6 декабря 2010 Финмаркет
Для инвесторов, покупающих облигации E-bonds, ключевым вопросом станет, кто и как несет ответственность по долгам. И понятно, что те, кто несут ответственность, будут вправе получить дополнительные рычаги влияния на страны, которые сейчас действительно нуждаются в средствах.
Тема Европы осталась больной, в ближайшее время, вероятно, именно она по-прежнему будет являться главным источником рыночных встрясок.
Вот сегодня стало известно, что агентство Moody''s понизило долговой рейтинг Венгрии сразу на две ступени, до уровня Baa3, при этом сохранило негативный прогноз рейтинга. Есть основания полагать, что это снижение внесло реальный вклад в снижение курса единой валюты, наблюдающееся весь день в понедельник. Ну а завтра, вполне возможно, рынок снова вернется к теме Ирландии (там будут обсуждения мер сокращения бюджетного дефицита).
Впрочем, помимо Европы, участникам рынка есть еще над чем задуматься. Ситуация в экономике США - насколько она опасна? После того, как в пятницу вдруг стало известно, что безработица выросла в ноябре до 9,8% (а ведь эксперты ждали сохранения уровня 9,6%), впору было испугаться. Смысл многочисленных комментариев сводился к тому, что, во-первых, США правильно начали QE2, а во-вторых, еще неизвестно, поможет ли выкуп облигаций Федрезервом восстановить рост.
В выходные прозвучало интервью главы ФРС Бена Бернанке: он сказал, что не видит риска наступления в США новой полномасштабной рецессии, но при этом не исключает возможности расширения одобренной месяц назад $600-миллиардной программы по покупке облигаций.
Любопытно, что слова Бернанке не вызвали дополнительного давления на доллар - напротив, американская валюта двинулась вверх. Почему?
Мы полагаем, дело тут в том, что рынок соглашается с тем, что действия ФРС в ближайшее время будут, по крайней мере, адекватными экономической динамике. И при этом нельзя быть уверенным в столь же высокой степени адекватности со стороны еврозоны. Евросоюз не создал пока эффективного механизма реакции на кризис: улучшение на прошлой неделе, де-факто, это всего лишь коррекция, связанная с очередной отсрочкой решительных мер.
Отсрочка может быть и не на долго, но сейчас видно, что работа идет активно. В понедельник вечером министры финансов ЕС проводят очередную встречу в Брюсселе. Одним из вопросов, который они могут обсудить, является увеличение размеров стабилизационного фонда ЕС, что, быть может, успокоит рынки.
Сегодня же прозвучали любопытные предложения, как раз по созданию механизма, стабилизирующего ситуацию: это предложение начать выпуск общих облигаций, E-bonds. Предложение озвучили Жан-Клод Юнкер и Джулио Тремонти, главы финансовых ведомств Люксембурга и Италии (о чем пишет Financial Times).
Чтобы продемонстрировать приверженность валютному и экономическому союзу и дать "сильный и системный" ответ долговому кризису, министры предлагают Евросоюзу создать Европейское долговое агентство, которое могло бы начать эмиссию облигаций. Объем эмиссии предполагается весьма масштабным - до 40% ВВП стран ЕС. Это постепенно позволит создать ликвидный рынок облигаций, сравнимый с US Treasuries, считают Юнкер и Тремонти.
Мы полагаем, что, если страны действительно согласятся начать работу над совместным выпуском облигаций, то это будет очень большой шаг к преодолению кризиса. Причем к преодолению, связанному с путем усиления интеграции. Ведь для инвесторов, покупающих облигации E-bonds, ключевым вопросом станет, кто и как несет ответственность по долгам. И понятно, что те, кто несут ответственность, будут вправе получить дополнительные рычаги влияния на страны, которые сейчас действительно нуждаются в средствах.
Понятно, что возражения могут быть как от стран, испытывающих трудности (ведь им не хочется оказываться под политическим давлением), так и от профицитных стран (ведь им не хочется оказывать это давление).
Но если идея пройдет, то можно будет говорить о новом статусе Евросоюза.
Тем не менее, исходя из того фона, что складывается сейчас, наиболее вероятным представляется вариант, когда в рамках ЕС не будет (пока) достигнуто каких-то конкретных договоренностей. И международное сообщество будет ждать: а вдруг все же реализуется вариант, когда мировая экономика будет дальше выходить на траекторию роста и это "подхватит" европейские страны, позволив им вылезти из кризиса, сохранив старую концепцию ЕС.
И лишь в случае, если выяснится, что этот вариант не проходит, ЕС вынужден будет вернуться к теме выпуска E-bonds - причем ситуация будет для этого намного худшей, чем сейчас.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Тема Европы осталась больной, в ближайшее время, вероятно, именно она по-прежнему будет являться главным источником рыночных встрясок.
Вот сегодня стало известно, что агентство Moody''s понизило долговой рейтинг Венгрии сразу на две ступени, до уровня Baa3, при этом сохранило негативный прогноз рейтинга. Есть основания полагать, что это снижение внесло реальный вклад в снижение курса единой валюты, наблюдающееся весь день в понедельник. Ну а завтра, вполне возможно, рынок снова вернется к теме Ирландии (там будут обсуждения мер сокращения бюджетного дефицита).
Впрочем, помимо Европы, участникам рынка есть еще над чем задуматься. Ситуация в экономике США - насколько она опасна? После того, как в пятницу вдруг стало известно, что безработица выросла в ноябре до 9,8% (а ведь эксперты ждали сохранения уровня 9,6%), впору было испугаться. Смысл многочисленных комментариев сводился к тому, что, во-первых, США правильно начали QE2, а во-вторых, еще неизвестно, поможет ли выкуп облигаций Федрезервом восстановить рост.
В выходные прозвучало интервью главы ФРС Бена Бернанке: он сказал, что не видит риска наступления в США новой полномасштабной рецессии, но при этом не исключает возможности расширения одобренной месяц назад $600-миллиардной программы по покупке облигаций.
Любопытно, что слова Бернанке не вызвали дополнительного давления на доллар - напротив, американская валюта двинулась вверх. Почему?
Мы полагаем, дело тут в том, что рынок соглашается с тем, что действия ФРС в ближайшее время будут, по крайней мере, адекватными экономической динамике. И при этом нельзя быть уверенным в столь же высокой степени адекватности со стороны еврозоны. Евросоюз не создал пока эффективного механизма реакции на кризис: улучшение на прошлой неделе, де-факто, это всего лишь коррекция, связанная с очередной отсрочкой решительных мер.
Отсрочка может быть и не на долго, но сейчас видно, что работа идет активно. В понедельник вечером министры финансов ЕС проводят очередную встречу в Брюсселе. Одним из вопросов, который они могут обсудить, является увеличение размеров стабилизационного фонда ЕС, что, быть может, успокоит рынки.
Сегодня же прозвучали любопытные предложения, как раз по созданию механизма, стабилизирующего ситуацию: это предложение начать выпуск общих облигаций, E-bonds. Предложение озвучили Жан-Клод Юнкер и Джулио Тремонти, главы финансовых ведомств Люксембурга и Италии (о чем пишет Financial Times).
Чтобы продемонстрировать приверженность валютному и экономическому союзу и дать "сильный и системный" ответ долговому кризису, министры предлагают Евросоюзу создать Европейское долговое агентство, которое могло бы начать эмиссию облигаций. Объем эмиссии предполагается весьма масштабным - до 40% ВВП стран ЕС. Это постепенно позволит создать ликвидный рынок облигаций, сравнимый с US Treasuries, считают Юнкер и Тремонти.
Мы полагаем, что, если страны действительно согласятся начать работу над совместным выпуском облигаций, то это будет очень большой шаг к преодолению кризиса. Причем к преодолению, связанному с путем усиления интеграции. Ведь для инвесторов, покупающих облигации E-bonds, ключевым вопросом станет, кто и как несет ответственность по долгам. И понятно, что те, кто несут ответственность, будут вправе получить дополнительные рычаги влияния на страны, которые сейчас действительно нуждаются в средствах.
Понятно, что возражения могут быть как от стран, испытывающих трудности (ведь им не хочется оказываться под политическим давлением), так и от профицитных стран (ведь им не хочется оказывать это давление).
Но если идея пройдет, то можно будет говорить о новом статусе Евросоюза.
Тем не менее, исходя из того фона, что складывается сейчас, наиболее вероятным представляется вариант, когда в рамках ЕС не будет (пока) достигнуто каких-то конкретных договоренностей. И международное сообщество будет ждать: а вдруг все же реализуется вариант, когда мировая экономика будет дальше выходить на траекторию роста и это "подхватит" европейские страны, позволив им вылезти из кризиса, сохранив старую концепцию ЕС.
И лишь в случае, если выяснится, что этот вариант не проходит, ЕС вынужден будет вернуться к теме выпуска E-bonds - причем ситуация будет для этого намного худшей, чем сейчас.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу