20 августа 2010 Архив Бегларян Григорий
Сегодняшние комментарии господина Axel Weber (это глава немецкого Bundesbank и возможный кандидат на пост Председателя European Central Bank ) весьма тонко отражают суть известной германской поговорки. Действительно, в темноте легко говорить тайком ( в нашем случае откровенно выразить свои мысли в разговоре с журналистами).Фраза господина Weber о том, что "...ECB SHOULD KEEP UNLIMITED LENDING THROUGH YEAR-END..." и выражение "... Six-month loans should be allowed to expire and I don t think it would be wise to continue with these very long operations..." спровоцировала такой взрыв эмоций на рынках, что это привело к провалу единой европейской валюты и заодно к падению пресловутых аппетитов к рискам.Учитывая вчерашние цифры по Филадельфии ,«темноту рынка вдруг осветило молниями» и заодно «смыло денежную ликвидность в долговую яму».Если припомнить еще и китайцев у которых снова возникли риски роста инфляции (сегодняшние комментарии представителей Народного Банка Китая неоднозначно намекнули именно об этом, а стратеги банка Nomura существенно повысили прогнозы по инфляции в Китае на следующий год) то получается, что надежды рынка теперь должны быть связаны с Банком Японии и новыми стимулирующими программами правительства Японии(о которых должно быть объявлено в ближайшие две недели).
Помимо всего прочего, сегодняшние данные от Economic Cycle Research Inst. показали, что небольшое восстановление опережающих индикаторов по экономике США прекратилось.Индекс ECRI снова упал до минус 10% и соответственно, риски рецессии тоже выросли.
Ну а сегодня «долговая яма» продолжала бурлить.Ставки доходности долговых бумаг Германии обновили сразу несколько исторических рекордов.В результате доходность 30 летних бумаг немецкого правительства упала до 2.9%.
Тут необходимо все таки понять, что имел в виду Председатель Bundesbank, когда рассуждал о ликвидности и новых рисках для рынка.Судя по реакции, люди интерпретировали его высказывания относительно того, что фондирование от ЕЦБ все еще является жизненно необходимым для многих финансовых институтов, как подтверждение крайней слабости банковской системы Еврозоны.Однако при это тот же господин Axel Weber косвенно дал понять, что будет выступать против того, чтобы банкам давали кредиты сроком более чем на 3 месяца.
Иными словами дал понять, что по истечению срока полугодовых кредитов от ЕЦБ, банкам больше не станут продлевать среднесрочное финансирование.Судя по реакции рынка, это создает новые риски для европейских банков, прежде всего из Южной Европы.На фоне ажиотажного спроса на долговые бумаги Германии, так же активно продавали долги правительств Португалии, Испании и Ирландии.Ставки доходности по этим бумагам снова выросли, а разрыв по отношению к немецким бумагам увеличился.
10 летние бумаги Португалии(разрыв в доходности с немецкими вырос до 2.99%)
10 летние бумаги Испании(разрыв в доходности с немецкими вырос до 1.80%)
10 летние бумаги Ирландии (разрыв в доходности с немецкими вырос до 3.10%)
Естественно, что подобная динамика не могла не отразиться и на стоимости страховых рисков на суверенные долги Еврозоны.Цены медленно, но верно, возвращаются к уровням мая текушего года.
Помимо всего прочего, постоянные разговоры о неминуемом пересмотре суверенного кредитного рейтинга Франции из-за чрезмерного уровня долговой нагрузки, стали причиной резкого увеличения активности по CDS на французские долги и росту стоимости страховки.
Характерной чертой подобных настроений, можно считать и резкий скачок спроса на франки Швейцарии, со стороны клиентов европейских банков.В результате, курс евро против франка упал до минимальных показателей с мая текущего года.
Ситуация с ликвидностью в денежной системе Еврозоны пока остается напряженной, судя по спросу со стороны банков на однодневные кредиты от ЕЦБ, банки сейчас остро нуждаются в фондировании, даже спрос на долларовые кредиты, ставка по которым выше чем у ЕЦБ( кредит в долларах стоит под 1.18%).Однако одновременно растет уровень избыточных резервов на счетах ЕЦБ, что отчасти пока поддерживает необходимый уровень ликвидности.
Уровень избыточных резервов европейских банков
Динамика евро к доллару США за неделю
Динамика евро к йене
Динамика евро к доллару Австралии
Падение евро,(помимо всех прочих факторов), можно обосновать тем, что ставки доходности на долговом рынке Германии стали падать, и это немного сократило разрыв по отношению к бумагам США и Японии.Тем более, что продолжают падать и ставки в евровалюте на межбанковском рынке.
2 летние бумаги правительства Германии
2 летние бумаги правительства США
2 летние бумаги правительства Японии
2 летние бумаги правительства Австралии
Межбанковские ставки в евро на 3 месяца
Межбанковские ставки в долларах на 3 месяца
Межбанковские ставки в йенах на 3 месяца
Межбанковские ставки в долларах Австралии на 3 месяца
Дальнейшая динамика евро будет зависеть от степени рисков на рынках и ставки доходности по долговым бумагам.
2 летние долговые бумаги США
2 летние бумаги Японии
Падение аппетитов к рискам спровоцировало рост доллара почти ко всем валютам, чуть лучше был франк Швейцарии.
Индекс доллара
Франк Швейцарии
Что касается товарных валют, то в итоге доллар вырос и против канадской и австралийской валюты.Учитывая, что в выходные в Австралии пройдут парламентские выборы, то интрига смещается в сторону доллара Австралии, учитывая.что объем накопленных операций в рамках carry trade, находится на рекордном уровне и любые риски, могут спровоцировать масштабное движение по этой валюте.
Доллар Австралии падал к йене
Доллар Австралии стал падать к американской валюте в конце недели.
На данный момент, важнейшим фактором для рынка, с точки зрения аппетитов к рискам, будет решение японских властей.В понедельник встреча между премьером Японии и главой Банка Японии.Судя по намекам со стороны премьера, решение о том, увеличивать или нет, стимулирующие программы для экономики, правительство будет рассматривать в конце августа или начале сентября.Учитывая, что в качестве возможных мер, может быть предложено увеличить объемы и сроки кредитования для японских банков, этот момент вполне способен снова поднять аппетит к рискам, заодно ослабив японскую валюту.По крайне мере, подобные действия Банка Японии и местных властей в прошлом году и нынешней весной, способствовали росту этих самых аппетитов.
Влияние решений Банка Японии на межбанковские ставки в йенах
Влияние решений Банка Японии на динамику фондовых индексов в Нью-Йорке
Помимо всего прочего, сегодняшние данные от Economic Cycle Research Inst. показали, что небольшое восстановление опережающих индикаторов по экономике США прекратилось.Индекс ECRI снова упал до минус 10% и соответственно, риски рецессии тоже выросли.
Ну а сегодня «долговая яма» продолжала бурлить.Ставки доходности долговых бумаг Германии обновили сразу несколько исторических рекордов.В результате доходность 30 летних бумаг немецкого правительства упала до 2.9%.
Тут необходимо все таки понять, что имел в виду Председатель Bundesbank, когда рассуждал о ликвидности и новых рисках для рынка.Судя по реакции, люди интерпретировали его высказывания относительно того, что фондирование от ЕЦБ все еще является жизненно необходимым для многих финансовых институтов, как подтверждение крайней слабости банковской системы Еврозоны.Однако при это тот же господин Axel Weber косвенно дал понять, что будет выступать против того, чтобы банкам давали кредиты сроком более чем на 3 месяца.
Иными словами дал понять, что по истечению срока полугодовых кредитов от ЕЦБ, банкам больше не станут продлевать среднесрочное финансирование.Судя по реакции рынка, это создает новые риски для европейских банков, прежде всего из Южной Европы.На фоне ажиотажного спроса на долговые бумаги Германии, так же активно продавали долги правительств Португалии, Испании и Ирландии.Ставки доходности по этим бумагам снова выросли, а разрыв по отношению к немецким бумагам увеличился.
10 летние бумаги Португалии(разрыв в доходности с немецкими вырос до 2.99%)
10 летние бумаги Испании(разрыв в доходности с немецкими вырос до 1.80%)
10 летние бумаги Ирландии (разрыв в доходности с немецкими вырос до 3.10%)
Естественно, что подобная динамика не могла не отразиться и на стоимости страховых рисков на суверенные долги Еврозоны.Цены медленно, но верно, возвращаются к уровням мая текушего года.
Помимо всего прочего, постоянные разговоры о неминуемом пересмотре суверенного кредитного рейтинга Франции из-за чрезмерного уровня долговой нагрузки, стали причиной резкого увеличения активности по CDS на французские долги и росту стоимости страховки.
Характерной чертой подобных настроений, можно считать и резкий скачок спроса на франки Швейцарии, со стороны клиентов европейских банков.В результате, курс евро против франка упал до минимальных показателей с мая текущего года.
Ситуация с ликвидностью в денежной системе Еврозоны пока остается напряженной, судя по спросу со стороны банков на однодневные кредиты от ЕЦБ, банки сейчас остро нуждаются в фондировании, даже спрос на долларовые кредиты, ставка по которым выше чем у ЕЦБ( кредит в долларах стоит под 1.18%).Однако одновременно растет уровень избыточных резервов на счетах ЕЦБ, что отчасти пока поддерживает необходимый уровень ликвидности.
Уровень избыточных резервов европейских банков
Динамика евро к доллару США за неделю
Динамика евро к йене
Динамика евро к доллару Австралии
Падение евро,(помимо всех прочих факторов), можно обосновать тем, что ставки доходности на долговом рынке Германии стали падать, и это немного сократило разрыв по отношению к бумагам США и Японии.Тем более, что продолжают падать и ставки в евровалюте на межбанковском рынке.
2 летние бумаги правительства Германии
2 летние бумаги правительства США
2 летние бумаги правительства Японии
2 летние бумаги правительства Австралии
Межбанковские ставки в евро на 3 месяца
Межбанковские ставки в долларах на 3 месяца
Межбанковские ставки в йенах на 3 месяца
Межбанковские ставки в долларах Австралии на 3 месяца
Дальнейшая динамика евро будет зависеть от степени рисков на рынках и ставки доходности по долговым бумагам.
2 летние долговые бумаги США
2 летние бумаги Японии
Падение аппетитов к рискам спровоцировало рост доллара почти ко всем валютам, чуть лучше был франк Швейцарии.
Индекс доллара
Франк Швейцарии
Что касается товарных валют, то в итоге доллар вырос и против канадской и австралийской валюты.Учитывая, что в выходные в Австралии пройдут парламентские выборы, то интрига смещается в сторону доллара Австралии, учитывая.что объем накопленных операций в рамках carry trade, находится на рекордном уровне и любые риски, могут спровоцировать масштабное движение по этой валюте.
Доллар Австралии падал к йене
Доллар Австралии стал падать к американской валюте в конце недели.
На данный момент, важнейшим фактором для рынка, с точки зрения аппетитов к рискам, будет решение японских властей.В понедельник встреча между премьером Японии и главой Банка Японии.Судя по намекам со стороны премьера, решение о том, увеличивать или нет, стимулирующие программы для экономики, правительство будет рассматривать в конце августа или начале сентября.Учитывая, что в качестве возможных мер, может быть предложено увеличить объемы и сроки кредитования для японских банков, этот момент вполне способен снова поднять аппетит к рискам, заодно ослабив японскую валюту.По крайне мере, подобные действия Банка Японии и местных властей в прошлом году и нынешней весной, способствовали росту этих самых аппетитов.
Влияние решений Банка Японии на межбанковские ставки в йенах
Влияние решений Банка Японии на динамику фондовых индексов в Нью-Йорке
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба