В среднесрочной перспективе в динамике курса рубля формируется значительная неопределенность. Об этом говорится в "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2011г. и на период 2012-2013гг.", представленной Центробанком в Госдуму. Как подчеркивается в документе, в 2011-2013гг. основными факторами изменения курса рубля будут баланс внешнеторговых операций и динамика трансграничных потоков капитала при растущей роли последних. Сейчас сохранение положительного сальдо внешнеторговых операций создает условия для укрепления национальной валюты, однако по мере выравнивания торгового баланса значение данного фактора может снижаться. "Вместе с тем повышающийся вклад в формирование курсовых тенденций динамики потоков капитала, которые зависят от трудно прогнозируемого развития ситуации на мировых финансовых рынках и характеризуются высокой волатильностью, формирует значительную неопределенность в динамике курса рубля в среднесрочной перспективе", - говорится в документе.
Вместе с тем, накануне глава Сбербанка Герман Греф сообщил после заседания наблюдательного совета банка, что не видит оснований для девальвации рубля. По его мнению, в настоящее время девальвация возможна только в случае серьезного коллапса. В целом же, Сбербанк прогнозирует на конец 2010г. курс рубля по отношению к доллару на уровне 30,2-30,5 руб./долл., отметил Г.Греф. Комментируя текущую ситуацию на валютном рынке России, он пояснил, что движение курса рубля связано с покупкой валюты крупными игроками, однако объективных оснований для девальвации и снижения курса рубля не существует.
Вопрос 1: Как можно оценить сложившуюся ситуацию на российском валютном рынке? С чем было связано резкое ослабление рубля на минувшей неделе? Каковы перспективы рубля до конца года и более долгосрочные?
Аналитики "Тройки Диалог":
Минувшая неделя на российском валютном рынке прошла очень неспокойно. В начале недели на рынке было тихо, курс рубля к бивалютной корзине колебался в привычном диапазоне с амплитудой 5 коп. Рынок начал беспокоиться в среду, 15 сентября, когда рубль подешевел на 1% к бивалютной корзине. В четверг курс российской валюты снизился еще на 1%. Следует отметить, что ослабление рубля происходило на фоне относительно спокойной ситуации на мировом рынке. По-видимому, причиной колебаний курса рубля стал один крупный клиентский заказ, появившийся на рынке. Ходили разные слухи о размерах этого заказа и о том, кто его разместил. По некоторым сведениям, общий объем заказа составил от 5,5 млрд долл. до 7,0 млрд долл. Рынок отреагировал резко, и было выставлено большое количество "стоп-приказов". В пятницу рынок несколько успокоился, поскольку заказ был выполнен, или по крайней мере приостановлен. В начале этой недели курс рубля остался на прежних уровнях, от чего возникает ощущение дежавю: дневной диапазон изменений курса рубля к бивалютной корзине составлял около 5 коп.
Руководитель аналитического департамента УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин:
Резкое ослабление рубля на прошедшей неделе было достаточно неожиданным и сопровождалось резким увеличением оборотов в секции рубль-доллар на ММВБ. По всей видимости, какой-то крупный участник рынка активно скупал иностранную валюту. Цели покупки могли быть совершенно различными, например для обслуживания и погашения внешней задолженности. По данным ЦБ, на сентябрь как раз приходится локальный пик процентных платежей и погашений основной суммы долга. В пользу того, что ослабление носит временный характер, говорит и тот факт, что оно не вызвало ощутимого роста форвардных ставок.
Показатели счета текущих операций пока указывают на то, что риск ослабления рубля в среднесрочной перспективе не очень велик. Если цена нефти останется в нынешнем коридоре 70-80 долл./барр., то без вмешательства ЦБ рубль продолжит укрепляться. Скорее всего, ЦБ продолжит скупать иностранную валюту, наращивая резервы и ограничивая укрепление рубля. Основной риск здесь - цены на нефть, сильное движение которых в ту или иную сторону непосредственно скажется на курсе рубля.
Аналитики ИФД "Капитал":
Валютный фактор привлекает к себе все большее внимание и может оказать влияние на рынки. На прошедшей неделе из-за падения курса рубля к доллару ниже уровня в 31 руб. индекс РТС показал более серьезное снижение, чем ММВБ, - на 1,5%, так же как и другие активы, зависящие от динамики валюты. Стоимость бивалютной корзины повысилась более чем на 60 коп. - до 35,27 руб. Максимум недели был в районе 35,70 - наиболее высокие уровни с начала февраля. Снижение курса национальной валюты происходило даже в те дни, когда нефть дорожала и наблюдался спрос на рисковые и "сырьевые" валюты. Поскольку основная причина продаж рубля пока неясна, а спекуляции могут носить скорее политический, чем экономический характер, то существует невысокая вероятность, что волатильность на этой неделе может исчезнуть, например из-за налоговых выплат. Сильным уровнем поддержки в паре рубль-доллар видится годовой минимум в районе 31,95 руб., достигнутый в июне, по бивалютной корзине - в районе 36 руб.
Минимумы рубля к евро с марта уже превышены в районе 41 руб. из-за пока также труднообъяснимого, как слабость рубля, спроса на евро или точнее продаж в долларе, судя по движению других пар, например доллар/франк. Вероятно, спрос на доллары может восстановиться после заседания ФРС. Учитывая слабую статистику ЕС в промышленности и деловых ожиданиях, а также рост беспокойства в отношении ирландских банков, повышение аппетита на европейские активы в настоящий момент вряд ли обосновано.
В случае еще большего ослабления рубля на рынке могут активизироваться продажи валюты со стороны ЦБ. Выполнение таргета по инфляции за текущий год, который уже повысился как минимум до 7%, на данный момент задача, видимо, более актуальная, чем дефицит бюджета, для которого снижение курса рубля было бы выгодно. Рост потребительских цен за вторую неделю сентября вновь составил 0,2%, а накопленная с начала года инфляция уже достигла 5,8%. Дальнейший рост инфляционных ожиданий может привести к тому, что ЦБ в ближайшие месяцы сделает поворот на 180 градусов от политики низких процентных ставок. Их повышение может оказать поддержку банкам, если они смогут поднять ставки по кредитам, и ликвидность на финансовом рынке останется на высоком уровне. Чистая процентная маржа банков, на которую оказывала давление политика низких ставок ЦБ в первом полугодии 2010г., может увеличиться.
Возвращаясь к курсу рубля, следует отметить, что макроэкономические поводы для ослабления также имеются. В августе рост ВВП, по данным МЭР, равнялся всего 2,4% в годовом исчислении в основном из-за падения в сельском хозяйстве. За январь-август рост составил 3,7%. Выполнение таргета правительства выше 4% может оказаться под угрозой. Промышленность в августе выросла на 7,0% в годовом исчислении, что выше ожиданий, благодаря эффекту базы (в августе 2009г. наблюдался спад на 10,7%), а также росту производства электроэнергии на фоне аномальной жары. Вероятно, без этих факторов промышленность бы как минимум стагнировала.
Аналитики УК "Уралсиб":
Согласно данным ФТС России, по итогам августа объем российского импорта вырос на 62% в годовом исчислении и на 2,2 млрд долл. по сравнению с июлем текущего года. Учитывая сезонное сокращение выручки от экспорта нефти и металлов, можно предположить, что профицит торгового баланса за последний месяц лета составил 8-9 млрд долл. по сравнению с 11 млрд долл. в июле. С марта внешнеторговое сальдо сократилось уже почти вдвое. Тогда профицит превышал 15 млрд долл. К концу года выручка от сырьевого экспорта должна частично восстановиться: год назад декабрьский внешнеторговый профицит был на миллиард долларов выше августовского. Однако позитивный сезонный эффект может быть нивелирован увеличением продовольственного импорта в результате неурожая. Выплаты по внешнему долгу в сентябре-октябре составляют порядка 10 млрд долл. в месяц, но более половины из них, наверняка, будут рефинансированы новыми займами. С другой стороны, дополнительный отток капитала может возникнуть из-за сделок ЛУКОЙЛа, "Вымпелкома" и других корпораций по выкупу активов у зарубежных компаний. В результате на рынке периодически может возникать дефицит валюты, а баланс спроса и предложения в любом случае значительно изменится не в пользу рубля. Уже наблюдающийся скачок потребительской инфляции заставит Центробанк удерживать российскую валюту от резкого ослабления. Тем не менее, общая тенденция к снижению курса рубля, вероятно, сохранится до начала следующего года, хотя масштабы этого снижения останутся в пределах 5% от текущего уровня по отношению к бивалютной корзине.
Начальник отдела аналитики Forex Club Андрей Диргин:
Мы считаем, что фундаментальных факторов для удешевления рубля нет, поэтому прогнозируем укрепление курса российской валюты до 29 руб. на волне роста валютной выручки у российских экспортеров из-за плавного роста цен на сырье. В третьей декаде сентября на российский валютный рынок хлынет поток валюты, так как сырьевые гиганты будут вынуждены продавать, чтобы выплатить налоги. Пока же, судя по всему, компании не хотят избавляться от долларов и евро в ожидании их дальнейшего роста.
Вопрос 2: Каковы перспективы рубля до конца года и более долгосрочные, и как это повлияет на отдельные секторы, рынок и компании?
Председатель совета директоров "Юниаструм Банка" Георгий Писков:
Некоторая неопределенность в динамике курса национальной валюты является здоровым явлением, свидетельствующим об открытости, рыночности экономики страны. Среднесрочные плавные колебания курса рубля в пределах 10-15% при отсутствии четко выраженного тренда не приведут к существенным изменениям в финансовых показателях как отдельных банков, так и банковской системы в целом.
Аналитики ИФД "Капитал":
Укрепление валюты на российском рынке является выгодным для компаний-экспортеров нефтегазового сектора, черной и цветной металлургии, производителей удобрений. Если рубль продолжит падать, мы можем увидеть поддержку в этих секторах из-за валютного фактора. Особенно это имеет значение для компаний, у которых на балансе уже накоплен большой объем валюты, например для "Сургутнефтегаза". Валютная переоценка может существенно улучшить результаты III квартала 2010г.
Напротив, сильное ослабление рубля невыгодно для секторов, ориентированных на внутренний сектор, особенно для тех, у кого расходы выражены в валюте. Это телекоммуникационные компании, автозаводы, отдельные компании машиностроения и генерирующие компании. К негативным валютным переоценкам падение рубля может привести в банках, у которых имеются крупные долги, номинированные в валюте.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вместе с тем, накануне глава Сбербанка Герман Греф сообщил после заседания наблюдательного совета банка, что не видит оснований для девальвации рубля. По его мнению, в настоящее время девальвация возможна только в случае серьезного коллапса. В целом же, Сбербанк прогнозирует на конец 2010г. курс рубля по отношению к доллару на уровне 30,2-30,5 руб./долл., отметил Г.Греф. Комментируя текущую ситуацию на валютном рынке России, он пояснил, что движение курса рубля связано с покупкой валюты крупными игроками, однако объективных оснований для девальвации и снижения курса рубля не существует.
Вопрос 1: Как можно оценить сложившуюся ситуацию на российском валютном рынке? С чем было связано резкое ослабление рубля на минувшей неделе? Каковы перспективы рубля до конца года и более долгосрочные?
Аналитики "Тройки Диалог":
Минувшая неделя на российском валютном рынке прошла очень неспокойно. В начале недели на рынке было тихо, курс рубля к бивалютной корзине колебался в привычном диапазоне с амплитудой 5 коп. Рынок начал беспокоиться в среду, 15 сентября, когда рубль подешевел на 1% к бивалютной корзине. В четверг курс российской валюты снизился еще на 1%. Следует отметить, что ослабление рубля происходило на фоне относительно спокойной ситуации на мировом рынке. По-видимому, причиной колебаний курса рубля стал один крупный клиентский заказ, появившийся на рынке. Ходили разные слухи о размерах этого заказа и о том, кто его разместил. По некоторым сведениям, общий объем заказа составил от 5,5 млрд долл. до 7,0 млрд долл. Рынок отреагировал резко, и было выставлено большое количество "стоп-приказов". В пятницу рынок несколько успокоился, поскольку заказ был выполнен, или по крайней мере приостановлен. В начале этой недели курс рубля остался на прежних уровнях, от чего возникает ощущение дежавю: дневной диапазон изменений курса рубля к бивалютной корзине составлял около 5 коп.
Руководитель аналитического департамента УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин:
Резкое ослабление рубля на прошедшей неделе было достаточно неожиданным и сопровождалось резким увеличением оборотов в секции рубль-доллар на ММВБ. По всей видимости, какой-то крупный участник рынка активно скупал иностранную валюту. Цели покупки могли быть совершенно различными, например для обслуживания и погашения внешней задолженности. По данным ЦБ, на сентябрь как раз приходится локальный пик процентных платежей и погашений основной суммы долга. В пользу того, что ослабление носит временный характер, говорит и тот факт, что оно не вызвало ощутимого роста форвардных ставок.
Показатели счета текущих операций пока указывают на то, что риск ослабления рубля в среднесрочной перспективе не очень велик. Если цена нефти останется в нынешнем коридоре 70-80 долл./барр., то без вмешательства ЦБ рубль продолжит укрепляться. Скорее всего, ЦБ продолжит скупать иностранную валюту, наращивая резервы и ограничивая укрепление рубля. Основной риск здесь - цены на нефть, сильное движение которых в ту или иную сторону непосредственно скажется на курсе рубля.
Аналитики ИФД "Капитал":
Валютный фактор привлекает к себе все большее внимание и может оказать влияние на рынки. На прошедшей неделе из-за падения курса рубля к доллару ниже уровня в 31 руб. индекс РТС показал более серьезное снижение, чем ММВБ, - на 1,5%, так же как и другие активы, зависящие от динамики валюты. Стоимость бивалютной корзины повысилась более чем на 60 коп. - до 35,27 руб. Максимум недели был в районе 35,70 - наиболее высокие уровни с начала февраля. Снижение курса национальной валюты происходило даже в те дни, когда нефть дорожала и наблюдался спрос на рисковые и "сырьевые" валюты. Поскольку основная причина продаж рубля пока неясна, а спекуляции могут носить скорее политический, чем экономический характер, то существует невысокая вероятность, что волатильность на этой неделе может исчезнуть, например из-за налоговых выплат. Сильным уровнем поддержки в паре рубль-доллар видится годовой минимум в районе 31,95 руб., достигнутый в июне, по бивалютной корзине - в районе 36 руб.
Минимумы рубля к евро с марта уже превышены в районе 41 руб. из-за пока также труднообъяснимого, как слабость рубля, спроса на евро или точнее продаж в долларе, судя по движению других пар, например доллар/франк. Вероятно, спрос на доллары может восстановиться после заседания ФРС. Учитывая слабую статистику ЕС в промышленности и деловых ожиданиях, а также рост беспокойства в отношении ирландских банков, повышение аппетита на европейские активы в настоящий момент вряд ли обосновано.
В случае еще большего ослабления рубля на рынке могут активизироваться продажи валюты со стороны ЦБ. Выполнение таргета по инфляции за текущий год, который уже повысился как минимум до 7%, на данный момент задача, видимо, более актуальная, чем дефицит бюджета, для которого снижение курса рубля было бы выгодно. Рост потребительских цен за вторую неделю сентября вновь составил 0,2%, а накопленная с начала года инфляция уже достигла 5,8%. Дальнейший рост инфляционных ожиданий может привести к тому, что ЦБ в ближайшие месяцы сделает поворот на 180 градусов от политики низких процентных ставок. Их повышение может оказать поддержку банкам, если они смогут поднять ставки по кредитам, и ликвидность на финансовом рынке останется на высоком уровне. Чистая процентная маржа банков, на которую оказывала давление политика низких ставок ЦБ в первом полугодии 2010г., может увеличиться.
Возвращаясь к курсу рубля, следует отметить, что макроэкономические поводы для ослабления также имеются. В августе рост ВВП, по данным МЭР, равнялся всего 2,4% в годовом исчислении в основном из-за падения в сельском хозяйстве. За январь-август рост составил 3,7%. Выполнение таргета правительства выше 4% может оказаться под угрозой. Промышленность в августе выросла на 7,0% в годовом исчислении, что выше ожиданий, благодаря эффекту базы (в августе 2009г. наблюдался спад на 10,7%), а также росту производства электроэнергии на фоне аномальной жары. Вероятно, без этих факторов промышленность бы как минимум стагнировала.
Аналитики УК "Уралсиб":
Согласно данным ФТС России, по итогам августа объем российского импорта вырос на 62% в годовом исчислении и на 2,2 млрд долл. по сравнению с июлем текущего года. Учитывая сезонное сокращение выручки от экспорта нефти и металлов, можно предположить, что профицит торгового баланса за последний месяц лета составил 8-9 млрд долл. по сравнению с 11 млрд долл. в июле. С марта внешнеторговое сальдо сократилось уже почти вдвое. Тогда профицит превышал 15 млрд долл. К концу года выручка от сырьевого экспорта должна частично восстановиться: год назад декабрьский внешнеторговый профицит был на миллиард долларов выше августовского. Однако позитивный сезонный эффект может быть нивелирован увеличением продовольственного импорта в результате неурожая. Выплаты по внешнему долгу в сентябре-октябре составляют порядка 10 млрд долл. в месяц, но более половины из них, наверняка, будут рефинансированы новыми займами. С другой стороны, дополнительный отток капитала может возникнуть из-за сделок ЛУКОЙЛа, "Вымпелкома" и других корпораций по выкупу активов у зарубежных компаний. В результате на рынке периодически может возникать дефицит валюты, а баланс спроса и предложения в любом случае значительно изменится не в пользу рубля. Уже наблюдающийся скачок потребительской инфляции заставит Центробанк удерживать российскую валюту от резкого ослабления. Тем не менее, общая тенденция к снижению курса рубля, вероятно, сохранится до начала следующего года, хотя масштабы этого снижения останутся в пределах 5% от текущего уровня по отношению к бивалютной корзине.
Начальник отдела аналитики Forex Club Андрей Диргин:
Мы считаем, что фундаментальных факторов для удешевления рубля нет, поэтому прогнозируем укрепление курса российской валюты до 29 руб. на волне роста валютной выручки у российских экспортеров из-за плавного роста цен на сырье. В третьей декаде сентября на российский валютный рынок хлынет поток валюты, так как сырьевые гиганты будут вынуждены продавать, чтобы выплатить налоги. Пока же, судя по всему, компании не хотят избавляться от долларов и евро в ожидании их дальнейшего роста.
Вопрос 2: Каковы перспективы рубля до конца года и более долгосрочные, и как это повлияет на отдельные секторы, рынок и компании?
Председатель совета директоров "Юниаструм Банка" Георгий Писков:
Некоторая неопределенность в динамике курса национальной валюты является здоровым явлением, свидетельствующим об открытости, рыночности экономики страны. Среднесрочные плавные колебания курса рубля в пределах 10-15% при отсутствии четко выраженного тренда не приведут к существенным изменениям в финансовых показателях как отдельных банков, так и банковской системы в целом.
Аналитики ИФД "Капитал":
Укрепление валюты на российском рынке является выгодным для компаний-экспортеров нефтегазового сектора, черной и цветной металлургии, производителей удобрений. Если рубль продолжит падать, мы можем увидеть поддержку в этих секторах из-за валютного фактора. Особенно это имеет значение для компаний, у которых на балансе уже накоплен большой объем валюты, например для "Сургутнефтегаза". Валютная переоценка может существенно улучшить результаты III квартала 2010г.
Напротив, сильное ослабление рубля невыгодно для секторов, ориентированных на внутренний сектор, особенно для тех, у кого расходы выражены в валюте. Это телекоммуникационные компании, автозаводы, отдельные компании машиностроения и генерирующие компании. К негативным валютным переоценкам падение рубля может привести в банках, у которых имеются крупные долги, номинированные в валюте.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter