27 декабря 2010 Метрополь (ИФК) | Архив
Недавно анонсированная покупка компанией PepsiCo контрольного пакета «Вимм-билль-данна» во многих аспектах очень символична для сегодняшнего российского рынка и инвестиционного климата в России.
Прежде всего, эта сделка однозначно показала, что купить контрольный пакет российской компании после кризиса возможно не только теоретически, но и практически. Быть может, это следует расценивать как признак изменения отношения в России к иностранным компаниям и возобновления интереса к иностранным инвестициям. Во-вторых, несмотря на внушительные инвестиции Pepsi, не стоит делать слишком много выводов на основе этой сделки. Этот пример иллюстрирует только возможность заключения таких сделок в несырьевых секторах. Но если у иностранных компаний появляется потенциальная возможность приобретать контроль в любом секторе (за исключением оборонной промышленности и сектора ядерной энергетики) внутри страны, то и другие страны, в свою очередь, также будут более открыты для инвестиций российских компаний.
Несмотря на барьеры, конечно, существуют примеры вхождения иностранных инвесторов в российские стратегические отрасли, как то: «Ленэнерго», «Удмуртнефть», ТНК, — однако это далеко не правило. Большая часть подобных сделок имеет политические корни.
Третий важный момент в сделке «Вимм-билль-банн» — PepsiCo — это слухи об инсайдерской торговле, причем как в Америке, так и в России. Это, возможно, был первый значимый прецедент расследования инсайдерского трейдинга в России одновременно российской и американской сторонами.
Недавнее принятие законодательных мер по ужесточению контроля за использованием инсайдерской информации в России и начало публичного преследования российскими финансовыми регуляторами показали тенденцию к усилению контроля на рынке ценных бумаг. Позиция, которую я высказал в предыдущем комментарии (о том, что американский регулятор более активен в надзоре за инвестиционным сектором нежели российский), может быть доработана: в частности, стоит добавить, что степень активности российского регулятора на рынке может варьироваться в зависимости от серьезности проводимого расследования инсайдерской информации.
Конечно, регулировать инсайдерскую торговлю не просто, в частности, для этого необходимо иметь развитое законодательство. В США существует множество нюансов, «белых пятен», легальных способов избежать обвинения в финансовом преступлении, хотя со временем многие из этих лазеек устраняют.
Наличие публичных дискуссий об инсайдерской торговле в России является знаком того, что правительство серьезно настроено на преследование таких преступлений. Без политической воли к преследованию инсайдерской торговли подобные дела будут просто распадаться в судах.
Укрепление роли глобальных стандартов в регулировании инсайдерской торговли в России может привести к существенным изменениям на рынке. А пока мы наблюдаем, что зачастую стоимость российских компаний существенно меняется до того, как некая важная корпоративная информация становится публичной. На эту тему есть шутка: «Даже если акции подорожали, потому что их скупили, не факт, что не было инсайда».
Итак, сделка «Вимм-билль-данн» — PepsiCo в будущем может стать историческим прецедентом по многим причинам. Может быть, она положит начало приходу многих крупных и долгосрочных иностранных инвестиций в Россию, и это будет существенным прорывом и показательным примером безопасности вложений в российские ценные бумаги.
Хок Саншайн, управляющий директор по портфельным инвестициям ИФК «Метрополь»
Прежде всего, эта сделка однозначно показала, что купить контрольный пакет российской компании после кризиса возможно не только теоретически, но и практически. Быть может, это следует расценивать как признак изменения отношения в России к иностранным компаниям и возобновления интереса к иностранным инвестициям. Во-вторых, несмотря на внушительные инвестиции Pepsi, не стоит делать слишком много выводов на основе этой сделки. Этот пример иллюстрирует только возможность заключения таких сделок в несырьевых секторах. Но если у иностранных компаний появляется потенциальная возможность приобретать контроль в любом секторе (за исключением оборонной промышленности и сектора ядерной энергетики) внутри страны, то и другие страны, в свою очередь, также будут более открыты для инвестиций российских компаний.
Несмотря на барьеры, конечно, существуют примеры вхождения иностранных инвесторов в российские стратегические отрасли, как то: «Ленэнерго», «Удмуртнефть», ТНК, — однако это далеко не правило. Большая часть подобных сделок имеет политические корни.
Третий важный момент в сделке «Вимм-билль-банн» — PepsiCo — это слухи об инсайдерской торговле, причем как в Америке, так и в России. Это, возможно, был первый значимый прецедент расследования инсайдерского трейдинга в России одновременно российской и американской сторонами.
Недавнее принятие законодательных мер по ужесточению контроля за использованием инсайдерской информации в России и начало публичного преследования российскими финансовыми регуляторами показали тенденцию к усилению контроля на рынке ценных бумаг. Позиция, которую я высказал в предыдущем комментарии (о том, что американский регулятор более активен в надзоре за инвестиционным сектором нежели российский), может быть доработана: в частности, стоит добавить, что степень активности российского регулятора на рынке может варьироваться в зависимости от серьезности проводимого расследования инсайдерской информации.
Конечно, регулировать инсайдерскую торговлю не просто, в частности, для этого необходимо иметь развитое законодательство. В США существует множество нюансов, «белых пятен», легальных способов избежать обвинения в финансовом преступлении, хотя со временем многие из этих лазеек устраняют.
Наличие публичных дискуссий об инсайдерской торговле в России является знаком того, что правительство серьезно настроено на преследование таких преступлений. Без политической воли к преследованию инсайдерской торговли подобные дела будут просто распадаться в судах.
Укрепление роли глобальных стандартов в регулировании инсайдерской торговли в России может привести к существенным изменениям на рынке. А пока мы наблюдаем, что зачастую стоимость российских компаний существенно меняется до того, как некая важная корпоративная информация становится публичной. На эту тему есть шутка: «Даже если акции подорожали, потому что их скупили, не факт, что не было инсайда».
Итак, сделка «Вимм-билль-данн» — PepsiCo в будущем может стать историческим прецедентом по многим причинам. Может быть, она положит начало приходу многих крупных и долгосрочных иностранных инвестиций в Россию, и это будет существенным прорывом и показательным примером безопасности вложений в российские ценные бумаги.
Хок Саншайн, управляющий директор по портфельным инвестициям ИФК «Метрополь»
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба