21 ноября 2022 The Economist
Крах FTX нанес сокрушительный удар по репутации и амбициям крипторынка
Падение с Олимпа было тяжелым и быстрым. Всего две недели назад Сэм Бэнкман-Фрид был на вершине. Его криптовалютная биржа FTX, на тот момент третья по величине, оценивалась в $32 млрд, а его собственное состояние — в $16 млрд. Венчурные инвесторы из Кремниевой долины считали его финансовым гением, который мог удивлять, просто играя в видеоигры, и который, возможно, мог стать первым в мире триллионером. В Вашингтоне он был лицом криптовалютного мира, общался с законодателями и финансировал усилия, направленные на участие в ее регулировании.
Сегодня не осталось ничего, кроме миллиона разгневанных кредиторов, десятков сомнительных криптофирм и множества нормативных и уголовных расследований. Стремительный крах FTX нанес разрушительный удар по отрасли, история которой и так наполнена провала и скандалами. Никогда прежде криптовалюты не казались таким криминальным, нерациональным и бесполезным бизнесом.
Чем больше становится известно о случившемся с FTX, тем больше поражает эта история. Согласно условиям обслуживания биржи, она не должна предоставлять активы клиентов своему торговому подразделению. Тем не менее, сообщается, что она предоставила $8 млрд из $14 млрд таких активов торговой фирме Alameda Research, также принадлежащей Бэнкману-Фриду. В свою очередь биржа приняла в качестве залога собственные цифровые токены, которые были созданы из воздуха. Неизбежное массовое изъятие вкладов с биржи обнажило зияющую дыру в ее балансе. Вдобавок ко всему, после того как FTX объявила о банкротстве в Америке, с ее счетов таинственным образом исчезли сотни миллионов долларов.
Известные личности, запрещенные займы, внезапные обвалы — все это характерно для классической финансовых мании, от тюльпанной лихорадки в Голландии в 17-м веке до пузыря «Южных морей» в Британии в 18-м веке и банковских кризисов в Америке в начале 1900-х годов. Во время прошлогоднего пика рыночная капитализация криптовалют подскочила почти до $3 трлн по сравнению с почти $800 млрд в начале 2021 года. Сегодня она вернулась к $830 млрд.
Как и в конце любой мании, сейчас вопрос в том, сможет ли криптовалюта когда-нибудь использоваться для чего-то, помимо мошенничества и спекуляций. Речь о технологии, которая могла бы сделать финансовое посредничество более быстрым, дешевым и эффективным. С каждым новым скандалом повышается вероятность того, что это отпугнет настоящих новаторов и приведет к упадку в отрасли. Тем не менее, остаются шансы, хотя и более незначительные, что однажды появятся устойчивые инновации. И, учитывая падение криптовалют, эти слабые шансы следует сохранить.
Перспективная технология
На фоне недавнего краха стоит вспомнить о потенциале технологии. Для традиционного банковского бизнеса нужна масштабная инфраструктура для поддержания доверия между незнакомыми людьми. Это требует больших расходов, и в этом часто участвуют инсайдеры, которые получают свою долю. Открытые блокчейны, напротив, работают на базе компьютерных сетей, что делает транзакции прозрачными и, теоретически, надежными и безопасными. На их основе могут быть созданы совместимые функции с открытым исходным кодом, включая автоматизированные смарт-контракты, которые функционируют так, как указано. Система токенов и правила для управления ими могут обеспечить рациональный способ стимулирования участников, использующих открытый исходный код. При этом появляется возможность использовать механизмы, применение которых в реальном мире было бы дорогостоящим или непрактичным, например, художники могли бы получать часть прибыли от перепродажи своих цифровых работ.
К сожалению, спустя 14 лет после изобретения блокчейна биткоина мало что из обещанного реализовано. Ажиотаж в мире криптовалют привлек различные таланты от перспективных выпускников до профессионалов Уолл-стрит, а также капитал венчурных компаний, суверенных фондов и пенсионных фондов. Огромное количество денег, времени, таланта и энергии было потрачено на создание виртуальных казино. Существуют эффективные, децентрализованные версии традиционных финансовых функций, таких как обмен валюты и кредитование. Однако многие потребители не доверяют им, опасаясь потерять деньги. Вместо этого их используют для спекуляций с токенами. Отмечается и большое число лиц, которые пытаются отмывать деньги, обойти санкции и провернуть мошеннические схемы.
Как спасти отрасль
Учитывая все это, скептики могли бы сказать, что сейчас подходящее время, чтобы уничтожить отрасль. Но капиталистическое общество должно позволять инвесторам рисковать, зная, что они понесут убытки, если ставки не оправдаются. Даже когда криптовалюты потерпели крах, последствия для более широкой финансовой системы оставались под контролем. Среди спонсоров FTX были калифорнийская венчурная компания Sequoia, сингапурский суверенный фонд Temasek и Пенсионный фонд учителей Онтарио. Все потеряли деньги, но ни для кого из них это не стало катастрофой.
Более того, скептики должны признать, что никто не может предсказать, какие инновации смогут дать результат, а какие нет. У людей должна быть возможность тратить время и деньги на термоядерную энергетику, дирижабли, метавселенную и множество других технологий, которые, возможно, никогда не принесут пользы. Криптовалюты не исключение. Кто знает, может, по мере развития виртуальной экономики все же появятся полезные децентрализованные приложения? Технология продолжает совершенствоваться. Сентябрьское обновление блокчейна Ethereum существенно снизило энергопотребление, что позволило эффективно обрабатывать большие объемы транзакций.
Вместо чрезмерного регулирования или уничтожения криптовалют регуляторы должны руководствоваться двумя принципами. Первый — свести к минимуму кражи и мошенничество, как и в случае с любой финансовой деятельностью. Второй — изолировать традиционную финансовую систему от дальнейших потрясений в криптосфере. Хотя блокчейны разработаны для того, чтобы избежать регулирования, эти принципы оправдывают регулирование институтов, которые контролируют работу криптовалют. Очевидно, что биржи должны обеспечивать депозиты клиентов ликвидными активами. Также необходимо установить правила раскрытия информации, например, о предоставлении огромных кредитов с сомнительным обеспечением собственному торговому подразделению биржи. Стейблкоины, стоимость которых должна обеспечиваться в реальной валюте, должны регулироваться таким образом, как если бы они были банковскими платежными инструментами.
Пирамида или прорыв
В конечном итоге регулирование не повлияет на то, выживут ли криптовалюты или станут частью финансовой истории, подобно луковицам тюльпанов. Чем больше скандалов, тем сильнее ущерб для отрасли и ее перспектив. Преимущества инноваций ничего не значат, если инвесторы и пользователи боятся, что их деньги испарятся. Чтобы криптовалюты восстановились, нужно найти им правильное применение, что позволит избежать новых махинаций.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Падение с Олимпа было тяжелым и быстрым. Всего две недели назад Сэм Бэнкман-Фрид был на вершине. Его криптовалютная биржа FTX, на тот момент третья по величине, оценивалась в $32 млрд, а его собственное состояние — в $16 млрд. Венчурные инвесторы из Кремниевой долины считали его финансовым гением, который мог удивлять, просто играя в видеоигры, и который, возможно, мог стать первым в мире триллионером. В Вашингтоне он был лицом криптовалютного мира, общался с законодателями и финансировал усилия, направленные на участие в ее регулировании.
Сегодня не осталось ничего, кроме миллиона разгневанных кредиторов, десятков сомнительных криптофирм и множества нормативных и уголовных расследований. Стремительный крах FTX нанес разрушительный удар по отрасли, история которой и так наполнена провала и скандалами. Никогда прежде криптовалюты не казались таким криминальным, нерациональным и бесполезным бизнесом.
Чем больше становится известно о случившемся с FTX, тем больше поражает эта история. Согласно условиям обслуживания биржи, она не должна предоставлять активы клиентов своему торговому подразделению. Тем не менее, сообщается, что она предоставила $8 млрд из $14 млрд таких активов торговой фирме Alameda Research, также принадлежащей Бэнкману-Фриду. В свою очередь биржа приняла в качестве залога собственные цифровые токены, которые были созданы из воздуха. Неизбежное массовое изъятие вкладов с биржи обнажило зияющую дыру в ее балансе. Вдобавок ко всему, после того как FTX объявила о банкротстве в Америке, с ее счетов таинственным образом исчезли сотни миллионов долларов.
Известные личности, запрещенные займы, внезапные обвалы — все это характерно для классической финансовых мании, от тюльпанной лихорадки в Голландии в 17-м веке до пузыря «Южных морей» в Британии в 18-м веке и банковских кризисов в Америке в начале 1900-х годов. Во время прошлогоднего пика рыночная капитализация криптовалют подскочила почти до $3 трлн по сравнению с почти $800 млрд в начале 2021 года. Сегодня она вернулась к $830 млрд.
Как и в конце любой мании, сейчас вопрос в том, сможет ли криптовалюта когда-нибудь использоваться для чего-то, помимо мошенничества и спекуляций. Речь о технологии, которая могла бы сделать финансовое посредничество более быстрым, дешевым и эффективным. С каждым новым скандалом повышается вероятность того, что это отпугнет настоящих новаторов и приведет к упадку в отрасли. Тем не менее, остаются шансы, хотя и более незначительные, что однажды появятся устойчивые инновации. И, учитывая падение криптовалют, эти слабые шансы следует сохранить.
Перспективная технология
На фоне недавнего краха стоит вспомнить о потенциале технологии. Для традиционного банковского бизнеса нужна масштабная инфраструктура для поддержания доверия между незнакомыми людьми. Это требует больших расходов, и в этом часто участвуют инсайдеры, которые получают свою долю. Открытые блокчейны, напротив, работают на базе компьютерных сетей, что делает транзакции прозрачными и, теоретически, надежными и безопасными. На их основе могут быть созданы совместимые функции с открытым исходным кодом, включая автоматизированные смарт-контракты, которые функционируют так, как указано. Система токенов и правила для управления ими могут обеспечить рациональный способ стимулирования участников, использующих открытый исходный код. При этом появляется возможность использовать механизмы, применение которых в реальном мире было бы дорогостоящим или непрактичным, например, художники могли бы получать часть прибыли от перепродажи своих цифровых работ.
К сожалению, спустя 14 лет после изобретения блокчейна биткоина мало что из обещанного реализовано. Ажиотаж в мире криптовалют привлек различные таланты от перспективных выпускников до профессионалов Уолл-стрит, а также капитал венчурных компаний, суверенных фондов и пенсионных фондов. Огромное количество денег, времени, таланта и энергии было потрачено на создание виртуальных казино. Существуют эффективные, децентрализованные версии традиционных финансовых функций, таких как обмен валюты и кредитование. Однако многие потребители не доверяют им, опасаясь потерять деньги. Вместо этого их используют для спекуляций с токенами. Отмечается и большое число лиц, которые пытаются отмывать деньги, обойти санкции и провернуть мошеннические схемы.
Как спасти отрасль
Учитывая все это, скептики могли бы сказать, что сейчас подходящее время, чтобы уничтожить отрасль. Но капиталистическое общество должно позволять инвесторам рисковать, зная, что они понесут убытки, если ставки не оправдаются. Даже когда криптовалюты потерпели крах, последствия для более широкой финансовой системы оставались под контролем. Среди спонсоров FTX были калифорнийская венчурная компания Sequoia, сингапурский суверенный фонд Temasek и Пенсионный фонд учителей Онтарио. Все потеряли деньги, но ни для кого из них это не стало катастрофой.
Более того, скептики должны признать, что никто не может предсказать, какие инновации смогут дать результат, а какие нет. У людей должна быть возможность тратить время и деньги на термоядерную энергетику, дирижабли, метавселенную и множество других технологий, которые, возможно, никогда не принесут пользы. Криптовалюты не исключение. Кто знает, может, по мере развития виртуальной экономики все же появятся полезные децентрализованные приложения? Технология продолжает совершенствоваться. Сентябрьское обновление блокчейна Ethereum существенно снизило энергопотребление, что позволило эффективно обрабатывать большие объемы транзакций.
Вместо чрезмерного регулирования или уничтожения криптовалют регуляторы должны руководствоваться двумя принципами. Первый — свести к минимуму кражи и мошенничество, как и в случае с любой финансовой деятельностью. Второй — изолировать традиционную финансовую систему от дальнейших потрясений в криптосфере. Хотя блокчейны разработаны для того, чтобы избежать регулирования, эти принципы оправдывают регулирование институтов, которые контролируют работу криптовалют. Очевидно, что биржи должны обеспечивать депозиты клиентов ликвидными активами. Также необходимо установить правила раскрытия информации, например, о предоставлении огромных кредитов с сомнительным обеспечением собственному торговому подразделению биржи. Стейблкоины, стоимость которых должна обеспечиваться в реальной валюте, должны регулироваться таким образом, как если бы они были банковскими платежными инструментами.
Пирамида или прорыв
В конечном итоге регулирование не повлияет на то, выживут ли криптовалюты или станут частью финансовой истории, подобно луковицам тюльпанов. Чем больше скандалов, тем сильнее ущерб для отрасли и ее перспектив. Преимущества инноваций ничего не значат, если инвесторы и пользователи боятся, что их деньги испарятся. Чтобы криптовалюты восстановились, нужно найти им правильное применение, что позволит избежать новых махинаций.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter