13 октября 2010 Архив
Спустя почти три года после начала финансового кризиса американская экономика становится всё более уязвимой к падению в омут рецессии. Соединенные Штаты не могут отойти от "нулевой скорости" - минимальной скорости экономического роста, который в случае его сохранения может привести к коллапсу расходов, потребительского доверия, кредитования и других ключевых факторов роста. Называйте это "двойным дном" или вторым раундом Великой рецессии - в любом случае мы говорим о порочном круге, который будет чертовски трудно разорвать.
Если Барак Обама хочет получить реальные шансы на второй срок, ему нужно действовать решительно и быстро, чтобы не допустить развития этого сценария.
Корнем проблемы является уровень безработицы, приближающийся к двузначным цифрам. Без создания рабочих мест будет не хватать потребительских расходов, на которые приходится 40% отечественного ВВП. До настоящего момента американское правительство действовало творчески и масштабно, реагируя на практически полный коллапс финансовой системы и применяя множество мер - от спасения банков и стимулирующих госрасходов до низких учетных ставок. Все вместе эти политические меры предотвратили повторение Великой депрессии. Но вместе с тем они создали бюджетные и политические дилеммы, которые ограничивают полезность традиционных монетарных и финансовых инструментов.
Поскольку учетные ставки уже практически доведены до нуля, у ФРС осталось не так уж много средств для стимулирования экономического роста или предотвращения очередного спада. Нехватка эффективных мер стала очевидной в августе, когда глава Федрезерва Бен Бернанке с оттенком пораженческого настроения выступил на тему нового "количественного смягчения" в виде интервенций на ипотечный рынок и рынок облигаций, что до кризиса считалось ересью среди руководства ФРС. Разумеется, достижение новых максимумов дефицита федерального бюджета США сделало дополнительные ассигнования на стимулирование вроде того, что помогло спровоцировать мини-восстановление в начали 2010 года, невозможным с политической точки зрения.
Тем не менее не всё еще потеряно. В ближайшие два года перед Обамой всё более угрожающе будет вставать проблема тенденциозного и разделенного Вашингтона, однако он может принять меры для снижения вероятности реализации мрачного сценария повторной рецессии. Это, конечно, потребует искусной политики. Для этого администрации президента следует сосредоточиться на такой политике, которая будет создавать фискальное стимулирование с нейтральными доходами, то есть такое, которое будет нацелено на повышение спроса на рабочую силу и увеличение потребления.
Начните с того, что все любят ненавидеть: налогов. Забудьте щекотливую тему размера и формы их снижения - есть легкий способ сделать это. В течение ближайших двух лет Обаме следует сократить подоходные налоги как для работодателей, так и для их сотрудников. Снижение налога для работодателей сократит расходы на рабочую силу и позволит создать новые рабочие места; для сотрудников - увеличение доходов позволит им вновь активно совершать покупки. Вопрос не только в том, чтобы увеличить число посетителей гипермаркетов. Домохозяйствам нужно оплачивать бремя кредитных карт, вторых ипотек и другого наследия минувших лет легкого кредитования.
Однако снижение налогов не сможет помочь бюджету. Как его финансировать? Отменить налоговые льготы Джорджа Буша для людей, зарабатывающих более $250 тыс., но сохранить их для граждан со средним и низким уровнями доходов, которые составляют подавляющее большинство населения США. И что бы ни говорил в Конгрессе республиканцы-сторонники "просачивания благ сверху вниз", Обаме нужно сохранять решимость.
По истечении двух лет, когда экономический рост в США, будем надеяться, ускорится, а темпы создания новых рабочих мест в частном секторе возрастут, Обама сможет позволить себе постепенно избавиться от налоговых льгот. Но что касается повышений подоходного налога для богатых? От них не следует отказываться. Чтобы привлечь на свою стороны ключевых фигур в рядах не определившихся республиканцев и демократов и чтобы максимизировать стимулирование создания рабочих мест в частного секторе, президенту следует сильнее урезать подоходные налоги, выплачиваемые работодателями, по сравнению с налогами, выплачиваемыми сотрудниками. В этом заключается суть аргумента, которому неизменно прибегают богатые - что повышение налогов нанесет ущерб малому бизнесу и сократит найм новых сотрудников. План одновременного стимулирования потребительских расходов и создания рабочих мест намного превосходит умеренные налоговые льготы для деловых инвестиций, предложенные в сентябре.
Что касается снижения подоходного налога для сотрудников, поскольку рабочие с низким уровнем доходов, как правило, тратят больше при повышении зарплат, снижение подоходных налогов должно быть так организовано, чтобы люди с наименьшими заработками получили максимальную льготу. Это будет иметь еще одно преимущество: "прогрессивным" демократам будет проще убедить других в необходимости этого плана.
Однако совокупность снижения подоходного налога для работодателей и сотрудников, позитивно отразящееся на большинстве американцев, представляет собой лишь начало того, что можно сделать с налоговой политикой при более креативном подходе. В конце концов, все согласны с тем, что нужно что-то сделать - самые непримиримые соперники Обамы каждый день выступают в СМИ, заявляя о чрезвычайной ситуации в экономике.
Давно пора привлечь американские финансовые учреждения к ответственности. Те самые компании, которые получили пользу от миллиардов налогоплательщиков, потраченных в виде программ стимулирования, сейчас накапливают огромные резервы наличности - по сути, совершая чрезмерные инвестиции в капитал в ущерб создания рабочим местам. Обложение налогом этого капитала сократит относительные затраты на рабочую силу и позволит компаниям вновь нанимать новых сотрудников.
Ради проведения такой политики и по политическим причинам в целом Обаме следует подчеркивать, что эти изменения будут временными. В отсутствие нового пакета стимулирующих мер, принятие которого в данный момент выглядит крайне маловероятно, эти налоговые снижения - лучший способ избежать новой экономической катастрофы. Они вернут американским домохозяйствам миллиарды долларов, которые они, наиболее вероятно, потратят, а компании - расширят штат своего персонала.
Лишь незначительному проценту американцев придется платить больше, а именно людям с максимальным уровнем доходов, которые уже получили огромную выгоду от правительства (читайте: налогоплательщиков) в 2008 году. Республиканцы, возможно, станут протестовать против повышения налогов для какой-либо категории американцев, однако жалобы богатых в нынешних экономических условиях не получат поддержки в глазах избирателей, относящихся к среднему классу. В обмен на это повышение Обама сможет существенно ослабить налоговое бремя для работодателей и сотрудников, что обеспечит скачок потребления, стимулирует создание новых рабочих мест и снизит вероятность повторной рецессии - и для всего этого не потребуется раздувать бюджет.
Нуриель Рубини, Майкл Моран
http://www.foreignpolicy.com
Если Барак Обама хочет получить реальные шансы на второй срок, ему нужно действовать решительно и быстро, чтобы не допустить развития этого сценария.
Корнем проблемы является уровень безработицы, приближающийся к двузначным цифрам. Без создания рабочих мест будет не хватать потребительских расходов, на которые приходится 40% отечественного ВВП. До настоящего момента американское правительство действовало творчески и масштабно, реагируя на практически полный коллапс финансовой системы и применяя множество мер - от спасения банков и стимулирующих госрасходов до низких учетных ставок. Все вместе эти политические меры предотвратили повторение Великой депрессии. Но вместе с тем они создали бюджетные и политические дилеммы, которые ограничивают полезность традиционных монетарных и финансовых инструментов.
Поскольку учетные ставки уже практически доведены до нуля, у ФРС осталось не так уж много средств для стимулирования экономического роста или предотвращения очередного спада. Нехватка эффективных мер стала очевидной в августе, когда глава Федрезерва Бен Бернанке с оттенком пораженческого настроения выступил на тему нового "количественного смягчения" в виде интервенций на ипотечный рынок и рынок облигаций, что до кризиса считалось ересью среди руководства ФРС. Разумеется, достижение новых максимумов дефицита федерального бюджета США сделало дополнительные ассигнования на стимулирование вроде того, что помогло спровоцировать мини-восстановление в начали 2010 года, невозможным с политической точки зрения.
Тем не менее не всё еще потеряно. В ближайшие два года перед Обамой всё более угрожающе будет вставать проблема тенденциозного и разделенного Вашингтона, однако он может принять меры для снижения вероятности реализации мрачного сценария повторной рецессии. Это, конечно, потребует искусной политики. Для этого администрации президента следует сосредоточиться на такой политике, которая будет создавать фискальное стимулирование с нейтральными доходами, то есть такое, которое будет нацелено на повышение спроса на рабочую силу и увеличение потребления.
Начните с того, что все любят ненавидеть: налогов. Забудьте щекотливую тему размера и формы их снижения - есть легкий способ сделать это. В течение ближайших двух лет Обаме следует сократить подоходные налоги как для работодателей, так и для их сотрудников. Снижение налога для работодателей сократит расходы на рабочую силу и позволит создать новые рабочие места; для сотрудников - увеличение доходов позволит им вновь активно совершать покупки. Вопрос не только в том, чтобы увеличить число посетителей гипермаркетов. Домохозяйствам нужно оплачивать бремя кредитных карт, вторых ипотек и другого наследия минувших лет легкого кредитования.
Однако снижение налогов не сможет помочь бюджету. Как его финансировать? Отменить налоговые льготы Джорджа Буша для людей, зарабатывающих более $250 тыс., но сохранить их для граждан со средним и низким уровнями доходов, которые составляют подавляющее большинство населения США. И что бы ни говорил в Конгрессе республиканцы-сторонники "просачивания благ сверху вниз", Обаме нужно сохранять решимость.
По истечении двух лет, когда экономический рост в США, будем надеяться, ускорится, а темпы создания новых рабочих мест в частном секторе возрастут, Обама сможет позволить себе постепенно избавиться от налоговых льгот. Но что касается повышений подоходного налога для богатых? От них не следует отказываться. Чтобы привлечь на свою стороны ключевых фигур в рядах не определившихся республиканцев и демократов и чтобы максимизировать стимулирование создания рабочих мест в частного секторе, президенту следует сильнее урезать подоходные налоги, выплачиваемые работодателями, по сравнению с налогами, выплачиваемыми сотрудниками. В этом заключается суть аргумента, которому неизменно прибегают богатые - что повышение налогов нанесет ущерб малому бизнесу и сократит найм новых сотрудников. План одновременного стимулирования потребительских расходов и создания рабочих мест намного превосходит умеренные налоговые льготы для деловых инвестиций, предложенные в сентябре.
Что касается снижения подоходного налога для сотрудников, поскольку рабочие с низким уровнем доходов, как правило, тратят больше при повышении зарплат, снижение подоходных налогов должно быть так организовано, чтобы люди с наименьшими заработками получили максимальную льготу. Это будет иметь еще одно преимущество: "прогрессивным" демократам будет проще убедить других в необходимости этого плана.
Однако совокупность снижения подоходного налога для работодателей и сотрудников, позитивно отразящееся на большинстве американцев, представляет собой лишь начало того, что можно сделать с налоговой политикой при более креативном подходе. В конце концов, все согласны с тем, что нужно что-то сделать - самые непримиримые соперники Обамы каждый день выступают в СМИ, заявляя о чрезвычайной ситуации в экономике.
Давно пора привлечь американские финансовые учреждения к ответственности. Те самые компании, которые получили пользу от миллиардов налогоплательщиков, потраченных в виде программ стимулирования, сейчас накапливают огромные резервы наличности - по сути, совершая чрезмерные инвестиции в капитал в ущерб создания рабочим местам. Обложение налогом этого капитала сократит относительные затраты на рабочую силу и позволит компаниям вновь нанимать новых сотрудников.
Ради проведения такой политики и по политическим причинам в целом Обаме следует подчеркивать, что эти изменения будут временными. В отсутствие нового пакета стимулирующих мер, принятие которого в данный момент выглядит крайне маловероятно, эти налоговые снижения - лучший способ избежать новой экономической катастрофы. Они вернут американским домохозяйствам миллиарды долларов, которые они, наиболее вероятно, потратят, а компании - расширят штат своего персонала.
Лишь незначительному проценту американцев придется платить больше, а именно людям с максимальным уровнем доходов, которые уже получили огромную выгоду от правительства (читайте: налогоплательщиков) в 2008 году. Республиканцы, возможно, станут протестовать против повышения налогов для какой-либо категории американцев, однако жалобы богатых в нынешних экономических условиях не получат поддержки в глазах избирателей, относящихся к среднему классу. В обмен на это повышение Обама сможет существенно ослабить налоговое бремя для работодателей и сотрудников, что обеспечит скачок потребления, стимулирует создание новых рабочих мест и снизит вероятность повторной рецессии - и для всего этого не потребуется раздувать бюджет.
Нуриель Рубини, Майкл Моран
http://www.foreignpolicy.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif http://www.akmos.ru/" class="alert-link" target="_blank">Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба