18 августа 2010 Архив
Глобальная экономика - это все равно, что мороженое: если не будешь действовать быстро, она превратится в месиво.
Ученые мужи Америки, включая лауреатов Нобелевской премии, пророчат Европе и США дефляцию в японском стиле. Они призывают ФРС начать очередной раунд политики количественного смягчения, чтобы остановить наступление "Ледникового периода" в западных экономиках. Федрезерв не повиновался на своем последнем заседании, но бросил кость толпе пророчащих дефляцию, пообещав реинвестировать платежи из долговых ценных бумаг и бумаг с ипотечным покрытием (MBS) в долгосрочные казначейские облигации, чтобы стимулировать экономику.
А ну другом конце земли потребительские цены продолжают расти. Уровень инфляции развивающихся рынков в целом сейчас более 5%. В Индии регистрируется рост цен выше 13%. В Китае - более 3%. Но среднестатистическому китайцу рост цен кажется намного более сильным.
Основной "разогрев" идет со стороны рынков недвижимости развивающихся стран. Квартиры в Мумбаи стоимостью в миллион долларов имеют панорамный вид на городские трущобы. Цены на недвижимость в Гонконге практически вернулись к своему пику 1997 года, хотя экономика с тех пор почти не выросла из расчета на душу населения. Слишком много зарабатывающие банкиры, которые платят 15%-ный подоходный налог в Гонконге, с трудом могут купить недвижимость в Пекине или Шанхае. Москва давно уже находится в начале списка самых дорогих городов мира.
Развивающиеся рынки в огне.
Горькое разочарование
Проповедников дефляции Запада ждет горькое разочарование. Восточный "огонь" превратит западный "лед" в месиво, и 2012 кажется наиболее вероятным годом таяния льда. "Огонь" подпитывается за счет "топлива" в виде стимулирующих программ, направленных на борьбу с дефляцией, например программ президента США Барака Обамы.
Стимулирование считается панацеей от рецессии. При сегодняшней глобализации экономики, это не очень эффективно даже в самых лучших обстоятельствах, и это точно неправильно при проблемах, с которыми сейчас столкнулся Запад.
Торговля и прямые внешние инвестиции составляют половину глобального ВВП. А интернациональные корпорации занимаются и тем и другим. Они покупают по самым дешевым ценам по всему миру и поставляют товары туда, где есть спрос. Спрос и предложение смещены. Таким образом, когда государство принимает программу стимулирования, начальный рост спроса вовсе не обязательно стимулирует местное предложение. Более того, если интернациональные корпорации решат инвестировать еще куда-нибудь, то государство просто не получит того роста занятости, который необходим, чтобы поддержать экономику и достичь цели, с которой это все было затеяно.
Позже стимулирование продолжает отрицательно сказываться на экономике с более низкой инфляцией независимо от того, где была принята эта программа. И пока Запад вливает деньги в глобальную экономку посредством увеличения дефицитов бюджета или балансов Центробанков, развивающиеся экономики продолжают утопать в лишней ликвидности.
Ситуация накалилась докрасна.
Идеальный сценарий
Чем все это закончится? В идеале перед тем, как инфляция в США и Европе вырастет, в развивающихся странах она возрастет настолько, что интернациональные корпорации вновь начнут инвестировать и нанимать работников на Западе. Но я бы на это не рассчитывал. Средняя зарплата в развитых странах в 10 раз выше чем в развивающихся. То есть в развивающихся странах пять человек работают за зарплату одного в развитых.
Наиболее вероятный сценарий состоит в том, что Западу придется прекратить стимулирование, когда инфляция придет сюда с развивающихся рынков. Самый быстрый канал - посредством растущих цен на сырье. Спрос Запада приносит пользу развивающимся экономикам, производящим сырье. Вот в чем ирония: программы стимулирования западных стран могут повредить сами себе. Это также можно назвать чудесами глобализации.
Цены импортируемых товаров вырастут на фоне роста затрат на рабочую силу в развивающихся экономиках. Номинальный ВВП Китая растет примерно на 20% в год. Есть вероятность того, что затраты на рабочую силу здесь вырастут, как только появится нехватка работников.
Повышение зарплаты
И наконец, работники Запада потребуют повышения зарплаты, чтобы компенсировать текущую и будущую инфляцию. Кто-то может сказать, что высокий рост безработицы будет сдерживать рост зарплаты. Подумайте еще раз. В 1970-х США пережили рост зарплаты, несмотря на высокую безработицу, так как работники раскусили намерение ФРС проводить политику "экономика прежде всего, и бог с ней, с инфляцией".
В 2012 предлогов отложить повышение ставки у Федрезерва больше не останется. Поскольку лишняя ликвидность в глобальной экономике достигнет к тому времени гигантских размеров, ужесточение может спровоцировать новый глобальный кризис, так как произойдет разрыв пузырей фондового рынка.
Что на самом деле мешает Западу, так как снижение конкурентоспособности. Глобализация делает конкурентами Вэня из Китая, Ганди из Индии, Смита из США и Гонзалеса из Испании.
Интернациональные корпорации, такие как General Electric Co. или Siemens AG решают, в какой стране нанимать работников. Вэнь и Ганди предлагают производительность, но у них мало денег. Итак, они готовы работать за низкую зарплату и копить средства. А у Смита и Гонзалеса больше денег, и они не станут работать за зарплату стран третьего мира. А когда правительства их стран дают им деньги, чтобы они могли тратить, то это обогащает Вэня и Ганди, кроме того, увеличивает объем национального долга.
Западу придется подождать, пока Вэнь и Ганди не станут достаточно богатыми, чтобы потребовать зарплату на уровне западных стран и тратить как Смит и Гонзалес.
Это длительный и болезненный процесс для Запада. Но избежать его способов нет.
Bloomberg.com
Ученые мужи Америки, включая лауреатов Нобелевской премии, пророчат Европе и США дефляцию в японском стиле. Они призывают ФРС начать очередной раунд политики количественного смягчения, чтобы остановить наступление "Ледникового периода" в западных экономиках. Федрезерв не повиновался на своем последнем заседании, но бросил кость толпе пророчащих дефляцию, пообещав реинвестировать платежи из долговых ценных бумаг и бумаг с ипотечным покрытием (MBS) в долгосрочные казначейские облигации, чтобы стимулировать экономику.
А ну другом конце земли потребительские цены продолжают расти. Уровень инфляции развивающихся рынков в целом сейчас более 5%. В Индии регистрируется рост цен выше 13%. В Китае - более 3%. Но среднестатистическому китайцу рост цен кажется намного более сильным.
Основной "разогрев" идет со стороны рынков недвижимости развивающихся стран. Квартиры в Мумбаи стоимостью в миллион долларов имеют панорамный вид на городские трущобы. Цены на недвижимость в Гонконге практически вернулись к своему пику 1997 года, хотя экономика с тех пор почти не выросла из расчета на душу населения. Слишком много зарабатывающие банкиры, которые платят 15%-ный подоходный налог в Гонконге, с трудом могут купить недвижимость в Пекине или Шанхае. Москва давно уже находится в начале списка самых дорогих городов мира.
Развивающиеся рынки в огне.
Горькое разочарование
Проповедников дефляции Запада ждет горькое разочарование. Восточный "огонь" превратит западный "лед" в месиво, и 2012 кажется наиболее вероятным годом таяния льда. "Огонь" подпитывается за счет "топлива" в виде стимулирующих программ, направленных на борьбу с дефляцией, например программ президента США Барака Обамы.
Стимулирование считается панацеей от рецессии. При сегодняшней глобализации экономики, это не очень эффективно даже в самых лучших обстоятельствах, и это точно неправильно при проблемах, с которыми сейчас столкнулся Запад.
Торговля и прямые внешние инвестиции составляют половину глобального ВВП. А интернациональные корпорации занимаются и тем и другим. Они покупают по самым дешевым ценам по всему миру и поставляют товары туда, где есть спрос. Спрос и предложение смещены. Таким образом, когда государство принимает программу стимулирования, начальный рост спроса вовсе не обязательно стимулирует местное предложение. Более того, если интернациональные корпорации решат инвестировать еще куда-нибудь, то государство просто не получит того роста занятости, который необходим, чтобы поддержать экономику и достичь цели, с которой это все было затеяно.
Позже стимулирование продолжает отрицательно сказываться на экономике с более низкой инфляцией независимо от того, где была принята эта программа. И пока Запад вливает деньги в глобальную экономку посредством увеличения дефицитов бюджета или балансов Центробанков, развивающиеся экономики продолжают утопать в лишней ликвидности.
Ситуация накалилась докрасна.
Идеальный сценарий
Чем все это закончится? В идеале перед тем, как инфляция в США и Европе вырастет, в развивающихся странах она возрастет настолько, что интернациональные корпорации вновь начнут инвестировать и нанимать работников на Западе. Но я бы на это не рассчитывал. Средняя зарплата в развитых странах в 10 раз выше чем в развивающихся. То есть в развивающихся странах пять человек работают за зарплату одного в развитых.
Наиболее вероятный сценарий состоит в том, что Западу придется прекратить стимулирование, когда инфляция придет сюда с развивающихся рынков. Самый быстрый канал - посредством растущих цен на сырье. Спрос Запада приносит пользу развивающимся экономикам, производящим сырье. Вот в чем ирония: программы стимулирования западных стран могут повредить сами себе. Это также можно назвать чудесами глобализации.
Цены импортируемых товаров вырастут на фоне роста затрат на рабочую силу в развивающихся экономиках. Номинальный ВВП Китая растет примерно на 20% в год. Есть вероятность того, что затраты на рабочую силу здесь вырастут, как только появится нехватка работников.
Повышение зарплаты
И наконец, работники Запада потребуют повышения зарплаты, чтобы компенсировать текущую и будущую инфляцию. Кто-то может сказать, что высокий рост безработицы будет сдерживать рост зарплаты. Подумайте еще раз. В 1970-х США пережили рост зарплаты, несмотря на высокую безработицу, так как работники раскусили намерение ФРС проводить политику "экономика прежде всего, и бог с ней, с инфляцией".
В 2012 предлогов отложить повышение ставки у Федрезерва больше не останется. Поскольку лишняя ликвидность в глобальной экономике достигнет к тому времени гигантских размеров, ужесточение может спровоцировать новый глобальный кризис, так как произойдет разрыв пузырей фондового рынка.
Что на самом деле мешает Западу, так как снижение конкурентоспособности. Глобализация делает конкурентами Вэня из Китая, Ганди из Индии, Смита из США и Гонзалеса из Испании.
Интернациональные корпорации, такие как General Electric Co. или Siemens AG решают, в какой стране нанимать работников. Вэнь и Ганди предлагают производительность, но у них мало денег. Итак, они готовы работать за низкую зарплату и копить средства. А у Смита и Гонзалеса больше денег, и они не станут работать за зарплату стран третьего мира. А когда правительства их стран дают им деньги, чтобы они могли тратить, то это обогащает Вэня и Ганди, кроме того, увеличивает объем национального долга.
Западу придется подождать, пока Вэнь и Ганди не станут достаточно богатыми, чтобы потребовать зарплату на уровне западных стран и тратить как Смит и Гонзалес.
Это длительный и болезненный процесс для Запада. Но избежать его способов нет.
Bloomberg.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба