4 октября 2010 Архив
Аналитики Уолл-стрит вновь обрели уверенность в том, что мировая экономика сможет пережить спад в США.
Спустя 3 года после того, как Америка стала причиной погружения мира в самую суровую рецессию за последние 70, лет Goldman Sachs Group Inc., Credit Suisse Holdings USA Inc. и BofA Merrill Lynch Global Research прогнозируют, что в этот раз все будет по-другому. Goldman утверждает, что темпы роста мировой экономики в 2011 г. замедлятся на 0,2% до 4,6%, даже несмотря на то, что ВВП США в этом году сократится до 1,8% от 2,6%.
Аналитики аргументируют свои выводы тем, что мировая зависимость от торговли с крупнейшей экономикой мира снизилась, поэтому взрыва пузыря на рынке ее недвижимости окажется недостаточно, чтобы эффект распространился за пределы США. Аналитики Goldman Sachs уверены, что на этот раз финансовые рынки не пострадают столь же сильно, как во времена кредитного кризиса, однако доллар ослабеет, доходность гособлигаций во всех странах (кроме США) вырастет, а фондовые рынки развивающихся стран продемонстрируют ралли.
«Если простуда США не превратится грипп, мир сможет ее пережить», - говорит Итен Харрис, аналитик нью-йоркского офиса BofA Merrill Lynch. По его оценке, экономика США в следующем году продемонстрирует рост на 1,8%, в то время как мировой ВВП увеличится на 3,9%.
Это может стать хорошей новостью для глав Центробанков и министров финансов 187 стран, которые в период с 8 по 10 октября соберутся в Вашингтоне в рамках ежегодного заседания МВФ и Всемирного банка. Ведущий экономист МВФ Оливье Бланшар в прошлом месяце предрек «положительные, но слабые темпы роста развитых экономик», в то время как «развивающиеся страны будут расти с высокой скоростью». Экономист опубликует свои обновленные прогнозы 6 октября.
«Разделенный на части»
«Мир уже разделился на части», - заявил нобелевский лауреат Джозеф Стиглиц, процессор Колумбийского университета в интервью 20 сентября.
Спустя 16 месяцев после того, как крупнейшая экономика мира восстановилась от рецессии, темпы роста ее ВВП вновь начали сбавлять обороты – сейчас многие аналитики прогнозируют падение заводских заказов, незавершенных сделок на рынке жилья наряду с ростом безработицы.
В то же время развивающиеся рынки демонстрируют больше признаков силы. В сентябре активность в китайском секторе обрабатывающей промышленности 2-й месяц подряд продемонстрировала рост, в то время как промпроизводство Индии в июле подскочило на 13,8% по отношению к показателям предыдущего года (что более чем вдвое превысило уровень июня).
Опережающие темпы развивающихся экономик
«Судя по экономическим показателям, публикуемым в последнее время, история с опережающими темпами роста развивающихся экономик найдет свое подтверждение», - говорит Дэвид Лубин, ведущий экономист Citigroup Inc. в Лондоне. По его словам, разница показателей ВВП развитых и развивающихся стран продолжает увеличиваться. В этом и следующем годах 60% (против 25% 10 лет назад) мирового производства придется на развивающиеся экономики, считает Лубин.
«Одного падения экспорта других стран в США недостаточно, чтобы распространить проблему слабого спроса в мировых масштабах», - говорят Доминик Уилсон и Стейси Карлсон в своем отчете за 22 сентября, название которого звучит как "Если США чихнут…".
Взять, к примеру, так называемые страны БРИК: Бразилию, Россию, Индию и Китай. Несмотря на то, что экспорт для этих стран составляет почти 20% экономики, доля продаж в США, по их подсчетам, не превышает 5% от ВВП. Это означает, что даже если темпы роста американской экономики замедлятся на 2%, это спровоцирует сокращение экономик стран БРИК лишь на 0,1%. Для развитых стран, включая Великобританию, Германию и Японию, эффект также будет незначителен.
Есть, куда расти
Странам за пределами США есть, куда расти, в то время как крупнейшей экономике мира – некуда из-за масштабного падения цен на недвижимость, утверждают Уилсон и Карлсон. Снижение стоимости жилья почти на 35% более чем вдвое превышает самые резкие обвалы, которые когда-либо были зафиксированы в остальных странах G10.
Существует риск повторения событий 2008 г., когда взрыв пузыря на американском рынке недвижимости перерос в мировой кредитный и банковский кризис, срикошетивший по всем странам. На данный момент индекс финансовых условий Goldman Sachs сигнализирует, что рынки акций и облигаций не подвержены рискам США.
По мнению экспертов GS, спад может вылиться в слабость доллара, и тогда китайский юань в течение года может взлететь до 6.49 против 6.685 по состоянию на 1 октября.
Доходность ниже
Банк также уверен, что доходность 10-летних трежерис к июню следующего года будет ниже, чем доходность бумаг с аналогичным сроком погашения Германии, Великобритании, Канады, Австралии и Норвегии. Облигации США вырастут до 2,8% от 2,52%, в то время как немецкие ноты подскочат от 2,3% до 3%, а канадские – до 3,8% от 2,76%, считают в Goldman.
К слову, GS не одинок в своих мыслях о разрозненности. Г-н Харрис из BofA Merrill Lynch говорит, что до финансового кризиса не верил ни в один аргумент в ее (разрозненности) пользу. Теперь же он убежден, что роста мировой экономики вполне достаточно, чтобы оказать помощь страдающим от «рецессии» и «высокой безработицы» штатам.
Такую уверенность в аналитика вселяют собственные подсчеты, показывающие, что на сегодняшний момент доля США в мировом ВВП сократилась до 24% от 31% в 2000 г. Харрис также отмечает, что другим странам удалось избежать раздувания пузырей активов, сохранить банковские системы стабильными и даже улучшить торговые и бюджетные балансы.
Экономические локомотивы
Отчет, опубликованный на прошлой неделе Всемирным банков, подтверждает его точку зрения. В "Послезавтра" (так называется отчет) говорится, что развивающиеся страны не только отделились, но и переживают процесс смены позиций, что в итоге сделает их локомотивами мировой экономики, способными оказывать помощь развитым державам. В списке причин подобной революции называются рост товарооборота с развивающимися рынками, увеличение «среднего класса» среди населения, а также подорожание сырья.
Инвесторы сигнализируют о своем согласии с таким положением вещей. США уступают Бразилии, Китаю и Индии в списке предпочтительных для вложений стран, о чем свидетельствуют результаты проведенного в прошлом месяце опроса 1408 инвесторов, аналитиков и трейдеров.
По результатам исследования экономистов HSBC Holdings Plc, результаты которого были опубликованы 14 сентября, Индонезия, Индия, Китай и Польша числятся в списке государств, наименее подверженных спаду в США. При этом Китай, Россия и Бразилия относятся к государствам, способным с большей легкостью (чем индустриализированные страны) смягчить политику, если американский кризис все же окажет влияние на динамику их ВВП – об этом говорят значения их «индексов политической гибкости», выведенными экономистами.
«Антициклическое действие»
«Развивающиеся экономики держат свой порох относительно сухим и, по сравнению с другими странами, находятся в более выгодных условий, чтобы в случае необходимости действовать антициклически», - говорят в HSBC.
Связи с развивающимися державами помогают многим компаниям оградить себя от слабости США. Швейцарский производитель часов Swatch Group AG и финский шинный гигант Nokian Renkaat извлекают выгоду из сотрудничества с такими странами, как Россия и Китай, так как потребительский спрос растет - так считает Элистер Хибберт, портфельный менеджер BlackRock Inc.
«Мировая экономика пышет жизнью», - заявил он 8 сентября на презентации для лондонских репортеров.
Пузыри активов
Нездоровое внимание к развивающимся рынкам может создать для монетарных властей определенные трудности, так как приток капитала в экономики рискует спровоцировать рост уровня инфляции, раздувание пузырей активов и подъем валютного курса. Страны от Южной Кореи до Тайланда уже провели интервенции на валютные рынки с целью ослабления национальных валют, а также приняли меры по ограничению притоков капитала.
Стивен Роуч, глава азиатского подразделения Morgan Stanley, все же остается настроен скептически в отношении разделения стран. Он связывает оптимизм с тем, что объем мировой торговли наконец начал восстанавливаться от 11%-ного спада, зафиксированного в 2009 г. По его словам, из-за слабого спроса со стороны развитых экономик этот процесс быстро завершится, и тогда развивающиеся державы, полагающиеся на экспорт, «столкнуться с новыми угрозами».
«Устранение зависимости экономики мира от США – это миф развивающихся стран», - утверждает Роуч, Который также преподает в Йельском университете.
Экономисты Goldman Sachs считают, что история все же на их стороне. Британия, Австралия и Канада продолжали демонстрировать рост на фоне рецессии 2001 г. в США, так как им удалось избежать взрыва технологического пузыря; спад на американском рынке недвижимости 2006-2007 гг. также не причинил особого вреда никому за пределами штатов. Эффект начал распространятся лишь тогда, когда данный спад перерос в финансовый кризис.
Такой аргумент кажется вполне разумным для Нила Сосса, ведущего экономиста нью-йоркского филиала Credit Suisse. Учитывая тот факт, что объемы долларовой ликвидности в мировом обращении и кредитов, финансирующих международную торговлю, на фоне мирового кризиса существенно сократились, г-н Сосс убежден, что мир вполне может обойтись без участия США.
«Снижение зависимости от США было хорошей идеей и тогда, и остается ей сейчас», - говорит Сосс.
Bloomberg
Перевод Фомина Антона
Спустя 3 года после того, как Америка стала причиной погружения мира в самую суровую рецессию за последние 70, лет Goldman Sachs Group Inc., Credit Suisse Holdings USA Inc. и BofA Merrill Lynch Global Research прогнозируют, что в этот раз все будет по-другому. Goldman утверждает, что темпы роста мировой экономики в 2011 г. замедлятся на 0,2% до 4,6%, даже несмотря на то, что ВВП США в этом году сократится до 1,8% от 2,6%.
Аналитики аргументируют свои выводы тем, что мировая зависимость от торговли с крупнейшей экономикой мира снизилась, поэтому взрыва пузыря на рынке ее недвижимости окажется недостаточно, чтобы эффект распространился за пределы США. Аналитики Goldman Sachs уверены, что на этот раз финансовые рынки не пострадают столь же сильно, как во времена кредитного кризиса, однако доллар ослабеет, доходность гособлигаций во всех странах (кроме США) вырастет, а фондовые рынки развивающихся стран продемонстрируют ралли.
«Если простуда США не превратится грипп, мир сможет ее пережить», - говорит Итен Харрис, аналитик нью-йоркского офиса BofA Merrill Lynch. По его оценке, экономика США в следующем году продемонстрирует рост на 1,8%, в то время как мировой ВВП увеличится на 3,9%.
Это может стать хорошей новостью для глав Центробанков и министров финансов 187 стран, которые в период с 8 по 10 октября соберутся в Вашингтоне в рамках ежегодного заседания МВФ и Всемирного банка. Ведущий экономист МВФ Оливье Бланшар в прошлом месяце предрек «положительные, но слабые темпы роста развитых экономик», в то время как «развивающиеся страны будут расти с высокой скоростью». Экономист опубликует свои обновленные прогнозы 6 октября.
«Разделенный на части»
«Мир уже разделился на части», - заявил нобелевский лауреат Джозеф Стиглиц, процессор Колумбийского университета в интервью 20 сентября.
Спустя 16 месяцев после того, как крупнейшая экономика мира восстановилась от рецессии, темпы роста ее ВВП вновь начали сбавлять обороты – сейчас многие аналитики прогнозируют падение заводских заказов, незавершенных сделок на рынке жилья наряду с ростом безработицы.
В то же время развивающиеся рынки демонстрируют больше признаков силы. В сентябре активность в китайском секторе обрабатывающей промышленности 2-й месяц подряд продемонстрировала рост, в то время как промпроизводство Индии в июле подскочило на 13,8% по отношению к показателям предыдущего года (что более чем вдвое превысило уровень июня).
Опережающие темпы развивающихся экономик
«Судя по экономическим показателям, публикуемым в последнее время, история с опережающими темпами роста развивающихся экономик найдет свое подтверждение», - говорит Дэвид Лубин, ведущий экономист Citigroup Inc. в Лондоне. По его словам, разница показателей ВВП развитых и развивающихся стран продолжает увеличиваться. В этом и следующем годах 60% (против 25% 10 лет назад) мирового производства придется на развивающиеся экономики, считает Лубин.
«Одного падения экспорта других стран в США недостаточно, чтобы распространить проблему слабого спроса в мировых масштабах», - говорят Доминик Уилсон и Стейси Карлсон в своем отчете за 22 сентября, название которого звучит как "Если США чихнут…".
Взять, к примеру, так называемые страны БРИК: Бразилию, Россию, Индию и Китай. Несмотря на то, что экспорт для этих стран составляет почти 20% экономики, доля продаж в США, по их подсчетам, не превышает 5% от ВВП. Это означает, что даже если темпы роста американской экономики замедлятся на 2%, это спровоцирует сокращение экономик стран БРИК лишь на 0,1%. Для развитых стран, включая Великобританию, Германию и Японию, эффект также будет незначителен.
Есть, куда расти
Странам за пределами США есть, куда расти, в то время как крупнейшей экономике мира – некуда из-за масштабного падения цен на недвижимость, утверждают Уилсон и Карлсон. Снижение стоимости жилья почти на 35% более чем вдвое превышает самые резкие обвалы, которые когда-либо были зафиксированы в остальных странах G10.
Существует риск повторения событий 2008 г., когда взрыв пузыря на американском рынке недвижимости перерос в мировой кредитный и банковский кризис, срикошетивший по всем странам. На данный момент индекс финансовых условий Goldman Sachs сигнализирует, что рынки акций и облигаций не подвержены рискам США.
По мнению экспертов GS, спад может вылиться в слабость доллара, и тогда китайский юань в течение года может взлететь до 6.49 против 6.685 по состоянию на 1 октября.
Доходность ниже
Банк также уверен, что доходность 10-летних трежерис к июню следующего года будет ниже, чем доходность бумаг с аналогичным сроком погашения Германии, Великобритании, Канады, Австралии и Норвегии. Облигации США вырастут до 2,8% от 2,52%, в то время как немецкие ноты подскочат от 2,3% до 3%, а канадские – до 3,8% от 2,76%, считают в Goldman.
К слову, GS не одинок в своих мыслях о разрозненности. Г-н Харрис из BofA Merrill Lynch говорит, что до финансового кризиса не верил ни в один аргумент в ее (разрозненности) пользу. Теперь же он убежден, что роста мировой экономики вполне достаточно, чтобы оказать помощь страдающим от «рецессии» и «высокой безработицы» штатам.
Такую уверенность в аналитика вселяют собственные подсчеты, показывающие, что на сегодняшний момент доля США в мировом ВВП сократилась до 24% от 31% в 2000 г. Харрис также отмечает, что другим странам удалось избежать раздувания пузырей активов, сохранить банковские системы стабильными и даже улучшить торговые и бюджетные балансы.
Экономические локомотивы
Отчет, опубликованный на прошлой неделе Всемирным банков, подтверждает его точку зрения. В "Послезавтра" (так называется отчет) говорится, что развивающиеся страны не только отделились, но и переживают процесс смены позиций, что в итоге сделает их локомотивами мировой экономики, способными оказывать помощь развитым державам. В списке причин подобной революции называются рост товарооборота с развивающимися рынками, увеличение «среднего класса» среди населения, а также подорожание сырья.
Инвесторы сигнализируют о своем согласии с таким положением вещей. США уступают Бразилии, Китаю и Индии в списке предпочтительных для вложений стран, о чем свидетельствуют результаты проведенного в прошлом месяце опроса 1408 инвесторов, аналитиков и трейдеров.
По результатам исследования экономистов HSBC Holdings Plc, результаты которого были опубликованы 14 сентября, Индонезия, Индия, Китай и Польша числятся в списке государств, наименее подверженных спаду в США. При этом Китай, Россия и Бразилия относятся к государствам, способным с большей легкостью (чем индустриализированные страны) смягчить политику, если американский кризис все же окажет влияние на динамику их ВВП – об этом говорят значения их «индексов политической гибкости», выведенными экономистами.
«Антициклическое действие»
«Развивающиеся экономики держат свой порох относительно сухим и, по сравнению с другими странами, находятся в более выгодных условий, чтобы в случае необходимости действовать антициклически», - говорят в HSBC.
Связи с развивающимися державами помогают многим компаниям оградить себя от слабости США. Швейцарский производитель часов Swatch Group AG и финский шинный гигант Nokian Renkaat извлекают выгоду из сотрудничества с такими странами, как Россия и Китай, так как потребительский спрос растет - так считает Элистер Хибберт, портфельный менеджер BlackRock Inc.
«Мировая экономика пышет жизнью», - заявил он 8 сентября на презентации для лондонских репортеров.
Пузыри активов
Нездоровое внимание к развивающимся рынкам может создать для монетарных властей определенные трудности, так как приток капитала в экономики рискует спровоцировать рост уровня инфляции, раздувание пузырей активов и подъем валютного курса. Страны от Южной Кореи до Тайланда уже провели интервенции на валютные рынки с целью ослабления национальных валют, а также приняли меры по ограничению притоков капитала.
Стивен Роуч, глава азиатского подразделения Morgan Stanley, все же остается настроен скептически в отношении разделения стран. Он связывает оптимизм с тем, что объем мировой торговли наконец начал восстанавливаться от 11%-ного спада, зафиксированного в 2009 г. По его словам, из-за слабого спроса со стороны развитых экономик этот процесс быстро завершится, и тогда развивающиеся державы, полагающиеся на экспорт, «столкнуться с новыми угрозами».
«Устранение зависимости экономики мира от США – это миф развивающихся стран», - утверждает Роуч, Который также преподает в Йельском университете.
Экономисты Goldman Sachs считают, что история все же на их стороне. Британия, Австралия и Канада продолжали демонстрировать рост на фоне рецессии 2001 г. в США, так как им удалось избежать взрыва технологического пузыря; спад на американском рынке недвижимости 2006-2007 гг. также не причинил особого вреда никому за пределами штатов. Эффект начал распространятся лишь тогда, когда данный спад перерос в финансовый кризис.
Такой аргумент кажется вполне разумным для Нила Сосса, ведущего экономиста нью-йоркского филиала Credit Suisse. Учитывая тот факт, что объемы долларовой ликвидности в мировом обращении и кредитов, финансирующих международную торговлю, на фоне мирового кризиса существенно сократились, г-н Сосс убежден, что мир вполне может обойтись без участия США.
«Снижение зависимости от США было хорошей идеей и тогда, и остается ей сейчас», - говорит Сосс.
Bloomberg
Перевод Фомина Антона
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба