22 сентября 2010 Ланта-Банк
В отрасли калийных удобрений существует 9 основных компаний, которые обеспечивают более 80% выпуска калийных удобрений. Несмотря на это, в отрасли продолжается консолидация. Сейчас рынок в ожидании объединения Уралкалия и Сильвинита. Оба предприятия разрабатывают Верхнекамское месторождение калийно-магниевых солей с объемом запасов около 3,8 млрд. тонн руды (по запасам занимает 2 место в мире после Канады). Содержание калия на лицензируемых участках Уралкалия и Сильвинита составляет 30% и 25% соответственно. На данный момент это лучшие показатели в мировой отрасли. Соответственно, при переработке сырья получают высококачественный продукт, который более чем на 90% состоит из хлористого калия.
У компаний ОАО «Сильвинит» и ОАО «Уралкалий» отличные финансовые показатели. Обе компании являются высокорентабельными, т.к. в сырье высокое содержание калия, что снижает издержки на производство продукции. По итогам 2009 года ОАО «Сильвинит» занимает 4 место с 10,3% долей мирового рынка, а ОАО «Уралкалий» - 6 место с долей 7,6%. У компаний низкая долговая нагрузка, о чем свидетельствует коэффициент «СК/Долг» более 2.
По сравнению с зарубежными аналогами компания ОАО «Сильвинит» является более недооцененной, чем ОАО «Уралкалий». Показатель Р/Е компании находится на уровне 9,75, в то время как у ОАО «Уралкалий» и зарубежных аналогов этот показатель выше 23. Маржа прибыли у ОАО «Сильвинит» находится на уровне 40%, что существенно выше, чем у ОАО «Уралкалий» и Potash Corporation, у которых данный показатель на уровне 30%.
По масштабам бизнеса ОАО «Уралкалий» и ОАО «Сильвинит» уступают мировым лидерам Potash Corporation, Mosaic и ОАО «Беларуськалий». По сравнению с Potash Corporation объемы производства калийных удобрений у российских предприятий меньше чуть менее чем в 2 раза. Но в случае успешного завершения ОАО «Уралкалий» и ОАО «Сильвинит», мировая отрасль получит нового лидера по производству калийных удобрений с годовой мощностью более 10 млн тонн и компания Potash Corporation будет потеснена на 2-е место. По итогам 2009 года Potash заняла 5 место в сегменте калийных удобрений, но это было связано с кризисом и при восстановлении мировой конъюнктуры позиции компании вернутся на докризисный уровень.
Объединение компаний ОАО «Сильвинит» и ОАО «Уралкалий» позволит получить дополнительную прибыль инвесторам в результате синергии и сокращения издержек. Существенное сокращение издержек произойдет при объединении сбытовых сетей компании, особенно экспортных, т.к. за рубеж компании продают около 75% выпускаемой продукции. В начале сентября 2010 года стало известно, что ОАО «Сильвинит» продало свою долю в ЗАО «Международная калийная компания» (ММК). Последняя занималось экспортом продукции ОАО «Сильвинит» на протяжении многих лет и была серьезным конкурентом ОАО «Белорусская калийная компания» (БКК), которая является дистрибьютором ОАО «Уралкалий» и ОАО «Беларуськалий». Возможно, что следующим этапом объединения ОАО «Уралкалий» и ОАО «Сильвинит» станет отказ последнего от услуг (ММК). Это вполне закономерный шаг, т.к. БКК имеет широкую сбытовую сеть.
Следовательно, акции российских производителей калийных удобрений ОАО «Сильвинит» и ОАО «Уралкалий» являются привлекательной альтернативой для вложений, т.к. позволят в будущем получить дополнительную прибыль от объединения компаний.
При этом, акции ОАО «Сильвинит» являются более привлекательными, чем ОАО «Уралкалий», т.к. они недооценены относительно мировых производителей калийных удобрений и относительно ОАО «Уралкалий» даже несмотря на то, вторая по размеру они примерно одинаковые. При этом цена акций ОАО «Сильвинит» даже снизилась с момента объявления о возможном слиянии двух российских компаний. Это может объясняться структурой сделки, в которой для конечного объединения компаний ОАО «Уралкалий» будет покупать акции ОАО «Сильвинит». При этом сценарии развития невыгодно, чтобы акции поглощаемой компании стоили дорого, т.к. это увеличит долговую нагрузку компании- покупателя. Также акции ОАО «Уралкалий» уже сильно выросли в цене, кроме того ее акции торгуются на LSE, что также косвенно указывает, что консолидация всех активов будет происходить именно на балансе этой компании. Для примера, акции компании Potash Corporation выросли в цене на 32,9% с момента объявления о возможном поглощении со стороны BHP Billiton в середине августа текущего года. Поэтому, скорее всего, основной рост акций ОАО «Сильвинит» начнется после объединения компаний.
Привлекательность вложений в акции российских производителей калийных удобрений подтверждает также и интерес западных участников. В частности, Rio Tinto и канадская Potash Corp. показали свой интерес в приобретении акций ОАО «Уралкалий».
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311098148_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
У компаний ОАО «Сильвинит» и ОАО «Уралкалий» отличные финансовые показатели. Обе компании являются высокорентабельными, т.к. в сырье высокое содержание калия, что снижает издержки на производство продукции. По итогам 2009 года ОАО «Сильвинит» занимает 4 место с 10,3% долей мирового рынка, а ОАО «Уралкалий» - 6 место с долей 7,6%. У компаний низкая долговая нагрузка, о чем свидетельствует коэффициент «СК/Долг» более 2.
По сравнению с зарубежными аналогами компания ОАО «Сильвинит» является более недооцененной, чем ОАО «Уралкалий». Показатель Р/Е компании находится на уровне 9,75, в то время как у ОАО «Уралкалий» и зарубежных аналогов этот показатель выше 23. Маржа прибыли у ОАО «Сильвинит» находится на уровне 40%, что существенно выше, чем у ОАО «Уралкалий» и Potash Corporation, у которых данный показатель на уровне 30%.
По масштабам бизнеса ОАО «Уралкалий» и ОАО «Сильвинит» уступают мировым лидерам Potash Corporation, Mosaic и ОАО «Беларуськалий». По сравнению с Potash Corporation объемы производства калийных удобрений у российских предприятий меньше чуть менее чем в 2 раза. Но в случае успешного завершения ОАО «Уралкалий» и ОАО «Сильвинит», мировая отрасль получит нового лидера по производству калийных удобрений с годовой мощностью более 10 млн тонн и компания Potash Corporation будет потеснена на 2-е место. По итогам 2009 года Potash заняла 5 место в сегменте калийных удобрений, но это было связано с кризисом и при восстановлении мировой конъюнктуры позиции компании вернутся на докризисный уровень.
Объединение компаний ОАО «Сильвинит» и ОАО «Уралкалий» позволит получить дополнительную прибыль инвесторам в результате синергии и сокращения издержек. Существенное сокращение издержек произойдет при объединении сбытовых сетей компании, особенно экспортных, т.к. за рубеж компании продают около 75% выпускаемой продукции. В начале сентября 2010 года стало известно, что ОАО «Сильвинит» продало свою долю в ЗАО «Международная калийная компания» (ММК). Последняя занималось экспортом продукции ОАО «Сильвинит» на протяжении многих лет и была серьезным конкурентом ОАО «Белорусская калийная компания» (БКК), которая является дистрибьютором ОАО «Уралкалий» и ОАО «Беларуськалий». Возможно, что следующим этапом объединения ОАО «Уралкалий» и ОАО «Сильвинит» станет отказ последнего от услуг (ММК). Это вполне закономерный шаг, т.к. БКК имеет широкую сбытовую сеть.
Следовательно, акции российских производителей калийных удобрений ОАО «Сильвинит» и ОАО «Уралкалий» являются привлекательной альтернативой для вложений, т.к. позволят в будущем получить дополнительную прибыль от объединения компаний.
При этом, акции ОАО «Сильвинит» являются более привлекательными, чем ОАО «Уралкалий», т.к. они недооценены относительно мировых производителей калийных удобрений и относительно ОАО «Уралкалий» даже несмотря на то, вторая по размеру они примерно одинаковые. При этом цена акций ОАО «Сильвинит» даже снизилась с момента объявления о возможном слиянии двух российских компаний. Это может объясняться структурой сделки, в которой для конечного объединения компаний ОАО «Уралкалий» будет покупать акции ОАО «Сильвинит». При этом сценарии развития невыгодно, чтобы акции поглощаемой компании стоили дорого, т.к. это увеличит долговую нагрузку компании- покупателя. Также акции ОАО «Уралкалий» уже сильно выросли в цене, кроме того ее акции торгуются на LSE, что также косвенно указывает, что консолидация всех активов будет происходить именно на балансе этой компании. Для примера, акции компании Potash Corporation выросли в цене на 32,9% с момента объявления о возможном поглощении со стороны BHP Billiton в середине августа текущего года. Поэтому, скорее всего, основной рост акций ОАО «Сильвинит» начнется после объединения компаний.
Привлекательность вложений в акции российских производителей калийных удобрений подтверждает также и интерес западных участников. В частности, Rio Tinto и канадская Potash Corp. показали свой интерес в приобретении акций ОАО «Уралкалий».
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311098148_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter