"Мечел" обрастает рисками
На минувшей неделе "Мечел" последним из торгуемых металлургических компаний опубликовал финансовые результаты за 2011г. по US GAAP. Отчетность больших сюрпризов не принесла: последний квартал оказался ожидаемо слабым для всех сегментов бизнеса компании. В ходе последовавшей за публикацией телеконференции менеджмент поделился своими планами на ближайшее будущее и обнародовал ключевые моменты новой стратегии развития, которая получила позитивную оценку у аналитиков. Хорошей новостью для инвесторов стало сообщение о рекомендованных советом директоров щедрых дивидендных выплатах по итогам 2011г. На этом фоне котировки привилегированных акций "Мечела" прибавили в стоимости 11% к концу торговой сессии в день появления сообщения 10 мая.
В IV квартале 2011г. прибыльным оказалось только горнодобывающее подразделение "Мечела", в то время как остальные сегменты бизнеса компании продемонстрировали убытки. Выручка добывающего сегмента сократилась на 7,4% в квартальном выражении, но на фоне снижения общих, административных и коммерческих расходов EBITDA выросла на 15,8% - до 593 млн долл.
В сталелитейном сегменте дела обстояли гораздо хуже: выручка за квартал упала на 14,2%, а EBITDA достигла отрицательного значения - минус 50 млн долл. Такие показатели объясняются падением спроса и цен на сталь на фоне сокращения инвестиционных программ в мире после ухудшения ситуации на долговых рынках в середине 2011г. Особенно сильно это затронуло румынские активы "Мечела", поставляющие продукцию преимущественно на европейские рынок. Подразделение по производству ферросплавов также показало отрицательную EBITDA на фоне падения цен, а энергетическому сегменту удалось отчитаться о EBITDA на уровне всего 3 млн долл.
Впрочем, принимая во внимание рыночную конъюнктуру и результаты других российских металлургов, слабая динамика показателей "Мечела" была ожидаема. Наибольшее внимание экспертов и рынка по-прежнему приковано к финансовому положению компании. В этом отношении отчетность не принесла никаких приятных неожиданностей. Чистый долг продолжал расти, увеличившись за квартал на 3% - до 9,2 млрд долл. Соответственно соотношение чистого долга к EBITDA составило по итогам года 3,9х.
Внимание большинства аналитиков привлекла крупная сделка с акционерами группы ЭСТАР, отраженная в отчетности как операция со связанными сторонами. В ходе телеконференции руководство заявило, что "Мечел" обменял дебиторскую задолженность предприятий ЭСТАР в размере 945 млн долл. на кредит владельцам группы, обеспечением по которому являются акции ЭСТАР. Если заем не будет погашен до конца III квартала, то "Мечел" проведет консолидацию активов холдинга. Судя по комментариям специалистов, такая сделка считается негативным событием для компании: рентабельность активов ЭСТАР оставляет желать лучшего, а с учетом непогашенных обязательств группы чистый долг "Мечела" увеличится до 10,3 млрд долл.
В ходе телеконференции менеджмент также озвучил ключевые моменты новой стратегии развития, которую инвесторы, вероятно, могут приветствовать. Теперь "Мечел" намерен сосредоточить внимание в первую очередь на рентабельности и генерации денежных потоков, а не на расширении бизнеса, и планирует избавиться от низкорентабельных активов. Согласно консенсус-прогнозу, обыкновенные акции "Мечела" обладают потенциалом роста около 70% на 12-месячном временном горизонте. Однако бумаги компании считаются очень рисковым вложением из-за беспокойства по поводу ее финансового положения, угрозы возможной консолидации ЭСТАР и рисков изменения к худшему ситуации в отрасли.
На этом фоне привилегированные акции "Мечела" представляются более надежным инструментом для инвестиций. Объявленные дивиденды за 2011г. предполагают дивидендную доходность привилегированных акций на уровне 15%, что является очень высоким показателем для российского сектора металлургии. Их котировки могут еще подрасти, поскольку реестр закрывается 22 мая, и у всех желающих сделать ставку на щедрые дивиденды остается время для покупок.
Покупка "Металлоинвесттранса" повысит привлекательность Globaltrans
Федеральная антимонопольная служба (ФАС) удовлетворила ходатайство ОАО "Новая перевозочная компания" (НПК, дочернее предприятие Globaltrans) о приобретении 100% акций компании ООО "Металлоинвесттранс" (МИТ). Об этом говорится в материалах ФАС.
Финансирование сделки будет осуществляться с использованием собственных средств группы Globaltrans и за счет открытых кредитных линий. Данная сделка позволит Globaltrans к середине 2012г. увеличить общий вагонный парк до порядка 60 тыс. единиц. Ранее сообщалось, что сумма сделки составит порядка 540 млн долл. без учета денежных средств и задолженности на балансе. Закрытие сделки ожидается в конце мая 2012г
Информация о приобретении железнодорожным оператором Globaltrans у ОАО "Металлоинвест" оператора грузовых железнодорожных перевозок - "Металлоинвесттранса" появилась в конце апреля 2012г. Данную новость аналитики оценили позитивно, а ряд инвесткомпаний еще до принятия ФАС положительного решения повысил оценки бумаг Globaltrans.
"Мы внесли коррективы в модель Globaltrans с учетом последних сделок: приобретение кэптивного оператора грузовых перевозок "Металлоинвесттранс" (МИТ) и органическое увеличение вагонного парка. В результате этих сделок собственный вагонный парк Globaltrans к концу первого полугодия 2012г. увеличится на 46% по сравнению с предыдущим полугодием", - говорят аналитики "Уралсиб Кэпитал".
Эксперты повысили прогноз чистых продаж и EBITDA по итогам 2012г. на 21% и 26% соответственно, до 1,47 млрд долл. и 650 млн долл. Они полагают, что недавнее приобретение железнодорожных вагонов, а также сделки M&A способствуют повышению стоимости и инвестиционной привлекательности компании. Эксперты "Уралсиб Кэпитал" повысили прогнозную цену акций компании на 12%, до 27 долл./GDR, что предполагает потенциал роста котировок 48% с текущих уровней.
Результаты приобретения станут наиболее очевидны в 2013г.
Аналитики "Альфа-банка" также повысили оценку Globaltrans, отмечая, что сделка стоимостью 540 млн долл. будет проведена с привлекательным мультипликатором 3,9x EV/EBITDA. Данное приобретение, по словам экспертов, будет способствовать росту денежного потока и еще больше укрепит позиции Globaltrans на рынке.
Эксперты повысили прогноз выручки и EBITDA в 2012г. на 20-25% и подняли расчетную цену на 11%, до 23,10 долл./GDR. При этом эксперты отмечают, что компания не выглядит дешевой на данных уровнях, учитывая дисконт всего 12% к международным аналогам.
После приобретения "Металлоинвесттранса" парк Globaltrans увеличится на 9202 вагона, из которых 8256 - собственные. В сочетании с покупкой около 10 тыс. вагонов в рамках программы капитальных затрат данная транзакция увеличит общий собственный парк компании на 46% (в годовом соотношении) в 2012г., приблизительно до 58 тыс. вагонов. В результате позиции Globaltrans на рынке железнодорожных перевозок улучшатся, чему также будет способствовать договор обслуживания, заключенный на три года в рамках сделки с "Металлоинвестом", напоминают аналитики "Альфа-банка".
По их расчетам, увеличение парка эксплуатируемого подвижного состава Globaltrans приведет к заметному росту выручки и EBITDA, при этом результаты приобретения "Металлоинвесттранса" в полной мере станут видны в 2013г. На 2012г. эксперты повысили прогноз выручки на 21%, до 1,48 млрд долл., а прогноз EBITDA - на 25%, до 655 млн долл.
В то же время эксперты ожидают меньшего влияния сделки на чистую прибыль в 2012-2013гг., учитывая рост процентных платежей в результате увеличения долгового бремени. Значительные капвложения и затраты на M&A в 2012г. привели к значительному увеличению долга. По прогнозам аналитиков, на конец 2012г. чистый долг Globaltrans составит около 1,2 млрд долл., при этом соотношение чистый долг/EBITDA вырастет до 1,8x с 0,5x в 2011г. Однако стабильный денежный поток позволит компании вернуть соотношение чистый долг/EBITDA ниже 1,0x к 2014г., оставляя возможность для дальнейших сделок, направленных на расширение бизнеса
Аналитики ополчились на "Газпром" и НОВАТЭК
Сразу два крупных российских инвестдома - ИФК "Метрополь" и "Номос-банк", не сговариваясь, снизили свои целевые уровни по бумагам "Газпрома" и НОВАТЭКа.
Правительство РФ утвердило повышение ставки НДПИ на газ вдвое для "Газпрома" и более чем в четыре раза для независимых производителей. Решение было принято в соответствии с предложенным ранее Минфином повышением НДПИ до уровня, при котором 80% дополнительной выручки компаний, полученной от роста внутренних цен на газ в период 2013-2015гг., будет изыматься в качестве налогов.
Согласно одобренному повышению, в 2015г. "Газпром" будет платить налог в размере 1062 руб. на 1000 куб. м добытого газа, тогда как в 2012г. данный показатель равен 509 руб. НОВАТЭК и другие независимые газодобывающие компании будут платить 1049 руб. на 1000 куб.м в 2015г. по сравнению с 251 руб. в 2012г.
По оценкам ИФК "Метрополь", финансовые результаты "Газпрома" и НОВАТЭКа существенно пострадают в результате роста НДПИ. "Газпром" потеряет порядка 11% от прогнозируемой на 2015г. EBITDA, тогда как НОВАТЭК - порядка 30%.
"Мы полагаем, что правительство попытается смягчить негативный эффект роста НДПИ, повышая тарифы на газ на 15% ежегодно. Ранее мы ожидали более умеренного роста тарифов на газ. Таким образом, согласно нашей ДДП-модели, прогнозируемая на 2015г. EBITDA "Газпрома" снизится на 5%, НОВАТЭКа - на 14%. Следовательно, мы понижаем нашу справедливую стоимость акций "Газпрома" на 5%, до 7,5 долл./акция, НОВАТЭКа - на 14%, до 155 долл./GDR", - указывают аналитики ИФК "Метрополь".
Из-за новой налоговой концепции правительства РФ аналитики "Номос-банка" вносят изменения в свои финансовые модели, что приводит к снижению уровня целевой цены по бумагам "Газпрома" с 7,3 до 6,7 долл. (помимо новых налоговых реалий, эксперты пересмотрели среднесрочные финансовые прогнозы по результатам отчетности за IV квартал 2011г., которая оказалась лучше их ожиданий), рекомендация "держать" сохранена.
"Величина target price для акций НОВАТЭКа снижена с 13,7 до 12,1 долл. (помимо налогов, мы незначительно пересмотрели прогноз по CAPEX). При этом на фоне обвального падения котировок компании мы изменяем свою рекомендацию по бумагам НОВАТЭКа с "продавать" на "держать", - заявили аналитики "Номос-банка".
Одобренная правительством РФ постепенная индексация НДПИ на газ с одновременной отменой льготных преференций для независимых производителей приведет к сокращению доходов сектора. По их оценкам, из-за налоговых новаций "Газпром" может недосчитаться в 2015г. около 8 млрд долл., независимые - 4,5-5 млрд долл., в том числе НОВАТЭК - 1,5-2 млрд долл. При этом влияние выпадающих доходов на показатель EBITDA для независимых будет более существенным в сравнении с "Газпромом".
"Мы пересмотрели в сторону понижения среднесрочные прогнозы по добыче "Газпрома". Операционная динамика концерна с начала года по-прежнему выглядит достаточно разочаровывающей (за четыре месяца - минус 1,7% в годовом исчислении, в том числе в апреле - минус 5,6% в годовом исчислении). Одной из основных причин наблюдающейся тенденции является сохраняющийся слабый спрос со стороны стран ЕС. Мы по-прежнему полагаем, что в настоящее время инвестиции в акции газовых компаний уступают по привлекательности вложениям в нефтяные бумаги, и пока не видим оснований для пересмотра нашего прохладного отношения к сектору", - заключили специалисты "Номос-банка".
"Апатит" рвут на части
"Акрон" и "Уралхим" направили в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) РФ заявки на покупку 20% акций "Апатита". "У нас есть три компании, которые подали заявки на покупку бумаг "Апатита". Это "Акрон", "Уралхим" и "Фосагро", - рассказали РБК в пресс-службе ведомства. Решение по заявкам будет вынесено ФАС в течение месяца.
Ранее ФАС удовлетворила ходатайство "Фосагро", являющегося основным акционером "Апатита", на приобретение 42,430% голосующих акций компании. Таким образом, в совокупности с уже имеющимися 57,570% голосующими акциями "Апатита" доля "Фосагро" в уставном капитале компании вырастет до 100% акций компании.
Начальная стоимость госпакета акций "Апатита" определена в размере 10,5 млрд руб. Планируется, что 1 млн 663,213 тыс. обыкновенных акций компании будет продано в ходе аукциона одним лотом. Заявления о заинтересованности участвовать в торгах будут приниматься по 17 мая 2012г. включительно. Участники, допущенные к торгам, должны будут до 13 июня предоставить согласие Федеральной антимонопольной службы (ФАС) на приобретение акций. Кроме того, участники аукциона обязаны предоставить банковские гарантии, обеспечивающие оплату 100% минимальной цены за госпакет, а также информацию о своих акционерах и конечных бенефициарах (с долей участия 5% и более).
В 2003г. следственные органы по просьбе депутата Госдумы Владимира Юдина произвели проверку законности приватизации "Апатита" в 1994г. Вскоре глава совета директоров "Менатепа", финансового центра ЮКОСа, Платон Лебедев был обвинен в хищении у государства 20% акций "Апатита". Именно с проверки производителя фосфатных удобрений в 2003г. началось дело ЮКОСа. Пакет акций "Апатита" объемом 20% в итоге был возвращен государству.
По словам аналитика Rye, Man and Gor Securities Дарьи Козловой, стартовая цена "Апатита" предполагает оценку в 209 долл. за обыкновенную акцию, что на 23% ниже текущего оффера в торговой системе. "Мы предполагаем, что такая низкая оценка связана с тем фактом, что "Апатит" является центром издержек для производственного комплекса "Фосагро". Он поставляет 50-60% производимого концентрата на заводы головной компании для производства фосфатных и комплексных удобрений по цене в 60% от цены для других российских производителей. Более того, цены на продукцию предприятия для российских потребителей регулируются ФСТ, а либерализация рынка маловероятна, пока не выйдет на полную мощность комплекс "Олений Ручей" (2017г.)", - добавила эксперт.
"Мы не ожидаем сильного завышения стартовой цены в ходе аукциона. Во-первых, "Фосагро" (наиболее заинтересованный покупатель) получило 660 млн долл. свободного денежного потока за 2011г., из которых 12 млн долл. будет потрачено на выкуп акций миноритарных акционеров "Череповецкого "Азота" и "Аммофоса" и еще 374 млн долл. - на выплату дивидендов акционерам (с учетом промежуточных за девять месяцев 2011г.). Таким образом, компания не будет тратить большую сумму на покупку пакета, чтобы не пострадали ее акционеры. Во-вторых, другие заинтересованные покупатели – "Акрон", "Уралхим" и различные инвестиционные банки и компании рассматривают приобретение госпакета больше как финансовую инвестицию, а значит, тоже вряд ли захотят сильно завышать цену. К тому же "Акрон" и "Уралхим" обладают высокой долговой нагрузкой и широкомасштабными инвестиционными планами, что ограничивает их в средствах", - подчеркивает Д.Козлова.
Эксперт рассматривает эту новость как позитивную для "Фосагро", поскольку начальная стоимость пакета весьма низка. "При этом мы по-прежнему полагаем, что текущая приватизация, вероятно, не принесет никакой выгоды миноритарным акционерам "Апатита", - заключила Д.Козлова.
ОАО "Апатит", созданное в 1994г., осуществляет разработку Хибинских месторождений апатито-нефелиновых руд, производит их добычу и обогащение. Предприятие, расположенное в Мурманской области, входит в число крупнейших мировых производителей фосфатного сырья для производства минеральных удобрений
Финансовые показатели НОВАТЭКа пошли на исторический рекорд
Чистая прибыль ОАО "НОВАТЭК" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), относящаяся к акционерам компании, в I квартале 2012г. выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 13,2% и составила 21,245 млрд руб. Как поясняется в материалах компании, увеличение прибыли произошло в основном за счет роста выручки от реализации нефти и газа и признания прибыли от курсовых разниц. Чистая прибыль НОВАТЭКа за отчетный период возросла на 13,5% - до 21,239 млрд руб.
При этом выручка от реализации увеличилась на 21,1% - до 54 млрд 373 млн руб., в том числе от реализации нефти и газа - на 20,8%, до 54,152 млрд руб. В компании это объяснили увеличением объемов реализации природного газа и средних цен реализации за счет значительного увеличения доли поставок газа конечным потребителям.
Объемы реализации природного газа, отмечается в сообщении, увеличились по сравнению с аналогичным периодом 2011г. за счет роста добычи углеводородов на трех основных добывающих месторождениях компании. "Рост добычи произошел в результате продолжающейся разработки Юрхаровского месторождения, более интенсивного использования мощностей по добыче на Ханчейском и Восточно-Таркосалинском месторождениях вследствие увеличения спроса на природный газ на внутреннем рынке", - сообщили в НОВАТЭКе.
Операционные расходы компании за отчетный период выросли на 35,9% - до 31,851 млрд руб., прибыль от операционной деятельности - на 4,9%, до 22,563 млрд руб., прибыль до налогообложения поднялась на 15,1%, до 27,196 млрд руб.
Текущие обязательства НОВАТЭКа по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в I квартале 2012г. снизились на 22,3% и составили 38,955 млрд руб. против 50,114 млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2011г. Долгосрочные обязательства компании сократились на 6,9% - до 85,306 млрд руб., в том числе долгосрочные заемные средства - на 9%, до 68,388 млрд руб.
В целом обязательства НОВАТЭКа за отчетный период снизились на 12,3% и на 31 марта с.г. составили 124,261 млрд руб.
Добывающие подразделения НОВАТЭКа показали отличную производственную динамику
Как уже сообщалось, НОВАТЭК в I квартале 2012г. по сравнению с аналогичным периодом 2011г. увеличил добычу газа на 9,2% - до 14,66 млрд куб. м. Добыча жидких углеводородов (нефти и газового конденсата) выросла на 5,8% - до 1,084 млн т.
По словам аналитика Rye, Man and Gor Securities Дарьи Козловой, отличную производственную динамику показали все добывающие подразделения НОВАТЭКа (+9% в годовом исчислении) и "Сибнефтегаз" (+3% в годовом исчислении). Эксперт полагает, что более интенсивное использование производственных мощностей связано с аномально холодной погодой на территории России в I квартале 2012г. Добыча конденсата на Восточно-Таркосалинском месторождении выросла на 15% в годовом исчислении за счет форсирования разработки более глубоких Ачимовских залежей. Тем не менее продажи жидких углеводородов снизились на 6% в годовом исчислении из-за роста запасов на Пуровском перерабатывающем заводе, что было компенсировано ростом цен на нефть на 13%, позволив сохранить выручку на уровне прошлого года.
Основные показатели НОВАТЭКа оказались рекордными за всю историю компании
Как отмечает аналитик "Номос-банка" Денис Борисов, основные показатели финансовой отчетности НОВАТЭКа по МСФО за I квартал 2012г. превзошли его ожидания (в частности, отклонение по EBITDA составило 6%), оказавшись рекордными за всю историю компании.
"Одной из основных причин квартального прироста показателя EBITDA НОВАТЭКа на 3%- до рекордных 830 млн долл. (несмотря на увеличение на 25% транспортных расходов и повышение НДПИ с 237 до 251 руб. за тыс. куб. м (причем цены на газ с 1 января не менялись) и сокращение объемов производства жидких углеводородов) стало существенное увеличение продаж по высокомаржинальным каналам. Так, доля реализации природного газа конечным потребителям выросла за квартал с 57% до 76%. Такая динамика стала возможна благодаря приобретению в конце прошлого года компании "Газпроммежрегионгаз Челябинск". В случае если НОВАТЭКу и в непиковые периоды удастся сохранить высокую долю продаж конечным потребителям, то мы пересмотрим наши оценки данного показателя в сторону повышения (текущий прогноз составляет 68%)", - подчеркнул эксперт.
По словам Д.Козловой, снижение рентабельности по EBITDA на 3 п.п. в квартальном исчислении связано с тем, что тариф на газ будет проиндексирован только с 1 июля, а НДПИ уже вырос на 5% - до 8,5 долл./тыс. куб. м. Компания также сильно нарастила транспортные расходы из-за увеличения доли поставок конечных потребителям до 76%.
Свободный денежный поток НОВАТЭКа также установил очередной рекорд
Сохраняющаяся второй квартал подряд высокая эффективность работы с оборотным капиталом (снизился на 24 млн долл., в основном за счет сокращения дебиторской задолженности) и уменьшение CAPEX (c 262 млн до 197 млн долл.) привели к очередному рекордному значению свободного денежного потока (он составил 595 млн долл. против 539 млн долл. кварталом ранее). Пока это укладывается в итоговый прогноз аналитиков "Номос-банка" на текущий год (1,58 млрд долл.) с учетом фактора сезонности. Высокий уровень свободного денежного потока привел к значительному (на 26%) сокращению чистого долга НОВАТЭКа (до 1,64 млрд долл.), агрегированный показатель "чистый долг/EBITDA" составляет 0,54, подчеркивает аналитик банка.
Прибыль НОВАТЭКа к IV кварталу 2011г. снизилась за счет эффекта высокой базы
По словам Д.Борисова, чистая прибыль НОВАТЭКа снизилась в квартальном исчислении (по сравнению с IV кварталом 2011г.) на 73% за счет эффекта высокой базы, скорректированный финансовый результат вырос на 46% вследствие возникновения положительного эффекта от курсовых разниц (среднее укрепления рубля в I квартале 2012г составило 3%, на конец периода - 9%).
Вместе с тем, по словам Д.Козловой, рекорд по квартальной чистой прибыли НОВАТЭКа в годовом исчислении (относительно I квартала 2011г.) объясняется в основном доходами от курсовых разниц в 186 млн долл. "НОВАТЭК также показал высокий свободный денежный поток, несмотря на рост капитальных затрат на 14% в годовом исчислении, в том числе благодаря грамотной работе с оборотным капиталом", - отмечает Д.Козлова.
Давление на акции НОВАТЭКа может оказать плановая ребалансировка индекса MSCI Russia
По мнению Д.Борисова, хорошие результаты компании могут оказать акциям НОВАТЭКа неплохую поддержку после обвального снижения котировок, которое последовало вслед за объявлением о кратном повышении НДПИ на газ для "независимых" производителей. Телеконференция по итогам отчетности состоится во вторник, 15 мая, в 17:00 мск", - подчеркнул Д.Борисов.
Вместе с тем, как отмечает Д.Козлова, несмотря на сильные результаты, давление на котировки НОВАТЭКа может оказать плановая ребалансировка индекса MSCI Russia 15-16 мая. "Существуют опасения, что из-за предшествовавшего падения рыночной цены и возможного пересмотра free float вес акций компании в индексе может быть снижен. При этом мы рассматриваем такую перспективу как маловероятную", - отмечает Д.Козлова.
НОВАТЭК - второй после ОАО "Газпром" производитель газа в России. Уставный капитал компании составляет 303 млн 630 тыс. 600 руб. и разделен на 3 млрд 36 млн 306 тыс. обыкновенных акций номиналом 0,1 руб. Бизнесмен Геннадий Тимченко через свой фонд Volga Resources и подконтрольные фонду компании владеет 23,49% акций НОВАТЭКа, президент НОВАТЭКа Леонид Михельсон лично и через подконтрольные ему компании - 27,17%. В 2011г. компания увеличила добычу газа по сравнению с 2010г. на 41,7% - до 53,54 млрд куб. м.
Правительство РФ передало Холдинг МРСК в управление ФСК ЕЭС
Правительство Российской Федерации 11 мая 2012г. передало ОАО "Холдинг МРСК" в управление ОАО "ФСК ЕЭС", говорится в сообщении Холдинга МРСК, крупнейшим акционером которого является российское правительство. В МРСК полагают, что решение правительства РФ о передаче компании в управление ФСК ЕЭС является частью политики по оптимизации инфраструктуры российской сети энергоснабжения. В правительстве ожидают, что консолидация систем управления сетями энергоснабжения поможет повысить эффективность российской энергетики, улучшить инвестиционную привлекательность и приведет к оптимизации тарифов. Правительство РФ, отмечается в сообщении, планирует создать общий для всего электроэнергетического сектора свод правил и положений.
Холдинг МРСК владеет долями в 11 межрегиональных и областных компаниях-поставщиках электроэнергии в России. На момент 31 декабря 2011г. холдинг МРСК вместе с дочерними структурами владел и управлял приблизительно 2,1 млн км линий электропередач. Вместе с дочерними предприятиями компания присутствует в 69 регионах РФ, где проживает 85% населения страны.
Как отмечает старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Виктор Марков, после реорганизации РАО ЕЭС России и создания большого числа электроэнергетических активов в последнее время процесс в секторе пошел в обратную сторону. Сегодня тарифы на электроэнергию не обеспечивают компании инвестиционными ресурсами, поэтому в отрасли начался процесс по укрупнению активов.
"Недавно ОГК-2 объединилось с ОГК-6, а теперь появилась информация о передаче холдинга МРСК в управление ФСК ЕЭС. Недавно Владимир Путин критиковал энергетиков за создание в отрасли офшорных схем, поэтому реорганизация холдинга МРСК также могла стать реакцией на критику президента. Официальной информации относительно Холдинга МРСК пока не поступало, однако тенденции к укрупнению в электоэнергетике хорошо просматриваются. По неофициальной версии. Холдинг МРСК не справился с возложенной на него задачей и будет ликвидирован. Вместе с тем присоединение холдинга к ФСК ЕЭС сократит издержки и усилит положение компании на рынке. В перспективе присоединение положительно отразится на показателях ФСК ЕЭС. В случае присоединения холдинга акции ФСК ЕЭС сохраняют потенциал роста. Для акций МРСК все будет зависеть от коэффициентов конвертации, которые неизвестны. Однако из-за неопределенности реакция рынка была резко отрицательной для обеих компаний", - добавил эксперт.
ОАО "Холдинг МРСК" создано 1 июля 2008г. - в день ликвидации РАО "ЕЭС России". Компании были переданы принадлежавшие РАО ЕЭС пакеты акций межрегиональных распределительных сетевых компаний и региональных сетевых компаний, а также акции ряда энергосбытовых структур. В настоящее время уставный капитал ОАО "Холдинг МРСК" составляет 45 млрд 39 млн 216 тыс. 465 руб. и разделен на 45 млрд 39 млн 216 тыс. 465 акций номинальной стоимостью 1 руб., включая 42 млрд 964 млн 67 тыс. 81 обыкновенную и 2 млрд 75 млн 149 тыс. 384 привилегированные акции. Государству принадлежит 53,69% акций холдинга. Чистая прибыль ОАО "Холдинг МРСК" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2011г. по сравнению с 2010г. выросла на 14% и достигла 39 млрд руб., при этом чистый убыток МРСК Холдинга по РСБУ в 2011г. составил 73,2 млрд руб. против прибыли годом ранее. Чистая прибыль компании в I квартале 2012г. по РСБУ составила 479,104 млн руб., снизившись на 40% по сравнению с I кварталом 2011г.
UBS: В 2012г. "Протек" ждет роста прибыльности всех сегментов бизнеса
В 2011г. "Протек" показал EBITDA в размере 107,8 млн долл., что на 36% выше уровня предыдущего года и на 32% превышает оценки специалистов UBS. Улучшение показателя связано главным образом с повышением прибыльности дистрибуционного сегмента бизнеса: EBITDA составила 55 млн долл., на 93% превысив ожидания аналитиков, рентабельность EBITDA составила 1,7%. Прибыльность производственного сегмента также увеличилась: EBITDA достигла 41 млн долл., что оказалось на 12% выше прогнозов экспертов. В розничном сегменте EBITDA оказалась на 6% ниже ожиданий под давлением динамики открытия новых магазинов во втором полугодии.
В 2012г. "Протек" ожидает роста прибыльности всех сегментов бизнеса вследствие предпринятых ранее мер и улучшения рыночной конъюнктуры. Выручка "Протека" за I квартал 2012г. выросла на 18,8% в годовом выражении, до 28,5 млрд руб. При этом рост в дистрибуционном сегменте составил 17,5%, выручка достигла 24,6 млрд руб., на 5% превысив оценки UBS.
Экономистов также порадовала динамика в розничном сегменте: рост выручки на 12,5% в годовом выражении при росте сопоставимых продаж на 4,2% против падения на 2,6% в IV квартале 2011г. В производственном сегменте выручка увеличилась на 20% в годвом исчислении и составила 1,6 млрд руб. при росте продаж собственных брендов (которые являются более рентабельными) на 164%, до 0,65 млрд руб.
В середине июля 2012г. "Протек" объявит операционные результаты за II квартал, а в конце августа - финансовые результаты по МСФО за первое полугодие. Итоги второго полугодия 2011г. и I квартала 2012г. добавили специалистам уверенности в том, что можно ожидать улучшения динамики подразделений "Протека" и рыночных условий. Целевая цена акций компании была повышена до 1,84 долл. Кроме того, аналитики скорректировали на 24-32% в сторону повышения среднесрочные прогнозы прибыли "Протека". Основными факторами риска являются изменение ситуации с конкуренцией и итоги судебного спора за товарный знак "Антигриппин".
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба