15 сентября 2010 Архив Бегларян Григорий
Судя по всему всемирно знаменитая теперь уже фраза Председателя ФРС о необычайно неопределенности все таки подразумевала несколько иное.Я имею в виду, что наверное господин Бернанке имел в виду не суть состояния экономики, а неопределенные последствия программ количественного смягчения для финансового рынка.Дело в том, что когда в прошлог году, рынки ломились от обили денег, это можно было обосновать тем, что мировые правительства перманентно печатали деньги и естественно, что тон задавал Федеральный Резерв США.Особенно это было заметно в начале текущего года, когда активность печатного станка была наивысшей.Затем одновременно подключились еще два источника глобальной ликвидности.Япония и Еврозона.Центробанк Японии наводнил рынки дополнительными триллионами йена, а Европейский ЦБ от души раздавал своим банкам почти бесплатные годовые кредиты.Таким образом, качество того стремительного роста стоимости рискованных активов, в прошлом году, и в начале нынешнего, несколько отличается от качества роста стоимости рисков в нынешней фазе.
Отличительными особенностями прошлогоднего «ралли рисков» был почти неограниченный денежный навес у банков, что подразумевало торговые операции в рамках carry trade с традиционными валютными активами последних лет, то есть с долларом и йеной.Естественно, что спекулянты учитывали курсовые риски, когда периодически рос то доллар, то йена, однако в итоге, общая тенденция характеризовалась лишь усилением позиций доллара и йены, против европейской валюты.По отношению к высокодоходным и товарных валютным активам, доллар и йена падали.Что в итоге и привело к переориентации рынка на фондирование в евро, так как уровень процентной ставки в Еврозоне оставался немногим выше чем в США и Японии, но при этом курс европейской валюты стремительно падал по отношению практически ко всем валютам мира.При это сроки кредитования для европейских банков оставались с горизнотом на 6 и 12 месяцев, что практически создавало неограниченные возможности для спекуляций в рамках carry trade уже с применением евро.Тем более, что операции с японской йеной стали активно сворачивать, когда усилился тренд по йене, так как начался активный процесс репатриации японского капитала из Европы и выход японских фондов из рискованных активов по всему миру.К тому же, неожиданное вмешательство китайского фактора, в виде ажитоажных покупок китайцами японских активов, естественным образом отпугнуло спекулянтов и йена фаткически перестала участвовать в качестве валюты фондирования по крайне мере со стороны иностранных банков и фондов.Таким образом, на первое место в качестве флагмана carry trade вышел евро (естественно, что доллар также аткивно использовался в качестве фондирования, но применяемые в этом варианте схемы, в первую очередь были актуальны для спекуляций на долговом рынке и рынке сырья).Если внимательно проследить за динамикой рискованных активов и взаимосвязь с движениями валютных активов Австралии, Еврозоны и Японии (с точки зрения операций по покупке рисков) то есть существенное отличие от динамики, к примеру росийского индекса ММВБ (в качестве примера покупки риска) и динамики евро и йены по отношению к высокодоходным валютам.В данном случае я говорю о долларе Австралии, так как местные регуляторы пока не особо обеспокоены укреплением своей валюты, в то время как власти например Бразилии и некоторых других латиноамериканских стран (где развит рынок капитала) вводили жесткие ограничения на валютные операции, что фактически создавало слишком большие риски для игроков в carry trade.Между прочим это касается и российского финансового рынка, на котором наши регуляторы также создали «невыносимые условия» для спекуляций в рамках «бери и торгуй».Таким образом и произошло смещение в сторону операций с фондированием в евро.Возвращаясь к динамике доллара Австралии, как высокодоходной валюты (кстати в рамках стратегии «бери и торгуй», накопленные позиции в австралийских активах уже приблизились к полутриллиону долларов, что аномально для все еще слишком узкого рынка капитала в Австралии) при сравнении с движениями рискованных активов (в нашем случае в пример берем индекс ММВБ) отчетливо видно, что влияние движения котировок доллара Австралии против йены, уже не оказывало столь значительного влияния на стоимость рискованных активов, как в прошлые годы.Напротив, динамика евро против австралийского доллара, находила почти зеркальное отражение в движении цен на риски.Таким образом, на данный момент, важнейшим показателем стабильности или роста пресловутых аппетитов к рискам, можно назвать состояние ликвидности в денежной системе Еврозоны и динамику европейской валюты на глобальном рынке.В случае очередных проблем с ликвидностью в Еврозоне и нежеланием европейских регуляторов увеличить сроки кредитования для местынх банковских институтов, может начаться процесс сокращения операций фондирования в евро в рамках carry trade и соответственно хаосом на финансовых рынках, что вполне может обрушить рискованные аткивы в цене.
ДИНАМИКА ДОЛЛАРА АВСТРАЛИИ ПРОТИВ ЙЕНЫ ПРИ СРАВНЕНИИ С ДИНАМИКОЙ ПО ИНДЕКСУ ММВБ
ДИНАМИКА ЕВРО ПРОТИВ ДОЛЛАРА АВСТРАЛИИ ПРИ СРАВНЕНИИ С ДИНАМИКОЙ ПО ИНДЕКСУ ММВБ
Отличительными особенностями прошлогоднего «ралли рисков» был почти неограниченный денежный навес у банков, что подразумевало торговые операции в рамках carry trade с традиционными валютными активами последних лет, то есть с долларом и йеной.Естественно, что спекулянты учитывали курсовые риски, когда периодически рос то доллар, то йена, однако в итоге, общая тенденция характеризовалась лишь усилением позиций доллара и йены, против европейской валюты.По отношению к высокодоходным и товарных валютным активам, доллар и йена падали.Что в итоге и привело к переориентации рынка на фондирование в евро, так как уровень процентной ставки в Еврозоне оставался немногим выше чем в США и Японии, но при этом курс европейской валюты стремительно падал по отношению практически ко всем валютам мира.При это сроки кредитования для европейских банков оставались с горизнотом на 6 и 12 месяцев, что практически создавало неограниченные возможности для спекуляций в рамках carry trade уже с применением евро.Тем более, что операции с японской йеной стали активно сворачивать, когда усилился тренд по йене, так как начался активный процесс репатриации японского капитала из Европы и выход японских фондов из рискованных активов по всему миру.К тому же, неожиданное вмешательство китайского фактора, в виде ажитоажных покупок китайцами японских активов, естественным образом отпугнуло спекулянтов и йена фаткически перестала участвовать в качестве валюты фондирования по крайне мере со стороны иностранных банков и фондов.Таким образом, на первое место в качестве флагмана carry trade вышел евро (естественно, что доллар также аткивно использовался в качестве фондирования, но применяемые в этом варианте схемы, в первую очередь были актуальны для спекуляций на долговом рынке и рынке сырья).Если внимательно проследить за динамикой рискованных активов и взаимосвязь с движениями валютных активов Австралии, Еврозоны и Японии (с точки зрения операций по покупке рисков) то есть существенное отличие от динамики, к примеру росийского индекса ММВБ (в качестве примера покупки риска) и динамики евро и йены по отношению к высокодоходным валютам.В данном случае я говорю о долларе Австралии, так как местные регуляторы пока не особо обеспокоены укреплением своей валюты, в то время как власти например Бразилии и некоторых других латиноамериканских стран (где развит рынок капитала) вводили жесткие ограничения на валютные операции, что фактически создавало слишком большие риски для игроков в carry trade.Между прочим это касается и российского финансового рынка, на котором наши регуляторы также создали «невыносимые условия» для спекуляций в рамках «бери и торгуй».Таким образом и произошло смещение в сторону операций с фондированием в евро.Возвращаясь к динамике доллара Австралии, как высокодоходной валюты (кстати в рамках стратегии «бери и торгуй», накопленные позиции в австралийских активах уже приблизились к полутриллиону долларов, что аномально для все еще слишком узкого рынка капитала в Австралии) при сравнении с движениями рискованных активов (в нашем случае в пример берем индекс ММВБ) отчетливо видно, что влияние движения котировок доллара Австралии против йены, уже не оказывало столь значительного влияния на стоимость рискованных активов, как в прошлые годы.Напротив, динамика евро против австралийского доллара, находила почти зеркальное отражение в движении цен на риски.Таким образом, на данный момент, важнейшим показателем стабильности или роста пресловутых аппетитов к рискам, можно назвать состояние ликвидности в денежной системе Еврозоны и динамику европейской валюты на глобальном рынке.В случае очередных проблем с ликвидностью в Еврозоне и нежеланием европейских регуляторов увеличить сроки кредитования для местынх банковских институтов, может начаться процесс сокращения операций фондирования в евро в рамках carry trade и соответственно хаосом на финансовых рынках, что вполне может обрушить рискованные аткивы в цене.
ДИНАМИКА ДОЛЛАРА АВСТРАЛИИ ПРОТИВ ЙЕНЫ ПРИ СРАВНЕНИИ С ДИНАМИКОЙ ПО ИНДЕКСУ ММВБ
ДИНАМИКА ЕВРО ПРОТИВ ДОЛЛАРА АВСТРАЛИИ ПРИ СРАВНЕНИИ С ДИНАМИКОЙ ПО ИНДЕКСУ ММВБ
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба