Скачок рентабельности по EBITDA Globaltrans поддержит рост
Чистая прибыль Globaltrans за первое полугодие 2012г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) практически не изменилась и составила 159,5 млн долл. против 159,3 млн долл. за аналогичный период годом ранее. Скорректированная выручка Globaltrans за отчетное полугодие увеличилась на 10%, до 664,7 млн долл., на фоне роста доходов от сдачи в аренду подвижного состава. Годом ранее данный показатель составлял 603,6 млн долл.
Скорректированный показатель EBITDA вырос на 28% и достиг 328,6 млн долл. против 256,5 млн долл. в январе - июне 2011г. благодаря сохранению затрат на прежнем уровне и росту выручки. Маржа по показателю EBITDA компании составила 49,4% против 42,5% годом ранее за счет замены арендуемого подвижного состава собственными вагонами.
"Globaltrans продемонстрировал впечатляющие результаты в первом полугодии 2012г., воспользовавшись благоприятной ситуацией на рынке для достижения высоких финансовых показателей и увеличения рентабельности. Проведенное нами расширение бизнеса как за счет собственного внутреннего роста, так и за счет приобретения и успешной интеграции активов укрепило наши позиции как быстро развивающейся компании, способной на запуск новых мощностей", - отметил глава компании Сергей Мальцев.
По его словам, с учетом структурных изменений в отрасли Globaltrans сохраняет прежний прогноз роста, поддерживаемый доходами от вторичного публичного размещения акций (SPO) в июле с.г. "С учетом прочности нашей бизнес-модели, которая сочетает в себе устойчивость, отличное исполнение и большой современный парк подвижного состава, мы находимся в выгодном положении для использования возможностей роста в развивающейся российской железнодорожной отрасли", - добавил С.Мальцев.
Скорректированная EBITDA Globaltrans выросла на 28%
Как отмечает аналитик RMG Елена Садовская, скорректированная выручка Globaltrans показала скромный рост, прибавив 10% в годовом исчислении, тем не менее рентабельность по EBITDA осталась на уровне I квартала и в первом полугодии составила 49% против 43% в минувшем году.
"Чистый доход остался практически без изменений в годовом исчислении. Отношение чистого долга к показателю EBITDA (за последние 12 месяцев, закончившиеся в июне 2012г.) составило 1,7х с учетом средств, привлеченных компанией от SPO в июле. Мы отмечаем, что показатели группы содержат финансовые результаты приобретенного в середине мая "Ферротранса" (бывший "Металлоинвесттранс") за полтора месяца", - подчеркивает Е.Садовская.
Достойный рост рентабельности поддержало сокращение расходов на операционный лизинг на 54% благодаря замещению арендованного флота собственным, а также значительное увеличение тарифов компании. Дорожающее обслуживание долга вкупе с увеличивающимися объемами заемных средств оставили чистую прибыль на уровне прошлого года: процентные расходы за первое полугодие выросли более чем в 4 раза.
Операционные показатели Globaltrans были смешанными
"С одной стороны, грузооборот сократился на 7%, а средняя дистанция груженой отправки, как и среднее количество груженых отправок на вагон, показали снижение на 2% в годовом исчислении. С другой стороны, средняя цена груженой отправки выросла на 20% в рублевом эквиваленте и на 17% в долларовом, что мы оцениваем как существенную индексацию на фоне сдержанности экономического роста. Затраты на порожний пробег показали практически нулевой рост в годовом исчислении, что тоже поддержало рост прибыли", - подчеркнула Е.Садовская.
Вследствие слабых операционных данных выручка Globaltrans от железнодорожных перевозок подросла лишь на 3% в годовом исчислении. Выручка от сдачи подвижного состава в аренду удвоилась в годовом исчислении и помогла общему показателю превысить прошлогоднюю цифру на 10%. "В целом мы оцениваем результаты перевозчика как неплохие. Мы считаем, что значительный подъем рентабельности по EBITDA компании будет поддерживать рост в годовом исчислении на приемлемом уровне в условиях умеренного роста рынка железнодорожных перевозок", - заключила Е.Садовская.
Globaltrans является одним из крупнейших российских частных операторов железнодорожного грузового подвижного состава. Парк компании превышает 50 тыс. единиц подвижного состава. В мае 2008г. Globaltrans разместилась на Лондонской фондовой бирже. Чистая прибыль компании по МСФО за 2011г. составила 225,9 млн долл.
МРСК Волги отчиталась многообещающе
Чистая прибыль ОАО "МРСК Волги" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом полугодии 2012г. сократилась по сравнению с тем же периодом прошлого года на 14,5% - до 1,319 млрд руб. Об этом говорится в отчете компании.
Выручка при этом увеличилась на 0,5% - до 24,487 млрд руб., операционные расходы - на 0,6% - до 22,543 млрд руб., прибыль до налогообложения уменьшилась на 2,8% - до 1,74 млрд руб.
Долгосрочные обязательства компании за отчетный период снизились на 4,3% и на 30 июня с.г. составили 9,193 млрд руб., краткосрочные - сократились на 7,8% - до 6,515 млрд руб.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Дмитрий Доронин отмечает, что МРСК Волги опубликовала результаты за первое полугодие 2012г. по МСФО, превзошедшие ожидания экспертов. "Выручка и операционные расходы почти не изменились, поскольку тарифы в начале года не индексировались. EBITDA выросла на 9% за счет снижения прочих расходов. Компания, вероятно, превысит наш прогноз по EBITDA на 2012г. в 6,8 млрд руб., поскольку с 1 июля ее тарифы были проиндексированы на 11%. Чистая прибыль упала на 14% из-за роста налога на прибыль. Чистый долг сократился на 8%, до 6,3 млрд руб.", - указал эксперт.
"Мы оцениваем результаты как многообещающие, поскольку и без индексации тарифа компания показали маржу по EBITDA и чистой прибыли выше, чем заложено в нашей модели (12% и 3,6%, соответственно). МРСК Волги подтвердило свой сильный фундаментальный профиль по сравнению с большинством прочих МРСК. Компания, наряду с МРСК Центра и МРСК ЦП, находится в списке наших фаворитов сектора с текущим потенциалом роста 65%",- заключил Д.Доронин.
ОАО "Межрегиональная распределительная сетевая компания Волги" зарегистрировано 29 июня 2007г. С 1 апреля 2008г. функционирует как единая операционная компания с филиалами: "Мордовэнерго", "Оренбургэнерго", "Пензаэнерго", Самарские распределительные сети, Саратовские распределительные сети, Ульяновские распределительные сети, "Чувашэнерго". Уставный капитал МРСК Волги составляет 17 млрд 857 млн 780 тыс. 114,6 руб. и разделен на 178 млрд 577 млн 801 тыс. 146 обыкновенных акций номиналом 0,1 руб. Основным акционером компании является ОАО "Холдинг МРСК", которому принадлежит 67,63% акций сетевой компании. Чистая прибыль МРСК Волги по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) в первом полугодии 2012г. снизилась на 45% - до 853,801 млн руб., выручка выросла на 0,3% - до 24,381 млрд руб. с 24,31 млрд руб.
EBITDA на баррель добычи "Башнефти" снизилась до 28,2 долл.
Чистая прибыль ОАО "Башнефть" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом полугодии 2012г. сократилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 13,4% и составила 781 млн долл. Об этом сообщили в пресс-службе компании, уточнив, что показатель приведен с вычетом доли меньшинства.
Выручка компании при этом сохранилась на уровне 8,005 млрд долл., показатель EBITDA снизился на 3,7% - до 1,587 млрд долл., чистый долг сократился на 21,9% - до 2,103 млрд долл. Объем чистых денежных средств, полученных группой компаний "Башнефть" от операционной деятельности, в первом полугодии 2012г. увеличился на 93,2% - до 1,186 млрд долл., объем капитальных затрат вырос на 16,6% - до 436 млн долл.
По итогам II квартала с.г. чистая прибыль "Башнефти", относящаяся к акционерам материнской компании, сократилась относительно предыдущего квартала на 24,1% - до 337 млн долл., выручка увеличилась на 4,1% - до 4,082 млрд долл., показатель EBITDA снизился на 7,4% - до 763 млн долл.
По словам президента компании Александра Корсика, "Башнефть" в первом полугодии с.г. сохранила на оптимальном уровне показатели добычи и переработки, а также существенно расширила объем розничных продаж. "Увеличившийся операционный денежный поток позволил нам снизить долговую нагрузку, инвестировать в новые приобретения в секторе upstream и выполнить обязательства по выкупу ценных бумаг у акционеров в рамках перехода "Башнефти" на единую акцию", - приводятся в сообщении слова А.Корсика.
По итогам первого полугодия 2012г. добыча нефти на месторождениях компании составила 7 млн 651 тыс. т., что на 3,1% превышает соответствующий показатель 6 месяцев 2011г. Во II квартале с.г. "Башнефть" добыла 3 млн 811 тыс. т нефти, что примерно соответствует уровню предыдущего квартала. Среднесуточная добыча компании в течение четырех последних кварталов составляет около 42 тыс. т/сутки.
Аналитик "Номос-банка" Денис Борисов отмечает, что "Башнефть" представила финансовые результаты за II квартал 2012г. по МСФО: за счет высокого удельного веса сегмента R&M (соотношение Refining/Production составило 130 % против среднеотраслевых 50 %) компании (в условиях действия "ножниц Кудрина") удалось не допустить существенного снижения показателя EBITDA (упал всего на 7%, до 763 млн долл.).
"Впрочем, итоговые результаты компании могли оказаться еще выше, если бы квартальный рост почти на 20% операционных издержек, обусловленный увеличением затрат в сегменте R&M и, по всей видимости, вызванный эффектом низкой базы. Удельные издержки на добычу, наоборот, снизились с 6,3 до 5,6 долл./барр., что объясняется некоторым ослаблением курса рубля (примерно на 2%) и эффективным контролем менеджмента", - подчеркнул Д.Борисов.
По его словам, в результате EBITDA на баррель добычи "Башнефти" снизилась с 30,1 до 28,2 долл./барр., и по данному показателю компания вернула себе отраслевое лидерство, опередив "Газпром нефть" (24,5 долл./барр.), ЛУКОЙЛ (22,4 долл./барр.), ТНК-BP Ltd (14,3 долл./барр.) и "Роснефть" (13 долл./барр.). Снижение чистой прибыли на 24% обусловлено уменьшением показателя EBITDA, относительно высоким уровнем эффективной ставки по налогу на прибыль (27,2%), а также долевыми убытками от участия в зависимых компаниях и СП.
Впрочем, основной интерес с точки зрения возможного повышения дивидендных выплат (в 2011г. этот показатель упал по сравнению с 2010г примерно в два раза) представляла величина свободного денежного потока (в I квартале 2012г. FCF "Башнефти" находился вблизи нулевых отметок). И с этой точки зрения, по мнению эксперта, II квартал 2012г. можно смело занести "Башнефти" в актив: несмотря на существенный квартальный рост CAPEX (со 162 млн долл. до 274 млн долл. вследствие влияния эффекта низкой базы), величина FCF выросла с 24 млн долл. до рекордных 726 млн долл. за счет эффективной работы с оборотным капиталом.
"Полученные "Башнефтью" средства были направлены на сокращение чистого долга (снизился на 10%, до 2,1 млрд долл., соотношение чистый долг/EBITDA - 0,67) и выкуп акций в рамках консолидационной программы. Мы сохраняем наши долгосрочные прогнозы фундаментальных показателей "Башнефти", а также уровень целевых цен, и в условиях недавнего роста котировок изменяем рекомендацию по BANE с "покупать" на "держать", - заключил Д.Борисов.
ОАО "АНК "Башнефть" специализируется на добыче нефти на территории Башкирии, регионов Западной Сибири и Оренбургской области. Компания поставляет нефть на внутренний рынок и на экспорт. ОАО "АНК "Башнефть" разрабатывает свыше 160 месторождений, основная часть которых находится на поздней, завершающей стадии разработки. Доказанные запасы нефти "Башнефти" по классификации PRMS на 31 декабря 2011г. составили 1 млрд 983,5 млн барр. Основной акционер компании - АФК "Система". В 2011г. компания добыла 15,1 млн т нефти, переработала 21 млн т.
"Русагро" наращивает рентабельность
Чистая прибыль группы компаний "Русагро" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за II квартал 2012г. составила 1 млрд 360 млн руб. против 43 млн руб. чистого убытка годом ранее. Продажи "Русагро" в отчетный период снизились на 39% - до 7 млрд 758 млн руб. Валовая прибыль выросла на 39% и составила 2 млрд 852 млн руб. Скорректированный показатель EBITDA во II квартале 2012г. составил 2 млрд 491 млн руб., что более чем в 2 раза больше по сравнению с аналогичным периодом 2011г. Скорректированный показатель EBITDA margin в отчетный период составил 32% против 10% во II квартале 2011г. Чистый долг на 30 июня 2012г. составил 12 млрд 809 млн руб., увеличившись на 8% по сравнению с концом 2011г. ГК "Русагро" объединяет восемь перерабатывающих предприятий пищевой промышленности, сельхозпредприятия в Белгородской, Тамбовской и Воронежской областях (380 тыс. га), а также развивает свиноводство в Белгородской и Тамбовской областях.
Как констатируют аналитики "Тройки Диалог", рост EBITDA на 147% в годовом выражении отражает оптимизацию ассортимента в период повышения цен реализации. 67% выручки "Русагро" напрямую зависит от динамики цен на продукцию растениеводства, так что их нынешний рост (ключевые цены на зерновые выросли на 33-56% этим летом) предвещает хорошие результаты за второе полугодие 2012г. "Мы повышаем прогноз EBITDA в среднем на 9% и повышаем целевую цену с 9,10 до 10,50 долл./GDR. Новости от компании по урожаю и продажам должны придать дополнительный импульс ее акциям", - указывают аналитики.
В "Уралсиб Кэпитал" подчеркивают, что "Русагро" опубликовала сильные результаты за II квартал 2012г. Результаты оказались значительно лучше консенсус-прогноза, а позитивная динамика рентабельности в апреле-июне может повысить интерес участников рынка к бумаге в краткосрочной перспективе, полагают эксперты. Благодаря позитивной динамике цен на сахар поддержку финансовым показателям III квартале 2012г., по расчетам аналитиков, должны оказать продажи запасов сахара, которые агрохолдинг аккумулировал с IV квартала 2011г.
Аналитики "ВТБ Капитала" также считают результаты "Русагро" весьма сильными: компания в первом полугодии текущего года показала рекордно высокую EBITDA, несмотря на снижение выручки на 25% в годовом исчислении. В связи с рекордно высоким урожаем свеклы в 2011г. компания реализовывала исключительно свекловичный сахар, значительно более выгодный по сравнению с сахаром из импортного тростника. В результате рентабельность EBITDA этого сегмента в первом полугодии 2012г. поднялась до 19%, напоминают аналитики.
Evraz пережил убыточное полугодие
Чистый убыток Evraz Plc по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом полугодии 2012г. составил 50 млн долл. против прибыли в 263 млн долл. годом ранее. Выручка Evraz составила 7,619 млрд долл. (-9,1%), EBITDA - 1,175 млрд долл. (-27,9%). Чистый долг достиг 6,070 млрд долл. (-5,8%). Компания ожидает в III квартале 2012г. производство стали на уровне II квартала. Напомним, во II квартале с.г. Evraz сократил производство стали на 4,4% - до 4,04 млн т. Evraz также планирует выплатить дивиденды за первое полугодие 2012г. в размере 0,11 долл. за акцию. Evraz - вертикально интегрированная металлургическая и горнодобывающая компания. Она включает в себя Нижнетагильский, Западно-Сибирский и Новокузнецкий металлургические комбинаты, а также компании Evraz Palini e Bertoli, Evraz Vitkovice Steel, Evraz Inc. NA, объединяющую производства в США и Канаде.
Аналитики ФГ БКС указывают, что снижение финансовых результатов компании относительно предыдущего полугодия было ожидаемо и, таким образом, не окажет влияния на отношение инвесторов к бумагам Evraz. При этом, подчеркивают эксперты, позитивные показатели EBITDA оказывают поддержку инвестиционному кейсу компании. Как и другие производители стали, Evraz ожидает, что операционные результаты за III квартал будут не хуже показателей II квартала текущего года, и сохраняет сдержанный прогноз на второе полугодие 2012г. В ФГ БКС подтверждают рекомендацию "покупать" акции компании.
В "Уралсиб Кэпитал" позитивно оценивают некоторое снижение чистого долга Evraz, а также получение свободного денежного потока по итогам первого полугодия 2012г., что, по мнению аналитиков, подтверждает эффективность контроля над ликвидностью в компании. Evraz не внес изменений в инвестиционную программу на 2012г., и, по оценкам, во втором полугодии 2012г. капзатраты составят 650-700 млн долл. "Исходя из прогноза компании, а также учитывая ожидаемое сезонное снижение спроса на сортовой строительный прокат, мы прогнозируем нулевую динамику показателей во втором полугодии 2012г., но не видим угрозы для текущего консенсус-прогноза на 2012г., предполагающего выручку на уровне 15,4 млрд долл. и EBITDA в размере 2,3 млрд долл.", - подчеркивают аналитики.
Показатели превзошли оценки "ВТБ Капитала" по части EBITDA, а выручка совпала с ожиданиями. Вместе с этим отчисления на обесценение привели к чистому убытку, что явилось неожиданностью для участников рынка и могло стать объяснением того, что их не порадовали высокая операционная прибыль и промежуточные дивиденды.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба