5 октября 2010 Архив
"Безумие - это проделывать то же самое снова и снова, но каждый раз ожидать иного результата". Такое определение однажды дал знаменитый ученый Альберт Эйнштейн. Сейчас Европа пытается наглядно доказать, что выдающийся мыслитель был прав.
Греция "вовлекла" периферийные страны в процесс накапливания долгов до таких размеров, что они сами мало верили в вероятность "расставания" с такими горами долга. Основные страны, особенно Британия и Франция, присоединились к своим коллегам, решив разделить с ними это "удовольствие", причем Франция сделала это, невзирая на приверженность идее удерживать свой дефицит бюджета в пределах 3% от ВВП, и ее дефицит достиг 8%.
Ящики комодов стран пусты, европейские власти "состряпали" коварный план манипулирования избыточным долгом: заимствовать больше, чтобы выплачивать дикие задолженности стран еврозоны. А Ирландские правительство "подбросит" свой дефицит до 32% от ВВП путем заимствования на спасение банков, пострадавших от неспособности застройщиков выплачивать избыточную задолженность. Если увеличение объемов заимствований для выплаты чрезмерных заимствований не соответствует определению помешательства, выведенному великим физиком, то сложно сказать, что вообще может ему соответствовать.
Что касается мер строгой экономии, ни один вменяемый обозреватель не станет отрицать того, что многим странам еврозоны есть что "подрихтовать". Однако режим строгой экономии не проходит бесследно, он может повлечь потери рабочих мест, прибыли и доходов от налогов. Центробанки могли бы приступить к сворачиванию мер стимулирования, чего ЕЦБ делать не желает.
Член управляющего совета ЕЦБ Ив Мерш утверждает, что процесс восстановления экономики еврозоны стал более самостоятельным, выражая согласие с представителем исполнительного совета Центробанка Юргеном Штарком в том, что долгосрочная поддержка ликвидности в европейских банках может быть остановлена. Как показывает опыт, введение мер жесткой экономии без стимулирующей монетарной политики обречено на провал. Неважно! Еврократы заплатят любую цену за то, чтобы избежать унизительного процесса реструктуризации и не спустить с поводка инфляционное беспокойство в Германии. Итак, комбинация режима экономии и ужесточения кредитования наготове, как и ожидание рукоплесканий от рейтинговых агентств, безошибочных оценщиков риска, наделивших секьюритизированные субстандартные ипотечные кредиты почетным рейтингом ААА. Еще одно доказательство того, что Эйнштейн был гением.
Одно из возможных решений - пойти по выбранному на данный момент пути. Меры строгой экономии плюс заимствование всем дружным регионом. Заимствование, в сущности, переводит долги проблемных стран в баланс Германии, в то время как жертвами режима экономии становятся текущие получатели правительственных расходов, куда входят госслужащие, получатели льгот, а также доля частного сектора, главным покупателем которой является правительство.
И тогда кредиторы, раздувшие долги, остаются ни при чем. Тогда стоит подумать о слове, начинающемся на букву "д", ну а если слово "дефолт" звучит слишком неприятно и устрашающе, назовем его "реструктуризацией". В своей научной работе на тему долговых кризисов и дефолтов Федерико Стурценегер и Джеромин Цеттельмайер отметили, что "до настоящего времени все бумы кредитования заканчивались взрывами, а некоторые бенефициары предшествовавших притоков долга объявляли о дефолте или реструктуризации своего долга". За два столетия в списке банкротов оказались Турция, Болгария, Италия, Япония, Мексика, Россия, Китай, Испания, Чехословакия, Португалия и несколько стран Латинской Америки, и это еще не полный перечень…
Европейские политики думают, что они могут (1) победить рынки, (2) причинить бесконечную боль избирателям демократических стран, (3) искоренить расточительность. Однако им не под силу ни один из этих пунктов. Во-первых, не было предпринято никаких мер, когда Германия и Франция "пронзили" 3%-ный потолок дефицита, после чего более мелкие страны, почувствовав непреодолимый соблазн повторить за влиятельными коллегами, сделали то же самое. Во-вторых, наказывать и штрафовать и без того оставшиеся у разбитого корыта страны, как минимум неразумно.
Суть в том, что сейчас еврозона состоит из т.н. сердцевины и периферии, или из лучших и остальных. Последние не могут выполнить свои долговые обязательства без комбинации мер, включающих реструктуризацию, немалую дозу инфляции, и обесценивание евро.
Валюту можно было бы позволить ослабить единую валюту до разумных пределов с целью восстановить конкурентоспособность периферийных стран, пока те корпеют над структурными реформами, полагают такие экономисты, как Стиглиц и Фельдштайн.
Да, это нелегко, но принесет больше пользы, чем брюссельские фанфаронады
По материалам WSJ
Греция "вовлекла" периферийные страны в процесс накапливания долгов до таких размеров, что они сами мало верили в вероятность "расставания" с такими горами долга. Основные страны, особенно Британия и Франция, присоединились к своим коллегам, решив разделить с ними это "удовольствие", причем Франция сделала это, невзирая на приверженность идее удерживать свой дефицит бюджета в пределах 3% от ВВП, и ее дефицит достиг 8%.
Ящики комодов стран пусты, европейские власти "состряпали" коварный план манипулирования избыточным долгом: заимствовать больше, чтобы выплачивать дикие задолженности стран еврозоны. А Ирландские правительство "подбросит" свой дефицит до 32% от ВВП путем заимствования на спасение банков, пострадавших от неспособности застройщиков выплачивать избыточную задолженность. Если увеличение объемов заимствований для выплаты чрезмерных заимствований не соответствует определению помешательства, выведенному великим физиком, то сложно сказать, что вообще может ему соответствовать.
Что касается мер строгой экономии, ни один вменяемый обозреватель не станет отрицать того, что многим странам еврозоны есть что "подрихтовать". Однако режим строгой экономии не проходит бесследно, он может повлечь потери рабочих мест, прибыли и доходов от налогов. Центробанки могли бы приступить к сворачиванию мер стимулирования, чего ЕЦБ делать не желает.
Член управляющего совета ЕЦБ Ив Мерш утверждает, что процесс восстановления экономики еврозоны стал более самостоятельным, выражая согласие с представителем исполнительного совета Центробанка Юргеном Штарком в том, что долгосрочная поддержка ликвидности в европейских банках может быть остановлена. Как показывает опыт, введение мер жесткой экономии без стимулирующей монетарной политики обречено на провал. Неважно! Еврократы заплатят любую цену за то, чтобы избежать унизительного процесса реструктуризации и не спустить с поводка инфляционное беспокойство в Германии. Итак, комбинация режима экономии и ужесточения кредитования наготове, как и ожидание рукоплесканий от рейтинговых агентств, безошибочных оценщиков риска, наделивших секьюритизированные субстандартные ипотечные кредиты почетным рейтингом ААА. Еще одно доказательство того, что Эйнштейн был гением.
Одно из возможных решений - пойти по выбранному на данный момент пути. Меры строгой экономии плюс заимствование всем дружным регионом. Заимствование, в сущности, переводит долги проблемных стран в баланс Германии, в то время как жертвами режима экономии становятся текущие получатели правительственных расходов, куда входят госслужащие, получатели льгот, а также доля частного сектора, главным покупателем которой является правительство.
И тогда кредиторы, раздувшие долги, остаются ни при чем. Тогда стоит подумать о слове, начинающемся на букву "д", ну а если слово "дефолт" звучит слишком неприятно и устрашающе, назовем его "реструктуризацией". В своей научной работе на тему долговых кризисов и дефолтов Федерико Стурценегер и Джеромин Цеттельмайер отметили, что "до настоящего времени все бумы кредитования заканчивались взрывами, а некоторые бенефициары предшествовавших притоков долга объявляли о дефолте или реструктуризации своего долга". За два столетия в списке банкротов оказались Турция, Болгария, Италия, Япония, Мексика, Россия, Китай, Испания, Чехословакия, Португалия и несколько стран Латинской Америки, и это еще не полный перечень…
Европейские политики думают, что они могут (1) победить рынки, (2) причинить бесконечную боль избирателям демократических стран, (3) искоренить расточительность. Однако им не под силу ни один из этих пунктов. Во-первых, не было предпринято никаких мер, когда Германия и Франция "пронзили" 3%-ный потолок дефицита, после чего более мелкие страны, почувствовав непреодолимый соблазн повторить за влиятельными коллегами, сделали то же самое. Во-вторых, наказывать и штрафовать и без того оставшиеся у разбитого корыта страны, как минимум неразумно.
Суть в том, что сейчас еврозона состоит из т.н. сердцевины и периферии, или из лучших и остальных. Последние не могут выполнить свои долговые обязательства без комбинации мер, включающих реструктуризацию, немалую дозу инфляции, и обесценивание евро.
Валюту можно было бы позволить ослабить единую валюту до разумных пределов с целью восстановить конкурентоспособность периферийных стран, пока те корпеют над структурными реформами, полагают такие экономисты, как Стиглиц и Фельдштайн.
Да, это нелегко, но принесет больше пользы, чем брюссельские фанфаронады
По материалам WSJ
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба