инструментам короткой дюрации – спрос на годовую бумагу 25074 превысил предложение (7,1 млрд руб. против 5 млрд руб. соответственно), доходность составила 4,4%.
КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ
Вимм-Билль-Данн выкупает 18,4% своих акций у Danone
Новость: Вимм-Билль-Данн сообщил о достижении соглашения с Danone о выкупе 18,4% своих акций как на российском рынке, так и в форме ADR за 470 млн долл. Сообщается, что сделка будет профинансирована из собственных ресурсов компании и не потребует привлечения заемных средств.
Согласно пресс-релизу, продажа акций компанией Danone обусловлена получением одобрения объединения компании Юнимилк и подразделения Danone «Свежие молочные продукты» на территории СНГ от государственных органов.
Комментарий: Исходя из стоимости пакета 18,4% акций, ВБД был оценен в 2 554 млн долл. или примерно в середине диапазона от оценки компании на локальном российском и американском рынках. Учитывая, что половина бумаг, принадлежащих Danone, была в форме ADR, а другая часть – в виде акций, то весь пакет, таким образом, был оценен по текущей рыночной цене.
С точки зрения кредитного качества ВБД данная новость воспринимается нами умеренно негативно. Насколько мы понимаем, основным источником для осуществления выплат должны стать средства, вырученные компанией недавно в рамках размещения 2 выпусков биржевых облигаций совокупным объемом 10,0 млрд руб. (порядка 330 млн долл.). При этом на 31 марта 2010 года, судя по последней отчетности компании по US GAAP, ВБД располагал 206 млн долл. денежных средств и эквивалентов.
С учетом генерируемых компанией доходов: консенсус-прогноз Bloomberg по EBITDA компании в 2010 году составляет 370 млн долл. при ожидаемых капитальных вложениях в 100 млн долл. – располагаемых денежных средств ВБД должно хватить и на выкуп акций (470,0 млн долл.), и на погашение долговых обязательств до конца года: прохождение оферты по ВБД-3 в сентябре и погашение ВБД-2 в декабре текущего года (по 2 выпускам в рынке находится бумаг в совокупности на 190,0 млн долл.).
С другой стороны, общий долг ВБД на конец 2010 года – с учетом погашения ВБД-2 и без учета оферты по ВБД-3 – может составить 720 млн долл., а соотношение Долг/EBITDA – вырасти до 1,95х (на 31 марта 2010 года – около 1,5х). По нашему мнению, данный факт может быть не самым позитивным образом воспринят рейтинговыми агентствами, даже несмотря на то, что фундаментально кредитный профиль компании останется весьма крепким.
Биржевые облигации ВБД котируются в районе 101-й фигуры, предлагая доходность YTM 7,90% @ июнь 2013 г. По нашему мнению, бумаги имеют потенциал роста лишь вместе с рынком.
Vimpelcom Ltd. продолжает экспансию?
Новость: Сегодня Коммерсант со ссылкой на собственные источники сообщает, что VimpelCom Ltd. ведет переговоры с египетским миллиардером Нагибом Савирисом о приобретении 100% третьего по величине сотового оператора в Италии Wind Telecomunicazioni SpA и 51% Orascom Telecom Holding, владеющего операторами в Азии и Африке. Обе компании стоят около 6,5 млрд долл. после вычета долга, большую часть покупки VimpelCom оплатит своими акциями. По данным источника, г-н Савирис с партнерами могут получить около 20–23% голосующих акций VimpelCom Ltd., доля Альфа-Групп в компании снизится до около 35% голосующих акций, а Telenor – до 27%.
Представители вышеупомянутых компаний отказались комментировать ситуацию.
Комментарий: От потенциальной сделки мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе Vimpelcom Ltd. выиграет от операционной и финансовой синергии.
В краткосрочной перспективе влияние потенциальной сделки на кредиторов компании, прежде всего, держателей облигации российской компании ОАО «Вымпелком», контролируемой Vimpelcom Ltd., мы склонны оценивать, скорее, как умеренно негативное, поскольку можно ожидать, что приход новых акционеров и потребности Vimpelcom Ltd. В инвестициях могут изменить дивидендную политику основных дочек (дивидендная политика ОАО «Вымпелком» предусматривает выплаты не менее 25% чистой прибыли по US GAAP). В то же время принимая во внимание невысокую долговую нагрузку ОАО «Вымпелком» (Чистый долг/EBITDA на уровне 1,1х в 2009 г.), сильный денежный поток (EBITDA в 4,4 млрд долл. в 2009 г.), мы полагаем, что компания располагает некоторым запасом прочности для участия в финансировании проектов материнской компании.
До появления деталей возможной сделки мы считаем данную новость нейтральной для облигационных выпусков компании.
Северсталь ищет покупателя на североамериканские активы – позитивно с точки зрения кредитного качества
Новость: Как сообщают сегодняшние СМИ (в частности, Ведомости, Коммерсант) со ссылкой на американский отраслевой портал AMM Daily, Северсталь рассматривает возможность продажи трех (из пяти) американских заводов – Severstal Warren, Severstal Sparrows Point и Severstal Wheeling. По данным источника, Северсталь направила предложения о покупке ряду компаний из США и Южной Америки.
Комментарий: На наш взгляд, новость в целом позитивна с точки зрения кредитного качества. На долю всего североамериканского сегмента в прошлом году приходилось около 35% выпуска проката и 32% выпуска стали Группы. В то же время, по данным последней отчетности за первый квартал 2010 г., североамериканский бизнес оставался убыточным на уровне EBITDA (-83 млн долл.), и продажа части активов (по всей видимости, компания планирует сохранить наиболее перспективные с точки зрения выручки/прибыльности заводы) должна улучшить общую рентабельность бизнеса. Напомним, что в конце июня Северсталь уже деконсолидировала один убыточный актив – европейское подразделение Lucchini, которое выкупили структуры ключевого акционера, Алексея Мордашова.
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter