1 февраля 2011 Грандис Капитал Барабанов Денис
Понедельник прошел в пессимистичном ключе: волнения в ряде арабских стран, в особенности - в Египте, резко охладили интерес инвесторов к рискованным активам. Здесь дело не в конкретной стране (хотя экономика Египта - крупнейшая в Африке): инвесторы опасаются роста напряженности на Ближнем Востоке. В частности – длительного роста цен на нефть. Котировки Brent уже превысили психологическую отметку в 100 долл. за баррель, WTI пока торгуется в районе 92 долл. Российский рынок в стороне не остался, несмотря на дорогую нефть: индекс РТС потерял 0,81%, индекс ММВБ - 0,67%. На этом фоне решение Банка России оставить ставку рефинансирования без изменений (хотя участники рынка ожидали, скорее, повышение ставки на 25 б.п.) осталось практически незамеченным.
Дополнительное давление на европейский рынок вчера оказала публикация данных по инфляции в Еврозоне, которая превысила прогнозы. Это привело к спекуляциям относительно возможности повышения ставок ЕЦБ уже на ближайшем заседании в четверг (что в реальности маловероятно). Рост евро в такой ситуации оказался еще одним фактором в пользу повышения цен на нефть.
Публикация данных по расходам потребителей в США оказала некоторую поддержку, а сильные квартальные результаты Exxon Mobil и вовсе позволили Wall Street завершить сессию в "плюсе".
Сегодня коррекционные настроения на российском рынке могут отойти на второй план: во-первых, в связи продолжающимся ралли на рынке нефти, во-вторых, благодаря оптимистичному закрытию рынка США и росту азиатских индексов
В фокусе
Банк России на своем очередном заседании в понедельник принял решение оставить ставку без изменений. Ставка рефинансирования сохранена на действующем уровне - 7,75% годовых. Одновременно повышаются с 1 февраля 2011 г нормативы обязательных резервов: по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами- нерезидентами в валюте РФ и в иностранной валюте - с 2,5 до 3,5%, по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций в валюте РФ и в иностранной валюте - с 2,5 до 3%. Решение принято в условиях нарастания инфляционных ожиданий и формирования предпосылок для притока капитала в Россию на фоне высоких мировых цен на нефть, отмечает ЦБ
Мы не ждали изменений - январский показатель инфляции традиционно непоказателен из-за влияния тарифов монополий. Сейчас нет причин спешить - ЦБ может повысить ставку на заседании в феврале, получив данные за первые недели месяца. При этом повышение нормы резервирования указывает на то, что регулятор намерен начать активнее связывать ликвидность. Это не удалось сделать за счет недавнего размещения ОБР (на аукционе было размещено лишь 5 млрд. руб. из-за ожидавшегося повышения ставки рефинансирования).
В целом, нельзя сказать, что ЦБ начал ужесточать монетарную политику - нынешние ставки остаются стимулирующими, учитывая высокую инфляцию. Мы не ждем быстрого повышения ставок - в 1 квартале они могут быть повышены на 25 б.п., максимум - на 50 б.п., а по итогам всего года - на 75 б.п. Инфляция - это проблема, однако резкое удорожание кредитов окажет негативный эффект на восстановление экономики, а оно в России, как известно, идет очень вяло. Не исключено, что в качестве основной меры по сдерживанию инфляции в ближайшие месяцы ЦБ выберет как раз норматив резервирования
События в мире
После публикации данных по инфляции в Еврозоне за январь участники рынка начали опасаться, что ЕЦБ решится на повышение ставки уже на ближайшем заседании в четверг. Индекс цен потребителей составил 2,4% в годовом исчислении против прогноза в 2,3%. Инфляция уже существенно превышает целевой уровень в 2%.
В целом, отчет вряд ли ослабит опасения ЕЦБ относительно инфляции. Еще в декабре инфляция составляла в годовом исчислении 2,2%. Однако, если смотреть на очищенный показатель (без учета цен на продукты питания и энергоносители), то он остается низким - core CPI составляет 1,1%.
Вряд ли стоит ждать повышение ставки, это маловероятный сценарий, однако глава ЕЦБ Ж.-К. Трише, очевидно, выступит на пресс-конференции в агрессивном ключе
Данные по доходам и расходам населения США порадовали. Личные доходы выросли в декабре на 0,4%, расходы - на 0,7%, что отражает растущую уверенность потребителей в завтрашнем дне. Показатель сбережений достиг 5,3%, что является минимумом с августа 2009 года. В целом, 1 квартал обещает быть сильным, причем январские данные усилятся за счет налоговых вычетов. Однако долгосрочного ралли ждать не стоит, так как эффект от налоговых вычетов краткосрочен. Кроме того, слабость рынка труда не позволяет рассчитывать на долгосрочный рост потребительских расходов
Индекс менеджеров по закупкам в Китае в январе упал до 5-месячного минимума в 52,9 пунктов. В декабре показатель составлял 53,9 пункта. Снижение индекса могло быть связано с правительственными мерами по ограничению дальнейшей экспансии экономики. Впрочем, тот факт, что индекс находится выше уровня 50 пунктов, свидетельствует о продолжении роста
Поэтому Китай продолжит "закручивать гайки": следует ждать дальнейшее повышение нормы банковского резервирования. Инфляция несколько замедлилась в декабре, однако по-прежнему остается весьма высокой - на уровне 4,6%.
Дополнительное давление на европейский рынок вчера оказала публикация данных по инфляции в Еврозоне, которая превысила прогнозы. Это привело к спекуляциям относительно возможности повышения ставок ЕЦБ уже на ближайшем заседании в четверг (что в реальности маловероятно). Рост евро в такой ситуации оказался еще одним фактором в пользу повышения цен на нефть.
Публикация данных по расходам потребителей в США оказала некоторую поддержку, а сильные квартальные результаты Exxon Mobil и вовсе позволили Wall Street завершить сессию в "плюсе".
Сегодня коррекционные настроения на российском рынке могут отойти на второй план: во-первых, в связи продолжающимся ралли на рынке нефти, во-вторых, благодаря оптимистичному закрытию рынка США и росту азиатских индексов
В фокусе
Банк России на своем очередном заседании в понедельник принял решение оставить ставку без изменений. Ставка рефинансирования сохранена на действующем уровне - 7,75% годовых. Одновременно повышаются с 1 февраля 2011 г нормативы обязательных резервов: по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами- нерезидентами в валюте РФ и в иностранной валюте - с 2,5 до 3,5%, по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций в валюте РФ и в иностранной валюте - с 2,5 до 3%. Решение принято в условиях нарастания инфляционных ожиданий и формирования предпосылок для притока капитала в Россию на фоне высоких мировых цен на нефть, отмечает ЦБ
Мы не ждали изменений - январский показатель инфляции традиционно непоказателен из-за влияния тарифов монополий. Сейчас нет причин спешить - ЦБ может повысить ставку на заседании в феврале, получив данные за первые недели месяца. При этом повышение нормы резервирования указывает на то, что регулятор намерен начать активнее связывать ликвидность. Это не удалось сделать за счет недавнего размещения ОБР (на аукционе было размещено лишь 5 млрд. руб. из-за ожидавшегося повышения ставки рефинансирования).
В целом, нельзя сказать, что ЦБ начал ужесточать монетарную политику - нынешние ставки остаются стимулирующими, учитывая высокую инфляцию. Мы не ждем быстрого повышения ставок - в 1 квартале они могут быть повышены на 25 б.п., максимум - на 50 б.п., а по итогам всего года - на 75 б.п. Инфляция - это проблема, однако резкое удорожание кредитов окажет негативный эффект на восстановление экономики, а оно в России, как известно, идет очень вяло. Не исключено, что в качестве основной меры по сдерживанию инфляции в ближайшие месяцы ЦБ выберет как раз норматив резервирования
События в мире
После публикации данных по инфляции в Еврозоне за январь участники рынка начали опасаться, что ЕЦБ решится на повышение ставки уже на ближайшем заседании в четверг. Индекс цен потребителей составил 2,4% в годовом исчислении против прогноза в 2,3%. Инфляция уже существенно превышает целевой уровень в 2%.
В целом, отчет вряд ли ослабит опасения ЕЦБ относительно инфляции. Еще в декабре инфляция составляла в годовом исчислении 2,2%. Однако, если смотреть на очищенный показатель (без учета цен на продукты питания и энергоносители), то он остается низким - core CPI составляет 1,1%.
Вряд ли стоит ждать повышение ставки, это маловероятный сценарий, однако глава ЕЦБ Ж.-К. Трише, очевидно, выступит на пресс-конференции в агрессивном ключе
Данные по доходам и расходам населения США порадовали. Личные доходы выросли в декабре на 0,4%, расходы - на 0,7%, что отражает растущую уверенность потребителей в завтрашнем дне. Показатель сбережений достиг 5,3%, что является минимумом с августа 2009 года. В целом, 1 квартал обещает быть сильным, причем январские данные усилятся за счет налоговых вычетов. Однако долгосрочного ралли ждать не стоит, так как эффект от налоговых вычетов краткосрочен. Кроме того, слабость рынка труда не позволяет рассчитывать на долгосрочный рост потребительских расходов
Индекс менеджеров по закупкам в Китае в январе упал до 5-месячного минимума в 52,9 пунктов. В декабре показатель составлял 53,9 пункта. Снижение индекса могло быть связано с правительственными мерами по ограничению дальнейшей экспансии экономики. Впрочем, тот факт, что индекс находится выше уровня 50 пунктов, свидетельствует о продолжении роста
Поэтому Китай продолжит "закручивать гайки": следует ждать дальнейшее повышение нормы банковского резервирования. Инфляция несколько замедлилась в декабре, однако по-прежнему остается весьма высокой - на уровне 4,6%.
http://www.grandiscapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба