Наш взгляд на событие
Антон Руденок, эксперт «Открытие Research», ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», стратегия на рынке акций
Ведущий провайдер передовых платёжных и финансовых услуг QIWI показал очередной сильный квартал благодаря высоким показателям роста бизнеса в обоих сегментах: «Платежные сервисы» и «Корпоративный и прочие сегменты». На рост объёма платежей позитивно повлияли рост операций через систему денежных переводов Contact, привлечение новых продавцов, увеличение объёма платежей с использованием QIWI Wallet и платежей с помощью продуктового предложения для самозанятых и одноранговых сетей. Стоит отметить, что рынок самозанятых — один из ключевых факторов роста со значительными возможностями для проникновения онлайн-платежей и растущим числом официально самозанятых. Солидный рост «Корпоративного» направления был показан за счёт цифрового факторинга ROWI и портфеля банковских гарантий, который достиг 71,0 млрд руб., увеличившись на 128% в годовом сопоставлении. Процентные доходы от инвестиций в долговые ценные бумаги (корпоративные и гос. облигации) также внесли свой вклад в размере 273 млн руб. по сравнению с убытком 10 млн руб. годом ранее.
Основным драйвером операционных расходов выступили затраты на персонал, которые прибавили 32,8% г/г, что было компенсировано снижением на 2,7% г/г общих и административных расходов. Тем не менее в результате положительного эффекта операционного левереджа, существенно улучшилась операционная прибыльность, а положительная курсовая разница хорошо отразилась на чистой прибыли.
В связи с сохраняющимся уровнем неопределённости руководство компании воздержалось от предоставления прогнозов как на краткосрочную, так и на среднесрочную перспективу. QIWI на отчётную дату накопила около 36 млрд руб. чистых денежных средств, но из-за сохраняющихся проблем с инфраструктурой, вызванных введением европейских санкций против НРД, компания не видит возможности выплачивать дивиденды или выкупать свои акции.
Структурный тренд оцифровки наличных платежей помогает бизнесу компании. Расписки QIWI выглядят дешёвыми, поскольку торгуются с текущим стоимостным P/E-коэффициентом на уровне 2,3х относительно среднего за последние 5 лет (около 7х), однако кратко- и среднесрочные перспективы выглядят туманными в связи с макроэкономическими вызовами в стране.
Что делать инвестору
Отсутствие у QIWI возможности выплачивать дивиденды или выкупать свои акции из-за инфраструктурных факторов, а также туманность кратко- и среднесрочных перспектив бизнеса компании выступают негативными факторами. В финансовом секторе у нас есть актуальные инвестидеи по обыкновенным и привилегированным акциям «Сбербанка» (SBER) (SBERP) с целями 156 руб. и 148 руб. (потенциал роста с текущих уровней — 17,3% и 14,7% соответственно), а также по акциям «Московской биржи» (MOEX) с целью 107 руб. (потенциал роста с текущих уровней — 23,1%).
Динамика акций
С начала года расписки QIWI подешевели на 32%, что лучше Индекса Мосбиржи (-42,5%) и отраслевого индекса «Финансов» (-49%). За 12 месяцев расписки компании снизились на 32,5%, а за 5 лет — на 59%.
Расписки QIWI торгуются выше 50/100/200-дневных скользящих средних и выглядят самыми перекупленными в секторе. Самыми перепроданными выглядят бумаги «СПБ Биржи» (SPBE), если судить по их положению относительно скользящих средних.
О компании
QIWI — провайдер платёжных и финансовых сервисов нового поколения в России и странах СНГ, которому принадлежит интегрированная платёжная сеть, позволяющая производить платежи по мобильным, онлайн- и офлайн-каналам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба